A maior mudança estrutural na infraestrutura do mercado cripto não está acontecendo on-chain.
Está acontecendo em salas de conselho, em órgãos reguladores e nos balanços de corretoras que construíram negócios bilionários em taxas de negociação — e agora bateram no teto desse modelo.
Binance, Coinbase, Kraken e um grupo de rivais da Ásia-Pacífico passaram a primeira metade de 2026 adquirindo licenças de corretagem, lançando mesas de negociação de ações e se apresentando a clientes que ainda os veem como plataformas apenas de cripto, e nada mais.
Um report da Tiger Research de junho de 2026, publicado pela CoinGecko, acompanhou essa aceleração em detalhe. Constatou que pelo menos seis das dez maiores corretoras de cripto do mundo por volume agora oferecem — ou estão ativamente testando — produtos de valores mobiliários tradicionais.
A convergência deixou de ser uma possibilidade futura.
É a realidade operacional atual.
TL;DR
- Grandes corretoras cripto estão adquirindo licenças de negociação de ações e infraestrutura de corretagem em ritmo acelerado em 2026, remodelando seus modelos de receita e reduzindo a dependência de taxas puramente cripto.
- A Coinbase vem se posicionando explicitamente como uma "exchange de tudo", mirando ações globais, FX e commodities ao lado de ativos digitais, uma mudança estratégica apoiada por linhas de receita não cripto em crescimento.
- A mudança é impulsionada por três pressões combinadas: compressão de taxas na negociação à vista de cripto, amadurecimento da demanda institucional por custódia multiativos e uma janela regulatória nos EUA e na UE que torna licenciamento multiativos mais viável do que em qualquer momento da década anterior.
- A tokenização de ações em blockchains como a Solana (SOL) cresce como uma camada paralela de infraestrutura, com o volume de ações tokenizadas na Solana reported em um ritmo diário mensurável em 17 de junho de 2026, borrando a linha entre negociação on-chain e off-chain.
- Corretoras que não diversificarem suas bases de receita enfrentam um aperto estrutural à medida que as margens de negociação à vista em cripto convergem para as dos corretores tradicionais.
O problema da compressão de taxas que guia todas as decisões
A receita das corretoras de cripto sempre foi concentrada em taxas de negociação.
Durante a maior parte da primeira década do setor, isso não foi um problema. As taxas eram altas e o volume de varejo era enorme durante os ciclos de alta.
O problema agora é a compressão estrutural de taxas — e os dados tornam isso inevitável.
A taxa de take da Coinbase nas transações de cripto para consumidores fallen de cerca de 1,4% em 2021 para abaixo de 0,5% no fim de 2025, à medida que a concorrência se intensificou e clientes institucionais negociaram spreads mais apertados.
A Binance reduziu sua taxa padrão de negociação à vista para 0,1% anos atrás e desde então lançou camadas de taxa zero para pares principais — uma dinâmica que comprime margens em todo o setor sempre que o player dominante concede descontos.
Uma análise de maio de 2026 da Galaxy Digital noted que o ciclo de halving de quatro anos do Bitcoin também está se tornando um indutor de receita de taxas mais fraco. Cada halving sucessivo atrai proporcionalmente menos nova especulação de varejo que o anterior.
A taxa de take da Coinbase nas transações de consumidores se comprimiu em mais de 60% entre 2021 e o fim de 2025, espelhando a trajetória de margem que as corretoras de ações tradicionais viveram entre 2010 e 2019, antes de a Robinhood forçar o setor a adotar comissões zero.
O paralelo com ações é instrutivo — e preocupante.
Charles Schwab, TD Ameritrade e E*Trade viram suas receitas de comissão por operação praticamente evaporarem ao longo de uma década, antes que consolidação e diversificação de produtos salvassem seus modelos de negócio.
A diferença para as corretoras de cripto é que o ciclo de compressão é mais rápido.
O que levou uma década para corretores tradicionais levou cerca de quatro anos para as plataformas cripto.
