Почему Ethereum растет: прогнозы экспертов, покупки китов и будущее ETH в 2025 году

Эфириум снова в центре внимания благодаря мощному росту, который удивил даже опытных наблюдателей крипторынка. За последнюю неделю ETH вырос более чем на 25% — от приблизительно $3000 приблизительно до $3800 — в то время как лидер рынка, биткойн, фактически снизился на несколько процентов за тот же период.

Этот драматический разрыв знаменует собой самую высокую цену Ethereum за более чем семь месяцев и сигнализирует о потенциальной точке перелома в рыночной динамике. Что стоит за внезапным скачком цены Ethereum? Совокупность положительных факторов — от накопления китов и рекордных притоков в ETF до ясности регулирования и растущего институционального принятия — способствовала этому росту. В этой статье мы разберем ключевые причины, подпитывающие подъем Ethereum, соберем мнения экспертов и прогнозы о том, куда он может двигаться далее, и изучим потенциальные последствия для крипторынка в целом.

Недавняя переоценка Ethereum по отношению к биткойну была поразительной. За последнюю неделю ETH вырос примерно на 25%, в то время как BTC фактически упал примерно на 2%. Это заметное изменение обычной тенденции: чаще биткойн ведет за собой рынок, но сейчас Ethereum берет на себя инициативу. Аналитики предполагают, что инвесторы могут перемещать часть капитала из биткойна в Ethereum, используя свежие катализаторы, которые благоприятствуют нарративу ETH. Частично это может быть связано с препятствиями, специфичными для биткойна: например, появились новости о том, что правительство Великобритании рассматривает возможность продажи 61 000 BTC (стоимостью более $7,2 миллиарда), конфискованных в результате мошенничества в 2018 году. Перспектива такой массовой ликвидации биткойна — возможно, крупнейшей в истории криптовалюты — могла оказать давление на цену BTC, даже несмотря на то, что юридические препятствия могут задержать эту продажу. Ethereum, напротив, не сталкивается с аналогичными проблемами, и вместо этого он наслаждается «моментом главного персонажа» в этом рыночном цикле. Содержание: законодательный прогресс. Сейчас у нас есть двухпартийная поддержка разумных крипторегуляций, администрация, публично поддерживающая цифровые активы, и даже перспектива включения инвестиций в криптовалюту в пенсионные планы 401(k) на горизонте.

Фактически, сообщается, что президент Трамп готовит указ, чтобы открыть $9 триллионов в пенсионных счетах 401(k) и IRA в США для более широкого диапазона альтернативных активов, включая криптовалюты. Источники, упомянутые Financial Times, сообщают, что этот указ может быть подписан уже на этой неделе. Это дало бы указание регуляторам убрать все препятствия, мешающие поставщикам пенсионных планов предлагать криптовалютные опции. Такое изменение могло бы быть огромным: рынок 401(k) имел активы на $8.9 триллиона по состоянию на конец 2024 года. Даже небольшое распределение в криптовалюту (например, 1%–5%) эквивалентно сотням миллиардов долларов нового спроса. Министерство труда США уже удалило прежние рекомендации, которые препятствовали криптовалютам в 401(k), и крупные компании, такие как Fidelity (с $5.9 триллионов AUM), ввели пенсионные счета, включающие криптовалюты. Короче говоря, криптовалюты – включая Эфириум – становятся признанным классом активов для долгосрочных инвестиций. Считается, что Эфириум не является ценной бумагой, что также играет важную роль, поскольку доверенные лица пенсионных планов с большей вероятностью будут рассматривать ETH, если регуляторы считают его товарным активом, таким как золото или Биткойн, а не ценную бумагу, аналогичную рискованной пенни-акции.

