При том, что рынок стейблкоинов к марту 2026 года превысил 315 млрд долларов — исторический максимум, обусловленный институциональным спросом, новыми законами и обострением конкуренции между USDT от Tether (USDT) и USDC от Circle (USDC), — выбор между двумя крупнейшими токенами, привязанными к доллару, сейчас зависит от регулирования, географии и готовности к риску больше, чем когда‑либо прежде в их общей истории.
Рынок на 315 млрд долларов и два тяжеловеса
Сектор стейблкоинов вырос примерно со 130 млрд долларов в начале 2024 года до около 315 млрд к середине марта 2026‑го, увеличившись на 142% чуть более чем за два года. Капитализация USDT составляет примерно 183,9 млрд долларов, что даёт ему 58–62% общего предложения стейблкоинов. Объём рынка USDC достиг около 78,8 млрд долларов, или примерно 25% рынка, превысив прежний максимум в 55,9 млрд долларов июня 2022 года.
Однако темпы роста показывают более сложную картину.
По процентному приросту USDC два года подряд опережал USDT: рост составил 78% против 50% в 2024‑м и 73% против 36% в 2025‑м. Объём ончейн‑переводов в USDC в 2025 году достиг 18,3 трлн долларов, превысив 13,3 трлн долларов у USDT.
При этом USDT по‑прежнему доминирует по абсолютному числу пользователей — около 136 млн уникальных адресов против 36 млн у USDC.
Вместе эти два стейблкоина составляют примерно 83–84% общей рыночной капитализации, хотя год назад эта доля была около 88%. Новые игроки, такие как USDS от Sky, USDe от Ethena, PYUSD от PayPal и связанный с Трампом USD1, постепенно размывают их дуополию.
В 2025 году суммарный объём транзакций во всех стейблкоинах достиг рекордных 33 трлн долларов, увеличившись на 72% по сравнению с годом ранее. Уже только эта цифра показывает, насколько важен выбор между USDT и USDC для трейдеров, разработчиков и институций, входящих в 2026 год.
Также читайте: Tether Prints $1B USDT: Can It Cushion Crypto Volatility Amid Global Turmoil?
Регулирование: главная линия раздела
Ни один другой фактор не разделяет USDT и USDC так резко, как их регуляторный статус.
USDT выпускается компанией Tether Holdings Limited, изначально зарегистрированной на Британских Виргинских островах. В январе 2025‑го Tether перенесла штаб‑квартиру в Сальвадор, получив там лицензию поставщика услуг с цифровыми активами и лицензию эмитента стейблкоинов.
Компания зарегистрирована как оператор денежных сервисов (Money Services Business) в управлении Минфина США FinCEN, но не имеет ни одного лицензированного статуса платёжного оператора в отдельных штатах, не обладает BitLicense штата Нью‑Йорк и не имеет статуса эмитента электронных денег в ЕС. Полноценный независимый аудит резервов никогда не проводился.
Положение USDC существенно отличается. Circle Internet Group со штаб‑квартирой в Бостоне вышла на биржу NYSE под тикером CRCL в июне 2025 года. Компания имеет лицензии платёжного оператора в 46 штатах США, а также в округе Колумбия и Пуэрто‑Рико.
Circle стала первой компанией, получившей New York BitLicense в 2015 году, и в 2025‑м получила предварительное одобрение OCC на получение общенационального банковского трастового чартерa. В ЕС Circle 1 июля 2024 года получила лицензию эмитента электронных денег (EMI) от французского регулятора ACPR, благодаря чему USDC стал первым глобальным стейблкоином с полной совместимостью с MiCA.
Для всех, кто работает в регулируемой финансовой инфраструктуре, этот разрыв критичен. Circle имеет лицензии или допуски в Великобритании, Сингапуре, ОАЭ, Бермудских островах, Канаде и Японии. У Tether таких разрешений нет.
Также читайте: Can Dogecoin Bulls Defend The $0.091 Level?
MiCA и Европа: USDT заблокирован
Евросоюз своим регламентом «Рынки крипто‑активов» (MiCA) нанёс самый серьёзный удар по глобальной доступности USDT. Согласно положениям MiCA о стейблкоинах, вступившим в силу 30 июня 2024 года, эмитенты токенов‑денег обязаны иметь в ЕС лицензию EMI или банковскую лицензию. Tether решил не добиваться соответствия этим требованиям.
Последствия наступили быстро.