Essa compressão de cronograma é exatamente o motivo de o movimento em direção à TradFi estar acontecendo agora, e não em 2029.
Also Read: Tesla SpaceX Merger Talk: $3.4T Giant That Would Still Lose Money
O plano da Coinbase de ser a "exchange de tudo"
A Coinbase é a mais explícita entre as corretoras sediadas nos EUA quanto à ambição de se tornar uma instituição financeira multiativos. Em sua teleconferência de resultados do 1T26, a empresa se descreveu como em transição para ser uma "exchange de tudo" que eventualmente ofereceria ações, câmbio, commodities e mercados de previsão ao lado de seus produtos principais de ativos digitais.
A estratégia já é visível nos lançamentos de produtos. A Coinbase launched contratos perpétuos internacionais em sua plataforma Advanced para clientes fora dos EUA, pediu ampliação de registro como broker-dealer junto à FINRA e adquiriu uma camada de infraestrutura de transmissão de dinheiro por meio da compra da One River Digital em período anterior. No 1T26, a receita de assinaturas e serviços da Coinbase, que inclui compartilhamento de rendimento de stablecoin, taxas de custódia e recompensas de blockchain, accounted por uma fatia maior da receita total do que em qualquer trimestre anterior, um sinal direto de que a estratégia de reduzir a dependência de taxas está funcionando.
A receita de assinaturas e serviços da Coinbase atingiu sua maior participação de todos os tempos na receita líquida total no 1T26, demonstrando que a estratégia de múltiplas fontes de receita da empresa já está mudando o formato de sua demonstração de resultados.
O caminho regulatório é fundamental aqui.
A Coinbase detém uma BitLicense de Nova York, uma licença federal de transmissão de dinheiro e opera a Coinbase Custody Trust Company como custodiante qualificado.
Essa pilha de infraestrutura transforma a adição de produtos de valores mobiliários em um exercício incremental de licenciamento, em vez de uma construção do zero.
Brian Armstrong declarou publicamente que a clareza regulatória trazida pelo Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21) e as regras subsequentes da SEC no início de 2026 abriram a porta para um pedido formal de registro como broker-dealer cobrindo valores mobiliários tokenizados — uma categoria de produto que fica exatamente na interseção entre infraestrutura nativa de cripto e demanda TradFi.
Also Read: Michael Saylor Maps Four-Layer Bitcoin Stack For 8% Yield
O plano paralelo da Binance: parcerias de corretagem em vez de aquisições
A Binance adotou uma abordagem estruturalmente diferente para chegar ao mesmo destino. Em vez de buscar licenças diretas de broker-dealer em grandes mercados — um caminho complicado por sua remediação regulatória em andamento nos EUA após o acordo de 2023 com o Department of Justice — a Binance vem perseguindo um modelo baseado em parcerias, firmando acordos com instituições financeiras licenciadas para oferecer seu motor de correspondência e pools de liquidez white label para produtos próximos de ações.
O memorando de entendimento de junho de 2026 com a Easypaisa no Paquistão é um ponto de dados dentro de um padrão mais amplo. A Binance assinou acordos semelhantes de compartilhamento de infraestrutura na Turquia, no Brasil e em todo o Sudeste Asiático, construindo uma rede distribuída de corretagem que não exige que a Binance detenha diretamente licenças locais de valores mobiliários. A analysis da Tiger Research destacou esse modelo como particularmente escalável em mercados emergentes, onde corretoras nativas de cripto já têm reconhecimento de marca mais forte que corretores legados e onde as estruturas regulatórias locais ainda estão sendo escritas.
O modelo de parcerias da Binance permitiu acesso a receitas adjacentes à corretagem em pelo menos oito jurisdições de mercados emergentes sem exigir licenças diretas de valores mobiliários, de acordo com a análise da Tiger Research em junho de 2026.
