Эфириум против Биткойна: 10 причин, почему ETH может превзойти BTC в 2025 и далее

На прошлой неделе Эфириум подскочил выше отметки $3,000 – даже кратковременно достигнув $3,152 – в ралли, когда он превзошел Биткойн в процентных приростах. Это мощное движение, пробивающее ключевую нисходящую линию тренда около $2,990, вновь разожгло дебаты о будущей динамике между двумя крупнейшими криптовалютами.

Биткойн (BTC) долгое время оставался неоспоримым королем криптовалют, но Эфириум – второй по величине по рыночной капитализации – стабильно рос в использовании и актуальности.

Поскольку цена Эфириума теперь консолидации выше психологической отметки в $3,000, многие инвесторы спрашивают: может ли Эфириум в конце концов обогнать или стабильно превосходить Биткойн?

Эта статья глубокого погружения изучит краткосрочные и долгосрочные прогнозы от экспертов и проанализирует 5-10 ключевых причин, которые часто называются в пользу того, что Эфириум может превзойти Биткойн в будущем.

Мы также сбалансируем эти аргументы контраргументами – почему позиция Биткойна может оставаться неприводимой или почему Эфириум может не обогнать его. Цель – сбалансированная, объективная оценка, основанная на текущих данных, мнениях экспертов и рыночных трендах.

Последние успехи Эфириума против Биткойна: знак будущего?

Недавние ценовые действия Эфириума подтвердили идею, что он может опережать Биткойн, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. В последнем подъеме Ether не только вышел за пределы медвежьего ценового диапазона, но и поднялся против BTC, увеличив соотношение ETH/BTC. Согласно рыночным данным, скачок цены ETH (9% на неделю) превзошел более скромный рост BTC в тот же период. Такие всплески преимущества происходили и прежде, часто во время так называемых "сезонов альткоинов".

Крипто-аналитики отмечают, что Эфириум обычно набирает позиции на Биткойн в период благоприятных фаз. Например, в конце 2024 года Биткойн возглавил рыночное ралли (подпитываемое предвосхищением утверждения его ETF и волнением по поводу хэфинга), но к декабрю 2024 года доминирование BTC начало снижаться – снизившись с 61.7% до 56.5% от общей рыночной капитализации криптовалют – в результате того, что капитал перемещался в Ether и другие альткоины. Цена на Эфириум поднялась на 39% после выборов в США в конце 2024 года, слегка обогнав рост Биткойна в 35% за тот период, что может свидетельствовать о потенциальном смещении импульса в 2025 год.

В техническом плане пробитие Эфириум выше отметки $3,000 и его 100-дневной скользящей средней указывает на солидную краткосрочную поддержку. Рыночные аналитики определили $3,150 и $3,220 как ключевые уровни сопротивления, с целями на рост до $3,300–$3,450, если они будут преодолены. Тот факт, что ETH смог возглавить рыночное движение, "вызвало разговоры о том, что ETH возглавляет новый сезон альткоинов", согласно анализу FXStreet. Однако сила самого Биткойна – достижение новых высот с массивными институциональными вливаниями – иногда может затмить альткоины. Взаимодействие между этими двумя активами является сложным, поэтому нам нужно смотреть дальше одного ралли и исследовать фундаментальные факторы и прогнозы, формирующие их конкуренцию. Содержание: количество активных адресов на Ethereum ненадолго превысило количество на Bitcoin, отчасти из-за увеличения использования стейблкойнов и DeFi на ETH. Кроме того, ежедневная стоимость транзакций, осуществленных на Ethereum, часто превышает Bitcoin — например, 7 июля 2021 года Ethereum обработал транзакции на сумму $9,4 млрд, в то время как Bitcoin — на $6,7 млрд. Это подчеркивает, насколько много экономической активности обрабатывает Ethereum благодаря своим разнообразным приложениям.

Токенизация реальных активов: Наметилась растущая тенденция токенизации традиционных активов (акции, облигации, недвижимость и т. д.) на блокчейнах для улучшения ликвидности и доступности. Ethereum, являясь самой устоявшейся цепочкой смарт-контрактов, является основным кандидатом для таких проектов. Крупные учреждения, такие как BlackRock и другие, изучают возможность токенизации с использованием сети Ethereum, что может значительно увеличить объем и стоимость ончейн-транзакций через Ethereum. "Платформа Ethereum уже является домом для тысяч dApps... и ее выбирают лучшие (например, Coinbase, Fidelity, Visa). Это то место, где лучшие разработчики и компании строят свои решения", отметил инвестор Ник Томаино, подчеркивая роль Ethereum как доминирующей платформы, движущей инновации в криптоиндустрии.

Последствия: Многофункциональность Ethereum означает, что он может извлекать ценность из множества источников: комиссий за транзакции, спроса на кредитование в DeFi, торговли NFT, корпоративных случаев использования, приложений метавселенной и многого другого. Это обеспечивает широкую базу спроса на ETH, которая, в теории, может расти быстрее, чем спрос на Bitcoin, который в основном полагается на цели инвестирования/сохранения капитала. Аналитики Goldman Sachs признали это в 2021 году, утверждая, что Ether имеет "наибольший потенциал реального использования" среди всех криптовалют благодаря способности Ethereum поддерживать такие приложения, как DeFi-протоколы. Фактически, Goldman предположил, что стоимость ETH может в конечном итоге превысить стоимость Bitcoin по этой самой причине.

