Тариф Трампа 100% на Китай: как одно заявление ликвидировало $19 миллиардов в криптовалюте

**Заявление президента Трампа о 100% тарифе спровоцировало крупнейшее событие ликвидации в истории крипто

• и это даже близко не было.**

Потребовалось всего восемь часов.

Именно столько времени понадобилось, чтобы $19 миллиардов в заимствованных криптопозициях испарились после того, как президент Дональд Трамп вечером в пятницу, 10 октября 2025 года, объявил о 100% тарифе на китайские импортные товары. К моменту открытия азиатских рынков в субботу утром были ликвидированы более 1,6 миллиона торговых счетов в том, что трекер данных Coinglass официально обозначил как «крупнейшее событие ликвидации в истории криптовалют».

Биткоин обвалился с $122,000 до ниже $107,000 - удручающее падение на 12%. Эфириум упал на 16%. Альткойны? Забудьте об этом. Некоторые токены утратили 40% своей стоимости в считанные часы.

Разрушение в разы превысило каждый предыдущий криптокрах. Распродажа в мае 2021, которую все считали ужасной? Это было $10 миллиардов. Крах COVID в марте 2020? Всего $1,2 миллиарда. Спектакулярный крах FTX? $1,6 миллиарда. 10–11 октября 2025 года это было в 10-20 раз больше, чем любое событие ликвидации за 16-летнюю историю крипто.

И вот что делает этот крах интересным: инфраструктура криптозабора в основном сохранилась. Стейблкойны сохранили свои долларовые привязки. Крупные биржи обработали миллиарды в принудительных продажах, не разрушаясь. Протоколы DeFi ликвидировали сотни миллионов в плохих кредитах, не накапливая токсичный долг. И удивительно, к вечеру субботы ни одна из регулирующих агентств США - ни SEC, ни CFTC, ни казначейство - так и не выпустили никакого заявления о событии, которое вычистило больше капитала за несколько часов, чем годовой ВВП некоторых стран.

Так что, черт возьми, произошло? Давайте разберем самые дикие 48 часов в крипто в этом году.

Искра: Китай играет карту редкоземельных ресурсов

Взрыв произошел в Пекине в среду, 9 октября. Министерство торговли Китая объявило о необходимых экспортных контролях на редкоземельные элементы - те неясные, но критические материалы, которые нужны для полупроводников, электротранспорта, оборонных систем и по сути каждой части современной технологии, которой вы владеете.

Вот в чем дело с редкоземельными элементами: Китай контролирует 70% мирового предложения и 90% производственных мощностей. Когда Пекин говорит, что иностранным компаниям нужны лицензии для экспорта продуктов, содержащих более 0,1% редкоземельного содержимого, это экономическое давление на своем самом мощном уровне.

Объявление угодило как бомба на мировые рынки. Это не какие-то случайные минералы - это основа цепочек поставок современной технологии. Неодим для магнитов электротранспортных двигателей. Диспрозий для ветрогенераторов. Европий для экранов LED. Тербий для полупроводников. Без редкоземельных элементов вся глобальная технологическая индустрия встает.

Китай постепенно ужесточал контроль над экспортом редкоземельных элементов в течение нескольких месяцев, но это было другое. Это была декларация экономической войны. И Трамп не собирался оставлять это просто так.

Пятничное утро: Трамп наносит первый удар

В 11:26 по EDT в пятницу, Трамп разместил пост на Truth Social, угрожая «массовым увеличением» тарифов на китайские продукты и упомянув возможность отмены его запланированной встречи с президентом Си Цзиньпином на предстоящем саммите APEC в Южной Корее.

«Я должен был встретиться с президентом Си через две недели, на APEC, в Южной Корее, но сейчас, похоже, нет никакой причины это делать, » написал Трамп. «Никто не должен был позволять Китаю удерживать Мир 'в заложниках.'»

Пост сразу обрушил финансовые рынки. Это была не просто еще одна торговая угроза Трампа - це была эскалация в критический момент, когда мировая экономика уже показывала признаки хрупкости.

Первая реакция рынка была быстрая, но сдержанная:

• Биткоин упал с $122,000 до около $117,000-$118,000
• Эфириум упал около 4,7% до $4,104
• Первая волна ликвидации достигла около $770 миллионов

Но настоящая ущерб происходила на традиционных рынках. S&P 500 упал на 1,2% с максимума сессии через минуты после поста Трампа. Nasdaq упал на 1,7%. Акции технологических компаний - многие с цепочками поставок глубоко интегрированными с Китаем - пострадали ужасно.

К завершению торговли в 16:00 по EDT традиционные фондовые рынки понесли серьезные потери:

• S&P 500: -2,71% (наихудший день с апреля 2025 года)
• Индекс Nasdaq Composite: -3,56%
• Промышленный индекс Доу Джонса: -876 пунктов (-1,9%)

S&P 500 потерял $1,2 триллиона в рыночной капитализации всего за 40 минут после утреннего поста Трампа. Акции полупроводниковых компаний снизились на 5-7%. Apple, с его огромной зависимостью от Китая, упала на 4,2%. Tesla упала на 6,8%.

Но это было только закуска. Когда традиционные рынки закрылись на выходные, Трамп собирался вытянуть бомбу, которая заставит утренние потери выглядеть как округление.

5:08 PM EDT: Падение бомбы

Примерно в 5:08 PM EDT - чуть более часа после окончания торговли - Трамп опубликовал подробности на Truth Social. И они были абсолютно сокрушительными.

100% дополнительный тариф на весь китайский импорт - поверх 30%-го тарифа, который Китай уже столкнулся (20% из-за мер, связанных с фентанилом, плюс 10% взаимные тарифы). Это значит общая ставка тарифа 130%, начиная с 1 ноября 2025 года «или раньше, в зависимости от любых дальнейших действий или изменений, предпринятых Китаем».

Но и это еще не все. Трамп также объявил экспортные ограничения на "любое и все критические программное обеспечение" от американских компаний в Китай. Дело было не только в торговле - это был разрыв технологических связей на масштабах, ранее не виданных.

Пост Трампа охарактеризовал контроль Китая на редкоземельные элементы как "чрезвычайно враждебное письмо Миру" и "моральный позор в обращении с другими Нациями." Язык был не обычно агрессивный, даже для Трампа.

В считанные секунды крипторынки начали конвульсивать. Биткоин сразу упал на $3,000. Затем продажа ускорилась. Затем она превратилась в панику.

Криптотрейдеры, наблюдающие за своими экранами, не могли поверить в то, что видели. Ордерные книги разрывались как бумага. Цены обновлялись несколько раз в секунду - и каждое обновление было ниже.

Это был момент, когда все развалилось.

Каскад ликвидаций: как исчезли $19 миллиардов

То, что произошло за следующие три часа, можно описать только как резню.

В течение 90 минут после объявления Трампа о конкретных тарифах криптовалютный рынок превратился в абсолютную кровавую бойню. Каждый основной криптоактив был в свободном падении. Заимствованные позиции ликвидировались тысячами. Маржинальные вызовы наводнели системы обмена. И принудительные продажи создали обратную связь, которая продолжала снижать цены все ниже и ниже.

Жестокое падение Биткоина

Биткоин рухнул ниже $110,000 в первый же час, при этом на некоторых биржах наблюдалось его быстрое падение до $105,262. На Binance, крупнейшей криптобирже в мире, BTC коротко коснулся $106,100, а затем немного восстановился. На Coinbase он достиг $107,300. Разница между биржами - обычно всего несколько сотен долларов - расширилась, до $2,000, когда ликвидность испарилась.

С дневного максимума в $122,456 до внутридневного минимума в $105,262 Биткоин упал на 13,6%. Больше $250 миллиардов в рыночной капитализации Биткоина исчезло в считанные часы.

Для сравнения, это больше, чем капитализация Netflix, Coca-Cola или Pfizer. Исчезло. За вечер.

Коллапс Эфириума

Эфириум, который торговался в районе $4,300-$4,400 ранее в течение дня, рухнул до минимумов между $3,461 и $3,761 в зависимости от биржи. Падение на 16-18% было даже более глубоким, чем у Биткоина - и не без причины.

В качестве основы для DeFi (децентрализованного финансирования), Эфириум сталкивался не только с паникой на спотовом рынке. Он также сталкивался с волной автоматизированных ликвидаций от протоколов кредитования, принудительными продажами от сокровищниц DeFi, пытающихся поддерживать свои операции, и всплеском проведенческой нагрузки, который поднял комиссии за газ до 150+ гвей - наивысший уровень за месяцы.

Когда комиссии за газ взлетают во время краха, это создает порочный круг: высокие комиссии делают более дорогим закрытие позиций или перемещение активов в безопасное место, что создает больше паники, что создает больше транзакций, что повышает комиссии еще выше. Это сценарий кошмара для любого, кто пытается сохранить капитал.

Апокалипсис Альткойнов

Но если Биткоину и Эфириуму было плохо, то у альткойнов был событийный уровень вымирания.

XRP, который поднимался на $3,10, обвалился до минимумов между $2,40-$2,42 - падение на 20-30% в зависимости от времени. Solana рухнул с $240 до минимумов между $150-$182, разрушительное падение на 25-30%. Dogecoin упал на 22-30% с $0,25 до $0,19.

А это были "голубые фишки". Мелкие альткойны были полностью разгромлены:

• Cardano (ADA) упала на 40% с $0,85 до $0,51
• Chainlink (LINK) упал на 40% с $22-23 до $17-18
• Aave (AAVE) упал на 40% с $290-300 до $232

Общая рыночная капитализация криптовалют обрушилась с $4,27 триллиона до $4,05 триллиона - $220 миллиардов испарились менее чем за четыре часа. Чтобы понять это в перспективе, это примерно равно ВВП Новой Зеландии или Португалии. Просто исчезли.

Пик Ликвидации: от 9:00 PM до 11:00 PM EDT

С 9:00 PM до 11:00 PM EDT, цунами ликвидации достиг совершенно пикового состояния. Это был глаз шторма, когда принудительные распродажи достигли лихорадки, которая войдет в историю крипто.

Данные из Coinglass показали более $6 миллиардов ликвидаций, оливающих механизмы обмена в течение этого двухчасового окна. Это $50 миллионов в минуту. $833,000 в секунду. Абсолютно беспрецедентно.

Механика происходящего была жестокой в своей эффективности:

Трейдеры, которые взяли кредитные длинные позиции - ставя на Достаточно было, чтобы автоматизированные ликвидационные механизмы бирж начали работать и принудительно продавали их позиции по рыночным ценам.

Но вот где начинается самое худшее: эти принудительные рыночные продажи усилили давление на снижение цен. Это вызвало следующие уровни маржинальных звонков. Что вызвало больше ликвидаций. Что подтолкнуло цены вниз. Что вызвало еще больше маржинальных звонков.

Это была каскадная ликвидация - самоподдерживающаяся система обратной связи, где каждая волна принудительных продаж создавала условия для следующей волны. И с таким количеством трейдеров, использующих аналогичные уровни кредитного рычага и аналогичные точки стоп-лосс, каскад стал взрывным.

Маркет-мейкеры - фирмы, которые обычно обеспечивают ликвидность, предлагая купить и продать по котируемым ценам, - отступили, чтобы управлять своим рискованным воздействием. Зачем им ловить падающий нож, когда они не знали, где дно? Глубина книги ордеров испарилась. На некоторых небольших альткоинах книги ордеров были настолько тонкими, что отдельные рыночные продажи на $100,000 двигали цену на 5-10%.

