Strategy, a maior detentora corporativa de Bitcoin (BTC) do mundo, acumula uma perda não realizada de cerca de US$ 8,9 bilhões em suas participações em criptomoedas, à medida que os preços negociam muito abaixo do custo médio de aquisição da empresa, evidenciando a crescente pressão financeira ligada à sua estratégia agressiva de tesouraria.
A empresa detém 713.502 Bitcoin adquiridos a um custo total de US$ 54,26 bilhões, o que equivale a uma média de US$ 76.052 por moeda.
Com o preço atual do Bitcoin em cerca de US$ 63.600, essas participações estão avaliadas bem abaixo do custo, apesar de a Strategy continuar aumentando sua posição até janeiro de 2026.
Queda do Bitcoin pesa nos resultados financeiros
O impacto da queda do Bitcoin já era visível nos resultados do quarto trimestre da Strategy.
A empresa reportou um prejuízo operacional de US$ 17,4 bilhões no quarto trimestre de 2025, impulsionado quase inteiramente por perdas não realizadas em seus ativos digitais sob as regras de contabilidade a valor justo.
O prejuízo líquido atribuível aos acionistas ordinários totalizou US$ 12,6 bilhões no trimestre, em comparação com uma perda de US$ 670,8 milhões no mesmo período do ano anterior, quando ainda se utilizava contabilidade por impairment em vez de valor justo.
Apesar das perdas, a Strategy encerrou o ano com US$ 2,3 bilhões em caixa e equivalentes de caixa, um forte aumento em relação ao ano anterior, após estabelecer uma reserva dedicada em dólares para sustentar as obrigações de dividendos e juros.
Captação de capital acelera apesar da volatilidade do Bitcoin
A Strategy continuou a depender fortemente dos mercados de capitais em 2025, levantando US$ 25,3 bilhões ao longo do ano e se tornando, segundo a própria empresa, a maior emissora de ações dos EUA.
O capital foi levantado por meio de uma combinação de emissão de ações ordinárias e múltiplas ofertas de ações preferenciais vinculadas à sua plataforma de crédito digital.
Cinco IPOs de ações preferenciais geraram US$ 5,5 bilhões em recursos brutos em 2025, enquanto programas adicionais “at-the-market” permaneceram ativos no início de 2026.
A Strategy afirmou manter mais de US$ 40 bilhões em capacidade remanescente de emissão em seus diversos programas.
A administração apresentou a atividade de captação como peça central para escalar sua estratégia de tesouraria em Bitcoin e sustentar as obrigações de dividendos em toda a sua estrutura de ações preferenciais.
Plataforma de crédito digital se torna pilar central
Paralelamente à sua acumulação de Bitcoin, a Strategy tem dado cada vez mais ênfase ao negócio de crédito digital.
Seu instrumento principal, STRC, alcançou um montante agregado declarado de US$ 3,4 bilhões e atualmente oferece uma taxa de dividendo anualizada de 11,25%.
A empresa afirmou ter pago US$ 413 milhões em distribuições acumuladas e estabelecido uma reserva de US$ 2,25 bilhões, projetada para cobrir aproximadamente 2,5 anos de pagamentos de dividendos e juros.
A administração espera que as distribuições de retorno de capital continuem por pelo menos uma década, sujeitas às condições de mercado.
Executivos argumentam que a estrutura permite à Strategy absorver a volatilidade do preço do Bitcoin no nível da holding, enquanto oferece aos investidores focados em renda uma exposição mais estável.
Administração defende a tese de longo prazo em Bitcoin
O diretor-presidente (CEO) Phong Le disse que a empresa continua focada em expandir sua plataforma de crédito digital para “gerar amplificação” e impulsionar o crescimento de Bitcoin por ação para os acionistas ordinários.
O diretor financeiro (CFO) Andrew Kang apontou a clareza regulatória e a contabilidade a valor justo como marcos que apoiam uma adoção corporativa mais ampla do Bitcoin.
O presidente executivo (Executive Chairman) Michael Saylor descreveu o balanço da Strategy como uma “fortaleza digital” ancorada em suas reservas de Bitcoin, argumentando que a volatilidade não compromete a tese de longo prazo da companhia.
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