Эфирный сезон? Как ETH может возглавить следующую волну альткоинов и трансформировать сети второго уровня в 2025 году

Цена Ethereum в 2025 году значительно выросла, недавно достигнув около $4,600 – его самого высокого уровня с декабря 2021 года. Это драматическое увеличение снова привлекло внимание к второй по величине криптовалюте в мире и подняло насущный вопрос: ведет ли теперь Ethereum новый сезон альткоинов? Криптовалютные трейдеры и аналитики охвачены оптимизмом, поскольку институциональные потоки вливаются в фонды Ether, а розничная активность набирает обороты, однако остается неопределенность, является ли это настоящим бумом альткоинов или же это просто "сезон Ethereum" – ралли, в значительной степени сосредоточенное на самом ETH. В этом объяснении мы рассмотрим доказательства и контекст недавнего превосходства Ethereum, проверим, как оно вписывается в более широкий цикл криптовалютного рынка, и изучим, что это может значить для других альткоинов и экосистемы Layer-2 Ethereum.

Термин "сезон альткоинов" относится к периодам, когда альтерантивные криптовалюты (по сути, все криптоактивы, кроме Биткоина) демонстрируют крупные повышения и превосходят Биткоин в течение продолжительного времени. Эти фазы обычно характеризуются выходом капитала из Биткоина в более рискованные монеты, быстрым ростом цен и лихорадочным настроением на рынке среди инвесторов, стремящихся поймать следующий большой выигрыш. Исторически, сезоны альткоинов следовали за крупными ралли Биткоина, когда цена Биткоина стабилизируется, и трейдеры ищут более высокие доходности в других активах.

Сегодня, с учетом того, что Биткоин достигает новых рекордных максимумов выше $100,000, а затем остывает, условия кажутся подходящими для блеска альткоинов. Ethereum, крупнейший альткоин, демонстрирует сильные бычьи сигналы – от рекордной активности в сети до беспрецедентного институционального интереса – что позволяет предположить, что он мог бы стать основным двигателем следующего подъема альткоинов. Однако действительно ли более широкий рынок альткоинов переходит на более высокую передачу, или мы наблюдаем более центроэфирный феномен? И, что важно, если ралли, возглавляемое Ethereum, развернется, какие рябь эффекты он будет иметь на остальную часть криптоэкосистемы, особенно на быстрорастущие сети второго уровня, построенные поверх Ethereum?

В этой статье мы сосредоточимся на текущем состоянии дел в 2025 году, а также извлечем уроки из прошлых рыночных циклов. Мы разберем ключевые факторы, стимулирующие рост Ethereum (например, потоки в биржевые фонды и корпоративное принятие), здоровье сети Ethereum и меняющийся нарратив, представляющий ETH как "основу" децентрализованных финансов. Мы также рассмотрим ранние признаки сезона альткоинов: доминирование Биткоина в общей рыночной стоимости начало снижаться, и некоторые старые альткоины внезапно оживают – классические сигналы ротации. Одновременно следует сохранять осторожность. Мы обсудим потенциальные риски – включая предупреждения самого основателя Ethereum Виталика Бутерина о чрезмерных институциональных ставках – и возможность того, что текущая эйфория столкнётся с откатами. Наконец, учитывая, что успех Ethereum становится все больше связан с решениями по масштабированию второго уровня, мы исследуем, что "сезон Ethereum" значит для сетей второго уровня, таких как Arbitrum, Optimism и Base, которые обрабатывают все большую долю транзакций.

Возрождение Ethereum в 2025: Возврат к рекордам

После изнурительного медвежьего рынка в 2022–2023 годах Ethereum продемонстрировал впечатляющий камбэк за последний год. В начале августа 2025 года Ether преодолел уровень $4,000 впервые за почти четыре года, затем быстро преодолел отметки $4,200 и $4,500 за считанные дни. К середине августа ETH кратковременно достиг примерно $4,600, приблизившись в нескольких процентах от своего исторического максимума около $4,800, установленного в ноябре 2021 года. Для сравнения, Ethereum падал до минимумов около $1,000 во время последнего медвежьего рынка, поэтому это ралли означает увеличение более чем в четыре раза по сравнению с этими низкими уровнями. Сильный восходящий момент подчеркнут всплесками закрытия коротких позиций: по мере роста цен трейдеры, ставившие против ETH, были вынуждены ликвидировать позиции, что еще больше ускорило рост. В одном 48-часовом периоде были ликвидированы свыше $200 миллионов в коротких позициях на ETH на биржах, добавив топлива к всплеску Ethereum. "Медведи ETH уничтожаются", – шутливо заметил один аналитик, когда стремительные ценовые движения захватили многих пессимистично настроенных трейдеров врасплох. Этот каскад ликвидаций не только подчеркивает силу ралли, но также намекает на изменение рыночных настроений в пользу Ethereum.

Несколько количественных индикаторов отражают возвращение Ethereum к бычьей форме. Объемы торговли выросли параллельно с ценой: 8 августа, когда ETH впервые преодолел $4,000, торговая активность на крупных биржах почти утроилась по сравнению с дневной средней. Такие высокие объемы сигнализируют о решительном интересе как со стороны розничных, так и институциональных игроков, поскольку Ethereum восполняет утраченные позиции. Более того, данные о транзакциях на блокчейне показывают беспрецедентное использование сети Ethereum, что подкрепляет представление о том, что это ралли поддерживается подлинным спросом, а не чистой спекуляцией. В июле 2025 года блокчейн Ethereum зафиксировал 46,67 миллиона транзакций за месяц – самый высокий ежемесячный показатель в его истории. Иными словами, активность транзакций Ethereum никогда не была выше, чем сейчас, даже по сравнению с лихорадочным пиком конца 2021 года. В долларовом выражении объем транзакций на блокчейне Ethereum достиг рекордных $238 миллиардов в июле 2025 года, что на 70% больше по сравнению с предыдущим месяцем. Будь это пользователи, торгующие на децентрализованных биржах, перемещающие стейблкоины или взаимодействующие со смарт-контрактами, огромная ценность, рассчитываемая на Ethereum, ошеломляет и отражает процветающую экосистему.