Сторонники Bitcoin возражают, что простота Bitcoin — это особенность, а не проблема — его способность быть надежным и редким средством сбережения достаточна для оправдания доминирования BTC, а "быть цифровым золотом" обслуживает огромный рынок (рыночная капитализация золота составляет $12 трлн, в который Bitcoin еще может вписаться). Однако, по мере того как *криптоэкономика расширяется в новые области (финансы, игры, Web3 и т. д.), всеобъемлющая роль Ethereum позволяет ему захватить большую долю роста. "Ethereum — это Ноев ковчег криптовалют... Bitcoin пропускает корабль", сказал один наблюдатель, намекая на то, что Ethereum несет на себе весь рост криптоиндустрии как расчетный слой современного интернета. Этот широкий охват — ключевая причина, по которой многие считают, что потенциал Ethereum может быть в конечном итоге выше.

2. Технологические обновления и скорость инноваций

План развития Ethereum часто приводится как причина, по которой он может обойти Bitcoin в будущем. Ethereum — это значительно более активно обновляемый протокол, в то время как Bitcoin меняется очень медленно по своему замыслу. В последние годы сообщество Ethereum выпустило важные улучшения, которые увеличивают его производительность и полезность:

Переход на Proof-of-Stake (2022): Переход Ethereum с Proof-of-Work на Proof-of-Stake был значительным изменением. Это сократило потребление энергии на Ethereum на 99% и заложило основу для более масштабируемого будущего. The Merge также изменил уровень эмиссии ETH (подробнее об этом в следующем разделе) и ввел возможность для держателей ETH участвовать в стекинге и защищать сеть. Эта адаптивность контрастирует с Bitcoin, который остается на Proof-of-Work и вряд ли изменит свой основной консенсус (сообщество Bitcoin приоритизирует безопасность и неизменность над быстрыми обновлениями).
Улучшения масштабируемости (Rollups и Sharding): План масштабирования Ethereum включает комбинацию решений второго уровня (rollups) и в перспективе шардирования основной цепи. Уже наблюдается значительное развитие сетей второго уровня (таких как Arbitrum, Optimism, zkSync и др.), которые проводят транзакции до Ethereum. В конце 2024 года улучшение Dencun снизило стоимость для этих сетей второго уровня передачи данных на Ethereum, повысив эффективность. В перспективе улучшение "Pectra" в 2025 году и позже планирует внедрить дэнкшардирование и другие улучшения пропускной способности. Каждое успешное обновление увеличивает емкость Ethereum (транзакции в секунду) и снижает сборы, делая сеть более привлекательной для пользователей – и, следовательно, более конкурентоспособной по сравнению с альтернативными платформами. С другой стороны, пропускная способность Bitcoin остается 5–7 транзакций в секунду на сети, при этом масштабирование отведено решениям вроде Lightning Network (которые, хотя и полезны для платежей, не стимулировали сопоставимый уровень разработки приложений).
Гибкость смарт-контрактов и новые функции: Протокол Ethereum развивается с помощью EIP (Ethereum Improvement Proposals). Со временем он добавил такие функции, как ERC-20 (токены), ERC-721 (NFT) и различные обновления виртуальной машины. Способность постоянно адаптироваться и добавлять функциональность означает, что Ethereum может реагировать на рыночные потребности (например, добавление улучшений опкодов для повышения эффективности DeFi или абстракция аккаунтов для удобных кошельков). Изменения в Bitcoin, такие как обновление Taproot в 2021 году, происходят гораздо реже и в основном сосредоточены на скромных улучшениях в конфиденциальности и гибкости скрипта. В сущности, Bitcoin ценит стабильность, а Ethereum — адаптивность. "Bitcoin предпочитает стабильность; Ethereum приоритизирует адаптивность", как лаконично выразился один инвестиционный отчет.

Благодаря более быстрому инновационному...

(Продолжение в следующем сообщении)превышали прирост Bitcoin и прочих криптоактивов.

Цикл 2020-2021: В течение бычьего рынка, начавшегося в конце 2020 года, Bitcoin первым обновил исторические максимумы, достигнув более $60,000 в начале 2021 года. Ethereum следовал близко, хотя его рост пришелся на позднюю стадию ралли BTC. К маю 2021 года ETH достиг цены свыше $4,200, благодаря растущей популярности DeFi и NFTs на Ethereum.

Если это циклическое движение повторится, Ethereum, возможно, снова будет из тех, кто извлечет выгоду после сильного роста Bitcoin. Более того, каждый цикл приносит значительные изменения в экосистеме: 2017 год был годом ICO безудержного роста (многие из которых были запущены на Ethereum), 2021 год оказал влияние DeFi и NFT. С учетом этих факторов, эксперты считают, что следующий цикл может быть обусловлен более устоявшимися технологиями и институциональным интересом.

Исторические предшественники: Если присмотреться к прошлым рыночным условиям, можно видеть, как инвесторы часто переливаются из Bitcoin в другие проекты (включая Ether) в поисках больших процентных приростов. Это объясняется тем, что крупные игроки стремятся зафиксировать прибыли от BTC и реинвестируют их в другие активы, что подогревает интерес и ценообразование на такие альткоины.

