A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA removeu silenciosamente as criptomoedas de suas prioridades de exame anuais pela primeira vez em anos, sinalizando uma mudança dramática na abordagem da agência quanto à supervisão de ativos digitais sob a administração Trump.
A Divisão de Exames da SEC divulgou suas prioridades de exame para 2026 na segunda-feira, focando em áreas centrais como dever fiduciário, padrões de conduta e a regra de custódia, enquanto não faz menção específica a criptomoedas ou ativos digitais. A agência examinará, ao invés, a conformidade com novas regulamentações, incluindo as emendas de 2024 ao Regulamento S-P, que regem a proteção das informações dos clientes.
A omissão representa uma clara mudança em relação a anos anteriores. Sob o ex-presidente da SEC, Gary Gensler, a agência destacava explicitamente a oferta, venda, negociação e atividade de consultoria em torno de ativos cripto em suas prioridades de 2025, com ETFs de Bitcoin e Ether em destaque. A Divisão de Exames prometeu monitoramento rigoroso das empresas que oferecem serviços relacionados a cripto, afirmando que continuaria a examinar registrantes devido à volatilidade nos mercados de cripto.
O presidente da SEC, Paul Atkins, enquadrou as novas prioridades como parte de uma abordagem mais cooperativa para a regulamentação. "Exames são um componente importante para cumprir a missão da agência, mas não devem ser um exercício de 'pegadinha'", disse Atkins em um comunicado. "A divulgação de hoje das prioridades de exame deve permitir que as empresas se preparem para ter um diálogo construtivo com os examinadores da SEC e proporcionar transparência em relação às prioridades da divisão mais voltada ao público da agência."
O documento de 15 páginas enfatiza várias áreas-chave para o ano fiscal de 2026. A SEC priorizará a segurança da informação, incluindo a preparação para ransomware, riscos cibernéticos relacionados à IA, prevenção de roubo de identidade sob o Regulamento S-ID, e preparação para requisitos atualizados do Regulamento S-P. A agência também destacou riscos associados a tecnologias emergentes, particularmente inteligência artificial e ferramentas de investimento automatizadas, como áreas onde examinará se os controles das empresas correspondem às suas divulgações e fornecem recomendações adequadas.
A SEC esclareceu que suas prioridades declaradas não são "exaustivas", deixando aberta a possibilidade de que empresas de ativos digitais ainda possam ser examinadas através de outras lentes. No entanto, a completa ausência de criptomoeda no documento representa o que os observadores da indústria veem como um sinal significativo sobre a direção da agência.
Uma Administração Pro-Cripto Toma Forma
A mudança alinha-se com a direção mais ampla pró-cripto vista sob o presidente Donald Trump, cuja administração esteve ativa na desregulamentação do setor enquanto sua família expandiu sua participação em cripto com uma plataforma de negociação, um negócio de mineração, uma stablecoin e um token.
Atkins, que assumiu o cargo em abril, declarou em uma mesa-redonda inicial da SEC que a inovação em cripto "vem sendo sufocada nos últimos anos" e que mudanças eram urgentemente necessárias. Desde então, a agência rescindiu o Boletim de Contabilidade da Equipe 121, uma regra estabelecida sob Gensler que tratava as participações em cripto como passivos de balanço para bancos e bloqueava efetivamente a adoção institucional. A SEC também emitiu orientações indicando que não considera a maioria dos meme coins como valores mobiliários sob a lei federal.
Em novembro, Atkins delineou a iniciativa "Projeto Cripto" da SEC no Federal Reserve Bank da Filadélfia, anunciando planos para estabelecer uma "taxonomia de tokens" que forneceria classificação mais clara para ativos digitais. A estrutura distinguiria entre tokens que qualificam como valores mobiliários e aqueles que não, potencialmente resolvendo anos de incerteza regulatória que forçaram muitas empresas de cripto a operar offshore.
Atkins enfatizou que as criptomoedas podem ser parte de um contrato de investimento, mas não necessariamente permanecerão assim permanentemente, reconhecendo que as redes amadurecem, o código é entregue, o controle se dispersa, e o papel dos emissores diminui ao longo do tempo.