Спреды резко увеличились. По основным парам, таким как BTC/USDT, спреды, которые обычно составляют $10-20, выросли до $500-1,000. На альткоинах спреды увеличились более чем на 500%. Если вы хотели продать, вам пришлось бы заплатить огромную премию в виде проскальзывания.

Общая сумма ликвидаций за 24 часа в конечном итоге достигла $19.13 миллиарда - хотя Coinglass отметил, что "фактическая сумма, вероятно, значительно выше", поскольку Binance, крупнейшая в мире биржа, медленно сообщала данные во время кризиса.

Резня среди длинных и коротких позиций: 87% были быками

Вот статистика, которая говорит вам все, что нужно знать о том, насколько односторонне стали позиции на рынке: из ликвидированных $19.13 миллиарда, $16.6 миллиарда были длинными позициями. Это 87% от общего объема.

Только $2.4 миллиарда коротких позиций были выжаты - всего 13% ликвидаций.

Подумайте, что это означает. На каждых семи трейдеров, делающих ставку на рост цен, только один ставил на их падение. Рынок стал невероятно и опасно перегружен бычьими позициями. И когда Трамп обрушил свою тарифную бомбу, все эти быки были сразу уничтожены.

Это был не сбалансированный рынок, испытывающий нормальную волатильность. Это была переполненная торговля, взрывающаяся в зрелищной манере.

Данные показывают, что почти 1.6 миллиона трейдерских аккаунтов были ликвидированы - представляющие позиции от нескольких сотен долларов до громадной $87.5 миллиона BTC/USDT длинной позиции на HTX бирже, которая стала крупнейшей единичной ликвидацией на централизованной бирже в истории.

На Hyperliquid, децентрализованной платформе для вечных контрактов, трейдеры наблюдали в реальном времени, как была ликвидирована $203 миллиона ETH/USDT длинная позиция - крупнейшая ликвидация на DEX, когда-либо зарегистрированная. Несколько других позиций в диапазоне $15-20 миллионов также были уничтожены на платформе.

Некоторые оценки предполагают, что до 96% фьючерсных трейдеров были ликвидированы в течение худших часов каскада. Это не коррекция рынка. Это апокалипсис ликвидации.

Почему тарифы разрушают крипто: Макроэкономическая передача

Если вы задаетесь вопросом, почему объявление о торговле китайской электроникой обрушило биткоин, вы задаете правильный вопрос. Ответ раскрывает, насколько крипто изменилось за последние несколько лет.

Крипто уже не Дикий Запад. Оно стало институциональным классом активов. Крупные пенсионные фонды владеют биткоином. Хедж-фонды торгуют эфириумом. Семейные офисы распределяют крипто в рамках диверсифицированных портфелей. ETF на биткоин компании BlackRock владеет активами почти на $100 миллиардов.

И институты не рассматривают крипто как какую-то революционную параллельную финансовую систему. Они считают его прокси на высокую бету тех-акций - ставку на инновации, склонность к риску и экономический рост.

Когда Трамп объявляет о 130% тарифах, которые могут вызвать рецессию, институциональные алгоритмы не различают. Все рискованные активы продаются одновременно. Акции Nasdaq, биткоин, эфириум, высокодоходные облигации, валюты развивающихся рынков - все это идет вниз вместе.

Томас Перфумо, глобальный экономист Kraken, прекрасно объяснил это: "Снижение на крипто-рынках отражает более широкие настроения отказа от риска. Это не исход из крипто, это макроэкономическая рекалибровка."

Давайте разберем механизмы передачи - как новость о тарифах переводится в продажи крипто:

1. Нарушение цепочки поставок

130% тариф в сочетании с экспортным контролем программного обеспечения угрожает глобальным технологическим цепочкам поставок. Это плохо не только для Apple и Tesla - это плохо для всей криптоинфраструктуры.

Оборудование для майнинга биткоинов? В основном производится в Китае или с использованием китайских компонентов. ASICs, специализированные чипы для майнинга биткоинов, зависят от передового производства полупроводников. Экспортный контроль программного обеспечения может нарушить инструменты, необходимые для проектирования и производства этих чипов.

Эфириум-узлы? Работают на серверах, построенных на основе глобальных цепочек поставок, глубоко интегрированных с китайским производством.

Физическая инфраструктура крипто - майнеры, узлы, дата-центры - все зависят от глобальной технологической цепочки поставок. Когда эта цепочка поставок сталкивается с экзистенциальными угрозами, криптоинфраструктура сталкивается с рисками.

2. Опасения по поводу инфляции и политика ФРС

Основы экономики: когда вы вкладываете 130% тарифы на импорт от вашего крупнейшего торгового партнера, эти затраты перекладываются на потребителей. Цены растут. Инфляция ускоряется.

Задача Федеральной резервной системы - контролировать инфляцию. Когда инфляция растет, ФРС повышает процентные ставки или держит их выше, чем ожидают рынки. Более высокие процентные ставки делают безрисковые казначейские облигации более привлекательными по сравнению с рискованными активами, такими как крипто.

Это классическая задача "безрисковой ставки": зачем вам держать волатильный биткоин, если можно получить 5% безрисковой доходности в казначейских облигациях? По мере роста ставок капитал перетекает из рискованных активов в безопасные. Крипто, как один из самых рискованных классов активов, страдает первым и сильнее всего.

Рынки закладывали сокращение ставок ФРС на конец 2025 года и начало 2026 года. Объявление Трампа о тарифах выбросило эти ожидания в окно. Если тарифы ведут к росту инфляции, ФРС остается жесткой дольше. Это плохо для рискованных активов.

3. Риски рецессии

Торговые войны сокращают глобальный прирост ВВП. Когда вы делаете торговлю более дорогой, вы получаете меньше торговли. Меньше торговли означает меньшую экономическую активность. Меньшая экономическая активность означает риск рецессии.

Экономисты сразу начали предупреждать о вероятностях рецессии после объявления Трампа. JPMorgan повысил вероятность рецессии с 30% до 45%. Goldman Sachs опубликовал заметку, предупреждающую, что 130% тарифы могут срезать 1.5% с роста ВВП США в 2026 году.

Рецессии уничтожают рискованные активы. Во время финансового кризиса 2008 года Bitcoin еще не существовал - но в марте 2020 года во время рецессии COVID биткоин упал на 50% за два дня. Во время рецессий инвесторы ищут безопасность. Они хотят наличные деньги, золото и казначейские облигации - а не спекулятивные цифровые активы.

4. Укрепление доллара

Когда мировой риск увеличивается, деньги перетекают в доллары США как в безопасный актив. Доллар укрепляется. Но биткоин и большинство криптовалют предсчитываются в долларах.

Когда доллар укрепляется, крипто становится дороже для международных покупателей. Китайскому покупателю нужно больше юаней для покупки того же количества биткоина. Европейскому покупателю нужно больше евро. Спрос от неамериканских покупателей падает.

Во время краха 10-11 октября индекс доллара США (DXY) вырос на 0.8% - подтверждая потоки в доллары США и удаления риска от рискованных активов.

5. Корреляция с технологическими акциями

Возможно, самое важное, корреляция биткоина с технологическими акциямContent: Несмотря на все уроки, которые, казалось бы, были извлечены из предыдущих каскадов ликвидаций, крупные биржи продолжали предлагать по-настоящему абсурдные соотношения кредитного плеча. MEXC предлагала 200x на фьючерсы Биткоина. Bybit предлагала 100x. Binance предлагала до 125x.

Когда вы торгуете с плечом 100x, движение против вас на 1% уничтожает весь ваш аккаунт. Падение Биткоина на 12% — как это произошло 10 октября — не просто уничтожает вас. Оно испаряет вас, оставляя лишь уведомление о ликвидации.

Подумайте над математикой: если вы держите длинную позицию по Биткоину с плечом 100x по цене $120,000, и Биткоин падает до $118,800 (всего на 1%), ваша позиция автоматически ликвидируется. Вы теряете все. С плечом 200x вас ликвидируют при движении на 0.5%.

Это не торговля. Это азартная игра. И 10 октября казино полностью очистило столы.

Механика каскада

То, как развернулся каскад ликвидаций, было классическим примером - жестким в своей эффективности и красивым в мрачном, разрушительном смысле.

Этап 1: Первоначальный шок (5:08 PM - 6:00 PM EDT)

Объявление Трампа обрушивает Биткоин на 4% с $117,000 до $112,000. Трейдеры, использующие кредитное плечо 25x или выше, начинают получать маржинальные предупреждения. Многие из них не могут или не хотят вносить дополнительное обеспечение достаточно быстро.

Этап 2: Первые волны ликвидаций (6:00 PM - 7:00 PM EDT)

Автоматизированные двигатели ликвидации бирж активируются. Позиции с наибольшим плечом насильно закрываются по рыночным ценам. Эти принудительные рыночные продажи добавляют около $2 миллиардов к давлению на продажу, снижая Биткоин еще на 3% до $109,000.

Этап 3: Ускорение каскада (7:00 PM - 9:00 PM EDT)

Более низкие цены вызывают следующий уровень маржинальных предупреждений - трейдеры, использующие плечо 15-20x, которые еще час назад чувствовали себя нормально, теперь оказываются под водой. Больше ликвидаций. Больше принудительных продаж. Биткоин пробивает поддержку на уровне $110,000 и падает к $105,000.

Маркетмейкеры начинают отступать. Они видят, как формируется каскад, и не хотят предоставлять ликвидность падающему ножу. Глубина книги заявок падает с нормальных уровней $50-100 миллионов в пределах 1% от среднерыночной цены до едва $10-20 миллионов.

Этап 4: Пик ликвидации (9:00 PM - 11:00 PM EDT)

Здесь все становится действительно ужасно. Перекрестные маржинальные позиции начинают ликвидироваться - когда трейдеры используют один аккаунт для маржинирования нескольких позиций, потери в биткоинах могут привести к ликвидации их активов в Ethereum, Solana и других альткоинах тоже.

Внезапно падает не только Биткоин. Все падает одновременно, потому что автоматизированные системы ликвидируют целые портфели, чтобы покрыть убытки по Биткоину. Заражение распространяется по всей криптоэкосистеме.

Тайминг в выходные усугубляет ситуацию. Обычно институциональные закупки через Биткоин ETF оказали бы какую-то поддержку, но рынки ETF закрыты. Никакой помощи не предвидится. Только ликвидации питаются ликвидациями.

Этап 5: Капитуляция ритейла (11:00 PM - 2:00 AM EDT)

Розничные инвесторы, которые удерживали позиции во время первоначального краха, начинают в панике продавать. Возможно, они не использовали плечо, но наблюдать, как их портфель падает на 15% за несколько часов, психологически травматично. Индекс страха и жадности падает с 70 (жадность) до 35 (страх) менее чем за 48 часов - одно из самых быстрых изменений настроений в истории криптовалют.

Стоп-лоссы ритейл-трейдеров, установленные на "безопасных" уровнях, таких как $110,000 или $108,000, срабатывают массово. Каждый сработавший стоп-лосс - это еще один рыночный ордер на продажу, который снижает цену.

Социальные сети усиливают панику. Twitter полон скриншотов ликвидаций. Reddit пылает от обсуждений потерь. Крипто-влиятельные лица публикуют темы о том, что "это может быть пиком". Страх заразителен.