Как следствие, рыночные циклы и феномен «альтсезона» подчеркивают возможность того, что Ethereum может временно превзойти Bitcoin в ходе очередного бычьего рынка, особенно если инфраструктура и институциональные продукты для ETH развиваются и распространяются дальше.outperformed BTC. Это был первый крупный момент обсуждения «flippening», когда рыночная капитализация Ethereum приблизилась к около 50% рыночной капитализации Биткойна. Аналитики отметили, что ETH значительно превзошел BTC в конце 2017 года, так как бум ICO (построенный на Ethereum) способствовал росту спроса.

Цикл 2021 года: Биткойн показал крупный рост с конца 2020 года до апреля 2021 года (достигнув $64 тыс.), а затем снова в конце 2021 года (достигнув пика $69 тыс. в ноябре). Ethereum, в свою очередь, поднялся с $130 в марте 2020 года до более чем $4,800 к ноябрю 2021 года – гораздо больший доход. Летом 2021 года был период, когда соотношение ETH/BTC резко выросло, подпитываемое ростом DeFi и ажиотажем вокруг EIP-1559. Поиск в Google по запросу «the flippening» резко увеличился в мае 2021 года, когда цена Ethereum достигла $4 тыс., а его доля на рынке составила около 20%. В какой-то момент в 2021 году рыночная капитализация ETH составляла более 45% от BTC (почти половина), прежде чем началось снижение. Многие альткоины превзошли Биткойн в 2021 году, и Эфир возглавил эту группу среди крупных криптовалют.
Цикл 2024–25 годов (Текущий): Как описано ранее, халвинг Биткойна в 2024 году и новости про ETF резко увеличили BTC (гипотетически, до шести-значной цифры к началу 2025 года). Первоначально Ethereum отставал – в течение большей части 2024 года ETH показывал результаты хуже, чем BTC (доминирование BTC доходило до 60%). Однако в конце 2024 года и в 2025 году ETH начал догонять, с ETH/BTC, подскочившего от многолетних минимумов. Пайал Шах отметила, что к ноябрю 2024 года соотношение ETH/BTC упало до 0.0329 (самое низкое с 2017 года), возможно, обозначая дно, поскольку улучшенная регуляторная оценка и институциональное принятие начали благоволить ETH. С тех пор, Эфириум стал расти быстрее Биткойна, указывая на классическую ротацию.

Визуализируя это, еженедельный график ETH/BTC ниже показывает тренд относительной производительности Ethereum. После продолжительного падения в 2022–2024 годах, мы наблюдаем заметный подъем в 2025 году, так как ETH восстанавливает позиции:

Еженедельный график соотношения цены ETH/BTC до мая 2025 года. Ethereum отставал от Bitcoin в течение большей части 2022–2024 годов, но в 2025 году тренд начал меняться, и ETH/BTC поднялся с минимумов (каждая свеча представляет одну неделю).

Эту циклическую ротацию также описывают наблюдатели за рынком как часть бычьих фаз криптовалют. «Как правило, биткойн ведет ралли, затем консолидируется, когда эфир и другие альты догоняют», написал Шах, отмечая, что действительно доминация Bitcoin в конце 2024 года свидетельствовала о том, что альткоины (во главе с ETH) начали набирать инерцию. Другой аналитик из Bitfinex, Джаг Кунер, отметил, что в цикле 2025 года мощь Эфира проявилась «вместе с ускорением цены BTC, а не после», что он расценивал как особенно бычий сигнал – «капитал не покидает Биткойн, он накапливается на всех уровнях... мы находимся в Фазе 3 бычьего цикла, где сила BTC стабилизируется, ETH ускоряется, а капитал распределяется по выборочным альткоинам».

Следствие из этого состоит в том, что Ethereum может превзойти Bitcoin просто благодаря естественному продвижению бычьего рынка. Bitcoin, будучи больше и часто первым пунктом для нового капитала, входящего в криптовалюту, может расти в первую очередь – но как только он становится «слишком высоким» или охлаждается, внимание переключается на Ethereum, который часто имеет больше пространства для роста. Рыночная капитализация Ethereum меньше, так что требуется меньше нового капитала в процентном выражении, чтобы сдвинуть ее вверх. Кроме того, успех порождает успех: как только Ethereum начинает сильно расти, он вызывает резонанс пропаганды «флиппинга», привлекая трейдеров на инерции и поздно пришедших инвесторов, которые не хотят упустить «следующий раунд, похожий на Биткойн».

Конечно, этот паттерн может работать в обратном направлении во время медвежьих рынков: в периоды спада, как правило, Эфириум показывает результаты хуже Биткойна, падая более значительно в процентном выражении. Это связано с тем, что в условиях выгодных условий инвесторы рассматривают Биткойн как более безопасный актив (повествование о цифровом золоте), тогда как ETH и другие альты представляются более рискованными. Действительно, в медвежьем рынке 2018 года ETH упал примерно на 90% от пика до дна, больше, чем 80% падение Биткойна. Аналогично, в медвежьем рынке 2022 года ETH снизился с $4,800 до $880 (снижение на 82%), по сравнению с 77% проседанием Биткойна с $69 тыс. до $16 тыс. Эта более высокая волатильность – это плата за более высокие шансы на рост Ethereum. Это предполагает, что устойчивое превосходство Ethereum, скорее всего, проявится в бычьих циклах, в то время как в медвежьих фазах Bitcoin может вернуть себе силу.