Ключевым моментом является то, что эта активность не (еще) перегруживает сеть чрезмерными комиссиями, как это происходило в прошлом. Средние комиссии за транзакции на Ethereum оставались в диапазоне от $0 до $4 в течение июля и начала августа, с редкими скачками до $6–$8 в периоды пиковой нагрузки. Для сравнения, во время бычьего рынка 2021 года нередко было видеть двух- или даже трехзначные долларовые комиссии за одну транзакцию Ethereum в периоды высокого спроса. Текущие относительно низкие комиссии указывают на то, что улучшения масштабируемости Ethereum и использование решений второго уровня уменьшают перегрузку (о чем подробнее в последующих разделах). Фактически, блоки на Ethereum в среднем заполнены только наполовину (около 50% использования газа), что свидетельствует о запасной емкости благодаря обновлениям протокола и внерейковым решениям масштабирования. Это положительный знак того, что сеть может справиться с дальнейшим ростом без немедленного ценообразования для пользователей с высокими затратами.

Дополнительным показателем уверенности в будущем Ethereum является количество ETH, которое блокируется, а не торгуется. С момента успешного перехода Ethereum на консенсус proof-of-stake (Слияние в 2022 году) все больше и больше держателей начали размещать своих Eth в сети для обеспечения ее безопасности и получения дохода. На август 2025 года более 30% общего предложения ETH теперь участвует в размещении в депозитных контрактах сети. Это значительное увеличение всего за пару лет и превышает 120 миллионов ETH, оцененных более чем в $150 миллиардов по текущим ценам. Размещение эффективно выводит эти монеты из регулярного обращения (по крайней мере на некоторый период), что способствует сжатию предложения, которое может способствовать росту цен. В соответствии с этим количество Ether, хранящегося на биржах, готового к продаже, резко сократилось. Держимый на биржах ETH снизился до 15,3 миллиона ETH, что является самым низким уровнем с 2016 года. Другими словами, одна из восьми существующих монет Ether теперь заблокирована в размещении, а доля, находящаяся в горячих кошельках бирж, на девятилетнем минимуме. Эта комбинация указывает на то, что многие инвесторы держат на долгосрочную перспективу, либо зарабатывая на вознаграждениях от ставок, либо, по крайней мере, не собираясь продавать на биржах. Такие динамики снижают давление продаж и могут создать более тесное рыночное предложение, что, в свою очередь, поддерживает рост цен. Аналитик Cointelegraph отметил, что эти тенденции – растущая активность на блокчейне, низкое предложение на биржах и высокая участность в ставках – являются бычьими индикаторами для ETH.

Позитивная обратная связь вокруг Ethereum очевидна. По мере роста цен ETH, создание так называемого "эффекта богатства на блокчейне" – инвесторы видят, как растет стоимость их портфелей, и часто переводят часть прибыли в другие токены, распространяя ралли на более широкий рынок альткоинов. Мы начинаем наблюдать эту ротацию (например, токены средней капитализации, такие как Litecoin, Solana и Chainlink, зафиксировали двузначные приросты наряду с Ethereum). Но прежде чем изучать пейзаж альткоинов, важно понять почему Ethereum сейчас растет. Ралли не произошло в вакууме; несколько фундаментальных факторов и меняющийся макроскопический фон сыграли свою роль. В следующем разделе мы разберем ключевые факторы – от потоков в биржевые фонды до изменения нарратива среди крупных инвесторов, которые объединяются чтобы сделать Ethereum, безусловно, самым горячим крупным криптоактивом 2025 года.

Год назад). Это был поворотный момент для восприятия криптовалют, когда альткоины стали более заметной и обсуждаемой частью рынка. Однако впоследствии этот период был омрачен резким падением цен, так как многие из этих новых токенов оказались бесполезными.

• Весна 2021 года: Еще один яркий пример альтсезона. На фоне уже продолжавшегося бычьего рынка большая часть внимания была направлена на Биткойн. Однако начиная с марта-апреля 2021 года, внимание переключилось на альткоины. В этот период многие токены показали многократный рост благодаря надуванию пузырей вокруг NFT и бесчисленным новым проектам DeFi. Ethereum в этом сезоне снова был на передовой, достигнув исторических максимумов около $4,300.

Осознание того, что разительно увеличившаяся капитализация альткоинов способствовала снижению доминирования Биткойна, заставило многих инвесторов все более активно принимать участие в альтсезоне. И хотя они могут создать заманчивые возможности для прибыли, альтсезоны также знаменуют собой пики волатильности и рисков.

В текущих условиях, чтобы ответить на вопрос о новом альтсезоне, необходимо учитывать много факторов. Будут ли альткоины продолжать превосходить Биткойн, зависит от множества переменных, включая макроэкономические условия, изменения регуляторной среды и того, как рынок воспринимает такие проекты, как Ethereum, как часть основополагающей финансовой инфраструктуры будущего.Прошлый год) и многие мелкие альткоины, такие как Ripple (XRP), Cardano и другие, испытали экспоненциальный рост. На короткое время казалось, что каждая монета была стремительным взлетом, и даже Биткойн стал "скучным" по сравнению. Этот альтсезон резко закончился в начале 2018 года, когда опасения по поводу регулирования ICO и общая усталость рынка вызвали резкий спад — многие альткоины потеряли большую часть своей стоимости в последующем медвежьем рынке.