Европейское подразделение Coinbase делистило USDT в декабре 2024 года. Binance удалил все спотовые пары USDT для пользователей из ЕЭЗ к 31 марта 2025 года. Kraken перевёл торговлю в режим «только продажа» 24 марта 2025‑го и полностью отключил торговлю USDT к концу месяца. Crypto.com завершила собственный делистинг к тому же сроку.
Пользователи из ЕС по‑прежнему могут хранить имеющиеся USDT в личных кошельках — кастодиальное хранение прямо не запрещено, — но ни одна регулируемая в ЕС биржа не может легально предлагать торговлю USDT после финального дедлайна 1 июля 2026 года. USDC, как единственный стейблкоин из первой десятки с полной авторизацией по MiCA, остаётся свободно торгуемым на всех европейских платформах.
Для любого европейского трейдера или бизнеса регуляторная реальность фактически уже сделала выбор: USDC — единственный крупный жизнеспособный стейблкоин на регулируемых биржах континента.
Также читайте: Forbes Alleges CZ Is Now Richer Than Bill Gates, But Binance Founder Ridicules The Claim
Закон GENIUS: первый закон о стейблкоинах в США
Соединённые Штаты приняли первый комплексный закон о стейблкоинах, когда президент Трамп подписал закон GENIUS 18 июля 2025 года после двухпартийного одобрения: 68 голосов против 30 в Сенате и 308 против 122 в Палате представителей.
Закон требует 100% резервного покрытия ликвидными активами, ежемесячного публичного раскрытия резервов, соблюдения правил AML и технической возможности заморозки или сжигания токенов. Платёжные стейблкоины прямо не считаются ни ценными бумагами, ни товарами.
Зарубежные эмитенты получили трёхлетний переходный период и в целом не могут предлагать стейблкоины в США, если только Минфин не признает, что их домашний регуляторный режим сопоставим с американским.
Регуляторная рамка Сальвадора для Tether в части такой «сопоставимости» остаётся под вопросом. Чтобы снизить риски, Tether запустила отдельный стейблкоин USAT, регулируемый в США, через Anchorage Digital Bank, с подтверждением резервов от Deloitte, но пока его активы составляют всего около 17,6 млн долларов.
Для реализации закона GENIUS управление OCC опубликовало 376‑страничное уведомление о начале нормотворчества 25 февраля 2026 года, комментарии по которому принимаются до 1 мая. По оценкам ведомства, рынок стейблкоинов к концу 2026 года может достичь 500 млрд долларов.
Также читайте: Bitcoin Recovery Fades Below $70,500 As Bears Tighten Grip
Резервы и прозрачность: что стоит за каждым долларом
Именно здесь философские различия между двумя стейблкоинами проявляются ярче всего.
В отчёте Tether за 4‑й квартал 2025 года, опубликованном 30 января 2026‑го BDO Italia, указано 192,88 млрд долларов совокупных резервных активов при обязательствах на 186,54 млрд, то есть с профицитом в 6,34 млрд долларов.
В резервы входят около 141 млрд долларов прямой и косвенной экспозиции к казначейским облигациям США (примерно 73–75% общего объёма), примерно 14,6 млрд долларов обеспеченных займов, около 12,9 млрд долларов в золоте — 116 тонн по стандартам LBMA, более 96 000 Bitcoin (BTC) стоимостью примерно 8,4–9,9 млрд долларов и около 6,4 млрд долларов в фондах денежного рынка.
BDO предоставляет ограниченное заверение по стандарту ISAE 3000R стандарт, порог гораздо ниже полноценного аудита. Генеральный директор Паоло Ардоино признал в марте 2025 года, что ни одна из компаний «Большой четверки» не будет проводить аудит основных резервов USDT Tether из-за репутационных рисков. Категория обеспеченных займов особенно спорна, поскольку Tether не раскрывает личности заемщиков или специфику залога, хотя и заявляет о сверхобеспеченности.
Аттестация Circle за сентябрь 2025 года, опубликованная 30 октября 2025 года Deloitte & Touche LLP, показала 74,29 млрд долларов резервных активов, обеспечивающих 74,23 млрд USDC в обращении.
Состав резервов значительно проще: 24,34 млрд долларов в краткосрочных казначейских векселях США, 38,90 млрд долларов в соглашениях РЕПО под залог казначейских бумаг и около 11,12 млрд долларов в наличных, размещенных у банков‑партнеров Circle. Около 98,9% общего объема приходится на казначейские бумаги и их эквиваленты, при нулевом экспонировании к коммерческим бумагам, биткоину, золоту или обеспеченным займам.
