A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) estendeu o prazo novamente para decisões sobre duas propostas de fundos negociados em bolsa (ETFs) de criptomoeda de alto perfil: o ETF de Bitcoin da Truth Social, vinculado à marca política e de mídia do ex-presidente Donald Trump, e a conversão proposta do Solana ETF pela Grayscale.
O regulador citou a necessidade de mais tempo para avaliar completamente as mudanças de regra e as implicações mais amplas de permitir que esses produtos sejam negociados nas bolsas dos EUA.
De acordo com os últimos documentos da SEC, o prazo para decisão sobre o ETF de Bitcoin da Truth Social foi adiado para 18 de setembro de 2025, enquanto a decisão sobre a conversão do Grayscale Solana Trust em um ETF é agora esperada para 10 de outubro de 2025.
Os adiamentos somam-se a uma lista crescente de pedidos de ETFs de cripto ainda em revisão, refletindo a abordagem cautelosa mas em evolução da SEC em relação à regulação de ativos digitais sob a nova administração.
Dois Adiamentos, Uma Mensagem: ETFs de Cripto Ainda Enfrentam Obstáculos Regulatórios
As decisões adiadas destacam a postura metódica da SEC sobre o mercado de ETFs de cripto em rápida expansão. Embora a agência tenha aprovado ETFs de Bitcoin à vista e pareça mais aberta a produtos de altcoin do que em anos anteriores, continua relutante em acelerar propostas politicamente sensíveis ou tecnicamente novas.
No caso do ETF de Bitcoin da Truth Social, as conotações políticas são inevitáveis. O fundo é apoiado por um consórcio de entidades financeiras afiliadas a Trump e busca oferecer aos investidores exposição ao Bitcoin por meio de um produto com a marca da plataforma de mídia social de Trump, a Truth Social. O pedido do ETF foi inicialmente apresentado em junho de 2025, poucas semanas após a reemergência da agenda cripto de Trump na plataforma republicana.
O ETF Grayscale Solana, por outro lado, representa uma conversão técnica de um Trust Solana existente em um ETF à vista - semelhante à estratégia que a Grayscale empregou com sucesso para seu Bitcoin Trust no início deste ano. O Trust Solana opera desde 2021 e viu um renovado interesse em meio à crescente demanda institucional por ativos de Layer 1 não-Ethereum.
Apesar dos sinais de clara demanda, a SEC afirmou em ambos os casos que “considera apropriado designar um período mais longo dentro do qual tomar uma ação”, citando as complexas questões regulatórias e considerações de impacto no mercado envolvidas.
Contexto Regulatório: Novas Caras, Velha Cautela
Desde janeiro de 2025, a SEC passou por mudanças significativas na liderança e postura política. A nomeação de Paul Atkins - um conhecido defensor de cripto - como Presidente da Comissão sob o presidente Trump marcou uma mudança simbólica do posicionamento historicamente adverso da agência para com ativos digitais. Vários críticos proeminentes de cripto, incluindo as comissionadas Caroline Crenshaw e Allison Herren Lee, deixaram a agência.
Esse rearranjo, combinado com a aprovação de vários ETFs de Bitcoin à vista no início deste ano, inicialmente alimentou esperanças de um ciclo de aprovação mais rápido para fundos baseados em cripto. No entanto, a Comissão continua a operar dentro de um quadro legal moldado pelo Securities Exchange Act de 1934, que lhe concede até 180 dias para agir sobre mudanças de regra propostas - um prazo que pode ser estendido em certas circunstâncias.
Essa flexibilidade legal permitiu à SEC adiar rotineiramente decisões sobre ETFs de cripto enquanto coleta feedback, analisa riscos de estabilidade de mercado e monitora a evolução das proteções aos investidores.
O ETF de Bitcoin da Truth Social: Política Encontra Finanças
O ETF de Bitcoin da Truth Social, talvez o mais controverso dos produtos de cripto pendentes, é mais do que apenas um instrumento financeiro - é um veículo politicamente carregado. O ETF investiria principalmente em contratos futuros de Bitcoin e Bitcoin à vista, semelhante a outros fundos aprovados no início de 2025. No entanto, sua marca e as propostas de afiliações ao Trump Media & Technology Group (TMTG) e ao mais amplo ecossistema “Truth+” de cripto o tornaram um ponto focal em círculos regulatórios e midiáticos.
