Cboe Global Markets запустит первые в США регулируемые бессрочные контракты на криптовалютные фьючерсы 15 декабря, ожидая окончательного утверждения регулятора. Биржа Cboe Futures предоставит непрерывные фьючерсы на Биткоин и Эфир, предлагая структуру продукта, ранее доступную только на оффшорных платформах, в рамках внутреннего регуляторного надзора.
Что нужно знать:
- Cboe представит фьючерсные контракты с 10-летним сроком истечения для Биткоина и Эфира с ежедневными денежными корректировками, копируя механизмы бессрочных свопов в рамках американского деривативного надзора.
- Продукты устраняют необходимость продления истекающих фьючерсных контрактов, что устраняет операционные сложности для институциональных инвесторов, связанных с обычными ежемесячными или ежеквартальными истечениями.
- Образовательные сеансы будут проведены в декабре и январе для ознакомления трейдеров со спецификациями контрактов, расчетами финансирования и стратегическими приложениями.
Регулируемая альтернатива оффшорным рынкам
Бессрочные фьючерсы стали одними из самых торгуемых криптовалютных деривативов в мире, но они почти полностью расцвели за пределами юрисдикции США. Регуляторные ограничения удерживали внутренние биржи от предложения этих инструментов, оставляя американским институциональным инвесторам либо принимать бремя продления стандартных фьючерсов, либо отправляться на менее регулируемые оффшорные площадки.
Непрерывные фьючерсы Cboe попытка устранить этот разрыв.
Каждый контракт имеет срок действия 10 лет и использует ежедневные денежные корректировки, аналогичные платежам по финансированию, используемым в бессрочных свопах. Эта структура позволяет трейдерам поддерживать позиции без ежемесячных переназначений контрактов, оставаясь при этом в рамках регулируемых CFTC параметров.
«Поскольку бессрочные фьючерсы исторически торговались за пределами страны, Cboe рада помочь расширить доступ к этим продуктам в рамках регулируемой в США, прозрачной и дружественной к посредникам среды», — сказал Роб Хокинг, Глобальный руководитель деривативов в Cboe.
Он отметил, что контракты позволяют более эффективно управлять портфелем и предоставляют контролируемый путь к рычаговому доступу к цифровым активам.
Контракты на Биткоин будут торговаться под тикером PBT, а контракты на Эфир — под тикером PET. Оба контракта будут рассчитываться наличными и централизованно клиринговаться Cboe Clear US, а маржинальные требования будут следовать стандартным протоколам надзора за деривативами. Трейдеры также могут получить преимущества перекрестного маржинального обеспечения с существующими фьючерсами на Финансово урегулированные Биткоин и Эфир CFE.
Техническая структура и доступ к рынкам
Контракты будут отслеживать в реальном времени ставки Cboe Kaiko для Биткоина и Эфира. К открытым позициям будет применяться ежедневная «Сумма финансирования», которая зеркально отражает механизм удержания цен бессрочных свопов в согласии со спотовыми рынками. Торговые часы будут охватывать 23 часа ежедневно в течение пяти дней, начиная с вечера воскресенья до пятницы днем по восточному времени.
Анн-Клер Морис, управляющий директор Derived Data в Kaiko, сказала, что структура отвечает институциональному спросу на долгосрочное воздействие на криптовалюту.
«Перенос бессрочных фьючерсов на регулируемые рынки США отвечает реальной потребности институциональных инвесторов в эффективном долгосрочном воздействии на криптовалюту», — сказала Морис, подчеркивая, что дизайн устраняет риски перемещения, сохраняя прозрачность.
Оператор биржи планирует провести два публичных образовательных сеанса через свой Институт опционов. Первый состоится 17 декабря 2025 года, а затем второй — 13 января 2026 года. Эти курсы будут охватывать спецификацию контрактов, расчеты финансирования и стратегические случаи использования, начиная от хеджирования до синтетического долгосрочного позиционирования.
Понимание ключевых терминов
Бессрочные фьючерсы отличаются от стандартных фьючерсных контрактов отсутствием даты истечения, хотя версия Cboe использует срок действия 10 лет для соответствия американским регуляциям. Традиционные фьючерсы требуют от трейдеров закрытия позиций и открытия их в новых месячных контрактах, процесс, называемый перемещением, который создает транзакционные издержки и временные риски.
Финансовый механизм служит периодической корректировкой между длинными и короткими позициями. Когда цена фьючерсов торгуется выше спотовой цены, держатели длинных позиций обычно платят коротким; когда фьючерсы торгуются ниже спотовой цены, короткие платят долгим. Этот механизм способствует сближению цен без необходимости урегулирования контракта.
Денежное урегулирование означает, что контракты урегулируются в долларах, а не путем физической поставки базового актива. Центральное клиринг через регулируемый клиринговый дом снижает риск контрагента, гарантируя выполнение контракта.
Заключительные мысли
Непрерывные фьючерсы Cboe представляют собой первые регулируемые бессрочные криптовалютные деривативы, доступные для институциональных инвесторов в США. Декабрьский запуск проверит, примут ли отечественные трейдеры продукт, который процветал за пределами страны, но теперь прибывает с полным регуляторным надзором и защитой инвесторов.