Этап 6: Азия открывается к хаосу (2:00 AM - 8:00 AM EDT / утро субботы в Азии)

Азиатские трейдеры просыпаются в субботу утром к абсолютному хаосу. Биткоин упал на 12%. Альткоины упали на 20-40%. Все задаются вопросом: что за черт вообще случился?

Тонкая ликвидность в выходные в Азии означает, что даже небольшое давление на продажу существенно двигает цены. Биткоин торгуется в волатильном диапазоне $107,000-$112,000 с дикими 5-минутными скачками на $2,000-3,000.

К полудню по времени Гонконга счетчик ликвидаций пересекает отметку в $16 миллиардов, по данным Coinglass. К субботе после обеда он достигает конечного показателя: $19.13 миллиардов.

Токены, которые кровоточили сильнее всего: Аутопсия по монетам

Не все криптовалюты пострадали одинаково во время краха. Рыночная структура, глубина ликвидности, деривативное воздействие и фундаментальные случаи использования - все это играло роль в определении того, какие токены пострадали сильнее всего. Давайте разберем крупнейшие потери.

Cardano (ADA): -40%

Цифры: ADA упала с $0.85 до $0.51 на некоторых биржах - катастрофическое падение на 40%. Рыночная капитализация упала с приблизительно $28-29 миллиардов до примерно $20 миллиардов. Объем торгов взорвался более чем на 200%, когда панические продажи ускорились.

Почему это было разрушительным: Cardano пыталась вырваться из 300-дневного нисходящего канала именно тогда, когда произошел крах. Технические трейдеры обожают такие настройки - когда монета наконец-то вырывается из долгосрочного нисходящего тренда, это часто вызывает взрывные движения вверх.

Но в этот раз трейдеры на прорыве с плечом оказались абсолютно разрушены. Многие установили стопы чуть ниже уровня прорыва около $0.70. Когда биткоин упал и утащил за собой весь рынок, ADA не только не удалось сделать прорыв - она рухнула обратно в канал и пробила уровни поддержки.

Комбинация неудачного технического прорыва, высокой концентрации кредитного плеча и огромного циркулирующего предложения Cardano (35.8 миллиардов ADA) означала, что даже умеренное давление на продажи переводилось в огромные долларовые убытки.

Chainlink (LINK): -40%

Цифры: LINK упал с $22-23 до минимальных значений $17-18. Рыночная капитализация упала с приблизительно $15 миллиардов до примерно $11 миллиардов. Объем возрос более чем на 200%.

Почему это произошло: Chainlink является доминирующим провайдером оракулов для DeFi-протоколов - он предоставляет ценовые данные, которые говорят смарт-контрактам, сколько стоит все. Когда вся DeFi-экосистема переживала массовые ликвидации на таких платформах, как Aave, Compound и GMX, LINK была утащена вниз по ассоциации.

Но дело не только в этом. У LINK было чрезвычайно высокое деривативное позиционирование накануне краха. Данные с бирж показывали, что открытый интерес на вечные фьючерсы LINK достиг многомесячных максимумов, а ставки финансирования указывали на то, что большинство этой позиции было длинной.

Когда DeFi-кредитные протоколы ликвидировали миллиарды в коллатерале, а спотовая цена LINK начала падать, эти позиции с длинным плечом также начали ликвидироваться. Это превратилось в петлю обратной связи: стресс DeFi → падение LINK → ликвидация деривативов LINK → большее давление на продажи → LINK падает еще больше.

Как инфраструктурный токен для DeFi-оракулов, здоровье LINK связано со здоровьем DeFi. Когда DeFi находится в состоянии стресса, LINK кровоточит.

Aave (AAVE): -40%

Цифры: AAVE упала с $290-300 до $232. Рыночная капитализация снизилась с приблизительно $4.4 миллиарда до примерно $3.2 миллиарда. Объем возрос более чем на 250%.

Почему это случилось: Aave является крупнейшим DeFi-кредитным протоколом, с общим заблокированным объёмом более $68 миллиардов. Во время краха сам протокол обрабатывал огромные ликвидации позиций заемщиков - более $210 миллионов в сопоставимый стрессовый период.

Когда пользователи видят, что Aave ликвидирует сотни миллионов в кредитах, они начинают задумываться: находится ли сам протокол в опасности? Накопятся ли плохие долги? Должен ли я продать свои AAVE-токены, прежде чем ситуация ухудшится?

On-chain данные рассказывали историю: притоки AAVE на биржи возросли на 180% во время краха. Это прямое доказательство того, что держатели переводят токены с кошельков на биржи, чтобы продать. Крупные держатели продавали.

Психология делает это понятным. Токен AAVE черпает ценность из протокола AAVE. Если протокол находится под экзистенциальной угрозой, стоимость токена находится под угрозой. Хотя ликвидационные системы Aave на самом деле работали идеально (накопленных плохих долгов не было), восприятие риска было достаточно, чтобы вызвать панические продажи.

Dogecoin (DOGE): -22% до -30%

Цифры: DOGE упал с $0.25 до минимумов $0.19. Рыночная капитализация снизилась с $35-40 миллиардов до приблизительно $27-30 миллиардов. Объем возрос на 150%.

Почему это произошло: Мемные монеты чистое восприятие) о которых экономика ничего не знает, в макроэкономических стрессовых событиях активы, основанные на сентименте, уничтожаются. Зачем кому-то держать Dogecoin, когда сам Биткоин падает на 12%? Если король кровоточит, шуты умирают.

Розничные трейдеры были сильно подвержены DOGE-позициям, гоняясь за импульсом, который поднимал токен в сентябре и начале октября. Когда начали поступать маржинальные предупреждения, эти позиции были ликвидированы массово.

Высокий номинальный объем торгов и рыночная капитализация скрывают критическую слабость: тонкие книги ордеров на ключевых уровнях цен. Несколько миллионов долларов на продажу могут двигать цену DOGE на 5-10%, потому что маркетмейкеры не готовы выделять значительный капитал для организации рынков на мемную монету в условиях волатильности.

Litecoin (LTC): -23%

Цифры: LTC упала с $130 до $100. Рыночная капитализация снизилась приблизительно на $2-3 миллиарда. Объем увеличился на 180%.

Почему это случилось: Litecoin является устаревшей криптовалютой без сильной DeFi-экосистемы или четкого ценностного предложения в конкурентном ландшафте 2025 года. Это, по сути, "цифровое серебро" к "цифровому золоту" Биткойна - разумная нарративная структура в 2013 году, но малоубедительная в 2025.

LTC обычно следует за Биткоином, но с усиленной волатильностью. Это версия BTC с высоким бета без какой-либо институциональной поддержки, продуктов ETF или корпоративного казначейского принятия. Когда Биткоин падает на 12%, Litecoin падает на 20-25% потому что у него есть вся корреляция с нисходящим трендом и ни одной из институцион.

Значительный открытый интерес к фьючерсам привел к каскаду ликвидаций. И опасения по поводу прибыльности майнеров при более низких ценах добавили к давлению на продажу - если LTC падает достаточно, добыча становится убыточной, хешрейт падает, безопасность сети снижается, и начинается спираль смерти.

Solana (SOL): -25% до -30%

Цифры: SOL упала с $240 до минимумов между $150-$182 в зависимости от источника и биржи. Рыночная капитализация снизилась с более...

(Note: The text can continue from here if needed.)I will translate the content into Russian, keeping markdown links unchanged, as requested:

Content: $100 billion to approximately $70-75 billion - a devastating $25-30 billion loss. Volume exploded over 200%.

Почему это сильно обвалилось: Solana хостит самую крупную экосистему мемных монет через Pump.fun, платформу, которая позволяет каждому запустить токен за считанные минуты. Когда макростресс ударил и биткоин обвалился, мемные монеты были совершенно уничтожены - многие потеряли 50-80% за несколько часов.

Когда экосистема мемных монет, представляющая значительную часть объема транзакций и ценностного предложения Solana, рушится, ценностное предложение сети SOL пропорционально ослабевает. Если транзакции падают, сборы падают, активность сети падает, и фундаментальный кейс для оценки SOL страдает.

У Solana также есть исторические проблемы со стабильностью сети, которые снова возникли во время стресса. Сеть пережила несколько отключений в предыдущие годы. Во время обвала обеспокоенность потенциальными сбоями сети добавила давления на продажу - трейдеры боялись, что высокие объемы транзакций могут вызвать ухудшение работы сети.

Наиболее критично, у SOL была самая высокая концентрация левереджированных позиций среди основных платформ смарт-контрактов уровня 1. Данные по ставке финансирования показывали, что бессрочные фьючерсы SOL были даже более загружены, чем биткоин. Когда начались ликвидации, SOL пострадал больше, чем почти любая другая криптовалюта, за исключением меньших альткоинов.

Объем Solana DEX упал на 40% по мере развития обвала, что указывает на снижение сетевой активности и доверия пользователей. Когда экосистема истекает, базовый токен тоже истекает.

XRP: -20% to -30%

Цифры: XRP упал с $3.10 до минимумов в $2.40-$2.42. Рыночная капитализация снизилась с примерно $110 миллиардов до около $85 миллиардов - потеря $25 миллиардов. Объем увеличился на 120%.

Почему он упал: Напряженность в торговых отношениях США и Китая непосредственно угрожает основной нарратив XRP: международные платежи. Если мировая торговля сокращается из-за тарифных войн, спрос на инфраструктуру международных платежей падает.

Институциональные надежды на XRP ETF - которые строились до 2025 года - были внезапно подорваны чувством избегания риска. Когда рынки рушатся, регуляторы и учреждения не думают о запуске новых криптопродуктов. Они думают о выживании.

Опасения по поводу больших резервов XRP Ripple добавили к давлению. Ripple владеет миллиардами токенов XRP. Во время рыночного стресса трейдеры беспокоятся о возможности продажи компанией токенов для финансирования операций - добавляя предложение в период падающего спроса.

On-chain данные показали, что приток XRP на биржи увеличился на 95% во время обвала. Миллионы токенов перемещались с частных кошельков на биржи - самый ясный сигнал давления на продажи. Крупные держатели сбывали.

Ethereum (ETH): -15% to -16%

Цифры: ETH обвалился с $4,300-$4,400 до минимумов между $3,461-$3,761. Рыночная капитализация упала с более $500 миллиардов до приблизительно $420-450 миллиардов - потеря $75-100 миллиардов. Ликвидации составили $1.68-2.24 миллиарда, делая его второй самой ликвидируемой активом после биткоина.

Почему он обвалился: Как основная цепочка DeFi, Ethereum нес основной удар от ликвидаций каждого протокола DeFi, происходящего одновременно. Ликвидации Aave, ликвидации Compound, ликвидации MakerDAO, ликвидации GMX - все это происходило на Ethereum, и все это добавляло давление на продажи ETH.

Автоматизированные ликвидации смарт-контрактов по множеству протоколов усиливали продажи. Это не розничные трейдеры, решающие продать - это холодный, бесстрастный код, выполняющий заранее определённую логику ликвидации. Когда обеспечительные соотношения превышают пороговые значения, смарт-контракты автоматически продают, чтобы защитить платежеспособность протокола.

Конгестия сети во время паники привела к росту газовых сборов до 150+ gwei - многомесячные максимумы, которые добавили отрицательный настрой. Высокие газовые сборы во время обвала создают ужасный опыт пользователя: вы теряете деньги на своих позициях И платите чрезмерные сборы, чтобы сделать с этим что-то.