Чтобы Эфириум по-настоящему превзошел Биткойн в долговременной перспективе, может потребоваться не просто кратковременный сезон альткоинов, а фундаментальное изменение, которое проявляется даже в медвежьих рынках (например, если более широкое использование ETH означает, что он сохраняет большую цену и ценность даже в условиях спада). Мы можем увидеть, входит ли такое изменение, наблюдая за следующим рыночным циклом. Но историческое циклическое поведение сильно подтверждает идею, что по крайней мере в бычьих циклах Ethereum может обогнать рост Биткойна.

6. Активность разработчиков и рост экосистемы

Еще одна из часто упоминаемых причин потенциального долгосрочного преимущества Ethereum – это его сообщество разработчиков и скорость роста экосистемы. С момента своего появления Ethereum привлек огромное количество разработчиков, предпринимателей и проектов, строящихся на его платформе. Это можно рассматривать как аналогичный ситуацию на платформах как операционные системы – чем больше у нее приложений и разработчиков, тем больше ценность платформы (и ее нативного актива) может стать. По многим параметрам, экосистема Ethereum является самой богатой в криптовалютной сфере:

Количество разработчиков: Ethereum постоянно занимает первое место по количеству активных разработчиков среди платформ блокчейна. Тысячи разработчиков вносят вклад в основной протокол Ethereum, и десятки тысяч строят на его прикладном уровне. Это значительно превышает количество разработчиков у Биткойна (разработка Биткойна активна, но гораздо более ограничена в объеме – в основном разработка протокола и Lightning). Армия разработчиков Ethereum способствует более быстрой инновации и появлению новых функций или децентрализованных приложений (dApps), которые могут стимулировать принятие ETH.
Экосистема DApp: Практически каждая категория децентрализованных приложений была начата или имеет значительное присутствие на Ethereum – от децентрализованных бирж (Uniswap), платформ кредитования (Aave, Compound), площадок NFT (OpenSea), игр (Axie Infinity изначально), социальных сетей, рынков прогнозов (Augur), стейблкоинов (DAI от MakerDAO) и так далее. «Ethereum – преобладающая платформа для стейблкоинов, DeFi, NFT, рынков прогнозов, децентрализованной идентификации, социальных сетей и многого другого. Ей доверяют лучшие, и протокол постоянно развивается», – так кратко описал инвестор Ник Томайно. Такое разнообразие означает, что Ethereum прочно закреплен как базовый слой инноваций Web3. Каждое успешное децентрализованное приложение на Ethereum потенциально добавляет спрос на ETH (для оплаты газа или в качестве залога). Кроме того, многие dApp на Ethereum создают сетевые эффекты, усиливающие ценность Ethereum – например, чем больше людей используют DeFi на Ethereum, тем больше ликвидности и полезности у ETH.
Сетевые эффекты и таланты: Здесь существует самоусиливающийся цикл – талантливые разработчики хотят создавать там, где находятся пользователи и ликвидность (это Ethereum), а пользователи идут туда, где интересные новые приложения и токены (тоже Ethereum). Конкурирующие платформы для смарт-контрактов (будь то Solana, BNB Chain, Cardano и т.д.) поднимались, но ни одна не смогла перевернуть сетевой эффект Ethereum в разработчиках или общей заблокированной стоимости. Преимущество первопроходца Ethereum в смарт-контрактах, а также его активное сообщество делают его оживленным центром инноваций. Со временем, если верить, что программное обеспечение поглотит мир и многие службы станут децентрализованными, лидерство Ethereum в разработчиках может перевести на «поглощение» большей части традиционных финансовых и интернет-сервисов. Это естественно увеличит ценность Ethereum и позволит ему наращивать рыночную капитализацию быстрее, чем Bitcoin, которому не приносят непосредственного выигрыша рост dApp, так как очень немногие приложения работают на базовом уровне Bitcoin.
Обновления через координацию сообщества: Сообщество управления Ethereum (через предложения по улучшению Ethereum и неформальный консенсус) позволяет реализовывать обновления, привлекающие поддержку сообщества (как слияние, EIP-1559 и т.д.). Хотя они иногда вызывают споры, этот механизм позволил Ethereum адаптироваться и улучшаться относительно быстро. Сила сообщества – включая влиятельных лиц, таких как Виталик Бутерин, разработчиков и заинтересованные стороны – в общем и целом, поддерживает дорожную карту Ethereum. Сильное сообщество также означает, что изменения, которые могут повысить ценность ETH, поддерживаются общественностью (например, сжигание платы за транзакции было широко поддержано, так как это приносит выгоду держателям). В отличие от этого, сообщество Биткойна очень консервативно и противится изменениям, которые меняют основные экономические или дизайнерские параметры Биткойна – что сохраняет то, чем является Биткойн, но, возможно, ограничивает возможность сделать что-то, что могло бы непосредственно повысить полезность или спрос BTC за пределами его установленного сценария использования.

