Pela primeira vez em aproximadamente três décadas, os bancos centrais ao redor do mundo agora detêm mais ouro em reservas oficiais do que títulos do Tesouro dos EUA, refletindo uma mudança importante na forma como as autoridades monetárias alocam foreign-exchange reserves.
Esse movimento ocorre em meio à alta sustentada do preço do ouro e à continuidade das compras de ouro físico por gestores de reservas em todo o mundo.
Dados compiled a partir de relatórios de bancos centrais e cálculos de valor de mercado mostram que o valor de mercado das reservas oficiais de ouro agora supera o das reservas oficiais estrangeiras em títulos do Tesouro dos EUA.
Embora os totais globais precisos oscilem com as variações de preço, o valor do ouro nas reservas subiu acentuadamente nos últimos anos, impulsionado pela forte demanda dos bancos centrais e pela alta das cotações do metal.
Um marco não visto desde a década de 1990
VisualCapitalist e outras análises estatísticas highlight que esta é a primeira vez desde pelo menos 1996 que o ouro supera a dívida pública dos EUA nas carteiras dos bancos centrais.
O último período em que as reservas de ouro excederam os Treasuries em valor coincidiu com uma ordem financeira global muito diferente, antes da profunda integração dos ativos em dólar que se seguiu ao fim do sistema de Bretton Woods.
Essa mudança reflete duas tendências relacionadas: o acúmulo de ouro pelos bancos centrais e a estagnação, em termos de valor, das posições em títulos do Tesouro dos EUA.
Os bancos centrais, especialmente em economias emergentes, têm sido grandes compradores de ouro nos últimos anos, frequentemente adicionando mais de 1.000 toneladas métricas anuais às reservas oficiais.
As compras do setor oficial quadruplicaram em relação às médias históricas, according a pesquisas com gestores de reservas.
Por que o papel do ouro voltou a ganhar força
Analistas apontam vários fatores por trás da nova proeminência do ouro.
Demanda por porto seguro e incerteza geopolítica: muitos gestores de reservas view o ouro como livre de risco de contraparte e independente das políticas fiscais ou monetárias de qualquer governo específico, qualidades que se tornaram especialmente atraentes em meio a tensões geopolíticas e preocupações com a estabilidade financeira global.
Diversificação além de ativos em dólar: embora o dólar americano mantenha participação dominante nas reservas cambiais globais, alguns países vêm reduzindo a fatia relativa de ativos denominados em dólar, incluindo Treasuries, em seus portfólios. Dados shows indicam que essa tendência está em curso há anos, com grandes detentores como a China diminuindo a exposição à moeda norte-americana.
Valorização do ouro: os preços do ouro dispararam, superando níveis históricos em 2025 e 2026. Essa alta de valor de mercado increased o peso, em dólares, das reservas de ouro mesmo quando o volume físico mudou apenas moderadamente.
O que isso significa para as finanças globais
A mudança não significa que o dólar ou os Treasuries serão substituídos como ativos centrais de reserva; o dólar americano ainda responde pela maior parte das reservas cambiais globais, mas evidencia uma diversificação de estratégia de reservas na margem. Dados do FMI e pesquisas sobre ouro em bancos centrais show que uma parcela crescente das reservas está sendo mantida em ouro justamente por sua longa história como reserva de valor e proteção em crises.
Importante ressaltar que a ascensão do ouro não reflete necessariamente uma perda repentina de confiança nos instrumentos fiscais dos EUA.
Como economistas apontam, os bancos centrais continuam a manter Treasuries pela liquidez e profundidade de mercado, mas o ouro agora complements essas posições como parte da diversificação moderna de reservas.
Esses dados e tendências sugerem que os bancos centrais estão recalibrando a composição das reservas em resposta à evolução dos riscos econômicos e geopolíticos globais.
Embora o ouro possa não substituir os ativos em dólar, sua nova posição no topo em termos de valor de reserva destaca como até mesmo hierarquias financeiras de longa data podem mudar quando a demanda por porto seguro, a dinâmica de preços e a strategic reserve management converge.