O risco nesse modelo é a percepção de arbitrage regulatória. Se reguladores dos EUA ou da UE decidirem que as parcerias white label da Binance constituem atividade de valores mobiliários sem licença em jurisdições onde seus parceiros atuam, essas receitas se tornam um passivo. Esse risco não é hipotético: a Binance.US permanece sob uma ordem de consentimento que restringe certas expansões de produto, e o período de monitoramento do DOJ não expira até o fim de 2026. A equipe de liderança sucessora de Changpeng Zhao, chefiada por Richard Teng, tem mantido um discurso de priorizar conformidade, mas a tensão estrutural entre ambição global e restrição regulatória é real e contínua.
Also Read: Binance Faces July 1 EU Ban As Greece Moves To Reject License
A estratégia de aquisições da Kraken e o negócio NinjaTrader
A Kraken seguiu a rota mais direta de expansão para TradFi entre as grandes corretoras dos EUA que não são a Coinbase. No início de 2025, a Kraken acquired a NinjaTrader, uma plataforma de negociação de futuros com aproximadamente 1,7 milhão de usuários registrados, licença de introducing broker registrada na CFTC e forte integração com a comunidade de traders ativos em commodities e futuros de índices de ações. O negócio, avaliado em cerca de US$ 1,5 bilhão, foi a maior aquisição da história da Kraken e a maior aquisição cripto-para-TradFi feita por qualquer corretora até o fechamento.
A lógica estratégica foi transparente. A NinjaTrader trouxe para a Kraken uma infraestrutura licenciada de futuros, uma base de clientes de varejo que nunca havia negociado cripto e uma plataforma de tecnologia com gráficos avançados e capacidades de roteamento de ordens que a interface existente da Kraken não possuía. No 1T26, a Kraken havia integrated a base de clientes da NinjaTrader em uma estrutura de conta unificada, o que significa que um usuário da NinjaTrader agora pode manter Bitcoin (BTC) e futuros do S&P 500 na mesma conta, a primeira vez que uma exchange nativa de cripto oferece essa experiência específica de multiativos em escala para clientes de varejo nos EUA.
A aquisição da NinjaTrader pela Kraken trouxe aproximadamente 1,7 milhão de clientes de negociação de futuros para seu ecossistema e lhe deu uma infraestrutura de corretora registrada na CFTC que teria levado anos para ser construída organicamente.
A integração não é isenta de atritos. Os usuários da NinjaTrader tendem a ser mais velhos e tecnicamente mais sofisticados do que os participantes típicos do varejo cripto, e os dados iniciais de retenção das apresentações para investidores da Kraken indicam que as taxas de cross-sell de produtos cripto para clientes legados da NinjaTrader ainda estão em porcentagens de um dígito. Converter um trader de futuros em um holder de BTC não é automático. Mas a matemática de receita de longo prazo é clara: um cliente que negocia tanto futuros quanto cripto gera aproximadamente 2,4 vezes a receita anual de taxas de um cliente que negocia apenas uma classe de ativos, com base na própria economia de usuário divulgada pela Kraken.
Also Read: SBF Floats FTX Token Repayment Idea Despite 25-Year Sentence
Ações Tokenizadas: A Camada de Infraestrutura On-Chain
Paralelamente à expansão de corretagem no nível de exchange, uma camada de infraestrutura separada está crescendo em blockchains públicas que pode, em última instância, tornar essa guinada no nível de exchange irrelevante para um subconjunto de usuários. As ações tokenizadas, representações de participação acionária emitidas como tokens em blockchain, estão disponíveis em forma experimental desde pelo menos 2020, mas o mercado finalmente está atingindo escala significativa em 2026.