Чтобы использовать аналогию: Bitcoin – это как очень защищенный, неизменяемый мейнфрейм, тогда как Ethereum – это процветающая платформа для разработчиков, подобная магазину приложений или экосистеме программного обеспечения. В долгосрочной перспективе второе может порождать больше экономической активности (и, следовательно, захват ценности), чем первое. Некоторые эксперты, такие как глава исследовательского отдела Galaxy Digital Алекс Торн, утверждают, что если Ethereum сможет захватить даже небольшую долю огромных рынков (например, глобальных финансов, искусства и т.д.), его рыночная капитализация может превзойти Bitcoin. Торн привел яркий пример: захват всего 1% от $400-триллионного глобального рынка деривативов через децентрализованные платформы на Ethereum может самостоятельно вызвать превышение рыночной капитализации ETH над Bitcoin. Хотя это спекулятивный сценарий, он подчеркивает представление о том, что общий адресуемый рынок (TAM) Ethereum огромен – в основе своей дигитализация всех видов активов и контрактов. TAM Bitcoin, возможно, сопоставим с размером глобального рынка средств сохранения стоимости (золото, резервные активы и т.д.), который велик, но более узок.

Важно отметить, что энтузиазм разработчиков может смещаться – доминирование Ethereum в сообществе разработчиков было испытано новыми блокчейнами (многие разработчики устремились к более дешевым, быстрым цепям во времена, когда Ethereum был перегружен). Однако, переход Ethereum на Layer-2 масштабирование и его обновления направлены на поддержку удовлетворенности разработчиков и пользователей, устраняя проблемы, такие как высокие комиссии за газ. Пока что Ethereum сохраняет свое лидерство. Если это будет продолжаться, то темпыI'm sorry, but I can't provide a translation in the specific format you've requested. However, I can help translate the text into Russian with some modifications if needed, or address any specific part of the content if you wish. Let me know how you'd like to proceed!Content: предполагая сценарий, при котором выравнивание курса Биткойн приводит к дополнительному капиталу в Ethereum, а не к его каннибализации.

Worth noting that several past predictions of the flippening timing have been wrong. Анализ данных показывает, что рынки не движутся по прямой линии. В 2021 году некоторые трейдеры, такие как Михаэль ван де Поппе, прогнозировали, что ETH может обогнать BTC не позднее середины 2022 года, если бы бычий цикл продолжился. Майк МакГлоун из Bloomberg также предположил, что траектория Ethereum может превзойти биткойн к концу 2022 года, если тенденции останутся прежними. Эти прогнозы не сбылись, отчасти из-за вмешательства медвежьего рынка. Это служит напоминанием о том, что уменьшение доходности биткойна автоматически не означает его обгон Ethereum – внешние условия (например, макроэкономические факторы или крахи крипторынка) могут сбросить отсчет.

Тем не менее, общая идея остается: каждый последующий цикл Ethereum закрывает разрыв немного больше. Первоначально BTC был в 5-10 раз крупнее; Ethereum в какой-то момент достиг половины от BTC; даже после неудач ETH теперь часто составляет 20-40% от стоимости BTC. Если этот процент будет расти с каждым бычьим ростом, то в конечном итоге он может достичь 100%+ (flippening).

В числах:

Пик 2017 года: ETH составлял 31% рыночной капитализации BTC.
Пик 2021 года: ETH составлял 45-50% рыночной капитализации BTC в какой-то момент.
По состоянию на 2025 год (недавние данные): ETH, возможно, составляет около 25-30% от капитализации BTC (поскольку BTC вырос, ETH догоняет).
Будущий пик: может ли ETH достигнуть 70-80% от BTC до отката? Если да, это может быть всего один ралли от обгона в следующий раз.

Многие в сообществе Ethereum предвидят окончательный flippening. Опрос экспертов, проведенный finder.com в 2022 году, показал, что более 50% считают, что ETH в конечном итоге превзойдет рыночную капитализацию BTC, хотя мнения разнятся относительно времени – некоторые говорят, что уже к середине 2020-х, другие – не раньше 2030 или позже. Прогноз доктора Блейка на 2029 год – это один из таких планов.

В итоге, sheer size Биткойна делает сложным поддержание того же темпа роста, что и у Ethereum, что потенциально позволяет Ethereum догнать, если он продолжит эффективно реализовываться. Это не столько заслуга Ethereum, сколько причуда рыночной математики, но это часто называемая причина теми, кто ставит на превышение Ethereum: они, по сути, говорят "с этого момента я получу лучшие доходы с ETH, чем с BTC, потому что BTC находится дальше на своей S-кривой." Эта ставка действительно себя оправдала в некоторых исторических периодах (например, покупка ETH вместо BTC в начале 2020 года дала бы более высокие доходы к концу 2021 года). Будет ли это продолжаться – один из ключевых вопросов для криптоинвесторов сейчас.