Все эти регуляторные сигналы – товарный статус Эфириума, правовая основа для стейблкоинов, поддерживающее законодательство и исполнительные действия – создают намного более благоприятный климат для Эфириума, чем существовал год назад. Устранение неопределенности позволило накопившемуся институциональному интересу наконец выразить себя на рынке. Не случайно, что фонды Эфириума отмечают рекордные вливания (более подробно об этом далее) и что киты уверенно скупают ETH сотнями тысяч единиц теперь, когда правила стали яснее. Как заметил спикер Палаты представителей США Майк Джонсон, активная поддержка президента Трампа обеспечила прохождение этих криптоинициатив, предоставив отрасли ее крупнейшие законодательные победы за всю историю. Для Эфириума эти победы означают реальное поступление долларов в актив.

Рекордные вливания в ETF: Институции активно участвуют, поскольку спрос на Ethereum ETF растет

Возможно, самым мощным фактором роста цены Эфириума стали массовые вливания в фондовые биржевые фонды (ETF) Ethereum и другие инвестиционные продукты. В июле фонды Ethereum привлекли капитал с беспрецедентной скоростью, сигнализируя об интенсивном институциональном спросе. На самом деле, инвестиционные инструменты ETH показали свою крупнейшую недельную притоку – около $2.12 миллиарда за одну неделю, практически удвоив предыдущий рекорд. Для сравнения, фонды Биткойна показали относительно скромные притоки или даже оттоки в тот же период, что говорит о том, что Эфириум сейчас стал «горячим билетом» для инвесторов.

Рассмотрите эти поразительные цифры: В один день, 18 июля, американские SPOT-ETF по Ether коллективно поглотили $727 миллионов свежего капитала. За последний месяц фонды ETH привлекли более $3.2 миллиарда. И впервые дневной приток Ethereum ETF (приблизительно $402 миллиона 18 июля) фактически превзошел приток Биткойн ETF. В тот день продукты Ethereum показали $402.5M чистых притоков против $363M для биткойна – резкий разрыв с типичным шаблоном, при котором BTC лидирует. По данным Finbold/TrendSpider, Ethereum ETF от BlackRock (тикер ETHA) была 800-фунтовой гориллой, ответственная за 98% этих притоков ETH 18 июля. С влиянием и распределением BlackRock, ее фонд Ether быстро стал доминирующим инструментом. Общие активы в Ethereum ETF теперь увеличились до на около $18.4 миллиарда, что представляет собой огромный размер, учитывая, что SPOT ETH ETF в США существуют относительно недолго (они были запущены после утверждения SPOT крипто ETF после изменения политики администрации в начале 2025 года).

Почему Ethereum ETF вдруг стали такими популярными? Одна из главных причин заключается в ожидании интеграции доходности от стекинга. В инновационном развитии Nasdaq подала заявку в SEC, чтобы разрешить Ethereum ETF от BlackRock участвовать в стекинге Ethereum. Это произошло после того, как SEC ранее уточнила, что услуги валидация на основе доказательства доли (то есть, вознаграждения за стекинг) считаются формой дохода, а не выпуском новых ценных бумаг – открывая регуляторный путь для включения стекинга в структуру ETF. Если это будет одобрено, фонд BlackRock (крупнейший ETH ETF) сможет создать часть своих холдингов ETH с доверенными блокчейн-валидаторами и передать доходность инвесторам ETF. Это превратило бы ETF в актив, генерирующий доходность, предлагая, возможно, 3–4% годовой награды в виде дополнительного эфира на фоне роста цены. Для институциональных инвесторов и аллокаторов это чрезвычайно привлекательно – это похоже на владение акциями, выплачивающими дивиденды, а не нулевой доходностью актив.

Возможность того, что Ethereum ETF будут предлагать доходность от стекинга, суперзарядила спрос, так как она усиливает инвестиционный случай Эфириума по сравнению с Биткойном. Сеть Эфириума сейчас работает на основе доказательства доли, что означает, что держатели ETH могут блокировать свои монеты для обеспечения сети и получать вознаграждения (аналогично процентам). В настоящее время около 29–30% всех ETH заблокированы на блокчейне Ethereum, получая доходность в диапазоне от ~3% до 5% APY. До сих пор эту доходность в основном получали участники, вовлеченные в криптовалюту (запускающие валидаторные ноды или использующие услуги стекинга). Но ETF, который использует стекинг, приносит эту функцию в массовые портфели в регулируемой обертке. ETHA от BlackRock уже является крупнейшим фондом Эфириума в мире, удерживающим около 2% всех поставок ETH (около 48.9% ETH, удерживаемых ETF на глобальном уровне), и если он начнет использование стекинга, это может уменьшить доступное количество ETH и одновременно привлечь инвесторов, ищущих доходность.