Потоки в спотовых ETF ETH рассказали мрачную историю. 10 октября все девять Ethereum ETF сообщили об отсутствии чистых поступлений. Положительная динамика предыдущего дня полностью развернулась. Общие оттоки достигли $175 миллионов - институциональные деньги тихо направлялись к выходу.

Binance Coin (BNB): -10% to -15%

Цифры: BNB упал с $1,280 до минимумов около $1,138. Рыночная капитализация упала приблизительно на $15-25 миллиардов. Объем увеличился примерно на 90%.

Почему он упал: Как родной токен Binance, BNB испытывает давление на продажу, когда трейдеры уменьшают свое воздействие на биржу во время волатильности. Если вы беспокоитесь о рисках биржи во время обвала, вы сначала продаете свои биржевые токены.

На протоколах DeFi на BNB Chain (ранее Binance Smart Chain) произошли свои каскады ликвидаций, добавившие к давлению на продажи. Двойное использование BNB - токен полезности на бирже и токен газа для экосистемы DeFi - означало, что он столкнулся с давлением на продажу с обеих сторон.

Относительно меньший спад по сравнению с другими альткоинами отражает полезность BNB (она нужна для скидок на торговые сборы на Binance) и квартальные сжигания токенов Binance, которые обеспечивают поддержку цены путем сокращения предложения.

Bitcoin (BTC): -10% to -12%

Цифры: BTC обвалился с максимума 10 октября в $122,456 до внутридневного минимума $105,262. С максимума 6-7 октября в $126,223 снижение составило более 16%. Рыночная капитализация упала с более $2.4 триллиона до приблизительно $2.15 триллиона - потеря более $250 миллиардов. Ликвидации составили $1.83-2.46 миллиарда, наибольшие среди всех активов.

Почему даже биткоин упал: Биткоин не защищен от макрошоков, особенно если они столь серьезны. Объявление о тарифе в 130% от президента США, представляющее экзистенциальную угрозу для мировой торговли - это макрошок.

Биткоин только что достиг новых максимумов за несколько дней до этого с рекордным уровнем заемных средств в системе. Классическая динамика "купили слухи, продали новости" проявилась, за исключением того, что "новости" были гораздо хуже, чем кто-либо ожидал.

Когда BTC пробил отметку $120,000, это вызвало каскадационные стоп-лоссы. Трейдеры, установившие стопы на "безопасных" уровнях, таких как $118,000 или $115,000, были останавливаемы, когда рынок пробил эти уровни.

Крупнейшая единичная ликвидация во всем обвале была длинная позиция в $87.53 миллиона BTC/USDT на бирже HTX. Кто-то - или какая-то организация - сделала крупную ставку на то, что биткоин продолжит расти. Они катастрофически ошиблись.

Момент истины для DeFi: когда смарт-контракты столкнулись с рыночной паникой

Пока централизованные биржи обрабатывали крупнейшее событие ликвидации в истории, децентрализованные финансы переживали собственный стресс-тест. Накопят ли протоколы кредитования на основе смарт-контрактов плохие кредиты? Не удастся ли системам оракулов обновить цены точно во время экстремальной волатильности? Окажется ли, что DeFi - это инновация для спокойной погоды, которая работает только в бычьих рынках?

Ответ, что удивительно, оказался в основном позитивным.

Aave: $210 миллион ликвидирован, ноль плохих долгов

Aave является крупнейшим протоколом кредитования в DeFi с более чем $68 миллиардов общей заблокированной стоимости в нескольких блокчейнах. Во время обвала автоматическая система ликвидаций Aave обработала ликвидации на сумму более $210 миллионов в сопоставимый стрессовый период.

Вот что примечательно: несмотря на обработку ликвидаций на четверть миллиарда долларов, Aave не накопила новых плохих долгов. Ни одного доллара. Система ликвидаций работала точно так, как была задумана.

Как это работало? Когда соотношение обеспечения заемщика падает ниже порогового значения ликвидации (обычно около 82-83% для большинства активов), автоматические смарт-контракты Aave запускаются. Ликвидаторы - специализированные акторы, которые мониторят систему в поисках возможностей для ликвидации - могут купить обеспечительные активы заемщика с дисконтом (обычно 5-10%) и использовать их для погашения кредита.

Ликвидатор получает прибыль от скидки. Протокол остается платежеспособным, поскольку кредиты погашаются. Заемщик теряет свои обеспечительные активы, но хотя бы его долг очищен. Это замечательно элегантная система - и во время самого худшего события ликвидации в крипте, она работала отлично.

Это огромный сигнал зрелости для DeFi. В предыдущих обвалах протоколы DeFi накопили значительные плохие долги, так как ликвидации не могли обрабатываться достаточно быстро или ликвидаторы не были должным образом стимулированы. В октябре 2025 года система удержалась.

MakerDAO: стабильность DAI в шторм

DAI от MakerDAO - самый большой децентрализованный стабильный токен с более чем $5.36 миллиарда в обращении - столкнулся с критическим тестом. Удержится ли DAI к доллару во время каскада ликвидаций? Ответ: абсолютно.

На протяжении всего обвала DAI торговался в диапазоне от $0.9992 до $1.0005. Это по сути идеальная поддержка привязки. Для сравнения, во время крушения COVID в марте 2020 года DAI кратковременно отклонился до $1.09, так как система с трудом обрабатывала ликвидации, а цена ETH падала настолько быстро, что система оракулов отставала.

В октябре 2025 года таких проблем не возникло. Система ликвидаций 2.0 MakerDAO, заменившая старый аукционный механизм более эффективной голландской аукционной моделью, обрабатывала ликвидации плавно. Модель перерасчета показала устойчивость, даже в экстремальном стрессе.

Никаких плохих долгов не накопилось. Система сохранила платежеспособность. И, что важно для стабильности экосистемы, владельцы DAI не паниковали - не было ажиотажного изъятия, не было спирали отказа от привязки, не было заражения других стабильных монет.

Compound: механизм Absorb работает

Compound, один из оригинальных протоколов кредитования в DeFi, развил свой механизм ликвидации в последних версиях. Compound III представил механизм "absorb", когда убыточные позицна механизмах, которые зависят от действий ликвидаторов в реальном времени в условиях хаоса.

Системы оракулов: Критическая инфраструктура, которая не подвела

Возможно, наиболее важным испытанием для инфраструктуры стали системы оракулов - в частности Chainlink, который обеспечивает ценовую информацию для подавляющего большинства протоколов DeFi.

Если оракулы не обновляют цены точно в условиях крайней волатильности, последствия могут быть катастрофическими. Протоколы принимают решения о ликвидациях на основе цен оракулов. Если эти цены устаревшие или неточные, протоколы могут ликвидировать слишком рано (что несправедливо к пользователям) или слишком поздно (создавая плохие долги).

Во время краха 10-11 октября сеть оракулов Chainlink работала без сбоев или значительных задержек. Ценовые потоки обновлялись непрерывно, предоставляя точные данные протоколам даже во время пиковой волатильности, когда цены обновлялись несколько раз в секунду.

Это огромно важно. Chainlink поддерживает более $93 миллиардов стоимости в блокчейне, работающих на 60+ блокчейнах и тысячах смарт-контрактов. Сбой в крупнейшем событии ликвидации когда-либо мог бы быть катастрофическим и потенциально вызывать каскадные сбои протоколов во всей экосистеме DeFi.

Тот факт, что это сработало безупречно, является важной валидацией архитектуры децентрализованных оракулов. Централизованные ценовые потоки имеют единые точки отказа. Децентрализованные сети оракулов доказали, что могут справляться с экстремальным стрессом.

Производительность DEX: Uniswap и Curve сохраняют устойчивость

Децентрализованные биржи столкнулись с собственными вызовами: выведут ли провайдеры ликвидности свои средства в панике? Понесут ли автоматизированные маркетмейкеры катастрофические потери? Будет ли проскальзывание настолько серьезным, что DEX-ы станут непригодными для использования?

Uniswap, крупнейший DEX, сохранил свою долю рынка объемов за неделю на уровне 50-65% в течение краха. Его модель концентрированной ликвидности, представленная в версии v3 и усовершенствованная в v4, означала, что провайдеры ликвидности эффективно размещали капитал вокруг текущих ценовых диапазонов.

Когда цены двигались бурно, LP действительно столкнулись с временными потерями - неизбежным следствием предоставления ликвидности в условиях волатильности. Но система оставалась функциональной. Трейдеры все еще могли выполнять свопы. Ликвидность не исчезла полностью.

Curve Finance, специально разработанная для обмена стабильными монетами и коррелированными активами, сохранила свою роль в качестве основы ликвидности DeFi. С объемами TVL в $2,48-2,61 миллиардов, алгоритм StableSwap Curve поддерживал минимальное проскальзывание на стабильных парах в течение хаоса.

Никаких значительных дисбалансов в пулах DEX не сообщалось. Во время замешательства не возникло никаких эксплойтов смарт-контрактов. Инфраструктура децентрализованных обменов - построенная на неизменяемых смарт-контрактах и автоматизации маркетмейкинга - оказалась прочной.

Hyperliquid: DEX, который вошел в историю (и обогатил кого-то)

Hyperliquid, децентрализованная биржа торгуемыми на время фондами фьючерсов, зафиксировала крупнейшую в истории ликвидацию на DEX: длинную позицию ETH/USDT на сумму $203 миллиона. Были также проведены множественные другие ликвидации в диапазоне $15-20 миллионов на платформе.

Но вот где становится интересно - и потенциально сомнительно. Один крупный трейдер на Hyperliquid открыл шорт-позиции на сумму более $1 миллиарда за несколько часов до объявления тарифов Трампа. Когда рынок рухнул, этого трейдера сообщается, что он заработал около $190-200 миллионов.

Срок был подозрительно точным. Был ли у этого трейдера предварительное знание объявления Трампа? Это была невероятная удача? Или сложный анализ положения рынка и динамики торговой войны?

Мы не знаем. Но когда кто-то зарабатывает $200 миллионов на трейде с такой точностью времени, люди задаются вопросами.

Сюрприз со стабильными монетами: Идеальные пэги в хаосе

Если вы долгое время находитесь в крипто, вы помните паники стабильных монет. Вы помните, когда Tether опирался на $0,90 в 2018 году. Вы помните, как USDC упал до $0,87 во время кризиса банка Силиконовой долины в марте 2023 года. Вы помните, как произошло крушение Terra/UST, когда $1 "стабильная монета" упала до $0,10 за считанные дни.

Итак, когда крупнейшее событие ликвидации в истории крипто произошло 10-11 октября, все, следящие за стабильными монетами, были нервными. Сможет ли USDT удержаться? Разрушится ли USDC? Бросятся ли испуганные трейдеры на выкуп миллиардов стабильных монет, создавая банковский кризис, который может разрушить всю экосистему?

Ничего из этого не произошло.

USDT: Идеальный пэг, огромный объем

Tether's USDT, с рыночной капостью в $177-179 миллиардов, сохранил свой долларовый пэг идеально на протяжении всего краха. Токен торговался в узком диапазоне около $1,00 с минимальными отклонениями - именно так, как должна вести себя стабильная монета.

Но вот что примечательно: объем торгов вырос на 152% до более $328 миллиардов за 24 часа. Подумайте, что это значит. Во время краха трейдеры не выкупали USDT - они его покупали.

Это было поведение бегства к безопасным активам. Когда Bitcoin и Ethereum упали, трейдеры продавали свои волатильные активы и держали вырученные средства в USDT. Это именно то, для чего предназначены стабильные монеты: предоставление стабильного долларово-номинированного безопасного убежища во время криптовалютной волатильности.