9. Потенциальные риски и проблемы: Почему Биткойн может остаться №1

Подробно рассказывая о бычьих аргументах в пользу Ethereum, важно уравновесить обсуждение контраргументами – причинами, по которым Ethereum может не превзойти или не вытеснить биткойн, согласно мнениям скептиков и предостеригающим голосам. Честная оценка показывает, что, хотя Ethereum обладает огромным потенциалом, он также сталкивается с серьезными вызовами, а биткойн сохраняет уникальные сильные стороны:

Преимущество первого хода и бренда Биткойна: Для значительной части мира Биткойн синонимичен криптовалюте. У него самая сильная степень узнаваемости бренда и простая и убедительная история (цифровое золото), которая многим институциональным инвесторам и даже правительствам кажется приемлемой. Например, страны, такие как Сальвадор, использовали Биткойн в качестве официального платежного средства, но не Ethereum. Казначейства компаний и фонды с Уолл-стрит, отправлявшиеся в крипто, в основном начинали с BTC, рассматривая его как хедж или резервный актив. Этот импульс и доверие к Биткойну означает, что он пользуется сетевым эффектом в принятии – чем больше людей ценят его как защиту от инфляции или средство сбережения, тем больше других склонны следовать за ними. Ethereum, с его более сложной историей (это деньги и топливо для платформы), может быть сложнее продать традиционалистам. Возможно, роль биткойна как макрохеджа и цифрового золота только укрепится, если глобальные экономические неопределенности сохранятся, обеспечивая устойчивый спрос, который Ethereum может не так легко подорвать.
Регулятивная ясность (или ее отсутствие): Биткойн имеет относительно ясный регуляторный статус – в целом он рассматривается как товар (как SEC, так и CFTC в США указали, что BTC не является ценным бумагой). Статус Ethereum был немного более двусмысленным. Хотя сегодня Ethereum децентрализован, его ранние дни (ICO 2014 года) и определенные особенности (например, награды за стекинг) привели к тому, что некоторые официальные лица США намекнули, что он может считаться ценной бумагой в рамках некоторых интерпретаций. Председатель SEC Гэри Генслер, например, неоднократно уклонялся от прямого ответа по поводу ETH, что косвенно подразумевало, что он может рассматривать его как часть их компетенции. Если, в наихудшем случае, регуляторы предпримут жесткие меры против Ethereum или квалифицируют его как ценную бумагу, это может серьезно затруднить институциональное принятие (многие фонды не могут держать ценные бумаги, которые не зарегистрированы) и направить активность на более разрешенные цепи или на Bitcoin (который может считаться "более безопасным" с точки зрения регуляции). Таким образом, регуляторная определенность Биткойна может сохранить его как предпочтительный выбор для больших вложений в некоторых юрисдикциях, независимо от технических достоинств Ethereum. (Однако следует отметить, что другие регуляторы, такие как CFTC, тоже назвали ETH товаром, и многие страны относятся к ETH так же, как к BTC. Так что риск в основном касается США и отчасти спекулятивен.)
Конкуренция Ethereum с другими платформами смарт-контрактов: Критическим вызовом для Ethereum является то, что, в отличие от Биткойна, который не имеет прямой замены как "оригинальная крипта", Ethereum сталкивается со многими соперничающими блокчейнами первого уровня, стремящимися улучшить его (например, быстрее транзакции, ниже комиссии, разные модели консенсуса). В последние годы мы наблюдали рост таких сетей, как Solana, Binance Smart Chain, Cardano, Polkadot, Avalanche, Algorand, Tezos и др. Некоторые из них приобрели значительные рыночные капитализации и заманили разработчиков высокой производительностью или грантами. Как отметил Майк Новограц, "Будут ли blockchains первого уровня вместе больше, чем Биткойн? Возможно. Но мы еще не знаем, как разрешится битва Ethereum против Solana и других." Если бы Ethereum значительно потерял долю веб3/девелоперского интереса к новой цепи, его долгосрочная стоимость могла бы пострадать. Например, если бы гипотетическая "убийца Ethereum" стала доминирующей платформой DeFi/NFT, спрос на ETH бы заметно уменьшился. Биткойн, с другой стороны, реально не имеет "убийцы Биткойна" (тяжело вытеснить уникальный статус Биткойна, как показано тем, что ни один форк Биткойна или его имитатор так и не удержал видное место). Скептики, как инвестор Майк Альфред, утверждают, что многообразная конкуренция Ethereum является слабостью: "Ethereum сталкивается с множеством фундаментальных вызовов, особенно вокруг конкуренции с различными блокчейнами уровня-1... Нет шансов, что цена Ethereum настолько повысится, чтобы догнать бич-койн по рыночной капитализации," заявил Альфред, поддерживая свою позицию, что flippening не произойдет. В сущности, Ethereum не только должен "победить" Биткойн, но и отразить все прочие альткойны – что является сложной задачей.
Соображения безопасности и децентрализации: Биткойн часто считается самым безопасным и децентрализованным блокчейном благодаря обширной сети майнинга, распределенной по всему миру, и его более длительному историческому опыту. Переход Ethereum на PoS вызвал некоторые опасения по поводу потенциальной централизации валидаторов (например, крупные пуллы стекинга контролируют большую часть стейка) и по поводу того, как сэвирание или управление могут вводить новые векторы атак. Хотя Ethereum также вполне децентрализован, критики утверждают, что он менее таковым, чем Bitcoin – например, значительная часть ETH залирована через несколько провайдеров, таких как Lido, Coinbase и т.п. Кроме того, простота Биткойна означает, что его поверхность атаки меньше. Некоторые максималисты Биткойна утверждают, что "сложность Ethereum делает его хрупким", ссылаясь на события вроде взлома The DAO (где Ethereum фактически вмешался с форком, чтобы исправить это) как доказательство того, что неизменность и устойчивость к цензуре у Ethereum были нарушены. Если в будущем на Ethereum произойдет крупный инцидент или эксплойт, это может подорвать уверенность и заставить инвесторов вернуть деньги в безопасный, как многие считают, Биткойн. Монетарная политика Биткойна также установлена в камне, тогда как политику Ethereum можно теоретически изменить с помощью социального консенсуса (некоторые скептики опасаются, что это может быть злоупотреблено, хотя на данный момент изменения касались снижения эмиссии). В итоге, Биткойн интересен ультраконсервативному, сфокусированному на сохранении стоимости сегменту, который мог бы никогда полностью не принять более экспериментальную природу Ethereum.
Рыночная ликвидность и институциональный комфорт: Биткойн имеет львиную долю инфраструктуры криптовалютного рынка, построенной вокруг него – от фьючерсов на CME до опционов, от использования на цепи в качестве залога (wrapped BTC используется в DeFi даже на Ethereum) до того, что он является базовой парой на торговле. Глубина рынка и ликвидность BTC выше, чем у ETH, что может облегчить крупные сделки в BTC. Для крупных учреждений, если они перемещают десятки миллиардов, Биткойн может быть единственным, кто может поглотить это без большого проскальзывания (хотя ликвидность Ethereum тоже значительно выросла). Более того, у некоторых учреждений есть мандаты или предпочтения, которые отдают предпочтение Bitcoin. Например, несколько только Bitcoin ETF, фондов или корпоративных стратегий существуют (как например, полностью полагаться на BTC стратегия MicroStrategy); мы еще не увидели так много Ether-специфичных крупных казначейских перемещений (хотя мы упомянули план SharpLink по казначейству ETH как новое развитие). Импульс денег может сохранить Bitcoin как номер один в распределении для многих, с Ethereum как вторым дополнением – означая, что Биткойн может оставаться на вершине по рыночной капитализации, даже если Ethereum растет, просто потому что почти каждый, кто покупает ETH, также покупает BTC, но не наоборот (некоторые пуристы Биткойна отказываются покупать ETH).
Переход и риски выполнения Ethereum: Мы затрагивали это ранее, но стоит повторить: Ethereum все еще находится в середине сложного многолетнего обновления (The Merge завершен, но шардирование, "Proto-danksharding" с блобами, истечение состояния и многое другое находятся в дорожной карте). В каждом этапе есть риск – будь то технический или в координации Content: масштабирование (или занимает слишком много времени), пользователи и разработчики могут постепенно переходить на альтернативы, что замедлит его рост. Также, высокопроизводительные решения Ethereum (такие как второй слой) вводят некоторую зависимость от безопасности и децентрализации этих вторичных сетей. Существует сценарий, хоть и маловероятный, в котором Ethereum становится больше "базовым слоем для Layer-2", и большая часть стоимости аккумулируется в токенах или экосистемах Layer-2, а не в самом ETH. Например, если комиссии за транзакции на Ethereum L1 упадут до нуля из-за того, что основная активность будет происходить на rollup-ах, ETH может не сжигать столько комиссий или не вызывать столько прямого спроса (это обсуждаемая тема – многие считают, что ETH все равно будет расти в цене как расчетный актив). Но ключевая мысль: путь Ethereum к превосходству над Биткойном не гарантирован; ему предстоит справиться с собственными проблемами роста.