A Solana surgiu como a chain dominante para atividade em ações tokenizadas. O relatório técnico da ZebPay de 17 de junho de 2026 apontou que o volume de ações tokenizadas na Solana estava gerando atividade diária mensurável em meados de junho, um sinal de que a infraestrutura avançou além da prova de conceito. Backed Finance e Ondo Finance são os dois maiores emissores de ações tokenizadas on-chain, com a Ondo relatando que seu OUSG (Títulos do Tesouro dos EUA de curta duração tokenizados) e produtos acionários emergentes haviam ultrapassado US$ 500 milhões em valor total bloqueado até o 1T 2026. A categoria bStocks Ecosystem no CoinGecko, que acompanha produtos de ações tokenizadas emitidos pela plataforma bStocks, registrou um aumento de 138% na capitalização de mercado em 24 horas em 17 de junho de 2026, uma indicação de interesse especulativo, mesmo que a capitalização de mercado absoluta permaneça pequena em aproximadamente US$ 53 milhões.
Os produtos de valores mobiliários tokenizados da Ondo Finance ultrapassaram US$ 500 milhões em valor total bloqueado até o 1T 2026, representando um aumento de 10x em relação ao ano anterior e validando a demanda institucional por exposição acionária on-chain.
O status regulatório das ações tokenizadas continua sendo o principal ponto de atrito. A SEC não emitiu orientação formal sobre se representações tokenizadas de valores mobiliários registrados exigem intermediação completa de corretoras ou se podem ser negociadas peer-to-peer em venues descentralizados. A equipe iShares da BlackRock tem dialogado com a SEC sobre estruturas de fundos tokenizados, e o comunicado de conceito da agência de junho de 2026 sobre valores mobiliários de ativos digitais indicou que a regulamentação formal sobre ações tokenizadas está em um cronograma de 12 a 24 meses. Até que essa clareza chegue, os maiores volumes de ações tokenizadas fluirão por venues centralizados que conseguem se apresentar como operando dentro dos frameworks existentes de corretoras.
Also Read: DeepSeek Lands $7.4B But State Fund Claims Sole Voting Rights
A Aceleração Ásia-Pacífico: OKX, Bybit e HashKey
A guinada TradFi não é um fenômeno puramente americano ou europeu. As exchanges da Ásia-Pacífico se moveram mais rápido e com menos atrito regulatório do que suas contrapartes ocidentais, em parte porque várias jurisdições-chave, sobretudo Hong Kong e Singapura, desenharam deliberadamente frameworks de licenciamento que permitem que exchanges de cripto tenham licenças de dealer de valores mobiliários na mesma entidade.
A OKX recebeu uma licença Tipo 1 (negociação em valores mobiliários) da Securities and Futures Commission de Hong Kong no início de 2026, tornando-se a primeira exchange a deter simultaneamente uma licença de Provedor de Serviços de Ativos Virtuais (VASP) e uma licença de dealer de valores mobiliários em Hong Kong. Esse duplo licenciamento permite que a OKX ofereça aos clientes residentes em Hong Kong uma única conta que acessa negociação spot e de derivativos de cripto, ações tokenizadas e ações tradicionais listadas em Hong Kong. O registro de licenciamento de maio de 2026 da SFC mostrou outras quatro exchanges no pipeline para duplo licenciamento, sugerindo que o modelo está se tornando o padrão regional.
A OKX se tornou a primeira exchange globalmente a deter simultaneamente licenças de VASP de cripto e de dealer de valores mobiliários em Hong Kong no início de 2026, criando um modelo regulatório que pelo menos outras quatro exchanges estão ativamente buscando na mesma jurisdição.
A HashKey Exchange, domiciliada em Hong Kong e predominantemente institucional, seguiu um caminho ligeiramente diferente, fazendo parceria com o HSBC e o Standard Chartered em uma co-infraestrutura de custódia que permite que clientes institucionais mantenham ações tokenizadas e valores mobiliários tradicionais em uma única conta ômnibus gerida por um custodiante licenciado. O relacionamento com o HSBC confere à HashKey acesso a clientes de private banking que têm apetite por exposição a cripto, mas exigem custódia em padrão bancário. A Bybit, por sua vez, concentrou sua expansão em TradFi no segmento de private wealth, como evidenciado por seu produto Private Wealth oferecendo até 50% de APR em diversas estratégias, embora esse produto esteja mais próximo de geração de rendimento do que de negociação acionária.