• Альтсезон 2021 года: Переносимся в 2020–2021 годы, криптовалютный рынок испытал еще один значительный бычий цикл. Биткойн снова возглавил ранний рост, достигнув рекордных на тот момент максимумов (~64 тыс. долларов в апреле 2021 года). Но после этого начального всплеска Биткойна внимание переключилось на альткоины весной. К маю 2021 года доминирование Биткойна снизилось с около 70% в начале 2021 года до примерно 40% к середине года. В этот период мемкоины, такие как Dogecoin и Shiba Inu, достигли невероятного роста (Dogecoin получил известность, увеличившись более чем на 10 000% за несколько месяцев, ускоренный благодаря социальным сетям и вниманию знаменитостей). В то же время сектора, такие как NFT (невзаимозаменяемые токены), процветали на Ethereum и других цепочках, подтягивая монеты, связанные с NFT-платформами и играми. Это был более разнообразный альтсезон – не только одна тенденция, как ICO, а многие (мемкоины, DeFi-токены, токены, связанные с NFT, токены платформ смарт-контрактов) все ускорялись. К 16 апреля 2021 года популярный "Индекс альткоин-сезона" достиг показателя 98 из 100 – что являлось крайним указателем на то, что альткоины значительно превзошли Биткойн за 90-дневное окно. Проще говоря, если бы у вас были почти любые из топ-50 альткоинов в начале 2021 года, вы, вероятно, обогнали бы просто владение Биткойном за этот период. Как и в 2018 году, этот альткойновый бум в итоге утих; у Биткойна был второй ралли до нового максимума в конце 2021 года, и многие альты поочередно достигали пика, а затем отступали, когда цикл вошел в 2022 год.

Из этих эпизодов вырисовывается шаблон: альтсезоны, как правило, следуют за большим ростом цены Биткойна, как только рост цены Биткойна начинает стабилизироваться. Инвесторы с большими прибылями от BTC реинвестируют часть этого капитала в альткоины, которые, как считается, обладают более высокими краткосрочными потенциалами. Это вращение часто описывается как "прибыль от BTC -> скачок ETH -> затем скачок средне- и низкокапитальных альтов." Обычно начинается с Ethereum (будучи крупнейшим и наиболее ликвидным альткоином), а затем распространяется на все более мелкие и рисковые монеты. Ключевое требование заключается в том, чтобы Биткойн по крайней мере стабилизировался; если Биткойн обрушивается, альткоины обычно рушатся еще сильнее, предотвращая альтсезон. Но если Биткойн силен или стабилен в диапазоне, это создает уверенность и возможность для трейдеров рискнуть в альты.

Учитывая это понимание, как же складывается текущий момент? В 2025 году Биткойн пережил огромный подъем в первой половине года, преодолев свой предыдущий максимум в 69 тыс. долларов и достигнув уровней около 100 тыс. - 120 тыс. долларов к середине года. Фактически, Биткойн достиг нового исторического максимума (по сообщениям, превысив 119 тыс. долларов на некоторых биржах) в июле 2025 года. После такого исторического подъема, импульс Биткойна немного ослаб; он торговался в диапазоне 110 тыс. – 120 тыс. долларов недавно, а не продолжал нескончаемый ускоренный рост. Соответственно, мы начали видеть переход капитала к Ethereum и определенным альткоинам, пока Биткойн передыхал. Доминирование Биткойна, которое было более 60% впервые за годы во время его пикового роста, начало падать. В начале июля доминирование BTC составляло около 64%. В начале августа 2025 года оно снизилось до примерно 59% от общей рыночной капитализации криптовалюты. Это может показаться незначительным, но на рынке, стоящем триллионы, падение доминирования на 5 пунктов представляет собой многие десятки миллиардов долларов, текущих в альткоины вместо Биткойна. Наблюдатели за рынком абсолютно обращают внимание, когда доминирование BTC прерывает тренд. В действительности, технический Аналитики отметили, что прорыв доминирования Биткойнов ниже многолетней трендовой линии в середине 2025 года может стать сильным сигналом, что начинается крупный цикл альткоинов.

Кроме того, последние недели производительность Ethereum по отношению к Биткойну была поразительной. За месячный промежуток времени (с конца июля до начала августа) ETH вырос примерно на 54% в стоимости, тогда как Биткойн увеличился примерно на 10%. Такой яркий опережение Ethereum обычно является одним из ранних признаков альткоин-сезона. Индекс альткоинов BlockchainCenter в этот период медленно полз вверх – он поднялся с очень низкого показателя "сезона Биткойнов" в 30-х и 40-х (из 100), что означало, что рынок склоняется к альткоинам, но еще не находился в полноценном режиме альтсезон на начало августа. К середине августа этот индекс находится в районе низких 50-х (на грани), отражая тот факт, что около половины топовых монет обогнали Биткойн за последние 90 дней. Между тем, более краткосрочный Индекс Месяца Альткоинов показал решительный сигнал "Это Месяц Альткоинов!" (оценка выше 75) за 30-дневный период. Попросту говоря, в последний месяц импульс явно переместился в сторону альткоинов, даже если долгосрочная картина еще она полностью не перевернулась.

