A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA Securities and Exchange Commission exerceu sua autoridade final de extensão processual, adiando decisões sobre aplicações de fundos negociados em bolsa de Solana para 16 de outubro de 2025.
A agência reguladora anunciou na quinta-feira que utilizará seu máximo período de atraso de 60 dias para revisar propostas de grandes empresas de gestão de ativos, incluindo Bitwise, 21Shares, Canary Capital e Marinade Finance.
O adiamento afeta o cronograma para a integração de Solana em produtos financeiros convencionais, com a SEC afirmando que precisa de mais tempo para "considerar as mudanças propostas nas regras e as questões levantadas." Esta decisão segue um padrão estabelecido de cautela regulatória em relação a produtos de investimento ligados a criptomoedas, semelhante aos atrasos experimentados por aplicações de ETFs de Bitcoin e Ethereum antes de suas aprovações finais.
Prazo Crítico Aproxima-se para Múltiplos Solicitantes
O documento da SEC de quinta-feira estabeleceu linguagem idêntica para as propostas de ETF Solana da Bitwise e do 21Shares Core Solana, ambos com prazo até 16 de outubro. As ordens citam a necessidade de "tempo suficiente para considerar" as mudanças propostas nas regras que listariam Commodity-Based Trust Shares sob a Regra BZX 14.11(e)(4), que define requisitos de elegibilidade, divulgação e vigilância para produtos negociados em bolsa apoiados por commodities físicas.
O cronograma regulatório foi estendido várias vezes desde que os pedidos iniciais começaram em janeiro de 2025. VanEck tornou-se o primeiro a registrar uma aplicação de ETF Solana em junho de 2024 via registro no Formulário S-1, seguido por 21Shares no mesmo mês, planejando listar na Cboe BZX Exchange. Aplicações adicionais de instituições financeiras de grande porte desde então entraram na fila.
A Grayscale registrou sua aplicação em janeiro de 2025 para converter seu trust GSOL existente em um ETF spot para listagem na NYSE Arca, enquanto Franklin Templeton submeteu ambos os formulários S-1 e 19b-4 em março de 2025 para listagem na Cboe BZX Exchange. Notavelmente, a aplicação de março 25 da Fidelity inclui provisões para apostar uma parte das participações de SOL por meio de provedores terceiros, potencialmente permitindo que o ETF gere rendimento para os investidores.
Dinâmica de Mercado e Preocupações Regulamentares
Analistas da indústria apontam para vários fatores que complicam o processo de aprovação. "Mesmo com a infraestrutura de mercado para Solana amadurecendo em termos de liquidez, soluções de custódia e interesse institucional, preocupações não resolvidas sobre classificação regulatória, estabilidade da rede e potencial concentração de controle dentro do ecossistema ainda pairam", disse Shawn Young, analista-chefe da MEXC Research a publicações da indústria.
A questão da classificação regulatória permanece primordial. "A extensão total da SEC provavelmente decorre do status ainda instável de segurança ou commodity da Solana, uma decisão que tem muito mais consequências do que qualquer outra preocupação", explicou Vincent Liu, diretor de investimentos da Kronos Research. "Manipulação de mercado e salvaguardas de vigilância também estão nitidamente em jogo, pois ambos os fatores definirão o tom para todas as futuras propostas de ETFs de altcoin."
As perspectivas para os ETFs de Solana seguem o sucesso recente de outros produtos de investimento em criptomoedas. O maior ETF de bitcoin, o iShares Bitcoin Trust (IBIT), acumulou mais de $37 bilhões em ativos desde seu lançamento no ano passado, tornando-se o fundo mais bem-sucedido da história recente.
Posicionamento da Indústria e Desenvolvimentos Estratégicos
O cenário competitivo para os fornecedores de ETFs de Solana continua a evoluir. A BlackRock, o maior gestor de ativos do mundo, confirmou que atualmente não planeja lançar um produto Solana, com alguns observadores sugerindo que a empresa está satisfeita com seus existentes ETFs spot de Bitcoin e Ethereum. Isso deixa o campo aberto para outros grandes players capturarem a vantagem do pioneiro no mercado de ETFs de Solana.
Desenvolvimentos recentes indicam que a SEC está pressionando os emitentes a emendar e reenviar aplicações para ETFs spot Solana até o final de julho, sugerindo aprovações mais rápidas do que o esperado. A pressão regulatória segue a aprovação automática do REX-Osprey SOL e ETF de Staking, que começaram a ser negociados sob regras regulatórias diferentes, criando dinâmicas competitivas que a SEC geralmente busca evitar.
O impulso da SEC para reenviar aplicações rapidamente segue a aprovação do REX-Osprey SOL Staking ETF (SSK), que começou a ser negociado na semana passada e também foi o primeiro produto de investimento listado nos EUA a incorporar staking. Este desenvolvimento adicionou urgência ao processo de revisão, uma vez que os reguladores normalmente preferem aprovações simultâneas para prevenir distorções de mercado.