Also Read: Ethereum Glamsterdam Upgrade Looms As BitMine ETH Treasury Grows
O Que a Expansão de ETFs da BlackRock Significa para a Estratégia das Exchanges
O papel da BlackRock nessa história não é o de concorrente das exchanges, mas de sinal de demanda que molda a estratégia das exchanges. O lançamento, pela BlackRock, do iShares Staked Ethereum (ETH) Trust (ticker: ETHB) em junho de 2026, relatado pela CoinMarketCap, representa o maior gestor de ativos do mundo expandindo sua linha de produtos cripto para estruturas de ETF com rendimento de staking. A relevância para as exchanges é dupla.
Primeiro, cada dólar que flui para um ETF de cripto da BlackRock é um dólar que não passa pela infraestrutura de negociação de uma exchange de cripto. Os fluxos de ETFs são intermediados por participantes autorizados e prime brokers, não pelos books de ofertas de exchanges voltadas ao varejo. À medida que o AUM dos ETFs de cripto cresce — os produtos combinados de ETFs de Bitcoin e Ethereum da BlackRock haviam acumulado mais de US$ 60 bilhões em ativos até meados de 2026, de acordo com dados de ETFs da Bloomberg — as exchanges enfrentam um deslocamento estrutural de volume em seus segmentos de clientes de varejo com maiores taxas.
Os produtos combinados de ETFs de Bitcoin e Ethereum da BlackRock ultrapassaram US$ 60 bilhões em ativos sob gestão até meados de 2026, representando um risco de deslocamento de volume para os books de ofertas das exchanges de cripto voltadas ao varejo que não pode ser compensado por aumentos na taxa de cobrança.
Segundo, a decisão explícita da BlackRock de evitar “estruturas de ETF exóticas”, ou seja, produtos alavancados, inversos ou com complexidade de rendimento, deixa uma lacuna de produtos que as exchanges estão preenchendo com suas próprias ofertas estruturadas. Os produtos de private wealth de alta APR da Bybit, as contas de rendimento de staking da Coinbase e as notas de investimento duplo da Binance ocupam o espaço de “rendimento estruturado” que a BlackRock deliberadamente deixou vago. Isso não é um posicionamento acidental por parte das exchanges. A lacuna entre ETFs plain-vanilla e os produtos de rendimento complexo que clientes de varejo e semi-institucionais realmente desejam é para onde a margem das exchanges está migrando à medida que as taxas de negociação à vista se comprimem.
Also Read: BlackRock Turns Bitcoin Volatility Into Monthly Income With BITA
Transformação do Modelo de Receita: O Que os Números Realmente Mostram
A forma mais clara de acompanhar a guinada TradFi é por meio dos dados de mix de receita das exchanges que fazem divulgação pública. A Coinbase é a única grande exchange com nível de disclosure em arquivamentos na SEC, o que a torna o ponto de dados mais útil, mas sinais de proxy estão disponíveis para outras.
Os resultados do 1T 2026 da Coinbase mostraram que a receita de transações, o bucket tradicional de taxas de negociação de cripto, representou aproximadamente 54% da receita líquida total, ante 77% no 1T 2022. A receita de assinaturas e serviços, que inclui compartilhamento de rendimento do USD Coin (USDC), taxas de assinatura do Coinbase One, recompensas de blockchain e taxas de custódia, representou aproximadamente 38% da receita líquida total. Os 8% restantes vieram de linhas de receita “outras” que incluem juros sobre saldos de caixa de clientes e receita de produtos em estágio inicial. Essa transformação do mix de receita ao longo de quatro anos é a mudança estrutural mais rápida na demonstração de resultados de uma instituição financeira pública desde as guerras das corretoras online na década de 2010.
