Ethereum (ETH), вторая по величине криптовалюта в мире, привлекает внимание благодаря впечатляющему росту показателей. В последние месяцы рост цен на Ether значительно превысил рост Bitcoin, что говорит о заметной смене рыночной динамики. Только в июле 2025 года цена Ethereum выросла примерно на 59–60%, в то время как Bitcoin поднялся лишь на 10–11% — резкий контраст, который многие наблюдатели называют новым сезоном «альткоинов».
Ethereum поднялся с примерно $2400 в начале июля до почти $3915 к концу месяца – это наиболее впечатляющий месячный прирост за последние годы, в то время как Bitcoin вырос сравнительно скромно. Эта превосходство подтверждается рекордными притоками фондов в инвестиционные продукты Ethereum, высоким институциональным спросом и развитием фундаментальных показателей Ethereum. Пока криптоэнтузиасты и аналитики задаются вопросом, почему ETH сейчас опережает BTC, возникает совокупность факторов — от ажиотажа вокруг ETF и накоплений китов до улучшенной токеномики и благоприятного регулирования. В этом объяснении мы разберем, почему Ethereum превосходит Bitcoin в данный момент, изучая ключевые факторы, влияющие на растущий спрос на ETH, и проанализируем, сохранится ли эта тенденция в ближайшие месяцы. Мы также исследуем, что означает рост Ethereum для его будущего и как он соотносится с Bitcoin в долгосрочной перспективе, рассматривая это через объективную, основанную на фактах призму.
Недавний рост Ethereum против Bitcoin: июльское ралли Ethereum совпало с его 10-й годовщиной (сеть Ethereum запущена 30 июля 2015 года), и это было настоящим праздником. К концу июля Ether поднялся до около $3900, что завершило ~60% месячный прирост, в то время как Bitcoin торговался в диапазоне $118,000–$120,000, увеличившись всего на ~10% за месяц. На практике Ethereum значительно опередил Bitcoin в июле 2025 года, сигнализируя о значительной ротации капитала в ETH. Этот вид расхождения примечателен тем, что Bitcoin, как крупнейшая криптовалюта, часто ведет рыночные ралли, но в середине 2025 года ETH захватил лидерство. «Ethereum опередил Bitcoin в этом июле, поскольку его цена выросла почти на 60% в то время как BTC поднялся всего на 10%. Это произошло вместе с ротацией капитала... подогревая ажиотаж вокруг сезона альткоинов», — отмечает один из анализов. Действительно, доминирование Bitcoin (его доля в общей стоимости крипторынка) снизилось за лето, в то время как интерес к Ether и другим альткоино`ам увеличился. Крипто фонды отмечают расширение инвесторского энтузиазма за пределы Bitcoin в сторону Ether, что подтверждается внушительными движениями цен и объемами торгов этими парами. К концу июля рыночная капитализация Ethereum увеличилась примерно на $150 миллиардов по сравнению с предыдущим месяцем, немного уменьшив разрыв (если не намного) между крипто №1 и №2. Несмотря на то, что Ethereum все еще значительно уступает Bitcoin по абсолютной рыночной капитализации, последняя тенденция отмечает резкое изменение в пользу ETH.
Что объясняет этот всплеск спроса на Ethereum относительно Bitcoin? Рыночные аналитики указывают на несколько сходящихся факторов. Особенно институциональные инвесторы начали массово вкладываться в Ethereum на беспрецедентных уровнях, стимулированные успехом новых фондов, торгующихся на бирже Ethereum (ETF), и формирующимся мнением, что Ether может догнать после отставания от Bitcoin. Есть также свидетельства о крупных инвесторах-китах, массово накапливающих ETH, в то время как некоторые киты Bitcoin зафиксировали прибыль. Между тем, фундаментальные показатели Ethereum укрепились с переходом на proof-of-stake и внедрением сжигания комиссий, превращая ETH в более редкий и доходоносный актив, привлекающий как спекулянтов, так и долгосрочных инвесторов. С точки зрения регулирования, недавняя правовая ясность и благоприятное законодательство придали институционалам больше уверенности для инвестирования в Ethereum наряду с Bitcoin. И, наконец, естественные ритмы крипторынка – где внимание часто перемещается к таким альткоинам, как ETH после крупных движений Bitcoin – играют свою роль, обеспечивая Ethereum более сильный бета-ускоритель. Давайте подробно рассмотрим каждую из этих движущих сил. Content:
Эфириум-ETF привлекли в общей сложности 2,4 миллиарда долларов, что почти в три раза больше, чем 827 миллионов долларов, привлеченных биткоин-ETF. Такое устойчивое изменение лидерства беспрецедентно в истории криптовалютных фондов и подчеркивает потенциальную смену стражи – по крайней мере временно – по мере того, как институциональные инвесторы увеличивают свое влияние на эфир.
За этими цифрами стоят несколько важных катализаторов. Одним из них является регуляторная среда США, которая наконец открыла двери для Эфириума аналогично Биткоину. В 2024–2025 годах регуляторы одобрили первые спотовые биткоин-ETF в США и, что особенно важно, спотовые эфир-ETF, обеспечив равные позиции обоим активам на традиционных рынках. Регуляторная реформа 2025 года в США (включая такие законы, как CLARITY Act и GENIUS Act) классифицировала достаточно децентрализованные токены Bitcoin и Ethereum как цифровые товары, а не ценные бумаги, устраняя многолетнюю неопределенность. Эта ясность «устранила десятилетие неопределенности, которая подавляла институциональное участие», и позволила крупным игрокам (например, зарегистрированным инвестиционным консультантам и пенсионным фондам) инвестировать в BTC и ETH с уверенностью и легкостью соблюдения требований. Запуск спотовых ETF, котируемых в США, для обоих активов в 2025 году позволил пенсионным, эндаументным и хедж-фондам выделять средства на криптовалюту «с такой же юридической определенностью, как золото или казначейские облигации». Это вызвало поток институционального капитала. Чистые притоки в биткоин-ETP уже были сильными (например, 5,2 миллиарда долларов только в мае 2025 года), и как только эфир-ETF появились, учреждения быстро последовали этому примеру.
Еще одним фактором стали специфические позитивные новости вокруг эфир-ETF. Фонд BlackRock, достигший активов под управлением в 10 миллиардов долларов, столь быстро привлек заголовки, укрепляя нарратив, что «умные деньги» делают ставки на ETH. Кроме того, регуляторы проявили открытость к инновациям, таким как стейкинг в рамках ETF. В конце июля Комиссия по ценным бумагам и биржам США признала предложение BlackRock о стейкинге эфира в его ETF, и эксперты предсказывают, что одобрение может последовать до конца года. Если это будет разрешено, это позволит эфир-ETF ставить удерживаемый эфир для получения наград за стейкинг (доходности), передавая дополнительные доходы инвесторам – крупное достижение, которое может сделать фонды эфира еще более привлекательными, чем биткоин-фонды (поскольку биткоин не может таким же образом приносить доход в ETF). Комиссия по ценным бумагам и биржам уже одобрила «выкупы в натуральной форме» для крипто-ETF в июле (позволяя более эффективное создание/погашение паев с использованием самой криптовалюты), и решение по стейкингу на рассмотрении. Перспектива ETF на эфир с доходностью вызвала ажиотаж. «Если SEC одобрит стейкинг для эфир-ETF, это может помочь эмитентам ETH-ETF», делая продукты более привлекательными, отметил аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт. Хотя это не гарантировано в 2025 году, сама возможность привлекает дальновидных инвесторов. Майкл Новограц, генеральный директор Galaxy Digital, даже предсказал в конце июля, что ETH будет и дальше опережать BTC в течение следующих шести месяцев, ссылаясь на растущий спрос на ETF и потенциальный дефицит предложения, который он может вызвать: *«ETH собирается достичь 4000 долларов, поскольку спрос со стороны ETF и корпораций может вызвать шок предложения», – заявил Новограц.
Наконец, бурный рост эфир-ETF совпал с замедлением потоков фондов биткоина, что указывает на некоторую ротацию капитала с BTC на ETH. Биткоин-ETF наслаждались сильным притоком в начале лета (12-дневная полоса составила 6,6 миллиарда долларов), но затем их серия завершилась чистыми оттоками к концу июля. Момент "теперь благоприятен для ETH", как выразился Cointelegraph. Некоторые инвесторы, воспользовавшиеся ростом биткоина, переводят прибыль в эфир, который они воспринимают как имеющий больше потенциала для роста. Эта ротация очевидна в изменениях AUM фондов и является основной темой на крипторынке в этом цикле. В сумме, превосходство эфира обусловлено потоком институциональных денег, поступающих в фонды эфира – потоком, питаемым новыми инструментами ETF, мотивами диверсификации, регуляторными зелеными огнями и привлекательностью улучшающихся фундаментальных показателей эфира (которые мы обсудим далее). Результат таков, что эфир теперь ведет новые инвестиционные потоки, что является замечательным разворотом ролей, который создал условия для того, чтобы ETH потенциально бросил вызов превосходству биткоина в той мере, в какой этого раньше не прогнозировали.