Стоит отметить, что другие управляющие активами, такие как Franklin Templeton и Grayscale, также подали заявки на добавление функций стекинга к своим фондам Ether, хотя эти заявки были приостановлены в ожидании руководства от SEC. Теперь, с неофициальным благословением SEC для стекинга как источника дохода, шлюзы открываются. Аналитики индустрии ожидают, что к 2025 году большинство инвестиционных продуктов на основе Эфириума будут включать стекинг в той или иной форме, учитывая, насколько это критично для ценностного предложения актива. Это эффективно делает Эфириум «продуктивным активом, подобным облигации или дивидендной акции», в отличие от Биткойна, у которого нет встроенной доходности. Перспектива получения доходности плюс захват повышения цены может быть ключевой причиной того, почему «институции [это] показывают предпочтение к Эфириуму над Биткойном» в последнее время. Один из резюме исследований Phemex кратко изложил это: учреждения признают потенциал Эфириума для «стекинга и платежей» в дополнение к тому, что он является хранилищем стоимости.

Влияние на цену от этих потоков прямое. Когда миллиарды вливаются в фонды ETH за короткое время, фонды должны покупать эфир на открытом рынке, чтобы поддерживать акции. Например, этот недельный приток $2.12B, вероятно, перевелся в примерно 550,000–600,000 ETH покупок (при условии цен в середине $3,000) фондами в течение нескольких дней. Недаром, что во время этого всплеска, резервы Эфириума Coinbase, как сообщается, снизились – признак того, что запасы на биржах поглощались. On-chain данные Glassnode подтверждают резкое падение резервов ETH на биржах (на ~15% за 30 дней к середине июня), так как накопление усилилось. Иными словами, монеты перемещаются с бирж в долгосрочные холдинги, такие как ETF или холодное хранение, снижая давление продаж. Это создает сжатие поставок, которое толкает цену еще выше.

Расширяясь, истерия по поводу Ethereum ETF может рассматриваться как часть более широкого институционального объятия криптоинвестиционных продуктов. Недавно американские регуляторы отказывались утверждать любые SPOT крипто ETF. Теперь у нас они не только есть, но и финансовые гиганты с Уолл-стрит (BlackRock, Fidelity и др.) активно их продвигают. iShares Bitcoin и Ether фонды от BlackRock лидировали по притокам; Grayscale (крупнейший управляющий активами в криптовалюте) даже подала конфиденциально на IPO в США для возможного преобразования своих трастов в ETF и расширения предлагаемых услуг. Транспортные средства Эфириум от Grayscale уже второй и третий по размеру среди AUM after BlackRock, а в общей сложности Grayscale управляет 1.4% всего ETH (стоимостью $5.15 миллиарда) наряду с 1.15% всего BTC. Движение фирмы в сторону IPO говорит о том, что она ожидает, что рынок США для SPOT крипто ETF будет развиваться и расти дальше – снова бычий сигнал для устойчивых институциональных притоков в такие активы, как Эфириум.

Другой интересный аспект заключается в том, кто именно покупает. Помимо широких потоков ETF у нас есть конкретные примеры крупных традиционных учреждений, выделяющих ETH. Возможно, самое примечательное: сама BlackRock, как сообщается, приобрела ~27,158 ETH (примерно на $100 миллионов) 21 июля. Это было получено из on-chain данных и, вероятно, представляет собой либо позиционирование технологического управления активами фирмы в преддверии ожидаемого спроса, либо выполнение ордеров на создание ETF. В любом случае, это подчеркивает, что крупнейший управляющий активами в мире непосредственно приобретает Эфириум – что было бы трудно представить пару лет назад. И BlackRock не одинока. Другие крупные игроки, такие как Fidelity, Invesco и WisdomTree, запустили или подали на фонды Ether, что означает, что традиционные финансы широко принимают участие в экспозиции ETH.