Мы также наблюдаем классические качественные признаки восхода альтсезона. Одним из признаков является внезапное ралли застоявшихся или "старых" альткоинов, что часто указывает на то, что ликвидность из Биткойна распространяется повсеместно. Это произошло в середине июля 2025 года: как только Биткойн отметился новым максимумом и остановился, ряд опытных альткоинов испытал большой рост. XRP (Ripple), который находился в пленении из-за своего иска SEC годами, наконец, разрешил значительную часть своих юридических неопределенностей и немедленно поднялся до нового исторического максимума около 3,65 долларов – его первый пик за семь лет. На фоне XRP другие "OG" криптовалюты, такие как Ethereum Classic (ETC), Litecoin (LTC) и Bitcoin Cash (BCH) внезапно показали двузначные дневные приросты в июле. Это старые, хорошо известные монеты, которые часто не двигаются, пока что-то большое не сдвинет рыночную динамику. Их внезапное возрождение было отмечено экспертами как возможный "ранний сигнал, что более широкий альтсезон может быть на подходе." Акшат Вайда, финансовый директор в фирме венчурного капитала Maelstrom, сказал Decrypt в июле, что *"Ралли старых токенов — это ранний сигнал" альт-раскида, хотя он предупредил, что мы можем ждать "настоящего альтсезона," чтобы увидеть, как более новые и малые токены присоединятся к вечеринке. Вайда отметил, что доминирование Биткойнов "начинает падать" с его максимумов, и "переход к альткоинам, таким как Ethereum ясно показывает, что импульс нарастает." С его точки зрения, это воспроизводит исторические шаблоны: после того, как Биткойн достигнет исторического максимума, последующие месяцы часто приносят бум альткоинов – в сущности, история повторяется в криптовалютных циклах.

Это свидетельство соответствует тому, что мы видим: Ethereum ведет "упаковку", а затем большие альткоины, такие как XRP, LTC и т. д., и, возможно, остальные альткоины позже. Стоит отметить, что не все альткоины оказались на подъеме. Многие малокапитальные или новые токены проектов оставались относительно тихими в течение июля, тогда как внимание было сконцентрировано на Ethereum и нескольких крупных монетах. Некоторые аналитики интерпретируют это как альткоиновый цикл в ранней стадии, а не в полной кутерьме. "Еще не всецело началось," как сказал Вайда. Обычно более спекулятивные монеты (вспомните малые DeFi токены, новые L1, мемкоины и т. д.) могут расти на более поздних стадиях альтсезона, когда крупные капиталы закончили свой рост, и трейдеры перемещаются дальше по кривой риска. Мы, возможно, движемся в этом направлении, если благоприятные условия сохранятся.

В общем, текущие рыночные индикаторы и наблюдения экспертов указывают на то, что может развиваться альтсезон, возглавляемый прорывом Ethereum. Доминирование Биткойна снизилось вниз от своих недавних максимальных точек – оно находится в высоких пятидесятих процентах, зоне, исторически связанной с силой альткоинов. Ethereum явно превзошел Биткойн в последнее время, и мы видим, как преобразование капитала начинает происходить. Как сказал один крипто-писатель 13 августа, "то, что мы видим сейчас, это не 'альтсезон', это 'сезон Ethereum'." Это подводит нас к интересной нюансу: идея о том, что мы, возможно, сейчас переживаем специфически "сезон Ethereum". Давайте исследуем, что это означает и чем он отличается от общего альтсезона.

Сезон Ethereum против Альтсезона: является ли Ethereum в своем собственном классе?

Фраза "сезон Ethereum" была введена рыночными аналитиками для описания сценария, где Ethereum превосходит не только Биткойн, но и превышает большинство других альткоинов – фактически становясь главным выгодоприобретателем от перенаправления капитала. В сезоне Ethereum внимание и прибыли рынка концентрируются в ETH, тогда как более мелкие альткоины (исключая Ethereum) могут отставать или расти лишь умеренно. Эта концепция набрала обороты к середине 2025 года, когда наблюдатели заметили, что, несмотря на невероятный рост Ethereum, многие альткоины фактически теряли ценность по отношению к ETH. Криптоаналитик Бенджамин Каун выделил эту тенденцию: с апреля 2025 года корзина альткоинов, исключая BTC и ETH, упала примерно на 50% при измерении относительно Ethereum. Иными словами, если у вас был индекс альткоинов, кроме Ether, эти активы в среднем потеряли половину своей стоимости в отношении ETH всего за несколько месяцев – жестокий недоперфоманс. Вывод Каун: это пока не широкий альтсезон; это представление Ethereum на данный момент. "У альткоинов будет свое время – но внимание рынка приковано к ETH, преодолевающему планку в 5 тыс. долларов," утверждает отчет от CaptainAltcoin, отражающий мнение Кауна. Пока доминированfor the majority of Layer-2 transaction volume across the Ethereum ecosystem. This highlights how important these scaling solutions have become. They’re not merely side projects but key components of Ethereum's infrastructure during a rally.

Layer-2 Adoption’s Ripple Effects

The adoption of Layer-2 networks has a ripple effect extending beyond Ethereum itself. As these networks grow, they pave the way for a wider range of applications and services. For example, decentralized finance (DeFi) has seen renewed innovation with Layer-2 integration, attracting users who were previously deterred by high transaction fees on the main Ethereum chain. This environment encourages experimentation and growth within DeFi, NFTs, and various dApps, promoting a more vibrant and accessible ecosystem.

Moreover, as more projects move to Layer-2s to take advantage of lower fees and faster transactions, there’s a noticeable shift in developer focus. This transition has prompted new dApps to launch directly on Layer-2 networks, bypassing the Layer-1 chain entirely for all but the most critical tasks. As a result, Layer-2 solutions are becoming hotspots for innovation, challenging the traditional perceptions of Layer-1 being the sole center of development.

In this evolving landscape, collaboration between Layer-1 and Layer-2 networks is crucial. Protocols that efficiently integrate various scaling solutions enjoy a competitive advantage, offering users seamless experiences across chains. These integrations underscore the importance of interoperability as a key factor in the burgeoning multi-chain future. Meanwhile, Ethereum’s Layer-1 remains the bedrock, providing security and settlement guarantees that underpin the entire ecosystem.

The continued growth and maturation of Layer-2 solutions are expected to redefine not only Ethereum’s future but also the broader crypto space. As they enable a more scalable and cost-effective environment, new possibilities for blockchain applications arise, enhancing Ethereum’s role as the leading smart contract platform while setting the stage for a diverse and resilient decentralized economy.formatted.

