Криптосектор Европы претерпевает глубокую трансформацию: новые правила MiCA начинают полноценно действовать, и не все игроки индустрии остаются.
Согласно данным компании TRM Labs, ввиду смены разрозненных регулятивных стандартов на комплексные, многие криптокомпании либо сокращают свою деятельность, либо объединяются, либо вовсе покидают ЕС.
По состоянию на 15 апреля менее 20 криптокомпаний успешно зарегистрировались в семи странах ЕС согласно MiCA, данные Европейского органа по ценным бумагам и рынкам показывают. Для сравнения, еще 15 компаний, все отмеченные финансовым регулятором Италии, работали без должной авторизации.
MiCA, официально вступивший в силу 31 декабря 2024 года, вводит первую гармонизированную крипторамку ЕС, применяя единые правила для всех поставщиков услуг с криптоактивами (CASP) в 27 странах блока.
Законодательство охватывает широкий спектр действий, от выпуска и хранения стейблкоинов до услуг обмена и торговли криптовалютами.
Высокие стандарты, высокие ставки
TRM Labs подчеркивает, что MiCA устанавливает значительно более высокую планку для прозрачности операций, контроля рисков и защиты потребителей.
Несмотря на цель повышения доверия инвесторов и целостности рынка, эти более строгие требования увеличили операционные издержки и юридические нагрузки для небольших или несоответствующих фирм.
По оценкам TRM, из более 3,000 компаний, связанных с криптовалютами, ранее зарегистрированных в ЕС, вероятно, активными были только от 1,100 до 1,300.
Все они сталкиваются с одинаковым регулятивным препятствием: стандартным процессом одобрения, который может предложить временные уступки в зависимости от правил национальной реализации.
«MiCA стремится заменить этот лоскутный подход единым, гармонизированным набором правил», - пишет TRM Labs в своем недавнем анализе. «Все CASP, стремящиеся работать в ЕС, теперь должны пройти стандартный процесс авторизации, повышая планку для соблюдения и ясности».
Выход, слияние или адаптация
Поначалу новая регулятивная среда может показаться недружелюбной для небольших компаний, что приведет к закрытиям, слияниям или стратегическим перемещение в более благоприятные юрисдикции.
Эта тенденция отражает ранние результаты в традиционных финансах, когда ЕС вводил аналогично сложные регуляции, вроде MiFID II, что также породило консолидацию рынка и географические сдвиги.
Аналитики считают, что хотя консолидация может сократить инновации на периферии, она, возможно, принесет зрелость и стабильность в криптоэкосистему Европы со временем.
Игра на регулятивном арбитраже
В то время как компании оценивают, где разместить операции, регулятивный арбитраж снова формирует рыночное поведение. Универсальность MiCA заканчивается на границе ЕС, и такие юрисдикции, как Швейцария, ОАЭ и Сингапур, с их более индивидуальными политиками, могут привлечь утраченных игроков из ЕС.
Однако некоторые страны ЕС могут стать предпочтительными направлениями по MiCA благодаря своей регулятивной эффективности и институциональной поддержке. Хотя пока рано предсказывать ясных победителей, ранние сигналы в первом квартале 2025 года указывают на появление более упорядоченного и строго регулируемого крипторынка в блоке.
Для политиков внедрение MiCA становится вехой в глобальном надзоре за криптовалютами - возможно, оно вскоре послужит примером для других регионов. Для криптокомпаний, однако, это представляет четкий выбор: адаптироваться, консолидироваться или покинуть.