De acordo com documentos públicos, a proposta do ETF inclui linguagem conectando o fundo à “liberdade de ativos digitais” e à “soberania financeira americana” - temas consistentes com a retórica pró-cripto de Trump durante a campanha.
Críticos argumentam que isso levanta preocupações de conflito de interesse, particularmente dado o influência política de Trump e o potencial para a regulação de cripto se tornar um tema de campanha. Os apoiadores, no entanto, afirmam que o ETF Truth Social representa um novo paradigma no engajamento político-financeiro - onde os ativos digitais desempenham um papel na formação de identidades políticas e estratégias de investimento público.
Independentemente da opinião, o caminho para a aprovação do ETF parece mais politicamente complexo do que tecnicamente desafiador.
ETF Grayscale Solana: Um Caso de Teste Mais Convencional
Ao contrário do ETF Truth Social, a proposta do ETF Grayscale Solana é fundamentada em precedentes. A Grayscale já conseguiu aprovação para converter seu Trust de Bitcoin em um ETF à vista no início de 2025, após uma batalha legal de anos com a SEC que terminou em uma decisão histórica de tribunal federal. Desde então, a empresa expandiu suas ambições de ETF para incluir Ethereum e Solana.
A inclusão de Solana reflete o crescente interesse institucional em redes de Layer 1 além de Ethereum. De acordo com dados da CoinShares, os ETPs baseados em Solana viram entradas superiores a $300 milhões apenas em julho, tornando-se o segundo candidato a ETF de altcoin mais popular depois de Ethereum.
Ainda assim, Solana apresenta desafios únicos. Seu alto rendimento e baixas taxas levaram a acusações de centralização, particularmente devido a um conjunto de validadores relativamente pequeno. A SEC pode estar ponderando se a estrutura de rede de Solana e o modelo de governança apresentam riscos adicionais à proteção dos investidores que precisam ser abordados.
Pipeline Mais Amplo de ETFs: Mais Atrasos Prováveis
O último adiamento da SEC acrescenta-se a uma fila lotada de ETFs de cripto aguardando decisões. Propostas pendentes incluem:
- Um fundo multi-ativo Bitwise rastreando Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP e Cardano.
- Um ETF de XRP apoiado pela Galaxy Digital e Hashdex.
- Um ETF de Dogecoin da VanEck.
- Modelos propostos de resgate em espécie para fundos existentes, incluindo os ETFs de Bitcoin e Ethereum da Bitwise.
A Comissão também adiou decisões sobre modelos de resgate para ETFs à vista no início deste mês, um recurso técnico importante que poderia impactar significativamente a liquidez e a descoberta de preços.
Embora alguns analistas acreditem que a SEC finalmente aprovará muitas dessas propostas, o ritmo de aprovação pode continuar desigual - especialmente para produtos politicamente sensíveis ou tecnicamente novos.
Reação do Mercado e Resposta da Indústria
O mercado de cripto reagiu com cautela aos adiamentos, com Bitcoin e Solana negociando de forma estável na segunda-feira. TRUTH, o token utilitário vinculado ao ecossistema Truth Social, viu uma leve queda de 2,3% em meio à especulação de que as demoras regulatórias poderiam afetar a iniciativa financeira mais ampla Truth+.
Líderes do setor responderam com frustração, mas não surpresa. "Atrasos fazem parte do jogo", disse Craig Salm, Diretor Jurídico da Grayscale. “Já vimos isso antes com GBTC, e estamos confiantes na força de nosso pedido a longo prazo.”
Enquanto isso, a Digital Chamber of Commerce renovou seu apelo por um processo de revisão de ETFs mais ágil, alertando que a "arbitragem regulatória" poderia empurrar inovação e capital para o exterior se os EUA continuarem a atrasar as aprovações de fundos de cripto.
Considerações finais
A decisão da SEC de adiar tanto o ETF de Bitcoin da Truth Social quanto o ETF Solana da Grayscale destaca o equilíbrio delicado que os reguladores enfrentam na supervisão de um setor financeiro de rápida evolução vinculado a tanto inovação de mercado quanto ideologia política.
Enquanto os solicitantes de ETFs e investidores aguardam decisões finais em setembro e outubro, a mensagem mais ampla da Comissão está clara: ETFs de cripto podem ter vindo para ficar, mas a aprovação virá apenas nos termos da SEC - não do mercado.