Hyperliquid é uma exchange descentralizada construída em sua própria blockchain de Layer 1 customizada, criada especificamente para trading de futuros perpétuos com a velocidade e a experiência de uma exchange centralizada, without the centralized exchange.
Futuros perpétuos são contratos que permitem que traders especulem sobre o preço de um ativo, como Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), ouro, petróleo ou dezenas de outros, usando alavancagem, sem data de vencimento.
Eles são o produto mais ativamente negociado em cripto. Até recentemente, a grande maioria dessa atividade acontecia em plataformas centralizadas como Binance e Bybit. A Hyperliquid mudou isso.
A plataforma opera um livro de ordens central totalmente on-chain, o que significa que cada trade, cada ordem e cada posição é registrada de forma transparente em sua blockchain em tempo real. Ela processa mais de 100.000 ordens por segundo com finalização em menos de um segundo, de acordo com a análise técnica do protocolo feita pela Bitcoin.com.
Não há taxas de gas nas negociações. Os usuários nunca abrem mão da custódia de seus fundos. Segundo dados da Artemis citados pela BingX, a Hyperliquid detém mais de 70% de todo o mercado descentralizado de perpétuos em aberto (open interest) no início de 2026.
E não se trata mais apenas de perpétuos de cripto. Em fevereiro de 2026, a plataforma registrou mais de US$ 20 bilhões em volume de perpétuos sintéticos de ativos do mundo real em um único período de 10 dias, cobrindo ouro, prata e petróleo bruto, de acordo com pesquisa da BingX. Em março de 2026, dados da BitMEX Research mostraram que a Hyperliquid capturou 29,7% do mercado mais amplo de swaps perpétuos de finanças tradicionais no primeiro trimestre de 2026.
O valor total bloqueado (TVL) no protocolo está acima de US$ 5,22 bilhões, segundo a MEXC, com base nos próprios dados de protocolo da Hyperliquid.
O token HYPE e por que ele é diferente
A Hyperliquid lançou seu token nativo, HYPE, em novembro de 2024 por meio de um airdrop para mais de 90.000 usuários iniciais da plataforma. Não houve alocação para capital de risco. Nenhuma venda privada. Nenhum desconto para investidores iniciais. Aproximadamente 70% do fornecimento total foi diretamente para a comunidade, fazendo do HYPE um dos poucos tokens de grande porte em cripto lançados inteiramente sem financiamento institucional semente.
O fornecimento máximo é fixado em 1 bilhão de tokens.
O que torna a economia do HYPE diferente é sua estrutura de taxas.
De acordo com dados da CoinGecko, aproximadamente 97% de todas as taxas de negociação geradas na plataforma vão para um Fundo de Assistência que recompra e queima tokens HYPE de forma programática.
Isso cria um vínculo mecânico direto entre o volume de negociação na exchange e a escassez do token: à medida que a plataforma processa mais volume, mais HYPE é retirado de circulação.
Em 12 de abril de 2026, o HYPE tinha uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 10 bilhões, ocupando a 13ª posição entre todas as criptomoedas por valor de mercado, segundo a CoinGecko.
O token subiu cerca de 200% nos últimos 12 meses, de acordo com a cobertura da CoinDesk sobre os pedidos de ETFs. Ele atingiu uma máxima histórica de US$ 59,30, segundo dados da CoinGecko.
A corrida dos ETFs: quem pediu registro e o que está propondo
A tentativa de levar o HYPE para contas de corretoras tradicionais avançou rapidamente nos últimos sete meses, com quatro gestoras de recursos diferentes protocolando pedidos na SEC.
A Bitwise foi a primeira a entrar com pedido, submetendo sua declaração de registro S-1 em setembro de 2025. Em 10 de abril de 2026, a empresa protocolou uma segunda emenda adicionando o ticker BHYP, uma taxa de administração anual de 0,67% e confirmando que o fundo será listado na NYSE Arca com a Anchorage Digital como custodiante, segundo a CoinDesk.