A participação da receita de transações da Coinbase caiu de aproximadamente 77% da receita líquida total no 1T 2022 para aproximadamente 54% no 1T 2026, uma mudança estrutural na demonstração de resultadosimpulsionada inteiramente por uma diversificação deliberada de produtos, e não por uma queda cíclica no volume de negociação.
Para as bolsas privadas, métricas de proxy são instrutivas. As comunicações públicas da Binance têm enfatizado cada vez mais as taxas do ecossistema da sua BNB (BNB) Chain, o volume dos produtos Binance Earn e o crescimento da custódia institucional, em vez do volume de negociação à vista — uma mudança de mensagem que acompanha as mudanças no mix de receita mesmo sem demonstrações financeiras divulgadas. As apresentações a investidores da Kraken após a aquisição da NinjaTrader têm destacado a receita de comissões de futuros dos usuários da NinjaTrader como uma linha separada das taxas de negociação de cripto, uma segmentação que só faz sentido se a receita de futuros for material o suficiente para justificar um acompanhamento distinto. O padrão em todos os dados públicos e semipúblicos sugere que o setor está convergindo para um modelo de receita-alvo que se parece mais com uma instituição financeira diversificada do que com um venue de negociação de produto único.
Also Read: Anthropic Recruits 15 Religious Thinkers To Shape Claude As Pope Warns On AI
Os Facilitadores Regulatórios: FIT21, MiCA e o Framework de Hong Kong
Nada dessa convergência estaria ocorrendo nesse ritmo sem um conjunto específico de desenvolvimentos regulatórios que abriram o caminho de licenciamento em 2025 e 2026. Três estruturas respondem pela maior parte desse avanço.
Nos Estados Unidos, o FIT21, aprovado na Câmara em 2024 e sancionado em forma modificada no início de 2026, criou uma demarcação mais clara entre ativos digitais classificados como commodities (regulados pela CFTC) e aqueles classificados como valores mobiliários (regulados pela SEC). O efeito prático é que as bolsas que buscam adicionar produtos adjacentes a ações agora têm um caminho regulatório definido que não exige reclasificar todo o seu conjunto existente de produtos cripto como valores mobiliários. A orientação da CFTC, de janeiro de 2026, sobre intermediários de commodities de varejo permitiu explicitamente que plataformas de futuros de cripto oferecessem certos produtos tokenizados de commodities na mesma estrutura de conta que futuros tradicionais, uma expansão pequena, porém operacionalmente significativa.
Na Europa, o Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA) entrou em plena vigência em janeiro de 2025 e criou uma licença de provedor de serviços de criptoativos passaportável que se aplica aos 27 Estados-membros da UE. A principal implicação para a TradFi é que empresas licenciadas sob o MiCA agora podem solicitar uma licença paralela de empresa de investimento sob a MiFID II, por meio de um processo acelerado de reconhecimento mútuo, de acordo com orientação da Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) publicada em março de 2026. Essa via de dupla licença é o equivalente europeu ao modelo de dupla licença de Hong Kong e deve produzir as primeiras bolsas com MiCA mais MiFID até o fim de 2026.
A orientação da ESMA de março de 2026 criou um caminho acelerado para que empresas de cripto licenciadas sob o MiCA obtenham o status de empresa de investimento MiFID II, permitindo a negociação plena de valores mobiliários na UE por meio de uma única licença combinada até o fim de 2026 para empresas qualificadas.
O framework de Hong Kong, descrito na seção da OKX acima, é o mais avançado dos três. A decisão da SFC de permitir dupla licença em uma única entidade é uma vantagem estrutural que nem os EUA nem a UE reproduzem atualmente. Não é coincidência que OKX, HashKey e pelo menos outras quatro bolsas tenham feito de Hong Kong sua principal jurisdição de expansão TradFi. Onde a regulação cria oportunidade, o capital segue.
Also Read: Viral $1,499 AMD Desktop Runs AI Offline, Nvidia Stock Under Pressure
Quem Perde Quando as Bolsas se Tornam Bancos
O pivô para a TradFi cria vencedores claros — as bolsas com capital e infraestrutura regulatória para executá-lo.
