Standard Chartered делает ставку на то, что следующий крупный этап роста рынка стейблкоинов обеспечат токены с доходностью. Банк прогнозирует, что токен проекта Sky (SKY) к концу 2028 года может подорожать примерно в пять раз по мере масштабирования экосистемы стейблкоина USDS.
В исследовательском отчёте от 11 сентября глава направления исследований цифровых активов Standard Chartered Джефф Кендрик запустил покрытие SKY с целевой ценой $0,325 на конец 2028 года против примерно $0,065 на момент публикации. В банке ожидают, что динамика SKY в целом будет следовать за ростом Ethereum и при этом опередит Bitcoin в тот же период.
Базовый тезис прогноза — взрывной рост рынка стейблкоинов. Standard Chartered оценивает, что совокупная капитализация таких активов к концу 2028 года может достичь $2 трлн, хотя, по словам Кендрика, пока сложно предсказать, какую долю в этом объёме займут именно продукты с доходностью.
Это разделение может стать критически важным по мере того, как традиционные финансовые институты углубляются в эксперименты с токенизированными деньгами.
Консорциум из 21 банка, включая Goldman Sachs, Bank of America, Citi и Deutsche Bank, готовит к 2027 году стейблкоин, полностью обеспеченный долларом США. Сам Standard Chartered уже начал запуск стейблкоина, привязанного к гонконгскому доллару, через совместное предприятие Anchorpoint.
Sky превращает ликвидность стейблкоинов в доходный бизнес
Sky, ранее известный как MakerDAO, выстроил модель вокруг стейблкоина USDS и продукта с доходностью sUSDS. Standard Chartered описывает экосистему как аналог децентрализованной банковской системы: Sky выпускает стейблкоины, задаёт правила управления и предоставляет капитал «агентам» по оптовой ставке.
Эти агенты занимают USDS и размещают привлечённые средства в различные стратегии получения дохода. По данным Standard Chartered, у трёх ключевых агентов — Spark, Grove и Obex — совокупный объём заимствований в USDS на момент публикации отчёта составлял $5,9 млрд.
Такая архитектура даёт Sky относительно прямой механизм конвертации роста предложения стейблкоина в выручку. Банк отмечает, что увеличение объёма выданных кредитов в USDS должно вести к росту чистого процентного дохода, часть которого в итоге поступает держателям SKY через стейкинг-награды и обратный выкуп токенов.
Данные самого Sky демонстрируют масштаб доходной части экосистемы. На финансовой панели проекта недавно отображалось около $4,94 млрд, размещённых в USDS-сбережениях, тогда как продукт sUSDS предлагает плавающую доходность.
Рынок стейблкоинов на $2 трлн: ключевая развилка
Важнейший вопрос — превратятся ли стейблкоины из преимущественно «цифровых долларов» для расчётов и торговли в полноценные финансовые инструменты с доходностью.
Крупнейшие стейблкоины, включая USDT и USDC, сейчас не передают доход от резервов напрямую держателям. Продукты с доходностью предлагают иную модель, позволяя пользователям зарабатывать, сохраняя экспозицию к доллару.
Читайте также: Уиткофф получил $107 млн от World Liberty Holding накануне голосования в Сенате
В Standard Chartered считают, что эти две модели по мере расширения использования стейблкоинов будут всё сильнее расходиться, хотя окончательное распределение рынка между ними предсказать сложно.
Эта неопределённость важна, поскольку стейблкоины с доходностью пока занимают лишь небольшую нишу по сравнению с общим рынком. Sky, таким образом, необходимы и рост всего сегмента стейблкоинов, и увеличение доли продуктов с доходностью в этом росте.
Временной горизонт также выводит Sky в более широкую конкуренцию за то, какую роль стейблкоины займут в финансовой системе. Банки исследуют выпуск собственных стейблкоинов, а традиционные управляющие активами уже активно участвуют в стратегиях токенизации казначейских бумаг США и реальных активов, используемых внутри экосистемы Sky.
По оценке самого Sky, его агенты разместили более $5,5 млрд в инструменты и на платформы, связанные с такими компаниями, как BlackRock, Janus Henderson, Anchorage и Securitize.
Для масштабирования Sky нужны новые заимствования в USDS
Пятикратный рост, который закладывает Standard Chartered, во многом зависит от расширения объёма USDS, циркулирующего через сеть агентов Sky.
Действующие лимиты заимствований для Spark, Grove и Obex составляют в совокупности $17,5 млрд против текущих $5,9 млрд. Кендрик оценивает, что достижение этих верхних границ способно дать ещё двукратный–трёхкратный рост при условии стабильных процентных спредов. Он также допускает, что лимиты могут быть повышены, а список агентов — расширен.
Отсюда вытекает ключевое ограничение инвестиционного тезиса. Sky показал, что «агентская» модель может масштабироваться, однако сам Standard Chartered признаёт, что значительное дальнейшее расширение пока не доказано. Банк также предупреждает: конечный спрос на USDS и другие стейблкоины с доходностью будет зависеть от того, как будут развиваться их сценарии использования.
Экономика модели Sky также отличается от простых историй про обратный выкуп токенов. По оценкам Standard Chartered, основная часть создаваемой стоимости для держателей SKY приходится на стейкинг-доход, а не на сжигание токенов. В текущей конфигурации 45% доступного дохода направляется на вознаграждение стейкеров SKY и 10% — на обратный выкуп SKY.
Реальная ставка — на следующий цикл стейблкоинов
Прогноз Standard Chartered по SKY — это, скорее, ставка не на один DeFi‑токен, а на архитектуру следующего цикла развития рынка стейблкоинов.
Банк ожидает, что объём создаваемой для держателей SKY стоимости к концу 2028 года вырастет примерно в пять раз за счёт расширения экосистемы Sky и увеличения объёма USDS в обращении.
Читайте далее: LAPTOP обрушился на 99%, Хантер Байден отвергает обвинения в скаме и винит ботов