Растущий спрос со стороны китов и корпоративных покупателей
Цена эфира растет не только благодаря инвесторам в ETF – крупные прямые покупатели («киты») и даже корпорации активно накапливают ETH, способствуя сжатию предложения. Данные о цепочке и корпоративные раскрытия информации с середины 2025 года показывают значительный интерес больших денег к эфиру, который часто обгоняет аналогичную активность в биткоине. Например, в июле 2025 года фирма по анализу криптовалют Lookonchain обнаружила, что кошельки китов добавили около 1,13 миллиона ETH (стоимостью около 4,2 миллиарда долларов) всего за две недели. Девять новых адресов китов в одиночку захватили более 640 000 ETH (~2,43 миллиарда долларов) за этот период. Один свежий кошелек накопил 12 000 ETH (~45 миллионов долларов) за короткое время. Эта агрессивная аккумулация китами сигнализирует о сильном убеждении, что стоимость эфира будет расти дальше. В самом деле, «киты крупно делают ставки на ETH в этом месяце», как говорится в одном отчете, отмечая, что крупные держатели значительно увеличили свои позиции, пока цена эфира росла.
В то же время некоторые биткоин-киты снижали экспозицию, увеличивая давление продаж на BTC и подчеркивая расхождение в поведении китов. В конце июля долгоживущий биткоин-адрес (удерживающий монеты с 2011 года) внезапно переместил биткоин на сумму 15 миллионов долларов на биржу – предположительно для продажи – после 12 лет бездействия. Этот вид продажи прибыли ранними биткоин-китами способствовал консолидации биткоина, тогда как китовый когорт эфира в основном находился в режиме накопления. Данные указывают на ротацию среди состоятельных криптоинвесторов, причем многие из них переходят или диверсифицируются с биткоина на эфир, чтобы уловить повышение ETH. «Всплеск китов в ETH рос, тогда как накопление китов биткоина уменьшалось», - замечает CoinGape, указывая, что эти тенденции способствовали продолжающемуся ралли цен на ETH. По существу, большие деньги видели возможность в эфире, который был недооценен относительно биткоина какое-то время, и решили воспользоваться ею – акцентируя превышение ETH.
Еще более поразительным является вход корпоративных покупателей и казначейских инвесторов в эфир. Годы назад биткоин был единственной криптовалютой, которую публичные компании размещали на своих балансовых счетах (инициированный известным накоплением BTC от MicroStrategy). Но в 2025 году эфир наконец-то присоединился к рядам корпоративных казначейских активов, что стало вехой, укрепляющей его легитимность. Один поразительный пример: в первой половине 2025 года BitMine Immersion Technologies, публично зарегистрированная крипто-майнинговая компания, приобрела огромный объем ETH на сумму 2 миллиарда долларов всего за 16 дней. Эта массивная покупка – 2 миллиарда долларов эфира – сигнализирует о том, что даже компании, исторически ориентированные на биткоин (такие как майнеры), теперь делают ставку на эфир в большом объеме. И BitMine не единственная. По данным из Strategic Ether Reserves, корпорации (публичные компании) коллективно имеют около 2,31 миллиона ETH на своих балансах по состоянию на июль 2025 года, что составляет примерно 1,9% от циркулирующего предложения эфира. Иными словами, почти 2% всех эфиров теперь принадлежат компаниям как долгосрочные инвестиции или стратегический резерв. Это значительный кусок, учитывая, что пару лет назад эта цифра была практически нулевой. Даже небольшой, но символический шаг наблюдался в том, как Cosmos Health Inc. присоединился к ETH в качестве казначейского резервного актива (наряду с BTC), одна из первых компаний, зарегистрированных на Nasdaq, сделавшая это. Эти события иллюстрируют, что эфир все чаще воспринимается как приемлемый актив для учреждений и корпораций, а не просто как «токен техплатформы».
Мотивация корпоративного и китового накопления эфира связана с развивающимся профилем эфира как инвестиций. С одной стороны, эфир теперь приносит доход (через стейкинг), который может быть привлекательным для учреждений, стремящихся к пассивному доходу. (Мы рассмотрим стейкинг в следующем разделе.) Кроме того, улучшение дефицитной динамики эфира (с сжиганием комиссии) делает его более привлекательным как хранилище стоимости, подобное биткоину. Некоторые макроориентированные инвесторы даже рассматривают эфир как «гибрид между товаром и программируемым активом», объединяющим элементы цифрового золотого дефицита с удобствами техплатформы. Тезис о «шоке предложения» – это значительный фактор: когда киты и фонды скупают эфир, меньше его остается на открытом рынке, что потенциально может повысить цены. Заявление Майка Новограца о том, что спрос на ETF и корпоративные потребности могут вызвать шок предложения для ETH, подчеркивает это.to these developments as they present a compelling case for Ethereum's future potential.
Нестабильность указывала на уверенность и способствовала подъему. Тем временем, ралли Биткойна, казалось, застопорилось около 120 тыс. долларов, так как некоторые ранние инвесторы зафиксировали прибыль – это контрастирует с новыми поступлениями в Ethereum. Общественные компании также меняют стратегии: некоторые из тех, кто раньше просто удерживал Биткойн пассивно, сейчас изучают активные стратегии доходности или диверсификацию в ETH. Например, несколько компаний отходят от казны только с Биткойнами и переходят к стекингу или кредитованию с Ethereum для получения доходов. Это отражает созревающий взгляд на криптовалюты: корпорации теперь видят в них не просто спекулятивное пари, а класс финансовых активов, где Ethereum может играть роль в генерации доходности и участии в DeFi.
В заключение можно сказать, что недавняя сила Ethereum отчасти связана с шагами крупных покупателей. Киты и учреждения скупают ETH в больших объемах, некоторые перемещают средства из Биткойна, что повышает спрос и изымает предложение с рынка. Когда инвесторы с большими финансовыми возможностями одновременно решают, что Ethereum – это сделка момента, будь то для диверсификации, доходности или потенциала роста, это создает мощный попутный ветер для рыночной производительности ETH. Эта ставка китов и учреждений на Ethereum является ключевой причиной, по которой он недавно превзошел Биткойн, и это связано с более широкими улучшениями в инвестиционной привлекательности Ethereum, к которым мы переходим далее.
Улучшение фундаментальных показателей и токеномика Ethereum
Способность Ethereum привлекать такие серьезные инвестиции не случайна – она основана на значительных улучшениях его технологий и экономики за последние пару лет. Во многих отношениях Ethereum сегодня является более фундаментально сильным и дружелюбным для инвесторов активом, чем был в предыдущих рыночных циклах, и относительно Биткойна сократил некоторые разрывы, в то время как представлял уникальные преимущества. Эти изменения в обновлениях сети Ethereum и токеномике формируют важный фон для роста спроса на ETH.
Во-первых, стоит отметить исторический переход Ethereum от консенсуса Proof-of-Work (PoW) к Proof-of-Stake (PoS) в ходе обновления Merge в 2022 году. Это было монументальное технологическое и экономическое изменение. Перейдя на PoS, Ethereum сократил потребление энергии более чем на 99% и завершил эру майнеров, заменив их на стейкеров (валидаторов) ETH, которые обеспечивают безопасность сети, блокируя ETH. Немедленный эффект заключался в резком снижении выпуска нового ETH: в условиях PoW вознаграждения за блоки Ethereum были значительно выше, но в условиях PoS выпуск сократился примерно на 90%. Теперь Ethereum выпускает Ether на уровне намного медленнее (только для вознаграждения валидаторов), и нет значительного давления на продажу от майнеров, которые вынуждены покрывать расходы на электроэнергию. Это сделало денежно-кредитную политику Ethereum заметно жестче. Как резюмировали аналитики VanEck, "Эфириум перешел на Proof-of-Stake в Merge 2022 года, где валидаторы ставят Ether, сокращая использование энергии более чем на 99% и увеличивая масштабируемость... Эфириум выпускает Ether валидаторам, но сжигает комиссии (по EIP-1559), позволяя динамически контролировать предложение и периодически снижать инфляцию." Иными словами, Ethereum оптимизировал устойчивость и контроль предложения, тогда как Биткойн продолжает работать с энергоемким PoW и жесткой кривой предложения.