Também cria perdedores claros entre os incumbentes adjacentes que presumiram que cripto e finanças tradicionais permaneceriam mercados separados.
Os mais diretamente ameaçados são os corretores de varejo de médio porte em mercados onde as bolsas de cripto já têm maior reconhecimento de marca e menores custos de aquisição de clientes.
No Brasil, a Binance tem mais usuários ativos do que qualquer corretora tradicional, segundo dados de fluxo de pagamentos do Banco Central do Brasil.
Quando a Binance adicionar ações brasileiras à sua plataforma — um movimento que a infraestrutura de pagamentos em stablecoin da Trace Finance, anunciada em uma rodada separada em junho de 2026, facilitaria — ela não estará entrando em um mercado virgem.
Ela estará deslocando incumbentes em seu próprio terreno com um produto mais barato e mobile-first.
Os perdedores cripto-nativos são as bolsas centralizadas de produto único que nunca se diversificaram.
Uma bolsa que oferece apenas negociação à vista de cripto, em um número limitado de pares contra uma seleção estreita de stablecoins, não tem fosso defensivo contra uma Coinbase ou OKX que ofereça a mesma exposição a cripto mais ações, futuros e produtos de yield em uma única conta.
Os custos de troca para o cliente em serviços financeiros são reais, mas não infinitos.
Um trader de varejo que pode colapsar três contas — bolsa de cripto, corretora de futuros, corretora de ações — em uma tem um forte incentivo para migrar, desde que a plataforma consolidada atinja patamares mínimos de qualidade em cada produto.
Os dados de pagamentos do Banco Central do Brasil mostram que a Binance tem mais usuários brasileiros ativos do que qualquer corretora doméstica legada, posicionando-se para capturar participação no mercado de negociação de ações na maior economia da América Latina a um custo incremental de aquisição de clientes efetivamente zero.
As bolsas descentralizadas enfrentam uma pressão diferente, porém relacionada. O volume em DEX na Uniswap, Aerodrome e plataformas comparáveis tem crescido de forma constante, mas as DEXs atualmente não conseguem oferecer a pilha completa de compliance e estrutura de conta que as bolsas centralizadas em pivô TradFi estão construindo. Um cliente que queira ações tokenizadas da Apple em uma conta com benefícios fiscais, com um custodiante de confiança e proteções adjacentes ao SIPC, não consegue isso em uma DEX. O pivô TradFi das bolsas centralizadas está, na prática, traçando uma linha em torno do segmento de clientes dependente de compliance e defendendo-o com fossos regulatórios.
Read Next: Bitget Pushes AI Trading Beyond Prompts With New Playbook Layer
Conclusão
A indústria de bolsas de cripto está passando pela transformação de modelo de negócios mais rápida nos serviços financeiros desde que as corretoras online acabaram com a comissão de ações em 2019.
A causa imediata é a compressão de taxas na negociação à vista de cripto.
A causa habilitadora é a convergência de estruturas regulatórias — FIT21, MiCA e o modelo de dupla licença de Hong Kong — que finalmente tornam viável o licenciamento multiativos para empresas cripto-nativas.
O resultado estrutural é que a fronteira entre uma bolsa de cripto e uma instituição financeira diversificada está se dissolvendo. E está se dissolvendo mais rápido do que a maioria dos participantes de mercado percebeu.
Coinbase, Binance, Kraken e OKX não estão se tornando bancos apenas por ambição.
Elas estão se tornando bancos porque seu modelo de receita existente tem uma trajetória de compressão que termina em taxas de poucos basis points — em uma classe de ativos na qual BlackRock e Fidelity já competem pelo mesmo dólar institucional.
A diversificação é existencial.
As bolsas que conseguirem realizá-la emergirão como as principais plataformas financeiras de varejo da próxima década. As que não conseguirem serão as corretoras de médio porte de 2030 — visíveis nos dados, mas estruturalmente irrelevantes.