Content (in Russian): составляет более 80% всех комиссий за транзакции L2, генерируя почти 6 миллионов долларов ежемесячного дохода (что свидетельствует о очень высоком использовании). Некоторая часть этой активности обусловлена циклами ажиотажа (например, в экосистеме Base была ажиотажная торговля мем-криптовалютой и новое социальное приложение), но, что важно, это демонстрирует масштабируемость более широкой сети Ethereum. В определенный момент только Base обработала больше транзакций, чем весь основой сетевой Ethereum, и в совокупности L2 типично обрабатывают многие кратные пропускной способности L1. Тем не менее, сам Ethereum L1 не сломался – его использование блоков составляет около 50%, комиссии умеренные, и он выполняет свою роль финального расчетного уровня.

Что это означает для потенциального сезона альткоинов во главе с Ethereum? Это означает, что следующая волна ажиотажа вокруг альткоинов может выглядеть и ощущаться иначе для участников. В 2017, если вы пытались купить "горячий" ICO токен, то, вероятно, делали это на Ethereum L1 и платили высокие комиссии (или сеть отставала). В 2021 торговля токенами DeFi или чеканка NFT на Ethereum стала чрезмерно дорогой в пиковые периоды, затрудняя доступ меньшим пользователям. В 2025 году, Layer-2 предлагает выход для обработки всплеска транзакций без перегрузки основной сети Ethereum. Если миллионы новых пользователей устремятся в крипту в погоне за доходами от альткоинов, их можно будет привлечь через L2, где они получат низкие комиссии и быстрые подтверждения, при этом их безопасность в конечном итоге обеспечивается Ethereum. Это вероятно будет стимулировать даже больше активности, так как обычное ограничение для маний на альткоины – например, комиссии в $50 или $100 на Ethereum, делающие мелкие сделки экономически нецелесообразными – теперь гораздо менее острая проблема. Поэтому сезон альткоинов в эпоху Layer-2 может потенциально быть более интенсивным и включать еще большее количество транзакций, чем предыдущие, поскольку емкость намного больше. Это также означает, что выгоды вернутся обратно к Ethereum: каждая сделка на Arbitrum или Base в конечном итоге использует ETH (для оплаты комиссий L2, которые в конечном итоге потребляют ETH на L1) и демонстрирует платформенный эффект Ethereum.

Токены и экосистемы Layer-2 сами могут стать частью истории сезона альткоинов. Многие сети L2 запустили токены (Arbitrum’s ARB, Optimism’s OP и др.), и эти токены могут расти в цене, если спекуляции повернутся в их сторону. До сих пор результаты токенов L2 были несколько разочаровывающими – например, ARB торгуется ниже его начальной цены аирдропа на август, хотя Arbitrum является одной из лучших по использованию rollup. Некоторые трейдеры связывают это с тем, что эти токены в основном являются токенами управления (не обязательными для использования сети, за исключением платы комиссии в некоторых случаях), поэтому их стоимость не напрямую связана с использованием. Однако в эйфоричном рынке фундаментальные показатели часто отступают на второй план перед нарративом. Если Ethereum будет расти и люди будут искать "следующий Ethereum", они могут повысить ставки на проекты связанные с L2 или DeFi-протоколы, работающие на L2, ожидая, что они подтянутся. Уже видны намеки на это: когда цена Ethereum прорывало $4,200, оптимизм распространился на криптовалюты с меньшей рыночной капитализацией, и один отчет отметил «smaller-cap altcoins follow ETH’s bullish trajectory». Указано, что ралли Ethereum «запускает более широкое рыночное участие», что означает, что трейдеры начинают распространяться за пределы просто ETH.

Более того, конкретные успехи на L2 могут создать свои собственные мини-сезоны. Например, если какое-то приложение DeFi на Layer-2 станет популярным (как Compound или Uniswap начали DeFi Summer на Ethereum в 2020 году), это может привлечь множество новых пользователей и капитал на этот L2. Мы уже видели ранние примеры: социальная платформа токенов friend.tech, запущенная на Base в августе 2023 года, принесла всплеск транзакций и сборов для Base. В текущем климате любое вирусное dApp на L2 может направить внимание (и стоимость токена) на этот уровень. Это добавляет новое измерение к сезону альткоинов: только ли мы рассматриваем какую монету, но и на какой цепочке происходят действия. На данный момент Ethereum и его Layer-2 образуют своего рода взаимосвязанную мегасистему, и вместе они доминируют в многих секторах (DeFi TVL, торговля NFT, стейблкоины на цепи и т.д.). Как отмечалось ранее, Ethereum хранит 58% всех токенизированных активов среди всех цепочек – безусловно, наибольшая доля. Поэтому, если действительно будет яркий сезон альткоинов, многое из этого может развернуться на основной сети Ethereum и L2, подкрепляя позицию Ethereum. Показательно, что и после всего роста конкурирующих блокчейнов в последние годы, Ethereum все еще является опорой большей части ончейн экономической активности в категориях как стейблкоины и токены реальных активов.

Потенциальная проблема с L2 в период ажиотажа – это разбивание мостиков и ликвидности. Пользователи должны перемещать активы между Ethereum L1 и различными L2 (а возможно и другими L1). В быстро движущемся рынке, мосты могут стать узкими местами или точками риска (взломы, задержки). Однако инфраструктура здесь тоже улучшилась, с многими быстрыми мостами и децентрализованными протоколами, сейчас позволяющими быстро перевозить средства. Если комиссии Ethereum действительно достигнут пика при абсолютной нагрузке, может возникнуть некоторый хаос с переводом средств, но вероятно намного менее серьезный, чем в прошлые циклы благодаря продуманному планированию и множеству опций (например, всегда можно торговать на другом L2 вместо того, чтобы возвращаться обратно на L1).

