Биржа прогнозирования Kalshi подала федеральный иск в понедельник против Нью-Йоркской государственной комиссии по азартным играм, значительно углубляя национальную юридическую борьбу за право на регулирование государственных законов о азартных играх в отношении федерально одобренных деривативных контрактов, связанных с исходами спортивных событий, и делает это на родной территории.
Компания из Манхэттена подала жалобу в Окружной суд США Южного округа Нью-Йорка через несколько дней после получения письма с предписанием прекратить от государственных регуляторов 24 октября, что делает Нью-Йорк восьмым штатом, бросившим вызов спортивным контрактам Kalshi с момента расширения платформы в спортивные рынки в начале этого года.
Основной правовой спор
В основе конфликта лежит фундаментальный вопрос о регулирующих полномочиях: могут ли штаты применять законы об азартных играх к компании, которая действует как федерально назначенная торговая площадка под надзором Комиссии по товарным фьючерсам?
Kalshi, который получил статус назначенной торговой площадки от CFTC в 2020 году, утверждает, что имеет исключительное федеральное право на список и клиринг деривативов, связанных с реальными событиями, включая спортивные исходы. Компания самостоятельно сертифицировала свои первые спортивные контракты с CFTC 22 января 2025 года, запуская рынки на турниры NCAA, игры NFL и другие крупные спортивные события.
"Текст, цели и история законодательства CEA однозначно указывают на то, что Конгресс стремился предотвратить государственное регулирование деривативов на биржах, подконтрольных CFTC," заявила Kalshi в своем искe, поданном в понедельник, представляясь юридической фирмой Milbank LLP.
Компания утверждает, что разрешение штатам применять свои собственные правила "создало бы фрагментированную систему, которой Конгресс стремился избежать," предоставляя CFTC исключительную юрисдикцию над торговлей деривативами через Закон о товарных биржах.
Позиция Нью-Йорка и ставки на рынке
Нью-Йоркская государственная комиссия по азартным играм смотрит на этот вопрос иначе. В своем письме с требованием прекратить деятельность регуляторы утверждали, что Kalshi предлагает спортивные ставки без необходимой государственной лицензии, нарушая Уголовный закон и Закон о скачках штата. Комиссия предупредила, что она "сохраняет все права на дальнейшее расследование и наложение гражданских штрафов и взысканий" за деятельность Kalshi.
В Нью-Йорке ставки особенно высоки, так как это крупнейший в США регламентированный рынок онлайн спортивных ставок. Лицензированные операторы в Имперском штате создали товарооборот в 2,29 миллиарда долларов только за сентябрь, делая его важным рынком для любой платформы, связанной со спортом.
Письмо с требованием прекратить деятельность Нью-Йорка определило 20 конкретных контрактов на события, которые регуляторы считают незаконными, требуя от Kalshi "немедленно прекратить деятельность, рекламирование, продвижение, управление, администрирование или иное предоставление доступа к спортивным ставкам и/или мобильной платформе спортивных ставок в штате Нью-Йорк."
Сложный выбор между молотом и наковальней
Kalshi утверждает, что она находится перед невозможным выбором, угрожающим самому существованию компании. Если компания соответствует предписанию Нью-Йорка, она рискует нарушить требования CFTC, чтобы назначенные торговые площадки действовали как по-настоящему национальные биржи с равным доступом для всех участников. Не выполняя предписания, компания сталкивается с возможными гражданскими и уголовными штрафами от Нью-Йорка.
"Если она не выполнит требования, она столкнется с гражданской и уголовной ответственностью, и если она выполнит их, то понесет значительные экономические и репутационные убытки, а также потенциал экзистенциальной угрозы со стороны CFTC за нарушение Основных принципов CFTC," заявила компания в своем иске.
Платформа добивается экстренной помощи, включая предварительный и постоянный запрет на применение законах об азартных играх Нью-Йорка против платформы, а также декларационного судебного решения, что государственный закон не может регулировать ее федерально одобренные операции.
Расширяющаяся мозаика действий штатов
Исполнительное действие Нью-Йорка представляет собой последний рубеж в расширяющейся многоштатной юридической битве. С момента запуска спортивных контрактов в январе Kalshi получила предписания о прекращении деятельности из Аризоны, Иллинойса, Монтаны, Огайо и других штатов, в то время как активные судебные разбирательства ведутся в Неваде, Нью-Джерси, Мэриленде и Огайо.