Incerteza Regulamentar Persiste Apesar da Postura Mais Suave
Embora as prioridades de exame sugiram uma supervisão mais leve, especialistas alertam que a incerteza regulatória permanece longe de ser resolvida. A indústria de criptomonedas ainda enfrenta jurisdições sobrepostas entre a SEC e a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC), criando desafios de conformidade para empresas incertas sobre qual agência governa suas atividades.
O Congresso está trabalhando para resolver isso por meio de legislação. O Digital Asset Market Clarity Act de 2025 foi aprovado na Câmara em julho com apoio bipartidário, estabelecendo limites jurisdicionais claros entre a SEC e a CFTC enquanto cria regimes de registro e conformidade específicos para intermediários de ativos digitais. O projeto define "commodities digitais" como ativos intrinsecamente ligados a sistemas de blockchain, concedendo jurisdição regulatória exclusiva à CFTC sobre esses produtos, preservando a autoridade da SEC sobre contratos de investimento.
O CLARITY Act estabeleceria três novas categorias de registro sob a jurisdição da CFTC: Bolsas de Commodities Digitais, Corretoras de Commodities Digitais e Dealers de Commodities Digitais, aproximadamente análogos às estruturas existentes para mercados futuros. A legislação agora aguarda consideração do Senado.
Obrigações de conformidade internacional também pairam no ar. O Crypto-Asset Reporting Framework da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico requer que provedores de serviços cripto em 69 jurisdições participantes coletem informações detalhadas de clientes e relatem anualmente às autoridades fiscais, com as primeiras trocas esperadas para começar em 2027.
SEC Reduz Revisões de Propostas de Acionistas
Em um desenvolvimento separado que afeta a governança corporativa, a Divisão de Finanças Corporativas da SEC anunciou mudanças significativas na forma como lida com propostas de acionistas sob a Regra 14a-8.
Devido a restrições de recursos após a paralisação de 43 dias do governo federal e um grande acúmulo de arquivamentos, a Divisão não responderá à maioria dos pedidos de não-ação para a temporada de procuração de 2025-2026. Apenas analisará pedidos sob a Regra 14a-8(i)(1), que cobre propostas que não são objetos próprios para ação de acionista sob a lei estadual.
Para outras bases de exclusão, as empresas podem enviar notificações com uma representação de que têm motivos razoáveis para excluir propostas, mas a SEC não avaliará o raciocínio ou expressará opiniões sobre o mérito. Isso efetivamente transfere a responsabilidade para os emissores avaliarem e documentarem suas próprias decisões de exclusão.
A paralisação do governo, que terminou em 12 de novembro quando o Presidente Trump assinou um projeto de lei de financiamento, foi a mais longa da história dos EUA com 43 dias, causando interrupções generalizadas, incluindo cancelamentos de voos e adiamentos de assistência alimentar para mais de 42 milhões de americanos.
Considerações Finais
A remoção de uma seção dedicada a cripto das prioridades de exame mostra que cripto está se movendo em direção à normalidade regulatória, onde ativos digitais são tratados como produtos financeiros tradicionais em vez de outliers de alto risco exigindo escrutínio especial.
No entanto, os analistas alertam que a ausência de cripto na lista de prioridades não significa que a indústria está isenta de riscos ou fora do alcance regulatório. A SEC pode continuar examinando empresas com base em seus perfis de risco específicos, o que significa que as empresas de ativos digitais permanecem dentro do perímetro de supervisão da agência, mesmo que não estejam mais no topo de sua agenda declarada.
Por agora, a indústria de cripto parece ter ganhado um espaço para respirar sob uma administração ansiosa para posicionar os Estados Unidos como líder global em inovação de ativos digitais. Se isso se traduzirá em crescimento sustentável ou em um acerto de contas regulatório simplesmente adiado dependerá de como o Congresso, os tribunais e administrações futuras moldarão as regras ainda a serem escritas.