Резкий рост объема USDT фактически увеличил спрос на токен, а не вызвал выкупов. Большой спрос означает большее давление на покупку, что в итоге поддерживает пег, а не угрожает ему.

Резервы Tether - которые теперь включают $113 миллиардов в ценных бумагах казначейства США - обеспечили уверенность в том, что выкупы могут быть выполнены, если это необходимо. Компания постоянно публиковала аттестации, демонстрирующие переизбыточность. Во время краш никто не ставил под вопрос, может ли Tether выполнить выкупы.

USDC: Момент подтверждения для Circle

USDC от компании Circle, с рыночной капитализацией в $74-75 миллиардов, удерживал пег даже более плотно, чем USDT. Во время краха USDC торговался в диапазоне от $0,9998 до $1,0005. Это практически идеально.

Объем увеличился на 167% до $51+ миллиарда - снова демонстрируя поведение бегства к безопасным активам, а не панику по поводу выкупов.

Для Circle это был момент подтверждения. Компания столкнулась с экзистенциальными вопросами во время кризиса SVB в марте 2023 года, когда $3,3 миллиарда резервов USDC были заблокированы в Silicon Valley Bank на выходные. USDC упал до $0,87, когда разразилась паника о том, сможет ли Circle выполнить выкупы.

Этот кризис привел Circle к полной реструктуризации своих резервов для включения исключительно казначейских векселей США, хранящихся у отдельных кастодианов. Никаких банковских депозитов. Никаких корпоративных облигаций. Только самые безопасные, ликвидные активы в мире.

Крах октября 2025 года доказал, что стратегия сработала. Когда крипто переживало крупнейшее событие ликвидации, держатели USDC не паниковали. Они доверяли резервам. Пег удержался.

Почему 2025 год был другим

Яркий контраст между стабильностью стабильных монет в 2025 году и предыдущими кризисами показывает, насколько сильно изменился рынок:

Улучшение качества резервов: Как Tether, так и Circle теперь хранят главным образом казначейские облигации США - самые ликвидные и безопасные активы в мире. В 2018 году резервы Tether были сомнительными и включали коммерческие бумаги и другие сомнительные активы. В 2025 году улучшены прозрачность и качество.

Регулируемая ясность: Закон GENIUS, принят в июле 2025 года, установил первую всеобъемлющую федеральную структуру для стабильных монет. Эмитенты знают правила. Регулирующие органы имеют четкий контроль. Юридическая неопределенность, вызывавшая панику в предыдущие годы, в значительной степени устранена.

Зрелость рынка: рынок стабильных монет вырос почти до $300 миллиардов среди множества эмитентов. Глубокая ликвидность, больше арбитражных трейдеров, лучшая инфраструктура маркетмейкинга - все это способствует стабильности пега в условиях стресса.

Динамика бегства к безопасности: В 2018-2023 годах паника со стабильными монетами часто возникала из-за опасений коллапса самого крипто. В 2025 году крах был вызван внешними макрофакторами (тарифами). Трейдеры хотели выйти из волатильных криптопозиций, но оставаться в крипто-долларовых эквивалентах. Это означало покупку стабильных монет, а не их выкуп.

Крах октября 2025 года был стресс-тестом, необходимым стабильным монетам для доказательства своей работы в реальной кризисе. Они его прошли.

Институциональные деньги: предаварийная эйфория и вопросы после краха

История институционального принятия 2024-2025 годов была определяющим повествованием об Bitcoin. IBIT ETF от BlackRock стал одним из самых успешных запусков ETF в истории. Пенсионные фонды начали выделять средства на крипто. Корпоративные казначейства покупали Bitcoin. Крипто "сделала это".

Затем пришло 10 октября.

Волна притока ETF

Перед крахом институциональные деньги текли в крипто - особенно через Bitcoin и Ethereum ETF.

Биткойн ETF:

• Октябрь начался шумно: $3,5 миллиарда чистых притоков всего за первые четыре торговых дня
• 7 октября: только в IBIT от BlackRock зафиксирован приток в $899,47 миллиона в один день
• 8 октября: биткойн ETF в совокупности увидели $1,21 миллиарда чистых притоков
• Суммарный объем поступлений с начала года к 9 октября: $25,9 миллиарда совокупных поступлений
• IBIT от BlackRock пересек отметку в 800,000 BTC в активах (примерно $97 миллиардов) 8 октября

Эфириум ETF:

• Притоки в октябре до 6 октября: всего $621,4 миллиона
• Более чем в два раза больше сентябрьских $287,5 миллиона
• Совокупные чистые активы по всем Ethereum ETF: $29,72 миллиарда

Это были не розничные цифры. Это был институциональный капитал - пенсионные фонды, хедж-фонды, семейные офисы, RIA, направляющие клиентский капитал. Реальные деньги от реальных учреждений, строящих реальные позиции.

И время было катастрофически плохое.

9 октября: предостережение, которое все проигнорировали

9 октября - за день до краха - произошло нечто интересное. Bitcoin ETF зафиксировали приток в размере $197,68 миллиона. Солидно, но значительно ниже недавних чисел. Однако Ethereum ETF показали другую картину: $8,54 миллионов в оттоках, нарушив восьмидневную серию притоков.Цены, даже если учреждения хотели бы это сделать.

IBIT BlackRock, который только что пересек отметку в $97 миллиардов в активах, беспомощно наблюдал за тем, как Биткоин обрушился на 12%. К субботним минимумам, эти активы под управлением (AUM) сократились до примерно $87-90 миллиардов. FBTC Fidelity, HODL VanEck, все спотовые ETFs на Биткоин - все они понесли аналогичные "бумажные" потери.

Но они не могли ничего с этим поделать. Никакой торговли. Никакого ребалансирования. Никаких покупок падений. Только наблюдение.

ETFs на Эфириум столкнулись с той же проблемой. Из кумулятивных активов в $29.72 миллиардов, предполагаемые потери в 16% сократят AUM до примерно $25 миллиардов на минимальных уровнях краха.

Вопрос понедельника

Самый важный вопрос для траектории цены Биткойна на неделе после краха прост: что сделают институциональные инвесторы в понедельник утром, когда рынки откроются?

Три сценария:

Сценарий 1: Панические продажи Если учреждения считают, что ситуация с тарифами фундаментально изменяет профиль риска криптовалют и решают сократить экспозицию, мы можем увидеть массовые оттоки из ETFs в понедельник. Миллиарды, покидающие ETFs на Биткойн и Эфириум, усилят давление продаж и потенциально приведут к еще одному снижению.

Это кажется маловероятным, учитывая макропричину краха, но возможно, если риск-менеджеры учреждений потребуют сократить экспозицию на волатильные активы.

Сценарий 2: Удержание позиций Учреждения могут просто ничего не делать - признать потерю, но поддерживать целевые уровни аллокации и рассматривать крах как временную макроволатильность. Это, вероятно, приведет к умеренным оттокам, так как некоторые слабые участники выйдут, сбалансированные некоторыми оппортунистическими покупками.

Это, вероятно, базовый сценарий. Большинство учреждений имеют определенные целевые уровни аллокации и не вносят серьезных изменений, основанных на краткосрочной волатильности.

Сценарий 3: Покупка на спаде Если учреждения считают Биткойн по цене $105,000-$110,000 привлекательной точкой входа - особенно если они верят, что ситуация с тарифами в конечном итоге разрешится - мы можем увидеть возобновление притоков. "Покупать страх" - это классическая институциональная стратегия.

Это бычий сценарий. Если IBIT BlackRock зарегистрирует притоки в размере более $500 миллионов в понедельник, это будет сигналом институциональной уверенности и, вероятно, поддержит восстановление.

Данные о потоках ETF в понедельник, 13 октября, станут самой важной датой недели на рынке.

Регуляторное молчание: собака, которая не лаяла

В субботу вечером, 11 октября, происходило нечто замечательное - или, точнее, ничего не происходило.

Несмотря на крупнейшее ликвидационное событие в истории криптовалют, которое уничтожило $19 миллиардов в позициях и затронуло 1.6 миллионов торговых аккаунтов, ни одно крупное американское регуляторное агентство не выпустило никаких публичных заявлений.

Комиссия по ценным бумагам и биржам? Молчание.

Комиссия по товарной фьючерсной торговле? Ничего.

Департамент казначейства? Без комментариев.

Белый дом? Радиомолчание.

Конгресс? Ни единого звука.

Крупные международные регуляторы в Европе и Азии? Тоже тихо.

Почему молчание имеет значение

Сравните это с предыдущими крупными кризисами в криптоиндустрии:

Крах FTX (ноябрь 2022):

• SEC объявила о расследовании в течение 48 часов
• CFTC выпустила заявление о защите клиентских средств
• Анонсированы слушания в Конгрессе в течение недели
• Международные регуляторы выпустили предупреждения

Крах Terra/Luna (май 2022):

• Секретарь казначейства Джанет Йеллен свидетельствовала в Конгрессе о рисках стейблкоинов
• SEC расширила полномочия по расследованиям
• Несколько государственных регуляторов начали расследования

Крах COVID в марте 2020 года:

• ФРС выпустила заявления о финансовой стабильности
• Координация нескольких агентств по поддержке рынков
• Действия Конгресса по экономическому стимулированию

Тем не менее, в октябре 2025 года, после ликвидационного события на $19 миллиардов - ничего.

Пять причин регуляторного молчания

1. Время выхода на выходные Крах произошел с пятницы до субботы. Государственные офисы закрыты. Сотрудники дома с семьями. На координацию экстренных ответных мер требуется время.

Тем не менее, крах FTX также произошел в пятницу, а регуляторы выпустили заявления в понедельник. Извинение выходными имеет ограниченный срок.

2. Закрытие правительства Федеральное правительство США начало закрытие 1 октября 2025 года из-за бюджетного противостояния. Многие агентства работали с минимальным составом, занимаясь только основными функциями.

Регуляторный анализ событий на криптовалютном рынке, возможно, не является "существенным" в юридическом смысле, даже если ликвидация на $19 миллиардов кажется очень существенной для 1.6 миллионов людей, которые были ликвидированы.

3. Связь с торговой политикой Крах был вызван объявлением президентом Трампом тарифа - целенаправленным правительственным политическим решением. Это не было мошенничеством. Это не было сбойм на бирже. Это не было манипуляцией рынком.

Когда политика самого правительства вызывает крах рынка, что именно регуляторы должны сказать? "Мы расследуем рыночное влияние решения нашего босса"? Это неловко.

4. Про-крипто администрация Администрация Трампа позиционирует себя как явный сторонник криптовалют:

• И.о. председателя CFTC Кэролайн Фам объявила "Крипто Спринт" 1 августа 2025 года с фокусом на "сделать Америку крипто-столицей мира"
• Председатель SEC Пол Акинс создал Крипто Рабочую группу под руководством комиссара Хестер Пирс с миссией "поддерживать инновации"
• Секретарь казначейства Скотт Бессент выступил с речью 30 июля о "Создании золотого века криптовалют"
• Трамп подписал Исполнительный указ 6 марта, создающий Стратегический резерв Биткойна

Когда ваши политические приоритеты включают продвижение крипто-усыновления, публичная критика отрасли во время кризиса - даже такого масштаба - создает неудобные оптические эффекты.

5. Инфраструктура выдержала Возможно, самое главное: несмотря на ликвидацию на $19 миллиардов, инфраструктура криптовалютного рынка в основном работала.