Второй важный фактор – это EIP-1559, механизм сжигания комиссий, введенный в августе 2021 года. В рамках EIP-1559 каждая транзакция Ethereum сжигает часть комиссии за транзакцию («базовая комиссия»), эффективно выводя ETH из обращения каждый раз, когда сеть используется активно. Это значит, что поставление Ethereum больше не строго инфляционно – оно может фактически стать дефляционным (уменьшение предложения) в периоды высокого спроса. На практике, с момента Merge, рост предложения Ethereum колебался около нуля и даже становился отрицательным в те моменты, когда активность в сети резко увеличивалась. “ETH может стать дефляционным в период высокого использования, балансируя вознаграждения с контролем предложения,” отмечает техническое сравнение. В самом деле, в некоторые дни больше ETH сжигается через комиссии, чем выдается через вознаграждения, что приводит к уменьшению общего предложения ETH. Из этого концепт "ультразвуковых денег" возник – шуточный термин, предложенный сторонниками Ethereum, подразумевающий, что если фиксированное предложение Bitcoin – это "звуковые деньги", то потенциально уменьшающееся предложение Ethereum – это "ультразвуковая" (еще более сильная) валюта. Данные подтверждают новый дефляционный тренд Ethereum: в один момент после EIP-1559 у Ethereum даже были месяцы подряд чистой дефляции, означающие, что общее количество существующего ETH уменьшалось. Хотя точный результат предложения зависит от использования сети (больше использования = больше сжигаемых комиссий), критический момент заключается в том, что динамика предложения Ethereum значительно улучшилась с точки зрения инвестора. Больше ETH не будет бесконечно инфлировать; напротив, её регулируют алгоритмически, и иногда она даже уменьшается.
По состоянию на середину 2025 года, годовая инфляция Ethereum фактически находится около нуля – и часто ниже, чем у Bitcoin. Поставление Bitcoin, конечно, ограничено 21 миллионом, но до достижения этого предела оно все еще инфлирует с каждым блоком (хотя и с замедляющейся скоростью из-за деления вознаграждений). Ethereum не имеет жесткого лимита, но благодаря EIP-1559 иногда функционирует при чистом отрицательном выпуске. Один отчет отметил, “Механизм сжигания, введенный EIP-1559, сократил годовую инфляцию поставления [Ethereum] до почти нуля, уравнивая ее больше с профилем дефицита Bitcoin.”. На деле, в некоторых недавних периодах Ethereum был менее инфляционным, чем Bitcoin, как отмечали пользователи на криптовалютных форумах. Это замечательное изменение по сравнению с прошлым, когда Ethereum критиковали за «неограниченное» предложение. Сегодня многие инвесторы видят в гибком, но ограниченном предложении ETH, возможно, более привлекательный вариант по сравнению с фиксированным предложением Bitcoin, потому что Ethereum может реагировать на спрос сжиганием комиссий. В бычьем рынке, когда используется много, Ethereum автоматически становится более редким (ультразвуковой денежный тезис), в то время как эмиссия Bitcoin предопределена, независимо от спроса. Эта динамика не ускользнула от внимания институциональных инвесторов. Это одна из причин, среди прочих, почему ETH привлекает некоторых макроинвесторов, которые раньше рассматривали только Bitcoin. Они видят в Ethereum теперь достоверный компонент дефицита или сбережения, помимо его технологической полезности.
Важным является то, что улучшение токеномики Ethereum связано не только с дефицитом – оно также касается доходности и полезности. С появлением PoS, Ethereum теперь предлагает вознаграждения за стейкинг для тех, кто блокирует ETH для обеспечения безопасности сети. На данный момент стейкеры зарабатывают около 3–4% годовых (это варьируется в зависимости от условий сети) в виде наград ETH. Это фактически превращает ETH в доходный актив, более сродни акциям с дивидендами или облигации, а не просто товару, как золото. Bitcoin, по замыслу, не предлагает доходность (удержание BTC не приносит ничего, если только не участвовать во внешних кредитах или DeFi, которые сопровождаются собственными рисками). Доходность от стейкинга Ether – это переменный фактор для инвесторов: он вводит источник дохода за пределами простого роста цен. Учреждения могут владеть ETH и стейкать его (напрямую или через сервис или ETF, в зависимости от разрешений) для получения пассивного дохода на возврат вместе с любым приростом цены, что делает удержание ETH более привлекательным. Даже скромная доходность в 3-5% значительна с точки зрения традиционного финансирования, особенно если верить, что цена ETH также будет расти. Этот нарратив «доходного сбережения» иногда приводит к сравнению Ethereum с неким криптобондом или акцией, дополняющим роль Bitcoin как криптовалютного золота. Фактически, как упоминалось, ведутся обсуждения о возможности для ETF передавать доходность от стейкинга инвесторам, что по-настоящему подтверждало бы статус ETH как доходного актива в портфелях.
Кроме того, Ethereum остается основой децентрализованной финансовой и смарт-контрактной экономики, что придает ему внутренний спрос на полезность, которого не имеет Bitcoin. ETH используется как топливо (газ) для транзакций, смарт-контрактов, децентрализованных приложений, NFT и многого другого. В период бума DeFi и безумия по NFT спрос на ETH резко вырос, потому что для операций на сети нужен ETH (а эти комиссии потом сжигаются, как обсуждалось). Даже в 2025 году, по мере появления новых трендов, Ethereum остается ключевым. Например, рост токенизированных реальных активов (RWAs) и стейблкоинов для хеджирования инфляции оказался бычьим для ETH. Институциональные инвесторы все чаще применяют стейблкоины на базе Ethereum и токенизированные активы в рамках своих стратегий. Они используют сеть Ethereum для создания и передачи ценности (от долларов до облигаций до токенов недвижимости), что укрепляет роль Ethereum в глобальных финансах. В середине 2025 года более половины всех ценностей, заблокированных в DeFi по всей криптоэкосистеме, все еще находится на Ethereum – несмотря на множество конкурентных блокчейнов – что показывает непревзойденный сетевой эффект Ethereum в децентрализованных финансах. Даже с учетом сетей второго уровня, построенных на Ethereum, эта доля еще больше увеличивается. Это значит, что больше реальной экономической активности (кредитование, трейдинг, деривативы и т.д.) полагается на Ethereum, непосредственно увеличивая спрос на ETH (для комиссии и залога) и усиливая его ценность. Как выразился один эксперт, «Ethereum – это наиболее децентрализованный, ценный и зрелый универсальный блокчейн в мире. Я не вижу никаких экосистем, включая Bitcoin, которые могли бы превзойти Ethereum как мекку для децентрализованных приложений.»
С технологической точки зрения Ethereum решает свои предыдущие ограничения (такие как высокие комиссии и масштабируемость) через план обновлений, делая инвесторов оптимистичными в отношении его способности справляться с будущим ростом. После Merge последовало обновление Шанхай/Капелла (апрель 2023 года), которое включало возможность вывода стекингового ETH (доказывая, что система PoS является гибкой и надежной). Предстоящие обновления, такие как Dencun (Протоданкшардинг), направлены на увеличение пропускной способности данных для роллапов уровня 2, снижая комиссии и увеличивая вместимость. Фактически, обновление Dencun в 2024 году помогло снизить базовые комиссии (хотя и немного сократило ставки сжигания), чтобы улучшить пользовательский опыт на L2s. Долгосрочная дорожная карта Ethereum – Surge, Scourge и т. д. – направлена на достижение десятков тысяч транзакций в секунду за счет шардирования и улучшений роллапов. Инвесторы обращают внимание на эти разработки, так как они представляют убедительный случай для будущего потенциала Ethereum.о фискальной устойчивости и настраивая инвесторов на поиск активов, которые могут предложить защиту. Это также подтолкнуло их к активам с ограниченной инфляцией или даже дефляционными свойствами, среди которых Ethereum занял место с его обновлением EIP-1559, которое может сократить его предложение в период высокой активности сети.
Одновременно с этим Ethereum стала платформой для множества инноваций – от децентрализованных финансов (DeFi) до невзаимозаменяемых токенов (NFT) и далее. Эта способность адаптироваться и стимулировать развитие в конечном итоге создала положительное отношение к Ethereum среди инвесторов. Как один из аналитиков отметил, это позволяет Ethereum предлагать сочетание надежных характеристик и перспектив роста технологического актива – характеристика, привлекающая широкий круг инвесторов.
Эти положительные факторы – регуляторная определенность, технологические инновации и глобальные экономические условия – способствовали росту спроса на Ethereum и его укреплению в качестве инвестиционного инструмента. Настоящая позиция Ethereum на крипторынке говорит о его признании как среди традиционных финансовых институтов, так и среди криптоэнтузиастов, задавая основной темп его дальнейшему успеху и влиянию движения на рынке.
