A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA discretamente retirou a criptomoeda de suas prioridades anuais de exame pela primeira vez em anos, sinalizando uma mudança dramática na abordagem da agência à supervisão de ativos digitais sob a administração Trump.
A Divisão de Exames da SEC divulgou suas prioridades de exame de 2026 na segunda-feira, concentrando-se em áreas centrais como dever fiduciário, padrões de conduta e a regra de custódia, sem fazer menção específica a criptos ou ativos digitais. Em vez disso, a agência examinará a conformidade com novas regulamentações, incluindo as emendas de 2024 ao Regulamento S-P, que rege a proteção das informações do cliente.
A omissão marca uma clara mudança em relação aos anos anteriores. Sob o ex-presidente da SEC, Gary Gensler, a agência destacou explicitamente a oferta, venda, negociação e atividade de consultoria em torno dos ativos de cripto em suas prioridades de 2025, com ETFs spot de Bitcoin e Ether nomeados diretamente como áreas de foco. A Divisão de Exames havia prometido um monitoramento rigoroso das empresas que oferecem serviços relacionados a cripto, afirmando que continuaria a examinar os registrantes devido à volatilidade nos mercados de cripto.
O Presidente da SEC, Paul Atkins, enquadrou as novas prioridades como parte de uma abordagem mais colaborativa à regulamentação. "Os exames são um componente importante para cumprir a missão da agência, mas não devem ser um exercício de 'pegadinha'", disse Atkins em comunicado. "O lançamento das prioridades de exame de hoje deve permitir que as empresas se preparem para ter um diálogo construtivo com os examinadores da SEC e forneçam transparência às prioridades da divisão mais voltada para o público da agência."
O documento de 15 páginas enfatiza várias áreas-chave para o ano fiscal de 2026. A SEC priorizará a segurança da informação, incluindo a preparação para ransomware, riscos cibernéticos relacionados a IA, prevenção de roubo de identidade sob o Regulamento S-ID e prontidão para os requisitos atualizados do Regulamento S-P. A agência também sinalizou riscos associados a tecnologias emergentes, particularmente inteligência artificial e ferramentas de investimento automatizadas, como áreas onde irá escrutinar se os controles das empresas correspondem às suas divulgações e fornecem recomendações adequadas.
A SEC esclareceu que suas prioridades declaradas "não são exaustivas", deixando aberta a possibilidade de que empresas de ativos digitais ainda possam ser examinadas sob outras lentes. No entanto, a ausência completa de criptomoedas no documento representa o que observadores da indústria veem como um sinal significativo sobre a direção da agência.
Uma Administração Pró-Cripto Toma Forma
A mudança está alinhada com a direção mais ampla pró-cripto vista sob o presidente Donald Trump, cuja administração tem sido ativa na desregulação do setor enquanto sua família expandiu seu espaço em cripto com uma plataforma de negociação, negócio de mineração, stablecoin e token.
Atkins, que assumiu o cargo em abril, declarou em uma mesa redonda inicial da SEC que a inovação em cripto "foi sufocada nos últimos anos" e que mudanças eram muito necessárias. Desde então, a agência rescindiu o Boletim de Contabilidade de Funcionários 121, uma regra estabelecida sob Gensler que tratava as participações em cripto como passivos de balanço para bancos e efetivamente bloqueava a adoção institucional. A SEC também emitiu orientação indicando que não considera a maioria das meme coins como valores mobiliários sob a lei federal.
Em novembro, Atkins delineou a iniciativa "Projeto Cripto" da SEC no Banco da Reserva Federal da Filadélfia, anunciando planos para estabelecer uma "taxonomia de tokens" que forneceria uma classificação mais clara para ativos digitais. O quadro distinguiria entre tokens que qualificam como valores mobiliários e aqueles que não, potencialmente resolvendo anos de incerteza regulatória que forçou muitas empresas de cripto a operarem no exterior.
Atkins enfatizou que as criptomoedas podem fazer parte de um contrato de investimento, mas não necessariamente permanecerão assim permanentemente, reconhecendo que as redes amadurecem, o código é enviado, o controle se dispersa e os papéis dos emissores diminuem com o tempo.