В сущности, Layer-2 гарантирующут, что проведенный Ethereum сезон альткоинов может быть больше и более доступнее, чем когда-либо. Они позволяют масштабы азартов. Для среднего пользователя это означает, что вы можете испытать следующий бум альткоинов через сети, такие как Arbitrum или Base, даже не касаясь напрямую основной сети Ethereum – тем не менее, Ethereum все еще будет обеспечивающим безопасность фоном, который делает все это возможным. Это также означает, что нарратив о том, что Ethereum является "основой будущих финансов", подтверждается в реальном времени: в то время как Bitcoin в основном находится в кошельках как цифровое золото, сеть Ethereum (с его расширениями L2) полна активностью, торговлей и инновациями даже в пиковые моменты.

С точки зрения инвестиций можно сделать вывод, что если вы верите в приход сезона альткоинов, ставка на Ethereum и его экосистему может быть относительно более безопасным способом захватить этот потенциальный рост. Это то, что даже заметные аналитики рекомендовлючают. Ветеран-трейдер Микаэль Ван де Поппе отметил, что стремительный рост Ethereum до $4,200 был "диким движением", и погоня за ним на таких высотах несет в себе риск, распределение капитала на проекты в эко системе ETH может доставить лучшие процентные возвраты, если импульс сохранится. Его довод состоит в том, что меньшие проекты, связанные с Ethereum (как определенные tokены L2 или DeFi-протоколы), могут показать сверхдоходности, как только ралли расширится, потенциально превзойдя даже ETH, но они все еще связаны с успехом Ethereum. Иными словами, если вы оптимистичны насчет ETH, есть несколько способов внутри его орбиты, чтобы это выразить – хотя, конечно, с более высоким риском.

Для суммирования, сети Layer-2 выступают ключевой инфраструктурой и вероятными выгодоприобретателями в случае рыночного ралли, инициированного Ethereum. Если Ethereum действительно будет вести новый сезон альткоинов, ожидайте, что использование L2 установит новые рекорды, так как пользователи устремятся на более дешевые платформы для торговли и инвестиций. Уже к середине 2025 года L2 обработают большинство транзакций (85%+) в экосистеме Ethereum. Эта тенденция только усилится, если темп спекуляций возрастет. Конечная цель, вы

нанная многими сторонниками Ethereum, где основная цепь является безопасным расчетным слоем и большинство активности происходит на L2, практически реализуется. Сезон альткоинов станет проверкой того, насколько далеко можно зайти с этим "модульным" подходом, чтобы удовлетворить волну спроса. Все признаки пока обнадеживают: сеть имеет туристический потенциал, комиссии низкие, а такие обновления как Dencun выполнили свою задачу в усилении емкости. Для трейдеров и разработчиков это захватывающая перспектива: бычий тренд без тех же узких мест и болевых точек, что и в прошлый раз.

Конечно, ни одно ралли не происходит без рисков. Важно умерить энтузиазм с пониманием того, что может пойти не так или выбить рынок из колеи. В заключительной части мы рассмотрим ключевые риски и неопределенности, которые могут повлиять на траекторию Ethereum и более широкую теорию сезона альткоинов.

Риски и Вызовы: Остерегайтесь в Порыве Эйфории

Хотя текущая перспектива для Ethereum и альткоинов несомненно оптимистична, важно признать, что криптовалютный рынок остается крайне волатильным и полным рисков. История показала, что громкие ралли могут внезапно обернуться вспять, и новые вызовы могут появляться именно тогда, когда вещи кажутся наиболее бычьими. Вот некоторые ключевые риски и факторы, которые нужно учитывать при оценке того, удастся ли Ethereum успешно вести продолжительный сезон альткоинов:

1. Перегрев и Откаты: Быстрое повышение цен часто закладывает основу для собственной корректировки. Поскольку Ethereum находится на пике близко к своим высотам за весь период, некоторые трейдеры начинают опасаться краткосрочного отката. По данным из ончейн, фиксирование прибыли краткосрочными держателями уже на подъеме. Мы видели отрывок этого, когда ETH ненадолго достигло $4,600 – вскоре после этого произошло небольшая продажа, так как спекулянты зафиксировали прибыль, вызвав небольшие сплывы. Индикаторы рыночного настроения также дают предупреждения; Santiment отметил, что убедительные разговоры резко возрастают по мере того, как ETH пересекло $4k, что может свидетельствовать о чрезмерной уверенности. В сильных трендах паузы или корректировки являются здоровыми и ожидаемыми. Даже стойкие быки призывают к осторожности при покупке на таких высотах без плана. Мы должны помнить, что после предыдущего пика Ethereum в 2021 году он пережил несколько 20-30% корректировок на пути вверх и гораздо большие в последующие медвежьи рынки. Внезапное макроэкономическое потрясение или волна дезинвестирования могла бы с легкостью привести к коррекции значительной части его прироста в краткосрочной перспективе. Такой откат, если он произойдет, может временно остановить любой пробуждающийся сезон альткоинов, потому что резкий спад ETH, скорее всего, потрясет весь рынок.