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O fundo da Bitwise manteria HYPE diretamente e inclui um componente de staking que repassa aproximadamente 85% das recompensas de staking aos investidores após taxas, um recurso que o diferencia dos concorrentes. O analista sênior de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, publicou no X que a inclusão de um ticker e da taxa de administração normalmente indica que um produto está perto do lançamento.
A 21Shares veio em seguida, em outubro de 2025, com seu próprio S-1, embora nenhum ticker final tenha sido confirmado, segundo a Bitcoin.com. Separadamente, a 21Shares lançou um ETP de Hyperliquid na SIX Swiss Exchange, na Europa, fornecendo um modelo de como pode ser o acesso institucional nos EUA.
A Grayscale entrou na corrida em 21 de março de 2026, pedindo o ETF GHYP para listagem na Nasdaq com a Coinbase Custody como custodiante e a CoinDesk Benchmark fornecendo os dados de preços. O fundo da Grayscale atualmente proíbe staking, embora o pedido observe que condições futuras podem permitir essa prática.
A VanEck confirmou planos para seu próprio ETF spot de HYPE com staking sob o ticker proposto VHYP, conforme reportagem da Cryptopolitan em setembro de 2025. O analista sênior de ativos digitais da VanEck, Matt Maximo, afirmou que a Hyperliquid se tornou parte central da estratégia mais ampla da empresa para fundos de ativos digitais líquidos.
Por que o cenário de aprovação na SEC é complicado
Nenhum desses fundos recebeu aprovação da SEC. Todos permanecem em análise.
A SEC tem até 240 dias a partir da data do pedido original da Bitwise para emitir uma decisão, estabelecendo um prazo final em torno do fim de maio de 2026, segundo análise da BingX sobre o cronograma do processo.
No entanto, o HYPE enfrenta um obstáculo regulatório que Bitcoin e Ethereum não tiveram: a Hyperliquid ainda não possui contratos futuros regulados pela CFTC sendo negociados no mercado dos EUA.
Os padrões genéricos de listagem aprovados pela SEC em setembro de 2025, que simplificaram o processo de aprovação para muitos ETFs de cripto, se aplicam principalmente a tokens com um histórico estabelecido de negociação de futuros. O HYPE atualmente não se qualifica para esse rito sumário.
Dito isso, o ambiente regulatório está materialmente mais favorável do que há um ano. O presidente da SEC, Paul Atkins, aprovou padrões genéricos mais amplos de listagem para produtos negociados em bolsa baseados em cripto, e a onda de pedidos de ETFs de altcoins em torno de XRP, Solana (SOL), Dogecoin (DOGE) e HYPE reflete a leitura do setor de que a porta está aberta.
O analista de ETFs Nate Geraci observou que o simples número de emissores competindo para lançar um produto de HYPE indica que a indústria enxerga uma demanda real por exposição regulada a um protocolo nativo de DeFi.
O que significaria um ETF bem-sucedido
Se qualquer um dos quatro pedidos for aprovado, será o primeiro: o primeiro ETF spot nos Estados Unidos atrelado ao token de uma exchange descentralizada nativa de DeFi. Todas as aprovações anteriores de ETFs de cripto nos EUA cobriram Bitcoin ou Ethereum, ambos ativos de longa data, com profunda liquidez institucional e mercados de futuros regulados pela CFTC já existentes.
A aprovação de um ETF de HYPE estabeleceria que a SEC está disposta a estender o acesso regulado a tokens de infraestrutura de DeFi, o que poderia abrir caminho para um fluxo mais amplo de ETFs nativos de protocolo.
Para investidores de varejo, isso significaria poder comprar exposição ao modelo de receita e à mecânica do token da Hyperliquid por meio de uma conta de corretora tradicional, da mesma forma que comprariam uma ação ou um fundo de índice, sem precisar de carteira cripto, chaves privadas ou conta em exchange.
Se a SEC conceder esse acesso antes do fim da janela de 240 dias, e qual dos quatro gestores concorrentes chegará lá primeiro, tornou-se agora uma das corridas de produtos mais acompanhadas races in the ETF industry.
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