Infraestrutura Técnica e Pré-requisitos de Mercado
As aplicações de ETF Solana alavancam a mesma estrutura regulatória usada com sucesso pelos ETFs de Bitcoin e Ethereum. As propostas utilizam a estrutura de Commodity-Based Trust Share e se baseiam em acordos de compartilhamento de vigilância ligados aos futuros CME Solana, lançados em fevereiro de 2025. Este estabelecimento do mercado de futuros seguiu o precedente dos Bitcoin e Ethereum, onde produtos de futuros precederam aprovações de ETFs spot.
Solana já marcou pré-requisitos chave para a aprovação de ETFs, incluindo a autorização prévia de ETFs de futuros de Solana por Volatility Shares neste março passado, tornando-se o primeiro ETF de futuros aprovado nos EUA para um projeto de Camada-1 após Bitcoin e Ethereum. O padrão "futuros-primeiro, spot-depois" é visto como um marco crítico de maturidade para aceitação institucional.
Fora dos Estados Unidos, a Bolsa de Valores de Toronto no Canadá lançou quatro ETFs spot Solana em abril, completos com recursos de staking, aumentando assim o interesse institucional e exercendo pressão regulatória internacional sobre a SEC. Estes precedentes globais fortalecem o caso para a aprovação dos EUA e demonstram uma demanda de mercado estabelecida.
Impacto no Mercado e Implicações de Preço
Mercados de apostas refletem um otimismo crescente em torno da potencial aprovação, com o Polymarket mostrando uma probabilidade de 77% de que a Comissão de Valores Mobiliários aprovará ETFs spot Solana em 2025. Analistas profissionais atribuíram até mesmo probabilidades mais altas aos cenários de aprovação.
Analistas da Bloomberg observam que Solana, juntamente com litecoin (LTC) e cestas de índices de ativos digitais, têm uma chance de 90% de aprovação de ETF, com o XRP seguindo de perto com 85% de probabilidade. Estas avaliações refletem um sentimento regulatório aprimorado e a prontidão técnica da infraestrutura de mercado subjacente.
Analistas do JPMorgan estimam que, após a aprovação, os ETFs de Solana poderiam atrair entre $3 bilhões e $6 bilhões em ativos líquidos dentro do primeiro ano. Este influxo de investimento institucional espera-se que impacte significativamente o valor de mercado do SOL. Dados comerciais atuais mostram o SOL mantendo níveis de suporte em torno de $190, com padrões técnicos sugerindo potencial para movimento ascendente significativo após a clareza regulatória.
As implicações vão além do desempenho individual do preço. "Os traders irão especular e acumular Solana para antecipar a decisão final, enquanto o prazo define o cenário para outros ETFs vinculados a altcoins, moldando o sentimento e decidindo se Solana se torna o precedente ou o botão de pausa para a próxima onda de produtos," mencionou Liu.
Contexto Regulatório Mais Amplo e Perspectivas Futuras
A SEC adiou decisões sobre várias aplicações de ETF baseadas em criptografia nos últimos meses, apesar de sua orientação pro-cripto. Este padrão reflete a abordagem metódica da agência para expandir produtos de investimento em criptomoeda enquanto mantém padrões de proteção ao investidor.
Alguns analistas acreditam que pode ser até 2026 antes que um ETF spot Solana seja totalmente aprovado, devido a questões legais em andamento sobre plataformas de cripto como Binance e Coinbase. No entanto, outros permanecem mais otimistas sobre as perspectivas de curto prazo sob a liderança regulatória atual.
O analista de ETF da Bloomberg, James Seyffart, expressou otimismo cauteloso em declarações recentes, sugerindo que "os ETFs spot Solana padrão poderiam ser aprovados até meados de outubro no mais tardar." Este cronograma alinha-se com o prazo de 16 de outubro da SEC e reflete a crescente confiança na resolução regulatória.
A decisão de outubro provavelmente influenciará o panorama mais amplo dos ETFs de criptomoeda. Aplicações pendentes incluem ETFs ligados a Solana, XRP e tokens temáticos em torno de Trump e Dogecoin, todos ainda em revisão. Uma decisão positiva sobre Solana poderia acelerar as revisões para outros produtos baseados em altcoins, enquanto uma rejeição pode indicar hesitação regulatória contínua.
Para investidores e participantes do mercado, o prazo de 16 de outubro representa um ponto de inflexão crítico. O sucesso poderia desbloquear fluxos de capital institucional comparáveis aos vistos nos ETFs de Bitcoin e Ethereum, enquanto novos atrasos podem enfraquecer o entusiasmo de curto prazo para produtos de ETF de altcoin. Os próximos meses provavelmente verão um posicionamento de mercado contínuo à medida que os participantes se preparam para o que muitos consideram um momento decisivo para a adoção mainstream de criptomoedas.
Com múltiplas instituições financeiras de peso comprometidas com a corrida do ETF Solana e a infraestrutura de mercado continuando a amadurecer, o cenário está pronto para uma decisão regulatória que pode reformular a acessibilidade ao investimento em criptomoedas e padrões de adoção institucional em todo o ecossistema de ativos digitais.