Эти резервы хранятся в Circle Reserve Fund — зарегистрированном в SEC государственном фонде денежного рынка по правилу 2a‑7, которым управляет BlackRock, а кастодианом выступает BNY Mellon. Фонд юридически отделен от корпоративных активов Circle и не войдет в конкурсную массу в случае банкротства.
Circle публикует ежемесячные независимые аттестации от Deloitte по стандарту разумной уверенности, а также еженедельные раскрытия структуры резервов и ежедневные данные по держаниям через публичный сайт BlackRock. Tether публикует ежеквартальные аттестации от BDO Italia по стандарту ограниченной уверенности с лагом отчетности примерно в три месяца и без детализации по CUSIP для отдельных ценных бумаг.
Как публичная компания NYSE, Circle также подотчетна SEC по квартальной и годовой отчетности — уровню надзора, которого Tether, как частная компания из BVI и Сальвадора, не имеет.
Также читайте: XRP Draws $1.4B In ETF Inflows Amid Market Turmoil
Поддержка блокчейнов: ширина против глубины
USDC занимает доминирующее положение по нативному мультичейн‑присутствию. По состоянию на февраль 2026 года Circle нативно поддерживает 32 блокчейна, включая Ethereum (ETH), Solana (SOL), Avalanche (AVAX), Arbitrum (ARB), Base, Polygon (POL), Sui (SUI), Stellar (XLM), Hedera (HBAR) и реестр XRP (XRP). Протокол Cross-Chain Transfer от Circle обеспечивает нативные переводы по схеме burn‑and‑mint между сетями без использования «обернутых» токенов. Примечательно, что USDC ушел из TRON (TRX) в феврале 2024 года после пересмотра рисков.
USDT нативно выпускается примерно в 12–13 сетях, включая Ethereum, Tron, Solana, Avalanche, TON (TON), Aptos (APT), Tezos, Polkadot AssetHub и Celo.
В сентябре 2025 года Tether свернул прямой выпуск в нескольких устаревших сетях, включая Omni Layer, Bitcoin Cash SLP, Kusama, EOS и Algorand. USDT также доступен как «мостовые» или обернутые токены в десятках дополнительных сетей через инфраструктуру бирж.
Там, где USDT доминирует, — это глубина на его ключевых сетях. Tron и Ethereum вместе удерживают более 95% общего предложения USDT, при этом на Ethereum приходится около 107 млрд долларов, а Tron держит свыше 80 млрд долларов в TRC‑20 USDT. Сверхнизкие комиссии Tron делают его основой повседневных переводов USDT на развивающихся рынках Азии, Африки и Латинской Америки.
Также читайте: Cardano TVL Jumps 23% On Infrastructure Push
DeFi и биржевая торговля: два разных королевства
USDT и USDC заняли разные ниши в централизованных и децентрализованных финансах.
На централизованных биржах USDT не имеет себе равных. В 2025 году он захватывал от 82 до 86% всего торгового объема стейблкоинов на биржах, поднявшись с 78,5% в январе до 86% к декабрю, несмотря на делистинги по MiCA в Европе. Доля USDC составляла около 11%.
USDT предлагает более 200 торговых пар на большинстве крупных бирж, с ордербуками в три–пять раз глубже, чем у эквивалентных пар с USDC. Для менее ликвидных альткоинов USDT часто является единственной доступной парой со стейблкоином. Суточный торговый объем обычно составляет от 40 до 200 млрд долларов, примерно в пять раз больше, чем у USDC.
В DeFi преимущество у USDC. Совокупный TVL USDC в DeFi составляет примерно 7,3 млрд долларов более чем в 55 протоколах, по сравнению с примерно 4,9 млрд у USDT.
USDC — предпочтительный стейблкоин в сетях второго уровня Ethereum, на платформах кредитования вроде Aave и Compound, а также на бессрочных децентрализованных биржах. Hyperliquid использует USDC исключительно как маржинальный и расчетный актив. В экосистеме Solana доля USDC выросла с 53 до 74% от общего предложения стейблкоинов. В сети Arbitrum доминирование USDC увеличилось с 44 до 58%.
По объему ончейн‑переводов, который включает расчеты, платежи и кроссчейн‑потоки, USDC лидирует уверенно — 18,3 трлн долларов против 13,3 трлн у USDT за 2025 год. Только в четвертом квартале 2025 года USDC обработал 11,9 трлн долларов, что на 247% больше в годовом выражении.