История деятельности компании в судах была смешанной, но вначале обнадеживающей. В апреле федеральный судья Невады предоставил Kalshi временный запретительный приказ, обнаружив, что платформа продемонстрировала высокую вероятность успеха по существу ее аргумента о преимущественном праве. Федерал
Контракты на события против спортивных ставок: центральный вопрос
Основной спор сосредоточен на том, являются ли контракты на рынке прогнозов азартными играми или легитимными финансовыми деривативами с экономической полезностью.
Государственные регуляторы утверждают, что предложения Kalshi являются де-факто спортивными ставками, позволяя пользователям ставить деньги на исходы спортивных событий с ожиданием получения ценности на основе результатов — определение спортивных ставок по законам большинства штатов.
Главный исполнительный директор Kalshi Тарек Мансур последовательно отвергает эту характеристику. В апрельском интервью он утверждал в TechCrunch, что "государственные законы действительно не применимы" к операциям Kalshi, сравнивая рынки прогнозов с биржами деривативов, которые предоставляют уникальную экономическую информацию и помогают участникам рынка "определять цену" на неопределенные события.
"Азартные игры связаны с созданием искусственного риска и ставками на него — например, броском кубика и ставкой денег на выпавшее число," объяснил Мансур. "Контракты на события Kalshi выполняют функции деривативов, которые позволяют заинтересованным сторонам, таким как рекламодатели, спонсоры, сети и букмекерские конторы, страховать экспозицию к экономически значимым спортивным исходам."
Влияние на бизнес
Юридическая неуверенность не замедлила темпы развития Kalshi. Платформа обработала более 500 миллионов долларов торгового объема только в рамках турнира March Madness 2025 года и вложила более 1 миллиарда долларов в политические рынки после успешного юридического спора с CFTC о контрактах на выборы в прошлом году.
Kalshi активно расширилась за пределы простых рынков победителей игр, самостоятельно сертифицируя контракты на счета, больше/меньше и на показатели игроков — основные предложения традиционных букмекерских контор. В августе компания подала заявку на предложение рынков на авторов тачдаунов и другие варианты ставок в игре.
Компания также заключила партнерства, которые придают легитимности ее спортивным предложениям, хотя эти сделки вызвали удивление в свете продолжающихся регуляторных споров. Kalshi часто рекламирует, что предлагает "легальные ставки на спорт во всех 50 штатах" и недавно объявила о планах глобального расширения в более чем 140 стран.
Неопределенная позиция CFTC
Сложности в правовом поле добавляет тот факт, что сама CFTC отправила смешанные сигналы относительно спортивных контрактов. В октябрьской рекомендации три действующих директора CFTC отметили в сноске, что "Комиссия пока не запрашивалась и не принимала никакие официальные меры для утверждения листинга для торговли спортивными контрактами на какой-либо DCM."
Это заявление потенциально подрывает аргумент Kalshi, что географические ограничения на уровне штата нарушат требования CFTC. Рекомендация даже предупреждала биржи о необходимости подготовки планов на случай непредвиденных ситуаций для возможного геозонирования определенных рынков, предполагая, что федеральные регуляторы могут не считать национальную доступность абсолютным требованием.
Заключительные мысли
Исход растущей коллекции исков Kalshi может фундаментально изменить границу между федеральным и государственным регулирующими органами в отношении новых финансовых продуктов. Если суды встанут на сторону аргумента Kalshi о преимущественном праве, это может открыть дорогу для работы рынков прогнозов по всей стране без государственных лицензий, что потенциально нарушит ...
Контент: тщательно регулируемая индустрия спортивного беттинга, которая с момента решения Верховного суда Murphy v. NCAA в 2018 году, легализовавшего ставки на спорт на уровне штатов, принесла миллиарды доходов от налогов для штатов.
Тем не менее, если штаты одержат верх, Kalshi и аналогичные платформы могут столкнуться с фрагментированной нормативной средой, требующей лицензирования в каждом штате, что потенциально может сделать их бизнес-модели неработоспособными или вынудить их работать только в тех штатах, которые готовы их лицензировать по существующим схемам ставок на спорт.
С учетом того, что федеральные окружные суды сейчас разделились по вопросу о верховенстве, юридические эксперты предполагают, что проблема в конечном итоге может потребовать разрешения Верховным судом США, чтобы обеспечить ясность для всей индустрии рынков предсказаний.
На данный момент, Kalshi продолжает работу во всех 50 штатах - включая Нью-Йорк - пока она борется в суде за сохранение этого статуса.