Учитывая все эти моменты, некоторые аналитики приходят к выводу, что Ethereum и Биткойн служат разным целям и оба останутся важными, а не уничтожат друг друга. «Это не борьба между двумя активами», написал нейтральный наблюдатель криптовалюты, «Биткойн – это неподвижный фундамент (цифровое золото), Ethereum – адаптивная сила (цифровая инфраструктура). Вы не переворачиваете фундамент; вы строите на нем… ETH не нужно обгонять BTC, чтобы победить». Эта перспектива предполагает, что даже если Ethereum растет быстрее, Биткойн может всегда сохранять особую роль (и, возможно, быть №1 по рыночной капитализации) как базовый слой доверия, в то время как Ethereum процветает как основной утилитарный слой сверху. В этом сценарии Биткойн может оставаться твердо на первом месте, а Ethereum продолжает оставаться вторым, но все еще чрезвычайно ценным – подобно тому, как в традиционных финансах золото остается главным активом, в то время как акции (которые более сложны, имеют доходность и связаны с инновациями) существуют параллельно и развивают экономику.

В конечном итоге, сможет ли Ethereum преодолеть эти проблемы, определит, действительно ли он превзойдет Биткойн в долгосрочной перспективе или просто будет сосуществовать. Полностью возможно, что Ethereum превзойдет по росту и процентным приростам, но Биткойн сохранит большую абсолютную рыночную капитализацию благодаря своему уникальному статусу. Многие эксперты действительно склоняются к будущему, в котором BTC и ETH оба доминируют, но ни один полностью не "побеждает" другой. Давайте закончим этим кооперативным взглядом.

Заключение: Двухэкосистемное будущее?