2. Институциональный перебор: Один из новых факторов риска в этом цикле, как отмечал никто иной, чем Виталик Бутерин, это возможность того, что учреждения переоценят свои усилия с Ethereum. Увлеченность вокруг ETF на Ethereum и накопление корпоративных средств, хоть и положительная, может иметь обратную сторону, если ...Content: с умом. Виталик предостерег в августе, что тенденция покупки корпорациями эфира (ETH) для своих казначейств и доходности от стекинга может превратиться в «игру с чрезмерным кредитным плечом.» Что он имел в виду? По сути, если компании или фонды занимают деньги для покупки ETH (увеличивая свои позиции) или если поставщики ETF активно используют деривативы для удовлетворения спроса, это вводит риск каскадного эффекта. Представьте, что цена ETH резко упала - те же институциональные игроки могут столкнуться с маржинальными требованиями или контролем рисков, которые заставят их продавать на падающем рынке. Джейми Элкале повторил эту обеспокоенность, предупреждая, что чрезмерное кредитное плечо казначейств может дестабилизировать экосистему, особенно если принудительные ликвидации спровоцируют каскадные распродажи. Этот сценарий несколько аналогичен предыдущим инцидентам в криптовалюте (например, использование кредитного плеча, которое способствовало аварии в середине цикла 2021 года или даже краху таких игроков, как Terra/Luna в 2022 году, хотя это было более ориентировано на DeFi). Хотя нет непосредственных признаков кризиса - корпоративные запасы все еще составляют небольшую часть предложения ETH - это фактор риска, который возрастает по мере того, как все больше крупных игроков вступают в игру. Поддержкой является то, что многие из этих институциональных инвесторов утверждают, что ориентированы на долгосрочную перспективу.

3. Регуляторные и правовые риски: Регуляторная обстановка улучшилась, но остаются некоторые угрозы. В США SEC до сих пор одобрила только фьючерсные Ethereum ETF, а не спотовые ETF. Существует оптимизм, что спотовый Ether ETF в конечном итоге может быть утвержден (особенно учитывая недавнюю юридическую победу Grayscale по биткойн-ETF), но никаких гарантий нет. Если регуляторы дадут отпор или появится какое-то негативное решение - например, классификация некоторых основанных на Ethereum доходных продуктов как ценных бумаг, это может охладить институциональный энтузиазм. В глобальном масштабе регулирование налогообложения криптовалют, лицензирование бирж или стейблкоинов может косвенно повлиять на использование Ethereum.

4. Изменения в макроэкономике: Макроэкономические факторы, благоприятствующие крипто, могут измениться. Рынки учитывают снижение процентных ставок и мягкую посадку для экономики. Однако если инфляция неожиданно возобновится или ФРС изменит позицию на более «ястребиный» тон, рискованные активы, такие как криптовалюта, могут испытать новое давление.

5. Проблемы безопасности и технологий: Основа инфраструктуры Ethereum зарекомендовала себя в процессе Merge и последующих обновлений, но быстрый рост может иногда выявлять технические узкие места или уязвимости. Один пример - риск, связанный с мостами, соединяющими Layer-2 и другие цепи. В предыдущие годы взломы мостов приводили к значительным потерям.

6. Психология рынка и тайминг: Существует высказывание: «К тому времени, как все называют это сезоном альткоинов, он почти заканчивается.» Рынки смотрят вперед и часто настроены контрциклически.

7. Конкуренция со стороны других альткоинов и блокчейнов: Еще один аспект, который стоит учитывать - это то, что, хотя Ethereum сейчас находится в центре внимания, криптовалютные рынки имеют много движущихся частей. Возможно, другой нарратив сможет украсть внимание у Ethereum, если произойдет что-то значительное.

Исходя из этих рисков, разумное управление рисками имеет ключевое значение, даже когда оптимизм велик. Основы для Ethereum выглядят сильнее, чем когда-либо, и все ингредиенты для сезона альткоинов в основном на месте, но внешние шоки или внутренние избытки могут помешать успеху. Трейдеры и инвесторы должны следить за кредитным плечом в системе (уровни заимствования), обращать внимание на любые признаки разворота тренда в доминировании BTC или импульсе ETH и не перепродавать на неликвидных альтфациях, которые могут стать трудными для выхода в случае спада.

Джейми Элкале, возможно, кратко сформулировал это: “Все ингредиенты для сезона альткоинов Ethereum здесь, но никаких гарантий нет... управление рисками остается критически важным для сохранения как ценности, так и децентрализации.” Это напоминание, что даже когда Ethereum становится «грозой для корпоративного капитала» и розничного энтузиазма, необходимо оставаться бдительными к потенциальным недостаткам.

Заключительные мысли

Примечание: Я опустил перевод для заголовков и любых упоминаний специфичных терминов или имен, которые не требовали перевода.Прибыли – должны направиться в пространство альткоинов.

На данном этапе многие составляющие уже на месте. Ethereum показал выдающиеся фундаментальные результаты: использование достигло исторических максимумов, технологические обновления увеличили мощность, и теперь актив прочно находится на институциональном радаре с рекордными потоками ETF. Нарратив вокруг Ethereum эволюционировал, чтобы подчеркнуть его важную роль в будущем финансов, что делает его привлекательной инвестиционной историей наряду с цифровым золотом Биткоина. Перетекание этого на другие альткоины началось, хотя и постепенно. Мы видели, как юридическая победа XRP подлила масла в огонь старым альтам, и как платформы децентрализованных финансов и сети второго уровня процветают благодаря импульсу Ethereum. Если Ethereum сможет сохранить свой восходящий тренд, отвязавшись от движений Биткоина, фактически вырвавшись в лидеры, это значительно закрепит его позицию над другими альткоинами и, вероятно, подтянет с собой остальную часть рынка.

Что будет дальше? Возможны несколько сценариев. В бычьем сценарии, Ethereum продолжит расти и, наконец, преодолеет свой исторический максимум, возможно, решительно поднявшись выше $5000. Такой рубеж может служить психологическим триггером, вызывающим "полное включение риска" на крипторынках. Розничный FOMO может резко возрасти, запоздавшие могут начать активно вкладываться не только в ETH, но и в различные альткоины, и классический паттерн альтсезона (сначала крупные капитализации, затем средние, затем мелкие) может быстро развернуться. В этом сценарии, вероятно, доминирование Биткоина упадет дальше в зону 50% и ниже, в то время как совокупная капитализация альткоинов (исключая BTC) значительно вырастет. Наличие ETF на Ethereum и, возможно, надвигающиеся ETF на спотовый Биткоин могут обеспечить непрерывную ликвидность, чтобы поддерживать рост, по крайней мере, некоторое время. Сети второго уровня будут процветать в этой среде, обрабатывая наплыв пользователей и транзакций, и их рост будет укреплять ценность Ethereum, создавая положительную обратную связь.