Также читайте: Corporate Treasury Vehicles Are Absorbing Bitcoin Supply Faster Than Miners Produce It
Поддержка кошельков и «железа»
Оба стейблкоина пользуются практически универсальной поддержкой кошельков. MetaMask, Trust Wallet, Phantom, Exodus, Coinbase Wallet и OKX Wallet поддерживают USDT и USDC в соответствующих сетях. MetaMask запустил функцию доходности на стейблкоины в июле 2025 года, позволяя получать доход по обоим токенам через Aave прямо в кошельке. Phantom делает упор на USDC из‑за своих «корней» в Solana, тогда как Trust Wallet и TronLink оптимизированы под TRC‑20 USDT.
Существенное различие существует в сегменте аппаратных кошельков.
Устройства Ledger, включая Nano S Plus, Nano X, Stax и Flex, поддерживают TRC‑20 USDT — наиболее используемую сеть USDT для ежедневных переводов. Устройства Trezor, включая Safe 3, Safe 5 и Safe 7, не поддерживают TRC‑20 USDT, что является заметным ограничением для пользователей, часто совершающих транзакции в сети Tron. Обе линейки «холодных» кошельков поддерживают ERC‑20 и SPL‑версии обоих стейблкоинов.
Также читайте: Bitcoin Options Market Eclipses Futures As Institutions Redraw Crypto Derivatives
Реальное применение и платежи
Стейблкоины обработали 33 трлн долларов транзакционного объема в 2025 году, что на 72% больше, чем годом ранее. Крупные платежные сети перешли от экспериментов к промышленному внедрению по обе стороны раздела USDT‑USDC.
Visa запустила формальные расчеты в USDC для американских банков в декабре 2025 года в сети Solana, с годовым оборотом клиринга стейблкоинов на уровне 3,5 млрд долларов.
Mastercard заключила партнерство с Circle для расчетов в USDC и EURC в регионе EMEA и запустила первую дебетовую карту с самокастодиальным хранением, позволяющую тратить USDC напрямую из кошельков. Stripe приобрела инфраструктурную платформу для стейблкоинов Bridge за 1,1 млрд долларов. MoneyGram дает клиентам возможность отправлять и погашать USDC на базе Stellar в своих розничных точках по всему миру.
USDT доминирует в принятии на развивающихся рынках. В странах Африки к югу от Сахары проникновение стейблкоинов достигло 9,3% жителей, при этом Нигерия лидирует в мире с показателем 11,9% или примерно 25,9 млн человек. USDT обработал около 156 млрд долларов платежей менее чем на 1000 долларов в 2025 году, подчеркивая свою роль повседневных денег в регионах с нестабильными локальными валютами.
Средняя стоимость традиционных денежных переводов, по данным Всемирного банка, составляет 6,49%, тогда как переводы по стейблкоин‑рельсам обходятся менее чем в 1%.
USDC лидирует в институциональном принятии. BlackRock интегрировал USDC в инфраструктуру своего токенизированного фонда BUIDL. Circle продемонстрировала свои расчетные возможности в марте 2026 года, проведя клиринг 68 млн долларов между восемью субъектами менее чем за 30 минут. Примерно 80% финтех‑приложений, поддерживающих платежи в стейблкоинах в Северной Америке, интегрируют USDC.
Также читайте: Social Wallets Are Turning Crypto Trading Into A Feed - And Drawing RobinhoodIn](https://yellow.com/news/social-wallets-are-turning-crypto-trading-into-a-feed-and-drawing-robinhood-in)
Риски и споры
У Tether более тяжёлая юридическая история. Офис генерального прокурора штата Нью-Йорк заключил мировое соглашение с Tether и Bitfinex в феврале 2021 года, в результате чего был наложен штраф в размере 18,5 млн долларов после того, как следователи установили, что в отдельные периоды 2017 года у Tether не было доступа к банковскому обслуживанию нигде в мире и не было резервов для обеспечения находившихся в обращении токенов.
Отдельно CFTC оштрафовала Tether на 41 млн долларов в октябре 2021 года за вводящие в заблуждение заявления, установив, что USDT был полностью обеспечен только в 27,6% дней в течение 26‑месячного периода с 2016 по 2018 год.