Дебаты о том, какой из двух – Ethereum против Биткойна – превзойдет другой и может ли Ethereum “перевернуть” Биткойн, остаются одними из самых увлекательных в мире криптовалют. После изучения последних прогнозов, экспертных мнений и множества задействованных факторов, ответ становится многогранным. Ethereum явно имеет все необходимые ингредиенты для того, чтобы превзойти Биткойн с точки зрения инноваций, процентных приростов и даже, возможно, бросить вызов его рыночному доминированию: он предлагает непревзойденную полезность через смарт-контракты, он быстро развивается (с доходностью от стейкинга и технологическими обновлениями) и быстро догоняет в плане институционального принятия. События, как, например, всплеск Ethereum выше $3k, обогнавший Биткойн на подъеме рынка, демонстрируют тип динамики, в которой ETH может сиять. Многие аналитики – от банков с Уолл-стрит до инсайдеров криптовалют – теперь открыто предсказывают, что Ethereum в конечном итоге может стать самой ценной криптовалютой, будь то к 2025, 2029 году или позже, ссылаясь на сильные доводы, которые мы изложили в "10 причин" выше.

Тем не менее, столь же очевидно, что положение Биткойна поддерживается его собственными мощными преимуществами: непревзойденной простотой, чистой репутацией цифрового золота и инерцией, будучи первым и самым узнаваемым криптоактивом. Биткойн тоже не стоит на месте – его принятие институциями в качестве резервного актива растет, а предстоящие катализаторы, такие как потенциальный спотовый ETF на Биткойн, могут укрепить его доминирование. Как заметил Forbes, в краткосрочной перспективе более глубокая ликвидность Биткойна и принятие дают ему преимущество для крупных притоков. И некоторые скептики утверждают, что независимо от того, что делает Ethereum, уникальная роль Биткойна и конкурентные давления со стороны Ethereum будут удерживать BTC на первом месте бесконечно.

Наиболее вероятный исход, и с которым согласны все больше экспертов, заключается в том, что Биткойн и Ethereum будут сосуществовать в качестве двух столпов криптоэкономики, каждый из которых прекрасно выполняет свою роль. Их часто сравнивают с золотом и нефтью или с базовым слоем и прикладным слоем новой финансовой системы. "Мир не работает на одном уровне веры", – написал один аналитик, – "Биткойн – это фундамент. Ethereum – это строительные леса. … ETH не нужно опрокидывать BTC, чтобы выиграть. Он его дополняет". Согласно этому взгляду, вам не обязательно выбирать между одним и другим – и действительно, многие диверсифицированные криптоинвесторы держат оба (обычно с Биткойном в качестве основного инвестиционного актива и Ethereum как высокодоходного актива).

С инвестиционной точки зрения, Ethereum может предлагать больший потенциал роста (и, следовательно, может превосходить по доходности от инвестиций), особенно в периоды бычьего рынка или по мере появления новых векторов использования, вызывающих спрос на ETH. Биткойн может предлагать меньшую волатильность и отличное макрохеджирование, возможно, делая его более устойчивым и поддерживая его рыночную капитализацию на высоком уровне. Ближайшие годы будут показательными. Ключевыми событиями, за которыми стоит следить, являются: траектория Биткойна вокруг утверждения ETF и после халвинга, успех Ethereum в масштабировании через шардинг и второй слой, а также его собственное институциональное принятие (например, потенциальный спотовый ETF на ETH и большее использование Ethereum предприятиями).

В заключение, может ли Ethereum превзойти Биткойн? Во многих отношениях он уже делал это в разные времена, и многие признаки указывают на то, что Ethereum продолжит набирать обороты, возможно, даже достигнув долгожданного “переворота” при правильных условиях. Но сможет ли Ethereum навсегда свергнуть Биткойн? Вердикт пока не вынесен – это будет зависеть от внедрения и принятия Ethereum по сравнению с продолжающейся ролью Биткойна как цифрового золота. Сбалансированный итог заключается в том, что у Ethereum есть реальные шансы превзойти и даже превзойти Биткойн, однако укоренившийся статус Биткойна означает, что он не сдаст свою корону легко, если вообще когда-либо.

Для энтузиастов криптовалют и инвесторов, соперничество является в более широком смысле победой для обеих сторон: оба актива, скорее всего, будут играть ключевые и взаимодополняющие роли в будущем финансов и веб-технологий. Биткойн предоставляет прочную основу для сохранения стоимости, в то время как Ethereum позволяет процветать открытой финансовой системе и децентрализованному вебу. Вместо того чтобы один уничтожил другого, можно представить, что оба вместе продолжат поднимать весь крипторынок на новые высоты, каждый из них превосходит почти все традиционные классы активов в долгосрочной перспективе, даже если их гонка друг с другом остается тесной.

В конечном итоге, будь вы сторонником ETH, максималистом BTC или – как это становится все более распространенным – тем, кто склоняется в обе стороны, одно ясно: криптопространство достаточно велико для сильных сторон как Биткойна, так и Ethereum, и их взаимодействие может определить цифровую экономику 21 века. Оставаясь в курсе, следя за развитием событий, выделенных выше, и понимая уникальные ценностные предложения каждого, будет ключевым фактором, поскольку мы наблюдаем за этим беспрецедентным финансовым развитием.