Крупные биржи оставались операционными. Не было крахов в стиле Mt. Gox. Не было пропавших клиентских средств. Не было несостоятельности бирж. Стейблкоины удерживали свои привязки. Протоколы DeFi обрабатывали ликвидации без накопления "плохого долга". Системы оракулов функционировали без сбоев.

Да, 1.6 миллиона человек потеряли деньги. Да, это было жестоко. Но с точки зрения системной стабильности, что является тем, о чем регуляторы в конечном счете заботятся, система поглотила удар и продолжила функционировать.

Когда всё рушится, регуляторы должны вмешиваться. Когда всё работает (даже если это уродливо), может быть, они этого не делают.

Что регуляторы, вероятно, думают (но не говорят)

За закрытыми дверями можно представить себе регуляторные обсуждения:

Бычий сценарий (Про-крипто регуляторы): "Рынок сработал. Люди, использовавшие чрезмерное плечо, были ликвидированы - это именно то, что должно происходить. Стейблкоины удержали привязки. Биржи обработали заказы. Протоколы DeFi остались платежеспособными. Это доказывает, что крипто-инфраструктура достаточно зрелая, чтобы выдержать стресс."

Медвежий сценарий (Скептически настроенные регуляторы): "1.6 миллиона человек потеряли деньги за восемь часов, потому что биржи предлагают 200-кратное плечо, и никто их не останавливает. Это казино-к капитализм. Мы нуждаемся в ограничениях на позиции, ограничениях на плечо, и автоматических выключателях."

Практичный подход: "Это ликвидация на $19 миллиардов, вызванная макрофакторами, но системные риски не проявились. Мы будем контролировать возможные отсроченные последствия - несостоятельности бирж, сбои в протоколах DeFi, стресс стейблкоинов. Если они появятся, мы примем меры. Если нет, это был просто дорогой урок о плечах."

Судя по молчанию, кажется, что побеждает прагматичный подход.Контент: позиции были ликвидированы одновременно, когда биткоин упал.

Когда биткоин падает и вызывает маржин-колл, биржа ликвидирует не только позицию по BTC, но и по ETH, SOL, BNB и всем другим активам в этом аккаунте. Если у вас есть относительно неликвидный обернутый актив, такой как WBETH, принудительная продажа в тонких книгах ордеров создает ценовые несоответствия.

Эта перекрестная маржинальная зараза опасна, потому что она распространяет стресс от одного актива на целые портфели, усиливая волатильность на уровне всего рынка.

4. Потенциальная манипуляция китами

Кит Hyperliquid, который открыл позиции на шорт более чем на $1 миллиард всего за несколько часов до объявления тарифов Трампом и получил прибыль ~$190-200 миллионов, вызывает серьезные вопросы.

Было ли это:

• Невероятным совпадением и сложным анализом динамики торговой войны?
• Заранее известием об объявлении Трампа (инсайдерская торговля)?
• Манипуляцией, где кит каким-то образом повлиял на время?

Мы не знаем. Но когда кто-то зарабатывает $200 миллионов с такой точностью, это подрывает доверие к справедливости рынка. Розничные трейдеры, которые были ликвидированы, могут разумно задаться вопросом: не надувательство ли этот рынок против нас?

Что удержалось: признаки зрелости

Несмотря на эти слабости, несколько критически важных компонентов криптоинфраструктуры прошли стресс-тест.

1. Инфраструктура бирж осталась работоспособной

Это нельзя недооценивать: несмотря на обработку $19 миллиардов в принудительных ликвидациях менее чем за 24 часа, крупные централизованные биржи оставались в рабочем состоянии.

Binance, Coinbase, Kraken, Bybit, OKX – все обрабатывали миллиарды в заказах без катастрофических сбоев. Системы напрягались, но не сломались. Средства клиентов оставались сегрегированными и защищенными. Не было краха в стиле Mt. Gox. Не было выявлено мошенничества в стиле FTX.

Да, были кратковременные задержки и высокая задержка в периоды пиковых объемов. Да, некоторые пользователи не могли получить доступ к аккаунтам в течение нескольких минут. Но основная инфраструктура удержалась. Это огромное достижение, учитывая беспрецедентный стресс.

2. Протоколы DeFi оказались устойчивыми

Aave обработал более $210 миллионов в ликвидациях без плохих долгов. MakerDAO поддержал привязку DAI. Системы Compound работали как задумано. Оракулы Chainlink предоставляли точные, своевременные ценовые данные без сбоев.

Это не тривиальные достижения. Смарт-контрактные кредитные протоколы прошли проверку, которая уничтожила бы их в 2020-2021 годах. В 2025 году они прошли её.

Прозрачность DeFi также стоит отметить. Каждая ликвидация видна на блокчейне. Каждая транзакция аудируема. Когда централизованные биржи сообщают данные о ликвидации, вы доверяете их цифрам. Когда протоколы DeFi ликвидируют позиции, вы можете проверить это на Etherscan.

3. Стабильность стейблкойнов была идеальной

USDT и USDC удерживали свои долларовые привязки во время крупнейшего в истории событий ликвидации криптовалюты. Это изменило правила игры.

Если бы стейблкойны отвязались – если бы USDT упал до $0,90 или USDC до $0,85 – последствия были бы катастрофическими. Паника подпитывала бы саму себя. Вся экосистема криптовалюты могла бы оказаться перед экзистенциальным кризисом.

Вместо этого стейблкойны служили своему назначению: предоставляя стабильное убежище во время волатильности. Трейдеры продавали биткоин и держали USDT. Продавали эфир и держали USDC. Поведение по переходу в безопасные активы фактически увеличило спрос на стейблкойны, а не вызвало выкуп.

Это подтверждает годы развития инфраструктуры, улучшения управления резервами и нормативной ясности благодаря акту GENIUS.

4. Отсутствие распространения на традиционные финансы

Крах криптовалюты остался внутри крипто. Ни один крупный банк не понес убытков из-за воздействия крипто. Ни один хедж-фонд не объявил о крахе. Ни один пенсионный фонд не нуждался в спасении.

Традиционные финансовые рынки пережили волатильность от новостей о тарифах, но проблемы крипто остались в крипто. Это отделение – или точнее, отсутствие заражения – показывает, что интеграция крипто с традиционными финансами пока что не создала системные риски.

Критики часто предупреждают, что крипто может спровоцировать финансовый кризис. 10-11 октября показали, что, по крайней мере на данный момент, крипто может пережить свой собственный кризис без того, чтобы потянуть за собой всё остальное.

Психология инвесторов: от жадности к страху за 48 часов

Рынки управляются двумя первобытными эмоциями: жадностью и страхом. Крах 10-11 октября предоставил классический пример того, как быстро может измениться настроение – и насколько жестоким может быть переход.

Индекс страха и жадности: с 70 до 35

Один из самых наблюдаемых индикаторов настроения на крипто – это Индекс страха и жадности, который агрегирует различные точки данных (волатильность, объем, настроение в социальных сетях, доминирование, тренды) в одно число от 0 (Экстремальный Страх) до 100 (Экстремальная Жадность).

9 октября, за день до краха, индекс составлял 70 (Жадность). Оптимизм был высоким. Биткоин только что достиг новых исторических максимумов. Притоки в ETF устанавливали рекорды. "Uptober" был в тренде в социальных сетях – нарратив, что октябрь традиционно лучший месяц для биткоина.

К 11 октября индекс упал до 35 (Страх). Падение на 35 пунктов за менее чем 48 часов.

Это одно из самых быстрых изменений настроений в истории крипто. Для контекста, индекс упал с около 60 до 10 во время краха COVID в марте 2020 года, но это заняло больше недели. Это было двухдневное обрушение настроения.

Социальные сети: от лунных парней до порнографии потерь

Сдвиг в дискурсе социальных сетей был ошеломительным.

Дискурс до краха (1-9 октября):

• "Uptober, детка! Новый ATH впереди 🚀"
• "Я только что задействовал весь свой портфель в кредит, давай поднимемся до $150K"
• "Буллмаркет только начинается"
• "Если у тебя сейчас не 50% в крипто, ты упускаешь возможность"
• "Все, кого я знаю, снова спрашивают о биткоине"

Во время и после краха (10-11 октября):

Трейдер Pentoshi, широко известный криптоаналитик, запечатлел настрой: "Я знаю, что сейчас много эмоций, и этот слив в топ-3 всех времен. Много людей испытывают невероятную боль сейчас, включая меня."

Заир Ебтикар, CIO Split Capital: "Комплекс альткойнов был абсолютно разгромлен. Полная перезагрузка кредитного плеча и рыночная дезлокация."

Форумы криптовалют на Reddit заполнились "порнографией потерь" – скриншотами ликвидированных позиций, часто с черным юмором, маскирующим подлинное финансовое опустошение. Один пост показал портфель в $450,000, ликвидированный до $3,200. Другой показал полностью уничтоженную позицию на $1,2 миллиона.

Twitter стал хроникой паники в реальном времени:

• "Только что ликвидировался. Жена еще не знает. Что делать?"
• "Потерял весь свой стек. 5 лет накоплений пропали за одну ночь."
• "Не могу поверить, что считал 100x кредитное плечо хорошей идеей"
• "Вот почему у меня проблемы с доверием к крипто"

Ловушка пристрастия к недавним событиям

То, что произошло с психологией инвесторов в начале октября, это классический случай пристрастия к недавним событиям – склонности переоценивать недавний опыт при принятии решений о будущем.

Биткоин достигает $126К 6-7 октября? Очевидно, что он пойдет на $150К следующим.

Притоки в ETF достигли рекордных уровней? Очевидно, что институциональное внедрение ускоряется.

Каждый раз, когда вы проверяете свой портфель, он стоит больше, чем раньше? Очевидно, что кредитное плечо имеет смысл.

Так формируются пузыри. Не через мошенничество или манипуляцию, а через тонкое психологическое принятие недавних положительных результатов за доказательства, что в будущем положительные результаты более вероятны, чем они, на самом деле, есть.

Профессиональные трейдеры говорят об "игре в предыдущую войну" – подготовке к предыдущему кризису, пропуская следующий. Розничные трейдеры в начале октября боролись с рынком медведей 2022 года, будучи уверенными, что теперь все иначе. И это было иначе – только не так, как они ожидали.

Индикаторы настроения в блокчейне

Данные блокчейна показали психологический сдвиг в холодных, жестких числах.

Потоки биткоина в обмены: Потоки биткоина на биржи увеличились на 140% во время краха. За всего четыре часа более 15,000 BTC переместились из частных кошельков на биржи – самый очевидный сигнал панической продажи. Когда люди перемещают биткоин на биржи, они готовы продавать.

Выводы с бирж – перемещение BTC с бирж в холодное хранение, сигнализирующее о долгосрочных планах – упали до самых низких уровней. Никто не покупал на долгий срок. Все пытались сохранить капитал или сократить убытки.

Поведение владельцев Ethereum: Более $2 миллиардов в ETH было депонировано на биржи во время краха – это самый высокий уровень с мая 2025 года. Крупные держатели (адреса с >10,000 ETH) сократили свои позиции приблизительно на 8%.

Это не розничные инвесторы. Это киты – ранние пользователи, майнеры, институции или фонды. Когда киты продают во время паники, это сигнал капитуляции.

Панические продажи XRP: Потоки XRP на биржи увеличились на 95%, с миллионами токенов, перемещенными из кошельков на биржи. Данные в блокчейне совпадали с ценовым движением: держатели сбрасывали активы.