Благоприятное регулирование и массовое принятие
Помимо рыночных механизмов и технических обновлений, на текущий успех Ethereum также повлияли изменения в регуляторной и макроэкономической среде, которые в последние годы были более благоприятны для Ethereum (и крипты в целом), чем раньше. В 2025 году ряд нормативных инициатив во всем мире – и особенно в США – снизили неопределенность для Ethereum, обеспечивая более широкое массовое принятие и инвестиции. Это институциональное принятие и ясность в законодательстве создают условия, значительно усиливающие позиции Ethereum по сравнению с Bitcoin.
Одним из ключевых факторов стало упомянутое выше регуляторное обновление в США за 2025 год, которое принесло долгожданную ясность по поводу цифровых активов. Закон CLARITY и сопутствующие законодательные акты фактически узаконили, что Bitcoin и Ethereum не являются ценными бумагами (учитывая, что они достаточно децентрализованы) и вместо этого регулируются как товары CFTC. Эта законодательная ясность положила конец периоду опасений, что Ethereum может быть признан незарегистрированной ценной бумагой (риск, который нависал над многими альткоинами). Классификация ETH наряду с BTC как регулируемого товара открыла шлюзы для традиционных финансовых учреждений, чтобы уверенно включать Ethereum в свои предложения. Консультанты по инвестициям теперь могут обращаться с BTC и ETH так же, как, например, с золотом или нефтью с точки зрения нормативной отчетности. Результат: больше крупных инвесторов готовы выделять средства на ETH, зная, что легальный статус урегулирован. Это было кардинальным изменением по сравнению с двумя годами ранее, когда американские регуляторы ужесточали свою позицию по отношению к определенным криптопродуктам, и под статусом Ether нависала неопределенность (несмотря на то, что прежние представители SEC утверждали, будто это не ценная бумага, это никогда не фиксировалось законодательно). Новые законы специально исключают децентрализованные товары, такие как ETH, из регулирования ценных бумаг, значительно снижая регуляторные риски.
Также принятие закона GENIUS (фокус на стейблкоинах) воспринимается как бычий фактор для Ethereum. Этот закон о стейблкоинах США – подписанный в середине 2025 года – предоставляет рамки для выпуска и использования стейблкоинов, что значимо, потому что Ethereum является доминирующей платформой для транзакций со стейблкоинами (основные стейблкоины, такие как USDT и USDC, в основном используют Ethereum). Как отметило издание Decrypt, законодательство "ожидается, что выгодным для Ethereum", так как сеть поддерживает столько транзакционной активности со стейблкоинами. Таким образом, юридическое разрешение для стейблкоинов = разрешение для транзакционной экономики Ethereum, так как стейблкоины оказывают огромное влияние на объем операций на Ethereum. Это, вероятно, способствовало позитивным настроениям и увеличению спроса на ETH в период принятия закона. Администрация Дональда Трампа (по сценарию в 2025 году) оказалась удивительно поддерживающей крипто в некоторых отношениях, со своим законом о стейблкоинах и благоприятными для криптовалют руководством SEC и Казначейства. Например, к концу 2024 года и в 2025 году, SEC под новым руководством смягчила свою агрессию и даже предоставила разъяснения, что “деятельность по стейкингу протокола…не нуждается в регистрации [как ценные бумаги]”, фактически выделяя стейкинг. В мае 2025 года Департамент по финансам корпораций SEC заявил, что некоторые PoS токен стейкинги не являются предложением ценных бумаг. Это была победа для Ethereum, так как одной из забот было, что предложение услуг по стейкингу может подпадать под серую зону. Как только это было прояснено, институты чувствуют себя более безопасно, участвуя или предлагая продукты по стейкингу ETH. Единственная задержка связана с формальным одобрением этих стейкинг ETF (решения по которым SEC отложила в мае), но растет оптимизм, что это будет со временем.
За пределами США мировые регуляторные тенденции также были поддерживающими. Регламент MiCA в ЕС (Рынки в криптоактивах) принят в 2024 году, предоставив всеобъемлющие рамки для крипты в Европе, обеспечив ясность, которая, вероятно, благоприятствовала использованию Ethereum в ЕС. Такие страны, как Канада и Бразилия уже ранее одобрили EFT ETH, открывая путь для США. Даже некоторые правительства и центральные банки экспериментируют с системами на базе Ethereum (например, испытания CBDC Бразилии и некоторые выпуски облигаций использовали платформы совместимые с Ethereum). Все это способствует легитимизации Ethereum в глазах традиционных финансов.Content: о девальвации валюты. В этом контексте, дефицитность Биткоина и дефляционные тенденции Эфириума обе выходят на первый план. «Инвесторы все чаще ищут альтернативы фиатной валюте ... Нарратив Биткоина как "цифровое золото" набрал популярность ... Эфириум, хотя и не столь ограничен, выигрывает от своей двойной роли - служебного токена и дефляционного актива,» отмечает анализ макроэкономических влияющих факторов. Таким образом, Эфириум привлекает часть того же макрохеджирования, что и Биткоин, плюс дополнительный интерес от тех, кто видит в нём технологическую игру. Это приводит к большему притоку капитала в криптовалюты в целом, причем значительная его часть достается Эфириуму.
Другой аспект — это массовое культурное принятие и осведомленность. В 2021 году бум NFT познакомил с Эфириумом художников, геймеров и знаменитостей. К 2025 году, хотя ажиотаж поутих, бренд Эфириума как платформы web3 остается сильным. Многие популярные приложения (рынки NFT, проекты метавселенной, приложения DeFi) используют Эфириум или его уровень-2, так что Эфириум становится синонимом инновационной стороны криптовалют, в отличие от Биткоина. Это значит, что новые участники крипторынка — будь то частные лица или предприятия — часто находят Эфириум более интересным для практического использования. Например, рост децентрализованных финансов (DeFi) в 2025 году был отмечен как фактор, способствующий подъему ETH. Если компании хотят экспериментировать с блокчейн-приложениями или токенизацией, они, вероятно, будут строить на Эфириуме. BlackRock в своих исследованиях токенизации реальных активов (RWAs) сосредоточился на сети Эфириума. Токенизация акций, облигаций и других активов является растущей тенденцией («криптовалютный капитал приходит за товарами», как это выразился один из источников), и эти усилия часто используют стандарт ERC-20 на Эфириуме. По мере продвижения крупных финансовых игроков, таких как BlackRock, JPMorgan и других, в проекты токенизации, они неизбежно увеличивают спрос на ETH (для оплаты газа или в качестве залога) и уверенность в Эфириуме как в критической инфраструктуре.
Мы также видим, что правительственные обсуждения наклоняются в сторону, благоприятную для Эфириума. Многие политики начали отличать Биткоин и Эфириум от тысяч более мелких токенов; они обсуждают регулирование стейблкоинов и DeFi (которые работают на Эфириуме) таким образом, чтобы интегрировать их в финансовую систему, а не запретить их. Формирование отраслевых групп по защите интересов и двухпартийная поддержка разумного регулирования криптовалют (например, Финансовый инновационный кокус США) принесли свою пользу. Переход Эфириума на энергоэффективный PoS также устранил основной экозаботой, которая мешала ему и Биткоину — теперь Биткоин выделяется как токен с высокой энергоемкостью, тогда как Эфириум может быть легче принят компаниями, обеспокоенными воздействием на климат. (В июне 2025 года американский законодатель даже отметил переработку Эфириума на PoS с одобрением на слушаниях по потреблению энергии криптовалютами.)
В сущности, Эфириум выигрывает от слияния нормативной легитимности и увеличения принятия случаев использования. Это открыло капитал, который ранее оставался на обочине. Как заявило одно крипто-новостное агентство, «регуляторный сдвиг 2025 года построил взлётную полосу для институционального принятия. Биткоин и Эфириум больше не являются спекулятивными мимолетными увлечениями, а становятся основными активами в цифровой финансовой системе». Хотя это заявление является sweeping, мы видим практические доказательства: несколько фондов Уолл-стрит теперь предлагают экспозицию в Эфириуме, компании обсуждают Эфириум в своих стратегических заметках, и даже политики начали выделять потенциал Эфириума в финтехе. Всё это увеличивает общую уверенность в удержании ETH, таким образом увеличивая спрос. Когда ухмылка "а что если SEC объявит ETH ценной бумагой и запретит его?" уходит, многие более консервативные инвесторы начинают проявлять интерес.