В октябре 2024 года Wall Street Journal сообщила, что федеральные прокуроры в Манхэттене расследуют, нарушил ли Tether законы о противодействии отмыванию денег и санкциям. По состоянию на март 2026 года обвинения не предъявлены. Расследование Coin Laundry от ICIJ задокументировало широкое использование USDT преступными сетями, включая базирующуюся в Камбодже Huione Group, которая провела через один кошелёк более 1,4 млрд долларов в USDT. В ответ Tether заявил, что сотрудничает с 275 правоохранительными органами в 59 юрисдикциях и заморозил USDT на сумму 3,29 млрд долларов.
Ключевым стресс‑событием для USDC стал крах Silicon Valley Bank в марте 2023 года. Компания Circle держала 3,3 млрд долларов, около 8% тогдашних резервов USDC в размере 40 млрд долларов, в SVB на момент его изъятия регуляторами. USDC потерял привязку и упал до 0,87 доллара 11 марта 2023 года — это было его худшее отклонение от привязки, запустившее цепочку депегов в DAI (DAI) и FRAX.
Привязка была восстановлена только после того, как Минфин США, ФРС и FDIC объявили, что все вкладчики SVB будут полностью удовлетворены.
После кризиса Circle агрессивно диверсифицировала банковских партнёров, перевела почти все резервы в управляемый BlackRock фонд Circle Reserve Fund и вышла на биржу для повышения прозрачности и подотчётности.
Случай с SVB выявил риск концентрации банковских партнёров как наиболее значимую уязвимость USDC — её в значительной степени устранили, но не полностью.
Также читайте: FDIC Chief Says Stablecoin Users Won't Get Deposit Insurance - Even Through A Back Door
Доходность и возможности заработка
Ставки по кредитованию в DeFi остыли по сравнению с пиками 2025 года, но стейблкоины всё ещё предлагают заметную доходность выше нуля.
На развертывании Aave V3 в сети Ethereum ставки по размещению USDC находятся примерно в диапазоне от 1,76 до 2,33% годовых, в то время как ставки по размещению USDT составляют около 1,84%. Ставки заимствования USDC лежат между 2,92 и 3,80%, для USDT — примерно 3,37%. Общий объём USDT, размещённого на Aave, превышает 5,77 млрд долларов против примерно 3,9 млрд долларов для USDC, что отражает более сильный спрос заёмщиков на токен Tether.
Платформы централизованных финансов предлагают более высокие ставки при соответствующем повышении контрагентского риска.
Nexo рекламирует до 11% по USDC и 13% по USDT для срочных депозитов на высшем уровне лояльности. Kraken предоставляет около 5,5% годовых по USDC. Эти ставки требуют тщательной оценки рисков платформы, учитывая, что в 2022 году обанкротились несколько централизованных кредиторов, включая Celsius, BlockFi и Voyager.
USDT, как правило, обеспечивает немного более высокую доходность из‑за большего спроса со стороны заёмщиков и небольшого премиального риска. Уникальные возможности для USDC включают протокол Morpho в сети Base, где депозиты в USDC превысили 1,4 млрд долларов благодаря партнёрству с Apollo Global Management, а также Polymarket, который осуществляет расчёты исключительно в USDC.
Также читайте: Bitcoin Options Market Eclipses Futures As Institutions Redraw Crypto Derivatives
Заключение
Ответ полностью зависит от того, как именно пользователь взаимодействует с криптовалютой. USDT подходит тем, кто ставит во главу угла максимальную ликвидность, торгует альткоинами на централизованных биржах, работает на развивающихся рынках Азии, Африки и Латинской Америки или нуждается в самых глубоких стаканах и наименьших спредах. Он по‑прежнему является валютой по умолчанию для трейдинга, обеспечивая пятикратное превосходство по объёму торгов и более чем 200 торговых пар на платформу.
USDC подходит тем, кто ценит регуляторную определённость, работает в ЕС или институциональной экосистеме США, строит DeFi‑приложения, нуждается в прозрачных и консервативно управляемых резервах или использует интеграции с платёжными сетями Visa, Mastercard и MoneyGram. Соответствие требованиям MiCA делает его единственным жизнеспособным крупным стейблкоином для европейских пользователей на регулируемых биржах, а позиционирование в рамках GENIUS Act обеспечивает более чёткий путь к соблюдению норм в США.
Для многих пользователей практично держать оба стейблкоина — USDT для трейдинга и USDC для сбережений, DeFi и трансграничных расчётов. Рост рынка стейблкоинов до 315 млрд долларов говорит о том, что более значимая конкуренция идёт не между USDT и USDC, а между стейблкоинами и традиционными финансами. В этой борьбе оба выигрывают.
Читайте далее: Can Dogecoin Bulls Defend The $0.091 Level?