От FOMO до паники

Существует предсказуемая психологическая линия в крипто:

Этап 1: Скептицизм "Биткоин – это афера. Нет, спасибо." (Биткоин $20,000)

Этап 2: Интерес "Ладно, возможно, здесь что-то есть, но я подожду более выгодного входа." (Биткоин $50,000)

Этап 3: FOMO "Все зарабатывают, кроме меня. Мне нужно войти СЕЙЧАС." (Биткоин $120,000)

Этап 4: Эйфория "Я гений. Мне следует уволиться с работы и торговать полный рабочий день." (Биткоин $126,000 ATH)

Этап 5: Отрицание "Это всего лишь здоровая коррекция. Завтра вернемся к ATH." (Биткоин $115,000)

Этап 6: Паника "О Боже, я потерял 15%. ПРОДАЙТЕ ВСЕ." (Биткоин $105,000)

Этап 7: Капитуляция "Крипто мертво. Больше никогда не прикоснусь к этой ерунде." (Биткоин $95,000-100,000? TBD)

Крах октября застал тысячи трейдеров где-то между Этапами 4 и 6. Многие покупали на или около исторических максимумов в диапазоне $120,000-126,000, возможно, используя кредитное плечо для максимизации прибыли.

Когда цены упали на 12-15%, они столкнулись с выбором: принять убыток и выйти или держаться и надеяться на восстановление. Те, кто использовал высокое кредитное плечо, не получили выбора – рынок ликвидировал их автоматически.

Что будет дальше: четыре потенциальных пути вперед

Вопрос на триллион долларов: куда отсюда пойдет крипто?

Давайте рассмотрим четыре потенциальных сценария,я обязательно слагайте приказы на предыдущих позициях. Не оставляйте их без внимания.

Перевод:

Сценарий 1: V-образное восстановление (20-30% вероятность)

Как выглядит: Биткойн возвращается до $120,000+ в течение 1-2 недель. Быстрое восстановление. К концу октября цены близки или выше докризисных уровней. К декабрю - новые рекордные максимумы.

Требования:

• Деэскалация торговой войны происходит быстро (Трамп и Си достигают компромисса)
• Понедельничные потоки ETF показывают сильные институциональные покупки ("покупка на падении")
• Отсутствие дополнительных макроэкспансий
• Техническая поддержка на уровне $105,000 держится уверенно
• Нормализация фондирования без дополнительных ликвидаций

Ключевые сигналы для наблюдения:

• Понедельничные потоки ETF 13 октября (критически важные)
• Социальные сети Трампа для смягчения торговой войны
• Биткойн держится выше $110,000 в течение выходных
• Восстановление фондирования до положительных, но устойчивых уровней (0.01-0.03%)
• Снижение резервов биржи (биткойн уходит с бирж)

Таймлайн: 1-2 недели до докризисных уровней, новые ATH возможно к концу 4 квартала 2025 года.

Почему это может произойти: Предыдущие обрушения биткойна часто восстанавливались по V-образной траектории, когда фундаментальные бычьи тезисы оставались неизменными. Если рынок рассматривает диапазон $105,000-110,000 как привлекательную точку входа, и институциональные деньги поддержат, давление на покупку может быстро преодолеть предложение ликвидации.

Почему это может не произойти: Эскалация торговой войны трудно предсказуема. Стратегия Трампа непредсказуема. Ответ Китая может быть хуже, чем ожидалось. Огромные кредитные позиции только что были уничтожены - требуется время, чтобы заново сложиться новый кредит.

Сценарий 2: Постепенное восстановление с консолидацией (50-60% вероятность) [БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ]

Как выглядит: Биткойн консолидируется в диапазоне $95,000-$115,000 в течение 4-8 недель. Многократные тесты поддержки и сопротивления. Медленное, неровное восстановление. В конце концов пробивается в конце ноября/декабре, возможно достигая $130,000-$150,000 к концу года.

Требования:

• Торговые напряженности остаются на прежнем уровне, но не ухудшаются резко
• Потоки ETF стабилизируются (умеренные оттоки или нейтральные, затем постепенно позитивные)
• Отсутствие дополнительных крупных макроэкономических ударов
• Время на восстановление кредитования и восстановление доверия
• Стабилизация технических индикаторов и накопление

Ключевые сигналы для наблюдения:

• Потоки ETF в течение нескольких недель (тренд имеет большее значение, чем отдельные дни)
• Способность биткойна удерживать зону поддержки $95,000-$100,000
• Оставаться около нуля или слегка положительными показатели фондирования
• Идущий на сокращение Indicator Loss/Profit (реализированные достижения/потери)
• Накопление Тренд Скоры от аналитики на линии

Таймлайн:

• Неделя 1-2: Консолидация $105,000-$115,000
• Неделя 3-4: Тестирование поддержки, возможно до $95,000-$100,000
• Неделя 5-6: Фаза накопления
• Неделя 7-10: Постепенное восстановление до $120,000
• Неделя 11-14: Прорыв выше предыдущего ATH, возможные $130,000-$150,000

Почему это базовый случай: Это соответствует историческим паттернам после крупных событий с ликвидацией. Потребуется время, чтобы кредиты восстановились. Чувству требуется время на заживание. Торговцам, которые были травмированы, требуется время, чтобы подлечиться перед повторным входом в рынок.

Закир Эбтикар описал аналогичную временную шкалу: "Рынок кровоточит и регуляторы рынка останавливаются (24-48 часов) → Стабилизация данных (2-3 дня) → Стабилизация рынка (3-7 дня) → Рынок находит дно (1-2 недели)."

Его структура предполагает 2-4 недельный процесс нахождения дна, что соотносится с этим постепенным сценарием восстановления.

Почему это может быть неверно: Можно недооценить либо потенциал роста (V-образного восстановления), либо падения (продолжительный медвежий рынок), если макроэкономическая ситуация развиваться быстрее, чем ожидается.

Сценарий 3: Продолжительный медвежий рынок (15-20% вероятность)

Как выглядит: Биткойн прорывает поддержку $95,000 решительно. Каскадные технические сбои ведут к дальнейшей продаже. Цена достигает диапазона $75,000-$85,000. Многомесячный процесс восстановления (6-12 месяцев). Возможное повторное тестирование уровней 2024 года около $73,000 перед окончательным восстановлением.

Требования:

• Существенная эскалация торговой войны (Китай отвечает собственными тарифами/контролями)
• Рецессия в США развивается в 4 квартале 2025 или 1 квартале 2026
• Крупный провал биржи или обвал DeFi-протокола (отложенные последствия от краха)
• Дополнительный регуляторный рейд из неожиданного источника
• Успокаивающий поток ETF ускоряется и продолжается в течение недель

Катализаторы, которые могут запустить:

• Трамп выходит за пределы 130% тарифов
• Китай полностью запрещает экспорт редких металлов
• Основные экономические данные показывают рецессию (ВВП, безработица)
• Чёрный лебедь крипто-специфический (взлом биржи, крупная эксплуатация протокола)
• Регламентированный действия в случае чрезвычайной ситуации (маловероятно, но возможно)

Ключевые сигналы для наблюдения:

• Пробой ниже $95,000 с высоким объёмом
• Успокаивающий поток ETF превышающий $1 миллиард в неделю
• Показатель устойчивости кратковременной владельца ломается (в настоящее время около $117,000)
• Глубоко отрицательные ставки фондирования (указывающие на массовые шорты)
• Традиционные рынки входят в медвежий рынок (S&P 500 падает на 20%+)

Таймлайн: 3-6 месяцев, чтобы достичь дна ($75,000-$85,000), 6-12 месяцев всего для восстановления к докризисным уровням

Почему это может произойти: Макроэкономическая среда действительно вызывает беспокойство. 130% тарифы могут запустить рецессию. Если рецессия наступит в то время как крипта уже ранена, продолжительный медвежий рынок становится гораздо более вероятным.

Криптовалютный рынок ещё молод и подвержен циклам бум-спад. Просто потому, что у нас был бычий рынок в 2024-2025, это не означает, что ещё один медвежий рынок невозможен.

Почему, вероятно, не произойдет: Институциональная инфраструктура гораздо сильнее в 2025, чем в предыдущих циклах. Биткойн ETF удерживает ~$97 миллиардов активов. Корпоративные казначейства держат Bitcoin. Структура поддержки более прочная. Предыдущие медвежьи рынки были вызваны крипто-специфичными катастрофами (Mt. Gox, обвал ICO, провалы бирж). Этот обвал был обусловленным макроэкономическими факторами - если макро улучшится, крипта тоже должна восстановиться.

Сценарий 4: Регуляторное усиление (5-10% вероятность)

Как выглядит: Американские регулирующие органы (CFTC, SEC, Казначейство) объявляют чрезвычайные меры в ответ на крах: обязательные ограничения левериджа (максимум 25x), ограничения позиций для розничных трейдеров, выключатели для экстремальной волатильности, увеличение требований к залогу, обязательные страховые фонды. Реализация в течение 6-12 месяцев. Влияние на рынок неясно - может быть изначально негативным, затем стабилизирующим.

Требования:

• Политическое желание действовать (в настоящее время отсутвует, учитывая про-криптографическую администрацию)
• Публичное давление о потребительском вреде (1.6 миллиона ликвидаций)
• Дополнительные провалы или проблемы, возникающие после краха
• Слушания в Конгрессе, выявляющие системные проблемы
• Координация между несколькими регулирующими агентствами

Катализаторы:

• Отложенные несостоятельности бирж после убытков на крахе
• Жалобы потребителей достигают критической массы
• СМИ освещают человеческие издержки (потерянные пенсионные сбережения, самоубийства)
• Политические ветры меняются против крипты
• Международное регуляторное давление (G20, МВФ)

Таймлайн: Предложения 1-3 месяца, периоды обсуждений и слушания 3-6 месяцев, реализация 6-12 месяцев

Почему это, скорее всего, не произойдет: Текущая администрация явится про-криптографичной. Трамп хочет, чтобы Америка стала "криптографической столицей мира". Агентства сосредоточены на поощрении инноваций, а не на их ограничении. Крах был плох, но инфраструктура выдержала - регуляторы могут рассматривать это как "работающие рынки" вместо сбоя рынка.

Почему это может: 1.6 миллиона человек потеряли деньги за восемь часов. Некоторые потеряли свои жизненные сбережения. Если СМИ изменят фокус с "самой большой ликвидации в истории" на человеческие истории о финансовом разорении, политическое давление может возрасти. Регуляторы часто действуют в ответ на общественное негодование больше, чем на рыночные данные.

Что должны делать трейдеры сейчас? Практические заключения

Вы прочитали много об обвале 10-11 октября. И что теперь?

Вот практические, действенные заключения для различных типов участников рынка:

Для розничных трейдеров

1. Кредит убивает - серьезно, остановись

Это нельзя сказать достаточно. 1.6 миллиона ликвидированных аккаунтов - не статистика - это реальные люди, потерявшие реальные деньги, часто деньги, которые они не могли позволить себе потерять.

Если вы используете более чем 3-5-кратный кредит, вы играете, а не торгуете. Если вы используете 50x или 100x кредит, вы даже не играете - вы просто отдаёте свои деньги с дополнительными шагами.

Да, кредит увеличивает прибыли на подъёме. Но он увеличивает убытки на спаде, и во время обвалов, убытки приходят куда быстрее, чем прибыли.