Стоит отметить, что регуляторные и основные тенденции выгодны как для Биткоина, так и для Эфириума, но Эфириум может чувствовать воздействие более ощутимо сейчас, потому что он исторически больше подвергался сомнениям со стороны институтов. Биткоин уже достиг определенного уровня принятия к 2021 году (с казначействами публичных компаний и странами, такими как Сальвадор, которые используют его). Эфириум часто был второй мыслью. Поэтому закрытие разрыва в нормативной надежности оказывает пропорционально большее воздействие на захват Эфириума. Также есть ощущение, что Эфириум согласуется с более широкой техничной повесткой (смарт-контракты, инновации web3), которая привлекает Кремниевую долину и молодых трейдеров, тогда как Биткоин, хотя и пользуется доверием, иногда рассматривается как более статичный. В 2025 году идея, что Эфириум может быть интегрален для следующего поколения интернета (метавселенная, децентрализованные социальные медиа и т. д.), стала более мainstream. Этот нарратив означает, что Эфириум привлекает интерес не просто как "еще одна монета", а как платформа, которая может революционизировать финансы и вычисления. Следовательно, когда на рынке возвращается аппетит к риску, Эфириум является основным бенефициаром.
С другой стороны, риски регулирования для Биткоина на данный момент минимальны – он явно является товаром, принят даже некоторыми правительствами – тогда как Эфириум всё ещё сталкивается с некоторыми конкурентными и техническими рисками (но не так много правовых рисков сейчас). Если что, альткоины, которые *рассматриваются как ценные бумаги (например, некоторые более мелкие токены смарт-контрактов) могут видеть, как инвесторы переключаются на Эфириум, как на более безопасную ставку в этой категории. Недавние действия по обеспечению выполнения требований U.S. SEC в 2023–2024 годах назвали некоторые токены (такие как XRP, SOL и т. д.) потенциальными ценными бумагами, но Эфириум явно не был нацелен, что укрепляет восприятие, что он в другой категории. Это, вероятно, вызвало перераспределение некоторых потенциальных альткоин-инвесторов в ETH, поскольку они видят в нём потенциал без большого нормативного груза.
В общем, текущий рост Эфириума происходит в условиях, когда законы более дружественны, регуляторы более благосклонны, а крупные институты открыто воспринимают криптовалюты. Эфириум вышел из тени Биткоина, чтобы стоять на своем как приемлемый актив в этих кругах. Эта мейнстримизация, в сочетании с макротенденциями, подталкивающими инвесторов к альтернативным активам, повысила спрос на ETH по сравнению с BTC. Как отметил аналитик по регулированию Дэн МакАрдел в конце прошлого года, «улучшенная регуляторная перспектива и потенциальное увеличение институционального принятия заставляют наблюдателей предполагать, что пара ETH/BTC может быть близка к своему дну» – подразумевая, что Эфириум мог начать выигрывать у Биткоина, что он действительно и сделал по мере разворачивания 2025 года.
Рыночные циклы и ротация альткоинов
Хотя фундаментальные факторы и институты объясняют многое, часть превосходства Эфириума можно объяснить естественным * ebb и flow циклов криптовалютного рынка*. Исторически Биткоин склонен лидировать на ранних стадиях бычьего рынка, а затем моментум смещается к Эфириуму и другим альткоинам на более поздней фазе – явление, часто называемое "альтсезоном". Похоже, мы сейчас в такой фазе, когда капитал переходиt от Биткоина к Эфириуму и его соплеменникам, усиливая их рост. Понимание этой циклической ротации помогает поставить всплеск Эфириума "в нужный контекст", а не как аномалию.
Опытные инвесторы в криптовалюты часто наблюдают, что Биткоин сначала растет, так как он является входом и самым безопасным активом, а затем, когда Биткоин делает значительный рост (и, возможно, начинает консолидироваться), инвесторы ищут более высокую доходность в более волатильных активах. Эфириум, как крупнейший альткоин, обычно стоит следующим в очереди для получения выгоды. Этот паттерн наблюдался в прошлых циклах: например, в конце 2017 года Биткоин достиг пика в декабре, а затем Эфириум достиг пика несколькими неделями позже в январе 2018 года, значительно превосходя Биткоин по процентным доходам. В цикле 2020-2021 годов Биткоин имел огромный рост в конце 2020 года, затем в начале 2021 года Эфириум значительно превзошел его (цена ETH выросла в 5 раз с января по май 2021 года, против ~2x для BTC). Логика заключается в том, что как только движение Биткоина воспринимается как "стабилизируется", трейдеры переключаются на активы с меньшей рыночной капитализацией, такие как ETH, которые могут двигаться более драматично из-за их более низкой базы и более высокого бета.
Эта пробежка 2025 года следует аналогичному сценарию. У Биткоина был огромный ралли с конца 2024 года в начале 2025 года, преодолев свои предыдущие исторические максимумы и приближаясь к знаковому диапазону $100-120k. К началу третьего квартала 2025 года можно сказать, что Биткоин учел много позитивных новостей (таких как одобрения ETF) и начал торговаться в диапазоне. В это время Эфириум загорелся. Как написало одно из изданий в июле, «альткоины превосходят Биткоин... предполагая более широкую диверсификацию интересов в криптопространстве». Данные подтверждают это: доминирование Биткоина (процент от общей рыночной капитализации криптовалют) упало с ~54% в начале 2025 года до ~47% к середине года. Между тем, доминирование Эфириума и других альткоинов выросло. Журнал Cointelegraph в декабре 2024 года отметил, что Эфириум отставал, но также напомнил читателям, что в четырехлетних циклах Биткоина, Биткоин часто превосходит сначала, прежде чем деньги переходят в Эфириум и альты. Действительно, после халвинга Биткоина (который произошел в 2024 году) и его последующего всплеска, по учебнику следует альтсезон. К июлю 2025 года многие объявили, что альтсезон прибыл. Социальные метрики, такие как Индекс Альтсезона (который смотрит на то, сколько топовых монет превосходит BTC) вошли в зону "альтсезон". Падение доминирования Биткоина с более чем 50% до середины 40-х, и такие монеты, как XRP, SOL и другие, также увидели большие ралли, подтвержают эту тенденцию.
Эфириум, будучи крупнейшим альткоином, склонен возглавлять наступление альтсезона. Мы видели это с его 60% июльским приростом, затмевающим Биткоин. Согласно некоторым измерениям, Эфир превзошел Биткоин более чем на 70% за определенный период, "сигнализируя, что мы теперь находимся в рынке Эфириума", как сказано в одной из комментариев по альтсезону. Розничные инвесторы и крипто трейдеры часто используют Эфириум как прокси для альт-рынка – он более доступен и обладает глубокой ликвидностью, но всё ещё предлагает больше волатильности вверх, чем Биткоин. В результате, как только уверенность в крипторынке высока (благодаря более ранним достижениям Биткоина и макрофакторам), спекулятивный капитал обильно вливается в ETH. Многие трейдеры торгуют парой ETH/BTC как способом зафиксировать эту ротацию, фактически ставя на то, что Эфир наберет ценность относительно Биткоина. В 2025 году эти ставки окупились.Пропустите перевод для ссылок на markdown.
Content: handsomely.
Другая динамика заключается в психологическом и нарративном цикле. Ранее в 2024 году нарратив сосредотачивался на возрождении Биткоина (с ETF, корпорации покупают и т.д.) – Ethereum был почти забытым и даже иногда уступал мелким монетам (его доминирование упало до минимальных уровней). Некоторые максималисты провозглашали: “Ethereum мертв” или, по меньшей мере, теряет позиции, указывая на падение его ETH/BTC ниже долгосрочных уровней поддержки. Но такой экстремальный пессимизм часто становится поворотной точкой. К концу 2024 года настроение вокруг Ethereum начало восстанавливаться, так как люди предполагали, что если Биткоин сможет достичь новых максимумов, следующим будет Ethereum. Мы наблюдали один из “знаков жизни” 29 ноября 2024 года, когда ETF на Ether впервые привлекли больше чистых вложений, чем ETF на Биткоин, подсказывая о предстоящем развороте. Действительно, цена Ethereum начала расти относительно Биткоина около этого времени, указывая на смену цикла. Криптовалютные рынки рефлексивны – как только трейдеры замечают, что Ethereum выходит из тени на фоне BTC, больше людей подключается к процессу, создавая самосбывающееся ралли. К середине 2025 года нарратив полностью изменился: Ethereum был “горячим” активом, и люди начали задумываться, догонит ли Биткоин!
Этот циклический характер также связан с поведением инвесторов по изъятию прибыли. На ранних этапах бычьего рынка инвесторы больше доверяют Биткоину, поэтому туда идут свежие деньги. После большого рывка Биткоина некоторые инвесторы перебалансируют – они снимают часть прибыли с BTC и ищут “следующую возможность”, которой часто становится Ethereum или другие топовые альткоины. Также новые участники, которые чувствуют себя “вытесненными” из Биткоина по $100k, могут предпочесть купить Ether за несколько тысяч долларов, думая, что у него осталось больше потенциала роста (даже если юнит-байас иррационален, он влияет на поведение). В июле 2025 года возникло ощущение, что Биткоин остановился около $118k-$120k, побуждая трейдеров переключиться. Как отметили рыночные аналитики OANDA, Биткоин “мотался” в узком диапазоне, тогда как “Ethereum находился чуть ниже $3,800, переваривая свой последний горячий ралли”. Подразумевается: Биткоин переводил дух, Ethereum готовился к возможному дальнейшему росту. Часто такие ротации происходят многократно в бычьем рынке, когда волны внимания двигаются туда и обратно.