Incerteza Regulatória Persiste Apesar de Abordagem Mais Branda
Embora as prioridades de exame sugiram uma supervisão de toque mais leve, especialistas alertam que a incerteza regulatória está longe de ser resolvida. A indústria de cripto ainda enfrenta jurisdições sobrepostas entre a SEC e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities, criando desafios de conformidade para empresas que não têm certeza de qual agência governa suas atividades.
O Congresso está trabalhando para resolver isso através de legislação. O Digital Asset Market Clarity Act de 2025 foi aprovado na Câmara em julho com apoio bipartidário, estabelecendo limites jurisdicionais claros entre a SEC e a CFTC, enquanto cria regimes de registro e conformidade sob medida para intermediários de ativos digitais. O projeto de lei define "commodities digitais" como ativos intrinsecamente vinculados a sistemas de blockchain, concedendo a CFTC jurisdição regulatória exclusiva sobre esses produtos enquanto preserva a autoridade da SEC sobre contratos de investimento.
O CLARITY Act estabeleceria três novas categorias de registro sob a jurisdição da CFTC: Bolsas de Commodities Digitais, Corretores de Commodities Digitais e Distribuidores de Commodities Digitais, aproximadamente análogos aos quadros existentes para mercados futuros. A legislação agora aguarda consideração do Senado.
As obrigações de conformidade internacional também pairam. O Quadro de Relatório de Cripto-Ativos da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico exige que prestadores de serviços de cripto em 69 jurisdições participantes coletem informações detalhadas dos clientes e relatem anualmente para autoridades fiscais, com as primeiras trocas esperadas para começar em 2027.
SEC Reduz Revisões de Propostas de Acionistas
Em um desenvolvimento separado que afeta a governança corporativa, a Divisão de Finanças Corporativas da SEC anunciou mudanças significativas em como lida com propostas de acionistas sob a Regra 14a-8.
Devido a restrições de recursos após o fechamento do governo federal por 43 dias e um grande acúmulo de processos, a Divisão não responderá à maioria dos pedidos de não-ação para a temporada de procurações de 2025-2026. Revisará apenas pedidos sob a Regra 14a-8(i)(1), que cobre propostas que não são assuntos próprios para ação de acionistas sob a lei estadual.
Para outras bases de exclusão, as empresas podem enviar notificações com uma representação de que têm razões razoáveis para excluir propostas, mas a SEC não avaliará o raciocínio nem expressará visões sobre os méritos. Isso efetivamente transfere a responsabilidade para as emissoras para avaliar e documentar suas próprias decisões de exclusão.
O fechamento do governo, que terminou em 12 de novembro quando o Presidente Trump assinou um projeto de financiamento, foi o mais longo da história dos EUA, com 43 dias, causando interrupções generalizadas, incluindo cancelamentos de voos e atraso na assistência alimentar para mais de 42 milhões de americanos.
Considerações finais
A remoção de uma seção dedicada a cripto das prioridades de exame mostra que o cripto está se movendo em direção à normalidade regulatória, onde ativos digitais são tratados como produtos financeiros tradicionais em vez de desajustes de alto risco que requerem escrutínio especial.
No entanto, analistas alertam que a ausência de cripto na lista de prioridades não significa que a indústria está livre de riscos ou além do alcance regulatório. A SEC pode continuar examinando empresas com base em seus perfis de risco particulares, o que significa que as empresas de ativos digitais permanecem dentro do perímetro de supervisão da agência, mesmo que não estejam mais no topo de sua agenda declarada.
Por enquanto, a indústria de cripto parece ter conseguido um espaço de manobra sob uma administração ansiosa para posicionar os Estados Unidos como líder mundial na inovação de ativos digitais. Se isso se traduzirá em crescimento sustentável ou simplesmente em um acerto de contas regulatório adiado, dependerá de como o Congresso, os tribunais e administrações futuras moldarão as regras que ainda estão sendo escritas.