В более нейтральном сценарии, Ethereum может возглавить скромный ралли альткоинов, но не эйфорический. Возможно, ETH превзойдет и достигнет нового максимума, однако более широкие прибыли альткоинов останутся избирательными – преференции будут отданы качественным проектам или тем, у которых ясные нарративы (как токены экосистемы Ethereum, монеты, связанные с ИИ и т. д.), а не поднимутся все монеты без разбору. Это будет похоже на “сезон Ethereum”, который плавно перейдет в легкий альтсезон, но, возможно, без экстремальной мании 2017 или 2021 годов. Биткоин может оставаться относительно сильным в таком случае, сохраняя доминирование в умеренном диапазоне. На крипторынке может произойти смена лидеров (BTC, затем ETH, затем некоторые другие) без той самой экстремальной кульминации, которая исторически знаменует концовки циклов. Некоторые утверждают, что это даже может быть более здоровым, хотя и менее захватывающим для спекулянтов, надеющихся на 100-кратные движения.

И, конечно, в медвежьем сценарии, непредвиденные события – будь то макрощок или внутренняя криптопроблема – могут прервать восстановление альткоинов. Подъем Ethereum может остановиться на сопротивлении (скажем, на уровне предыдущего ATH), и если Биткоин также скорректируется вниз, весь рынок может остыть, откладывая альтсезон на более поздний срок. Стоит помнить, что, например, в 2019 году у Биткоина был большой рост, но альтсезон так и не материализовался полностью; доминирование BTC, фактически, росло на протяжении длительного периода. Может ли это повториться? Сейчас это кажется менее вероятным, учитывая, что позиция и использование Ethereum сегодня значительно сильнее, чем в 2019 году, но никаких гарантий нет.

Что касается специфически ракурса второго уровня – "что произойдет с Layer-2, если сезон Ethereum станет реальностью"? Исследования показывают, что если Ethereum вступит в период высокого спроса (как в цене, так и в сетевой активности), решения второго уровня возьмут на себя большую часть транзакционной нагрузки, позволяя росту быть более устойчивым. Мы уже это видели: когда использование Ethereum достигло рекордов, L2 обрабатывали более 85% транзакций и удерживали комиссии на низком уровне. Если сезон Ethereum усилится, мы можем ожидать, что сети второго уровня привлекут еще больше пользователей, ликвидности и, возможно, внимания инвесторов (например, венчурного финансирования или token-спекуляций). На практике это означает, что новые участники, преследующие альткоины, могут начать свое путешествие в такой сети, как Base или Arbitrum, даже не осознавая, что они используют инфраструктуру Ethereum – свидетельство того, насколько незаметным стало масштабирование. Подъем Layer-2 также подразумевает, что любой альтсезон будет более переплетен с Ethereum, чем когда-либо. Многие из самых горячих альткоинов могут быть непосредственно связаны с экосистемой Ethereum (будь то токены L2, токены DeFi или такие активы, как staked ETH деривативы). Повышение уровня Ethereum, прежде всего, поднимает лодки в его гавани.

В конечном итоге, восхождение Ethereum как потенциального лидера следующего сезона альткоинов сигнализирует о созревании второго по величине актива на крипторынке. От спекулятивного "альта" в 2015 году с одними лишь обещаниями, Ethereum превратился в многопрофильную платформу, поддерживающую огромные слои криптоэкономики. Его способность привлекать серьезный капитал и использование придает идее, что ралли альткоинов может быть основанным на фундаментальных данных, а не только на ажиотаже, обоснованность. Тем не менее, крипторынок никогда не работает исключительно на фундаментальных данных – человеческая психология, макротренды и циклы инноваций играют свою роль. Трейдерам и энтузиастам стоит оставаться информированными и гибкими. Следите за ключевыми метриками: доминирование Биткоина (продолжает ли оно снижаться?), соотношение ETH/BTC (продолжает ли Эфир наращивать преимущества над Биткоином?), общая заблокированная стоимость в DeFi и L2 (здорово ли растет или перегревается?), а также за внешними факторами, такими как утверждение ETF или решения по процентным ставкам.

В завершение, на вопрос "Возглавляет ли Ethereum новый сезон альткоинов?" можно ответить следующим образом: Ethereum, безусловно, делает самый убедительный за последние годы шаг к тому, чтобы стать факелоносцем следующего скачка альткоинов. Его недавняя работа и структурная поддержка под ним (институциональные закупки, сила на блокчейне, решения масштабирования) создали условия, весьма напоминающие прошлые периоды перед альтсезоном. Если текущие тренды сохранятся, мы действительно можем стать свидетелями настоящего "сезона Ethereum" – сезона, где Ethereum не просто лидирует, но, возможно, на какое-то время определяет рынок. И если Ethereum добьется успеха, он, вероятно, подтянет остальную часть рынка альткоинов с собой в более широкий сезон роста.

Как всегда, инвесторы должны подходить к этому увлекательному сценарию с сочетанием оптимизма и осторожности. Крипторынки могут развернуться в одно мгновение, но на данный момент импульс явно на стороне Ethereum. Сезон Ethereum вполне может наступать, и если история является хоть каким-то ориентиром, альткоины будут не далеко позади – просто помните, что сезоны меняются, и разумная стратегия переживет даже самые дикие ралли.