Также важно взглянуть на курс Эфира в биткоиновых терминах (отношение ETH/BTC). Это соотношение достигло пика в июне 2017 года (~0.15 BTC на ETH), когда Ethereum почти переплюнул рыночную капитализацию Биткоина, потом упало и снова достигло пика около 0.088 BTC в начале 2018 года. В последнем цикле ETH/BTC достигло пика около 0.08 в конце 2021 года на фоне NFT мании, а потом скатилось до около 0.05–0.06 в 2022–2023 годах и даже до ~0.03 к концу 2024 года. Многие видели ~0.03 BTC как ключевую поддержку (также примерно пик 2016 года для этой пары). К июлю 2025 года ETH/BTC восстановилось до диапазона приблизительно 0.033–0.035 – заметное восстановление, но все еще далеко от пиков предыдущих циклов. Некоторые аналитики, такие как Бенджамин Коуэн, отмечают, что Ethereum часто имеет поздний рывок, когда ETH/BTC может резко вырасти, если начинается эйфорический альтсезон. Поэтому частью его спекулятивной привлекательности является идея, что ETH/BTC может продолжить расти, означая, что Ethereum будет превосходить Bitcoin некоторое время. Прогноз Майка Новограца, согласно которому ETH превзойдет BTC в течение шести месяцев, и другие, предсказывающие, что ETH может удвоиться против BTC, подогревают это мнение.
Однако важно отметить, что эти ротации могут развернуться, если Биткоин предпримет еще одно значительное движение (например, если BTC преодолеет психологический барьер, такой как $125k или $150k, он может ненадолго вернуть лидерство). Некоторые ETF-стратеги, такие как Хуан Леон, упомянутый ранее, ожидают, что позже в 2025 году, когда крупные традиционные брокерские компании начнут предлагать ETF на Биткоин своим кластам, Биткоин может увидеть возобновление притоков, и преимущество в потоках на Ethereum может нормализоваться. Действительно, Балчунас утверждает, что ETF на Ethereum вряд ли превысят 20% доли на криптовалютном ETF рынке в долгосрочной перспективе, ожидая, что Биткоин сохранит большинство. Это подразумевает предположение, что после шумихи вокруг альтсезона вернется некоторая равновесие. Но в краткосрочной перспективе, как сказал Леон, Ethereum “ударяет выше своего веса” – то есть, с учетом его меньших размеров, он привлекает непропорциональное внимание, и это может продолжаться в течение недель или месяцев в фазе подъема цикла.
Шум вокруг альтсезона также касается других монет за пределами ETH, но Ethereum обычно получает косвенную пользу. Например, в июле 2025 года XRP подскочила на 428% за месяц после положительного судебного результата, что привлекло внимание к альткоинам в целом. Solana (SOL) и другие также показали сильные восстановления. Однако Ethereum часто служит “индексом” альт-рынка: когда люди становятся уверенными в альтах в целом, они часто выделяют средства на ETH как на более безопасную высоко капитализированную игру среди них. Кроме того, новые модные сектора (такие как мем-монеты) часто оказываются связанными с Ethereum (например, многие мем-монеты используют стандарт Ethereum ERC-20 или его DEX). В 2025 году, в то время как некоторая мем-монетная истерия происходила на Solana, как отметил МакАрдл, Ethereum все равно видел много спекулятивной активности токенов, поскольку объемы DeFi росли и кампании по добыче ликвидности возобновлялись в некоторых протоколах. Перемещение капитала в криптовалюте может происходить даже от Ethereum к меньшим альткоинам и обратно – но обычно Ethereum является чистым бенефициаром на ранних стадиях альтсезона, затем может отставать в самом конце, когда крошечные капитализации уходят в параболический рост. На данный момент мы, кажется, находимся в середине цикла, где Ethereum превосходит Биткоин, но все еще считается относительно стабильной ставкой по сравнению с малыми капитализациями.
Нужно помнить, что рыночные настроения могут стать чем-то вроде самосбывающегося пророчества. Как только новостные агентства и аналитики начинают писать “Ethereum значительно превосходит, и вот почему”, это привлекает больше трейдеров к этой сделке (как эта статья сама по себе документирует причины, которые могут убедить некоторых читателей!). Шум вокруг “flippening” – идеи того, что Ethereum сможет обогнать Биткоин по рыночной капитализации – неизменно возвращается, когда ETH превосходит. Хотя это все еще отдаленная перспектива (рыночная капитализация ETH составляет примерно 20-25% от BTC в настоящее время), одна только спекуляция может вызвать дополнительный интерес. Еще в июле 2021 года Goldman Sachs и другие предположили, что ETH может в конечном итоге обогнать BTC из-за его применений, а Джим Крамер публично предпочел ETH за его связь с NFT. Эти аргументы снова всплывают на поверхность, когда ETH резко растет. Даже сейчас криптовалютные социальные медиа наполняются графиками flippening. “Could ETH flip BTC this cycle?” становится темой для обсуждения – возможно, нереалистичной в краткосрочной перспективе, но психологический сдвиг мысли о возможности заставляет больше людей становиться бычьими по отношению к ETH против BTC. Это становится нарративным попутным ветром для Ethereum, которым Биткоин, как главный, не обладает (у Bitcoin нет более высокой цели, которую он может преследовать; у Ethereum есть).
В итоге, недавнее превосходство Ethereum является частично циклическим явлением. Сильный рост Биткоина установил сцену, и теперь Ether и другие альткоины догоняют и, в процентном выражении, превосходят достижения BTC. Эта ротация является известным шаблоном в высоко-волатильных циклах криптовалют – по сути, аппетит инвесторов к риску увеличивается по мере прогресса бычьего рынка, направляя их к активам, таким как Ethereum, которые могут обеспечить более высокие доходы. Это похоже на рынки акций: синие фишки растут первыми, затем капитал перемещается в технологические акции или малую капитализацию позднее в цикле. Ethereum, несколько иронично, учитывая его размер, играет роль как синей фишки (второй по величине актив), так и "технологической акции роста" в криптовалюте. Таким образом, он получает выгоду на нескольких уровнях, но особенно во время фаз амбициозного альткоин-рынка, когда трейдеры готовы выходить за пределы Bitcoin ради больших прибыли. Такое цикловое поведение не умаляет реальных фундаментальных причин роста Ethereum, но усиливает ценовые движения. Именно поэтому мы видим, как Ethereum не просто обгоняет Биткоин, но и значительно превосходит его по производительности в краткосрочной перспективе. Пока общее настроение на криптовалютах остается позитивным и накапливается энтузиазм, Ethereum находится в выгодной позиции, чтобы следовать этой волне и, возможно, продолжать превосходить до тех пор, пока цикл не завершится или не установится.
Может ли Ethereum обогнать Биткоин? Перспективы ETH-BTC соперничества
Всплеск превосходства Ethereum естественно вызывает вопрос: что это значит для долгосрочного порядка Биткоина и Ethereum? Может ли Ether когда-либо действительно “flippen” Биткоин, чтобы стать самой крупной криптовалютой или хотя бы поддерживать устойчивое коэффициент производительности? Хотя будущее Ethereum выглядит ярче, чем когда-либо, Биткоин все еще удерживает некоторые ключевые позиции. Сбалансированный анализ предполагает, что Ethereum продолжит сокращать разрыв, если текущие тенденции сохранятся, но обогнать Биткоин по общему значению – это сложная задача, которая, вероятно, потребует устойчивого превосходства на протяжении нескольких циклов – чего пока не доказано. Тем не менее многие аналитики видят сценарий, при котором доля Ethereum на рынке и внимание к нему значительно вырастет в ближайшие годы, возможно, даже соперничая с Биткоином, особенно если уникальные сильные стороны Ethereum будут полностью реализованы.