Совет по действиям: если у вас на данный момент есть кредитные позиции, уменьшите их. Получите прибыль. Уменьшите кредитование. Торгуйте капиталом, с которым вы можете себе позволить потерять.

2. Уязвимость в выходные дни реальна

Обвал произошел вечером пятницы в субботу - самое худшее время. Рынки традиционной фондовой биржи закрыты, рынки ETF закрыты, ликвидность низка, волатильность экстремальная.

Если у вас в пятницу вечером есть кредитные позиции, вы подвергаетесь максимальному риску при минимальной поддержке. Рассмотрите возможность закрытия или значительно уменьшите позиции перед выходными, особенно во время неопределённых макроэкономических сред.

Совет по действиям: Пересмотрите свой портфель каждую пятницу. Спросите: "Я готов держать эти позиции в выходные, если появится ещё один твит от Трампа?"

3. Чтения "Жадность" - это предупреждения

Индекс Crypto Fear & Greed на уровне 70+ предшествовал обвалу. Экстремальная жадность должна вызывать сокращение риска, а не FOMO.

Когда все в эйфории, когда в соцсетях полно "лунных мальчиков", когда ваш парикмахер спрашивает об альткоинах - тогда вам следует зафиксировать прибыль, а не добавлять кредит.

Совет по действиям: Позиции в выходные дни не являются необязательными

Многие трейдеры не используют стоп-лосс, потому что "биткойн всегда восстанавливается." Это может быть правдой на протяжении месяцев или лет, но в период обвала, потери по текущим рыночным ценам могут заставить вас продать в наихудший момент.

Ставьте стоп-лосс на предыдущих позициях. Не оставляйте их без внимания.Контент: стоп-лоссы на уровнях, на которых вы действительно хотите выйти (а не там, где вас принудительно ликвидируют). Вы всегда можете выкупить обратно, если ошиблись.

План действий: каждая позиция требует стоп-лосса. Без исключений. Если вы не можете выдержать уровень стоп-лосса, необходимый для вашего размера позиции, ваша позиция слишком велика.

Для институциональных инвесторов

1. Риск временного выбора ETF реален

Рекордные недельные притоки в размере $2,2 млрд перед крахом — это урок анализа потоков. Экстремальные потоки в одном направлении часто предвещают развороты.

Рассмотрите возможность усреднения стоимости в долларе при вхождении в позиции, а не крупных разовых покупках в периоды эйфории.

План действий: пересмотрите процессы распределения. Включите контр-трендовые индикаторы. Когда потоки экстремальны в одном направлении, остановитесь и переосмыслите ситуацию.

2. Инфраструктура деривативов удержалась

Несмотря на ликвидации на сумму $19 млрд, крупные биржи обрабатывали заказы без системных сбоев. Это важное подтверждение для институционального участия.

Инфраструктура более устойчива, чем утверждают критики. Однако тщательная проверка партнеров по бирже остается критически важной.

План действий: пересмотрите оценки рисков контрагентов на бирже. Убедитесь, что хранение сегрегировано. Проверьте адекватность страхового фонда.

3. DeFi прошел стресс-тест

Отсутствие плохих долгов в Aave, несмотря на ликвидации на сумму $210 млн, является важным одобрением для протоколов кредитования DeFi. Институциональные аллокаторы должны обратить внимание.

Протоколы на основе смарт-контрактов продемонстрировали устойчивость, которую некоторые скептики считали невозможной.

План действий: переоцените аллокации DeFi. Протоколы, такие как Aave, Compound и MakerDAO, показали, что могут выдерживать стресс.

4. Стабильная структура стейблкоинов работает

Регуляторная структура стейблкоинов GENIUS Act способствовала стабильности USDT и USDC во время краха. Регуляторная ясность помогает.

Институции должны чувствовать себя увереннее в использовании стейблкоинов после этого стресс-теста.

План действий: расширьте использование стейблкоинов для управления казначейством, платежной инфраструктуры и взаимодействия с DeFi там, где это уместно.

5. Макро корреляция усиливается

Корреляция биткойна с Nasdaq продолжает усиливаться. Это не диверсификатор портфеля, а усилитель риска.

Размер позиции должен учитывать высокую бету криптовалюты относительно технологических акций.

План действий: проведите стресс-тесты портфелей на сценарии, в которых акции технологических компаний и криптовалюты падают одновременно (поскольку это происходит).

Для бирж и протоколов

1. Ограничения по кредитному плечу требуют консенсуса в отрасли

Предложение 100-200 кратного кредитного плеча для розничных трейдеров безответственно. Да, это прибыльно для бирж. Это также способствует финансовому разорению.

Лидеры отрасли должны координировать стандарты максимального кредитного плеча - возможно, максимум 20-50x, с постепенным доступом на основе размера счета и опыта.

План действий: генеральные директора крупных бирж должны серьезно обсудить саморегулирование до того, как регуляторы наложат ограничения.

2. Стоит рассмотреть обрывы торгов

Приостановка торгов во время экстремальной волатильности, как это делают традиционные биржи, могла бы предотвратить каскады, давая трейдерам время переосмыслить ситуацию.

Да, криптовалюта торгуется 24/7, и паузы кажутся противоречащими культуре криптовалюты. Но потеря $19 млрд за восемь часов ощущается хуже.

План действий: разработать отраслевые стандарты для аварийных пауз. Определите четкие, объективные критерии. Прозрачно общайтесь с пользователями.

3. Прозрачность страхового фонда критична

Binance направила $188 млн из своего страхового фонда во время краха. Сколько осталось? Достаточно ли для будущего стресса?

Пользователи заслуживают прозрачности в отношении защитной сети, которая якобы защищает их от убытков на бирже.

План действий: публиковать остатки страхового фонда в режиме реального времени. Регулярно проводите аудиты. Прозрачно информируйте о истощении и пополнении.

4. Резервирование оракулов необходимо

Безупречная производительность Chainlink во время краха подтвердила архитектуру децентрализованных оракулов. Но зависимость от одного провайдера оракулов создает риски.

Протоколы должны реализовывать мультиоракульные системы с автоматическими резервными механизмами.

План действий: оцените разнообразие оракулов. Реализуйте резервирование. Тестируйте механизмы переключения.

5. Риски перекрестной маржи требуют лучшей коммуникации

События депеггинга на Binance (USDE до $0.65, BNSOL до $34.9) были артефактами ликвидации перекрестной маржи, а не фактическими коллапсами активов. Но пользователи запаниковали, поскольку они не поняли, что происходит.

Лучшее образование о рисках перекрестной маржи и более четкая коммуникация во время таких событий критически важны.

План действий: улучшайте образование пользователей о типах маржи. Предоставляйте четкие предупреждения о рисках ликвидации перекрестной маржи.

Итог: Чему нас научил крах 10-11 октября

Крах на сумму $19 млрд в криптовалюте 10-11 октября 2025 года будет изучаться годами. Это было крупнейшее событие ликвидации в истории криптовалюты - в 10-20 раз больше любого предыдущего краха. Оно стерло 1,6 млн торговых счетов за восемь часов. Исчезло $220 млрд рыночной капитализации до того, как большинство людей успели поужинать.

Но вот что примечательно в том, чего не произошло:

Стейблкоины не потеряли привязку. Они удержали свои долларовые привязки идеально, служа убежищами, для которых они и предназначены.

Крупные биржи не рухнули. Несмотря на беспрецедентный стресс, Binance, Coinbase, Kraken и другие обработали миллиарды в принудительных продажах без системных сбоев.

Протоколы DeFi не накопили плохих долгов. Aave, MakerDAO и Compound доказали, что кредитование на основе смарт-контрактов может пережить экстремальный стресс.

Системы оракулов не дали сбоев. Chainlink предоставлял точные данные о ценах в течение всего хаоса.

Традиционная финансовая система не пострадала. Крах в криптовалюте остался в криптовалюте. Ни один крупный банк не пал. Ни одному пенсионному фонду не потребовались спасательные операции.

Регуляторы не запаниковали. Молчание SEC, CFTC и казначейства предполагает, что они считают это рынком, который работает (хотя и жестоко), а не рыночным сбоем.

Что выявил крах:

Уровни кредитного плеча остаются абсурдно и опасно высокими. Биржи, предлагающие 100-200 кратное плечо, способствуют финансовому краху. Ставки финансирования выше 8% предупреждали о красных флагах, на которые все закрывали глаза.

Ликвидность на выходных хрупка. Пятничные вечерние обвалы в условиях неликвидной торговли на выходных создают идеальные условия для каскадов. Когда рынки ETF закрыты и учреждения не могут поддерживать цены, волатильность становится экстремальной.

Перекрестная маржа создает заразительностью. Когда позиция в биткойне вызывает ликвидацию вашего портфеля по всем активам, крахи распространяются быстрее и сильнее.

Криптовалюта стала макроактивом. Дни, когда криптовалюта торговалась независимо от традиционных рынков, ушли. Когда страхи перед торговыми войнами ударяют, криптовалюта обрушивается наряду с технологическими акциями. Биткойн не является безопасным убежищем - это усилитель риска.

Что подтвердил крах:

Инфраструктура криптовалют очень развилась. Отрасль выдержала удар, который еще пару лет назад был бы экзистенциальным. Все работает.

Регуляторная ясность помогает. Регуляторная структура стейблкоинов GENIUS Act способствовала стабильности USDT и USDC. Четкие правила поддерживают функционирование рынка в период стресса.

DeFi реален. Протоколы на основе смарт-контрактов доказали, что они могут выдерживать экстремальную волатильность без человеческого вмешательства или сбоев в протоколе. Автоматизированные ликвидации работали.

Институциональное принятие создает структуру поддержки. Биткойн-ETF с активами ~ $100 млрд создают капиталовою базу, которая должна поддержать восстановление, даже если краткосрочные потоки отрицательны.

Что будет дальше:

Наиболее вероятный сценарий - постепенное восстановление в течение 4-8 недель. Биткойн консолидируется в диапазоне $95,000-$115,000, несколько раз тестирует поддержку, медленно формирует базу, а затем в конце ноября или декабря пробивает вверх.

Это не пик бычьего рынка. Это ожесточенная, вызванная кредитным плечом коррекция, вызванная внешними макрофакторами. Фундаментальный бычий тезис - институциональное принятие, регуляторная ясность, продукты ETF, суверенное принятие - остается в силе.

Но это жестокое напоминание о том, что кредитное плечо убивает, макро имеет значение, и рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы можете оставаться платежеспособным.

Для 1,6 млн трейдеров, которые получили уведомления о ликвидации 10 октября, урок дорог и болезнен: торгуйте с меньшим кредитным плечом, серьезно управляйте рисками и никогда не ставьте больше, чем можете себе позволить потерять.

Для криптовалютной индустрии это стресс-тест, который пройден с синяками, но без переломов. Инфраструктура выдержала. Начать восстановление можно.

Для нас всех, наблюдающих, это напоминание о том, что криптовалютные рынки остаются дикими, опасными и абсолютно захватывающими - способными к огромным достижениями и катастрофическим потерям, иногда в течение одной недели.

Вопрос на $19 млрд теперь: что произойдет в понедельник утром, когда институциональные деньги решат, паниковать или удвоить ставки?

Ответ определит, был ли октябрь 10-11, 2025 дном коррекции или началом чего-то худшего.

Следите за потоками ETF. Следите за резервами на биржах. Следите за ставками финансирования. И, возможно, - просто возможно - рассмотрите возможность торговли с чуть меньшим кредитным плечом в следующий раз.