Волна падения фондовых рынков, связанная с релизами систем искусственного интеллекта, меняет то, как инвесторы оценивают целые секторы, поскольку трейдеры быстро закладывают в цены риск того, что ИИ будет сжимать маржу в индустриях, основанных на знаниях.
По оценкам рыночных аналитиков, в результате недавних распродаж, вызванных запуском новых продуктов на базе ИИ, с рынка стерто порядка 800 миллиардов долларов капитализации, причём часть самых резких однодневных падений происходила в течение нескольких часов после объявлений о новых возможностях, согласно этим данным.
Скорость и масштаб переоценки указывают на то, что публичные рынки рассматривают ИИ в первую очередь как разрушителя спроса для существующих бизнес‑моделей.
Однако всё больше стратегов считают, что такая реакция игнорирует вторичный эффект — рост производительности, который в итоге может расширить экономическую активность, а не сузить её.
Релизы возможностей ИИ моментально переоценивают целые секторы
Недавние торговые паттерны демонстрируют прямую корреляцию между запусками продуктов на базе ИИ и резкими просадками в уязвимых отраслях.
IBM провела свой худший торговый день с октября 2000 года после того, как новые инструменты показали способность автоматизировать значительную часть рабочих процессов, связанных с COBOL.
Акции кибербезопасных компаний начали падать в течение минут после объявления о продукте для автоматического поиска уязвимостей в коде: только CrowdStrike потеряла около 20 миллиардов долларов рыночной стоимости за два торговых дня.
Adobe также находится под устойчивым давлением в этом году, поскольку генеративный ИИ сжимает экономику креативного производства.
Эти движения отражают рациональную реакцию рынка первого порядка.
Когда программное обеспечение воспроизводит дорогие человеческие задачи, рыночная власть переходит к клиентам, а ожидания будущей выручки компаний пересматриваются вниз.
Но такая переоценка в основном опирается на сжатие маржи на уровне отдельных компаний, а не на то, как снижение затрат может отразиться на размере экономики в целом.
От потрясений на рынке труда к дефляции цен на услуги
Доминирующий «медвежий» нарратив предполагает негативную спираль, в которой автоматизация приводит к увольнениям, снижению потребления и дальнейшей автоматизации.
Эта схема держится на критическом предположении: что спрос остаётся фиксированным.
Исторически же периоды резкого падения издержек приводили к противоположному результату. Когда вычисления, логистика и инфраструктура становились дешевле, общий объём использования рос, а новые отрасли появлялись.
Сейчас ИИ нацелен на крупнейший компонент развитых экономик — сектор услуг, который составляет около 80% ВВП США, снижая предельную стоимость когнитивного труда в таких функциях, как комплаенс, маркетинг, поддержка клиентов, юридический документооборот и базовая разработка ПО.
Если эти затраты снижаются, немедленным эффектом становится давление на маржу текущих игроков.
Также читайте: New Lawsuit Claims Jane Street Front-Ran Key TerraUSD Trades Before Depeg
Более широкий эффект — это более низкая инфляция в сфере услуг и более высокая реальная покупательная способность домохозяйств и малого бизнеса.
В таком сценарии рост производительности передаётся через снижение цен, а не через рост зарплат — динамика, которую некоторые аналитики описывают как переход от «призрачного ВВП» к «ВВП изобилия», когда экономический выпуск растёт, а стоимость жизни снижается.
SaaS и интеллектуальный труд переживают структурную переоценку
Особенно чётко переоценка заметна в программном обеспечении.
Закупочные отделы пересматривают контракты, нишевые инструменты сталкиваются с риском замещения, а традиционные модели тарификации «по рабочим местам» оказываются под давлением.
При этом всё чаще такой разрыв воспринимается как переход к новому способу создания ценности софта, а не как крах цифровых расходов.
Больше всего под ударом оказываются компании, построенные на статичных рабочих процессах, тогда как игроки, контролирующие уровни данных, вычислений, дистрибуции и доверия, могут захватить следующую фазу рынка.
Одновременно снижение операционных расходов понижает барьеры входа для новых фирм.
Когда один человек может автоматизировать бухгалтерию, поддержку, разработку и маркетинг, создание бизнеса становится менее капиталоёмким, и эта смена частично компенсирует вытеснение рабочих мест в крупных организациях.
Производительность становится ключевой макропеременной
Долгосрочный рыночный результат зависит от того, превратятся ли эффективности, обеспечиваемые ИИ, в устойчивый рост продуктивности в таких отраслях, как администрирование здравоохранения, логистика, производство и энергетика.
Даже умеренный ежегодный рост производительности на 1–2% сильно накапливается за десятилетие и исторически ассоциировался с повышением уровня жизни.
Последние данные уже показывают ускорение производительности труда в США до максимальных за два года темпов, что усиливает аргумент: влияние ИИ на экономику может выходить за рамки простого сжатия корпоративной прибыли.
Рынки закладывают в цены крах или переход
Пока что фондовые рынки реагируют на ИИ как на прямую угрозу существующим моделям выручки.
Более глубокий вопрос состоит в том, уменьшает ли технология «размер пирога» экономики или, напротив, расширяет его, удешевляя услуги, увеличивая объём транзакций и открывая новые формы предпринимательства.
Если текущая волна распродаж отражает фокус на краткосрочном давлении на маржу, то канал роста производительности и потенциал более низкой структурной инфляции остаются недооценёнными.
Итог будет зависеть не столько от темпа технологического прогресса, сколько от того, насколько быстро институты, компании и рынки труда адаптируются к этому сдвигу.
Читайте далее: Top Analysts Say Bitcoin ETF Fast Money Exit Creates Entry Point For Capital That Actually Stays