Со стороны оптимизма для Ethereum: Он часто превосходил Биткоин по ряду ключевых метрик, даже если не по рыночной капитализации. Например, в некоторые периоды число активных адресов на Ethereum кратковременно превышало количество адресов Биткоина, указывая на более высокую активность пользователей. Ежедневная сумма транзакций на Ethereum регулярно превышает Биткоин - в определенный день в июле (исторически и, вероятно, все еще актуально) Ethereum может осуществлять $9.4B ончейн-транзакций против $6.7B у Биткоина. Это подчеркивает, что использование сети Ethereum и экономическая пропускная способность в некоторых смыслах больше, чем у Биткоина, благодаря стейблкоинам и DeFi. Более того, роль Ethereum в зарождающейся экономике веб3 означает, что он может захватывать ценность из множества развивающихся секторов (финансы, искусство, гейминг и др.), тогда как роль Биткоина более единична (сбережения). Если верить в будущее криптовалют, ориентированное на множество учений и применений, потенциал роста Ethereum может быть огромен – возможно, превосходя рост Биткоина. Действительно, некоторые модели цен и аналитики давали потрясающие прогнозы: например, один криптоаналитик, цитируемый CoinDesk, недавно предположил, что Ether может взлететь до $15,000–$16,000 в этом цикле (from sub-$4k now) основываясь на технических паттернах, потоках от ETF и сетевыхPlease find the translation for the given content below:
Рост. Это подразумевает рыночную капитализацию в несколько триллионов долларов для ETH, предположительно близкую к капитализации Bitcoin, если BTC не покажет такой же рост. Хотя такие прогнозы носят спекулятивный характер, они отражают мнение, что забег Ethereum может только начинаться по сравнению с Bitcoin.
Дискуссии о «flippening» часто сосредоточены на относительных темпах роста. Поскольку рыночная капитализация Ethereum меньше, ему не нужно увеличиваться в абсолютных значениях, чтобы обогнать Bitcoin в процентном соотношении. В начале 2025 года ETH составлял ~12-15% от размера Bitcoin по рыночной капитализации. Поддерживая более высокие процентные приросты, Ethereum может поднять это соотношение. Исторически ближайшим моментом, когда Ethereum был близок к обгону Bitcoin, был июнь 2017 года, когда рыночная капитализация ETH составила ~83% от BTC. В 2021 году, в пике, ETH достиг около 50% от капитализации BTC. По состоянию на середину 2025 года, после недавнего ралли, Ethereum может составлять около 20–25% от капитализации Bitcoin. Чтобы действительно перевернуть ситуацию, Ethereum необходимо будет вырасти в 4 раза по сравнению с Bitcoin (например, ETH/BTC должен превысить >1.0). Это большое движение, но не немыслимое в долгосрочной перспективе, если принятие Ethereum продолжит ускоряться, а Bitcoin останется более линейным. Ключевой вопрос в том, сможет ли Ethereum сохранять лидирующие позиции по производительности, помимо только бычьих фаз? В медвежьих рынках или в периоды снижения риска Bitcoin, как правило, лучше сохраняет ценность (например, в аварии 2022 года Ether терял больше в BTC-терминах). Для того чтобы Ethereum обогнал Bitcoin, ему, вероятно, нужно доказать свою устойчивость и привлекательность даже в период спада или стагнации.
Некоторые эксперты остаются скептично настроены, что Ethereum может постоянно превосходить Bitcoin. Например, Bitcoin обладает сверхпростым и мощным предложением ценности в качестве цифрового золота – понятие, которое легко понимается традиционными инвесторами и даже правительствами. «Все могут понять 'цифровое золото' — доля внимания в TradFi практически полностью принадлежит Bitcoin», – говорит Дэн МакАрдл из Messari, отмечая, что в 2024 году Bitcoin доминировал в институциональном восприятии благодаря новостям ETF и приобретениям трежери. История Ethereum более сложная, и хотя эта сложность приносит возможности, она также может сбивать с толку или отпугивать некоторых консервативных инвесторов. Кроме того, Bitcoin больше испытан как средство сбережения – он прошел через множество циклов и оставался ведущим активом, тогда как Ethereum изменился значительно и продолжает сталкиваться с конкуренцией платформ. О конкуренции: Ethereum соревнуется не только с Bitcoin за инвестиционные средства, но также и с другими платформами смарт-контрактов (например, Solana, Cardano и др.). Если Ethereum споткнется (из-за высоких комиссий или технических проблем), альтернативы могут перехватить часть использования, что может ослабить ультра-бычий сценарий. На самом деле, в 2024 году Ethereum действительно заметил стагнацию роста в таких областях, как NFT и игровая индустрия, как указывал аналитик Алекс Торн. Некоторые новые проекты и розничные пользователи экспериментировали с Solana (которая предлагает более быстрые и дешевые транзакции и испытала бум мемкойнов в 2024 году). МакАрдл даже сказал: «Крупнейший конкурент Ethereum - это Solana... UX Solana намного лучше на L1, и новые розничные участники стекаются к Solana», хотя он по-прежнему считает, что подход Ethereum, ориентированный на rollup, выиграет в долгосрочной перспективе. Наличие сильных конкурентов означает, что Ethereum не может спокойно почивать на лаврах; чтобы по-настоящему бросить вызов доминированию Bitcoin, Ethereum также должен противостоять другим L1 и удерживать свою позицию ведущей платформы смарт-контрактов.
На данный момент стратегия Ethereum по масштабированию второго уровня (rollups), кажется, работает – такие сети, как Arbitrum, Optimism и Base от Coinbase, процветают, привлекая пользователей в экосистему Ethereum, не перегружая основную цепь. На L2 сейчас приходится более 50% транзакций Ethereum, что помогает масштабировать использование без огромных комиссий. Если Ethereum успешно масштабируется для обработки массового принятия (через шардинг данных и т. д.), он может стать основой для большей части мирового финансового сектора. Это такой сценарий, в котором стоимость Ethereum может взорваться и подойти к Bitcoin или даже превысить его. Проще говоря, если Ethereum станет базовым слоем для глобальных децентрализованных финансов и, возможно, других секторов (цепочки поставок, социальные сети и т. д.), его общий адресный рынок может быть огромен – возможно, больше, чем TAM "цифрового золота" (хотя рынок золота составляет около $12Т, глобальная финансовая инфраструктура намного больше). Это поддерживает долгосрочный бычий сценарий, что потенциальный рынок и использование Ethereum больше, чем у Bitcoin.
Многие в сообществе Ethereum считают, что flippening неизбежен в конечном итоге; однако многие сторонние участники Bitcoin считают, что это никогда не случится, потому что уникальное предназначение и фиксированное предложение Bitcoin придают ему статус, который Ether (с изменяемыми протоколами и отсутствием ограничения) не может сравнить. Реальность может находиться где-то посередине: возможно, Ethereum не нужно обгонять Bitcoin, чтобы считаться равноправной основой. Уже к 2025 году мы часто говорим о двойных столпах криптовалюты: Bitcoin и Ethereum, у каждого из них своя роль. Отчет VanEck в 2024 году хорошо выразил это: «Bitcoin и Ethereum, два столпа цифровых финансов, достигли небывалых высот... пересечение между Уолл-стрит и криптовалютой подчеркивает, как цифровые активы стали мейнстримом». Вероятнее всего, вместо того чтобы один заменил другого, они сосуществуют на вершине, их конкуренция побуждает каждый развиваться (даже косвенно). Возможно, Bitcoin интегрирует больше функций (например, drivechains или сайдчейны, позволяющие создавать контракты) для сохранения конкурентоспособности, а Ethereum может усилить аспекты "звучных денег" для привлечения большего спроса в качестве средства сбережения. Рынок может хорошо рассматривать Bitcoin как наилучшее средство сбережения и Ethereum как наилучший утилитарный актив, и назначить им рыночные капиталы, отражающие эти различные ниши – возможно, близкие показатели по порядку величины.
В краткосрочной перспективе (в ближайшие 6–12 месяцев) многие аналитики действительно прогнозируют, что Ethereum продолжит превосходить Bitcoin если бычий рынок продолжится. Мы отметили мнение Новограца о ETH > BTC до конца 2025 года. Джеймс Сейффарт из Bloomberg отметил интересный момент: интерес к Ethereum ETF может быть вызван ростом цены ETH, а не наоборот – ситуация "курица или яйцо". Если цена Ethereum продолжит попадать в заголовки (например, достигнет $5,000 и устремится к новому историческому максимуму), это может привлечь еще больше притоков и розничных покупок, что еще больше усилит его относительно Bitcoin. Статья с прогнозом цен CoinGape предположила, что быки нацелены на ETH за ~$5,400, если активность DeFi и TVL (общий объем заблокированных средств в DeFi) продолжат расти. Bitcoin, напротив, может рассматриваться как более медленно движущийся актив (хотя все еще потенциально стабильно поднимающийся к, скажем, $150,000, если сохранятся бычьи условия). Таким образом, Ethereum действительно может видеть дальнейшие приросты, превышающие Bitcoin по процентному соотношению, особенно учитывая, сколько ETH потерял против BTC во время медвежьего рынка 2022 года (ETH/BTC значительно упал; у него есть возможность возвратиться к высоким значениям).
