Рекордные $31 триллион в виде казначейских облигаций США станут центральной силой на глобальных финансовых рынках в 2025 году, и их влияние может глубоко повлиять на траекторию криптоактивов.
По мере того, как государственный долг достигает 109% ВВП и 144% денежной массы M2, инвесторы все больше оценивают последствия для активов, приносящих доход и чувствительных к риску.
Финансовые потребности Казначейства вызваны растущими фискальными дефицитами, обязательствами по рефинансированию и увеличенными расходами. С более чем $31 триллионом запланированных выпусков облигаций, избыток предложения может поднять доходности США, поскольку правительство соревнуется за капитал на переполненном глобальном рынке.
Более высокие доходности повышают альтернативные издержки владения неприносящими доход активами, такими как Биткоин и Эфириум, что может привести к оттоку капитала из криптовалют, особенно со стороны институтов, ищущих более безопасные доходы.
Примерно треть казначейских облигаций США держат иностранные инвесторы, включая центральные банки и суверенные фонды. Уменьшение иностранного спроса, чему могут способствовать геополитические напряженности, усилия по диверсификации или торговые трения, может вынудить США предлагать еще более привлекательные доходности для внутренних инвесторов.
Это усилило бы восходящее давление на процентные ставки и еще больше ужесточило бы мировую ликвидность - чистый негатив для спекулятивных рисковых активов, включая криптовалюты.
Если иностранный спрос останется слабым, крипторынки могут снова испытать волатильность, как в 2022 году, когда стрессы на рынке облигаций и рост доходностей привели к драматической распродаже Биткоина.
Потенциальный рост доходностей США может укрепить доллар, который, как правило, растет с увеличением реальных процентных ставок. Более сильный доллар делает Биткоин дороже для инвесторов не из США, снижая международный спрос и оказывая понижательное давление на котировки криптовалют, номинированных в долларах.
Несмотря на эти препятствия, криптовалюты обладают характеристиками, которые могут сохранить спрос даже в условиях высоких доходностей. Фиксированный запас Биткоина и его роль как защиты от обесценивания фиатных денег остаются ключевыми частями его долгосрочного инвестиционного тезиса. В периоды агрессивного монетарного расширения - таких как постпандемический количественный смягчение - Биткоин процветал как альтернативное средство сбережения.
Кроме того, по мере созревания криптовалютных рынков институциональные инвесторы могут продолжать рассматривать Биткоин и другие цифровые активы как полезные инструменты для диверсификации портфеля. Их низкая долгосрочная корреляция с традиционными облигациями и акциями, особенно во время макроэкономических нарушений, делает их привлекательными после нестабильности на рынке облигаций.
Условия ликвидности также играют ключевую роль. Широкомасштабный выпуск казначейских облигаций часто приводит к снижению резервов банков и ужесточению условий финансирования. Если традиционная ликвидность иссякнет, DeFi протоколы, предлагающие конкурентные доходности на блокчейне, могут привлечь свежий капитал как от розничных, так и от институциональных игроков, ищущих альтернативы традиционным денежным рынкам.
Хотя массовый выпуск облигаций может временно негативно сказаться на криптовалютах за счет роста доходностей и более сильного доллара, долгосрочная динамика - такая как институциональное принятие, развивающееся регулирование и децентрализованная инфраструктура криптовалют - могут смягчить влияние.
Ключевые показатели для отслеживания включают:
- Иностранный спрос на казначейские облигации США
- Тенденции реальных доходностей и инфляционные ожидания
- Показатели ликвидности в банковских и DeFi рынках
- Перемены в регуляторных настроениях и поведении капиталовложений
В общем, 2025 год может стать определяющим, когда криптовалюты и традиционные финансы будут более явно объединены - с рыночными долгами США как центральной точкой. Инвесторам понадобится понимание того, как взаимодействуют динамика доходностей, денежная политика и инфраструктура блокчейна в условиях высокого долга.