Тем не менее, здравые голоса предостерегают, что Bitcoin вряд ли будет легко свергнуть. Например, Bitcoin имеет преимущество первопроходца и самое простое предложение ценности (что привлекает правительства – например, именно его принимают в качестве законной денежной единицы или в экспериментах с резервами центральных банков, пока не Ethereum). Кроме того, ликвидность и нормативная ясность Bitcoin сейчас даже лучше, чем у Ethereum (никто не ставит под вопрос статус Bitcoin как товара, в то время как Ethereum, хотя в большинстве своем считается товаром, имел некоторых критиков). Существует также психологическая якорная точка: Bitcoin как "индекс" криптовалюты. Даже если Ethereum вырастет, чтобы быть равным по ценности, многие считают BTC эталоном. Статья на Nasdaq.com откровенно сказала "этот большой рубеж для Ethereum сейчас выглядит дальше, чем когда-либо", отметив, что в начале 2024 года рыночная капитализация Bitcoin составляла $1.7T против $234B у ETH (огромная разница). Очевидно, что эти числа изменились с недавними ралли, но это подчеркивает, что Ethereum значительно потерял по сравнению с Bitcoin с 2021 по 2024 год, так что он выкарабкивается из ямы. "Флиппенинг кажется дальше, чем когда-либо... Ether упал более чем на 50% против Bitcoin с 2021 года" на конец 2024 года. Действительно, ETH/BTC в конце 2024 года кратковременно даже опустился ниже пика предыдущего цикла (2016 года), что было обескураживающим для сторонников ETH. Это показывает, что Bitcoin может сильно подтверждать свое доминирующее положение. Если, скажем, макроусловия вызвают переход к качественным активам в криптовалюте, Bitcoin, вероятно, обгонит в период спада (как это было в аварии 2022 года, относительно говоря).
В конечном счете, насколько светлое будущее у Ethereum? Очень светлое, если смотреть на тенденции развития и принятия – но не без вызовов. Следующее десятилетие Ethereum может увидеть его в роли основы триллионного сектора децентрализованных финансов, служащего слоем урегулирования для глобальных цифровых ценных бумаг и активов, и приветствующего новшества, такие как децентрализованные социальные сети или игровые экономики. Если это станет реальностью, ценность Ethereum может быть выше на порядки, потенциально соперничая с рыночной капитализацией крупнейших технологических компаний или даже основных валют. Виталик Бутерин часто говорит о том, чтобы сделать Ethereum масштабируемым до уровня "основы мировой финансовой системы". Части (слои второго уровня, шардинг и т. д.) устанавливаются для попытки реализации этого видения. Между тем, путь Bitcoin более стабилен: он, вероятно, останется основным средством сбережения, возможно, достигнув статуса золота и многотриллионного капитала, если больше институтов и даже центральные банки будут держать его в качестве резервного. В процентном соотношении роста у Ethereum, пожалуй, больше потенциала роста, поскольку он сейчас меньше и имеет больше рычагов для увеличения (технологические улучшения, новые случаи использования). Но у него также больше рисков в исполнении и конкуренции.
В ближайшем будущем одним из ключевых событий может стать возможное одобрение спотового Bitcoin ETF в США (что ожидалось в 2024/2025 годах). Если/когда это произойдет, Bitcoin может быть подвергнут огромной волне притоков, что может временно изменить ситуацию. Однако, интересно, регуляторы убедились, что Ethereum не сильно отстает, почти одновременно одобрив Ethereum ETFs. Также на горизонте: если регулирующие органы разрешат ETFы ставок на ETH или если больше компаний начнут публично накапливать ETH (по аналогии с BTC). Стратегия), которая может еще больше продвинуть Ethereum. Мы видели первые проблески этого (покупка BitMine на $2 млрд, добавление Ethereum в Cosmos Health). Если бы такая фигура, как Илон Маск, или крупный суверенный фонд заявили бы о большой аллокации в Ethereum, это стало бы парадигмальным сдвигом, аналогичным покупке Bitcoin компанией Tesla в 2021 году. Пока этого не произошло в крупных объемах, но вероятность растет по мере того, как Ethereum доказывает свою состоятельность.
Еще один важный фактор — это сообщество и импульс развития. У Ethereum одно из крупнейших сообществ разработчиков в криптоиндустрии, и он продолжает внедрять улучшения и приложения (рост экосистем Layer-2, таких как Superchain от Optimism, zkSync и др., все они привязаны к Ethereum). Разработка Bitcoin идет гораздо медленнее и более консервативно (хотя по своим целям он тоже надежен). На достаточно длинной временной линии, если Ethereum будет эволюционировать, а Bitcoin останется статичным, Ethereum, возможно, сможет захватить многие функции — но простота Bitcoin также является его сильной стороной (меньше возможностей для атак, надежная денежная политика и т.д.).
Поэтому многие считают будущее комплементарным: Bitcoin как цифровое золото и базовое средство расчета за ценность, Ethereum как цифровое топливо, питающее децентрализованную экономику. Оба могут процветать, и инвестору может быть выгодно иметь в портфеле как то, так и другое. «Есть много места для роста как у ETH, так и у BTC», — как мудро отмечено в одном из новостных бюллетеней Coinbase. В сценарии, где криптоиндустрия в целом разрастается до, скажем, $10 триллионов в 2025 году (с примерно ~$2 триллионов сейчас), возможно, Bitcoin сможет занимать $5 триллионов из общей суммы, а Ethereum $3 триллиона (а остальное альткоины) — что все равно будет не флиппенингом, но все же огромным. Или, возможно, Ethereum вырастет и сравняется с Bitcoin на ~$4 триллиона каждое. Точно предсказать сложно, но ясно, что роль Ethereum становится почти столь же незаменимой, как роль Bitcoin в криптоиндустрии.
На ближайшую перспективу акцент сделан на том, сможет ли Ether удержать лидерство во второй половине текущего цикла. Основные моменты для наблюдения: Превысит ли Ethereum свой предыдущий исторический максимум (~$4,870 из ноября 2021 года)? Если да, он может достигнуть параболического роста, опережая BTC, который также находится на этапе открытия новых высот, но, скорее всего, будет иметь более значительное сопротивление на круглых числах. А также, поднимаются ли метрики сети Ethereum (такие как общий заблокированный в DeFi стоимость, активность NFT, использование L2)? Признаки указывают вверх: DeFi TVL Ethereum восстанавливается, и запускаются новые приложения (например, кредитование реальных активов, институциональные DeFi платформы). Если метрики использования подтверждают, что утилитарность Ethereum растет вместе с ценой, это укрепляет легитимность роста и может привлечь больше долгосрочных инвесторов.
В заключение, текущее превосходство Ethereum над Bitcoin является продуктом множества пересекающихся факторов: институциональное принятие через ETF, накопление китов и компаний, улучшенная токеномика, регуляторные "зеленые светы" и циклическая рыночная ротация. Каждый из них внес вклад в превращение Ethereum в звезду последних месяцев. Хотя Bitcoin остается безусловным лидером в мире криптовалют, Ethereum все больше выглядит как серьезный соперник, предлагающий иную ценность. Его будущее кажется чрезвычайно светлым, с вероятными дальнейшими успехами, если он продолжит следовать этому курсу. Как и в любом рынке, будут неожиданные повороты — волатильность Ethereum выше, и не стоит списывать Bitcoin со счетов (он часто возвращается с триумфом). Но на данный момент Ethereum крепко захватил контроль над повествованием и вниманием инвесторов, и многие считают, что это может быть цикл Ethereum, чтобы сиять ярче всего.
И Bitcoin, и Ethereum вошли в мейнстрим финансовой арены, и вместо битвы "либо-то", история может быть "и": Bitcoin и Ethereum ведут к созреванию криптоиндустрии. Однако конкурентная энергия между ними стимулирует инновации и инвестиции, которые двигают всю индустрию вперед. Для криптоэнтузиастов и инвесторов, видеть, как Ether превосходит Bitcoin, является напоминанием, что крипторынок не статичен — лидерство может изменяться по мере того, как технологии развиваются и возникают новые возможности. Всплеск Ethereum в 2025 году является примером этой динамичной эволюции, и независимо от того, превзойдет ли он в конечном итоге Bitcoin, он закрепил за собой роль незаменимого столпа в мире цифровых активов с очень многообещающим будущим. Как могла бы выразиться Ассишейтед Пресс в аналитическом тоне: недавний подъем Ethereum отражает слияние энтузиазма инвесторов и фундаментального прогресса, делая его криптовалютой, которая, по крайней мере на данный момент, затмевает своего старшего соперника в гонке за доминирование в криптопространстве.