Эффект от этих входов отражается в ценовых прогнозах от аналитиков. Многие теперь видят уровень $4,000 как неизбежную веху для Эфириума – по сути, психологический барьер, что может быть пересечен в любой день, если импульс продолжится. Более амбициозно, некоторые предсказывают, что Эфириум может нацелиться на новые исторические максимумы к более поздней части 2025 года, если институциональное принятие продолжит ускоряться. Например, Глава исследований Фондстрат Том Ли упоминает модель оценки, которая предполагает, что ETH может достичь $10,000–$15,000 к концу 2025 года при благоприятных условиях. Ли отмечает, что Эфириум является “предпочтённым выбором для блокчейн-инфраструктуры.”Stablecoins, and therefore it might command high valuation multiples like a tech platform. In the short term, his team’s technical strategist Mark Newton expects ETH to hit $4,000 by the end of July (a target now just a few percentage points away).

Для более точного объяснения: рост Ethereum в основном обусловлен тем, что крупные инвесторы осознают его растущую роль и вкладывают средства. Канал ETF просто облегчает и делает безопаснее поток этих крупных вложений. А с тем, что регуляторы становятся более благосклонными к этим продуктам — даже рассматриваются версии с доходностью — создается база для того, чтобы Ethereum оставался одним из популярных активов среди институциональных инвесторов. К тому времени, как мы переходим ко второй половине 2025 года, Ethereum ведет себя меньше как спекулятивный актив на периферии и больше как мейнстримное вложение «с хорошим будущим», по словам Atkins из SEC.

Накопление китов: крупные игроки скрытно покупают ETH на сумму свыше $2,6 млрд

История роста цены Ethereum не была бы полной без анализа китов — тех крупных держателей и учреждений, чьи стратегические покупки создали основу для этого ралли. Данные из блокчейна показывают, что с 1 июля около 23 китов и институциональных адресов совместно накопили 681,103 ETH, что оценивается в приблизительно $2,57 млрд. Это впечатляющее накопление всего за несколько недель, и это самое агрессивное накопление китов за последние годы. Это сигнализирует о сильной уверенности среди крупнейших игроков в перспективах Ethereum.

Некоторые из этих крупных покупок были сделаны публично (как упомянутые ранее корпоративные казначейские операции), в то время как другие просто наблюдаются через транзакции в блокчейне. Вот несколько ключевых моментов деятельности китов:

• SharpLink Gaming — сейчас владеет более 280,000 ETH — добавила ~74,656 ETH всего за одну неделю (с 7 по 13 июля) по средней цене $2,852. Позиция SharpLink почти в $870 млн (в основном закладывается) делает ее крупнейшим известным корпоративным держателем эфира. Примечательно, что одно только накопление SharpLink составляет более 10% от этого общего количества в 681 тыс ETH.

• Bit Digital — как известно — полностью перешла в ETH, увеличив свои активы до более чем 100,000 ETH в начале июля. Они привлекли наличные деньги и продали свой Bitcoin для покупки Ethereum, отражая убеждение, что долгосрочные перспективы Ether (возможно, из-за его полезности и доходности) сильнее для их баланса.

• Bitmine Immersion Technologies — экологически ориентированная компания по добыче криптовалюты, возглавляемая кем угодно, но не Tom Lee из Fundstrat, также, как сообщается, добавила значительное количество ETH (по данным Economic Times, такие публичные компании, как Bitmine Immersion и SharpLink, вместе разместили более $1 млрд ETH на своих балансах в июле). Bitmine объявила о планах приобретения больших объемов ETH по стратегическим причинам, и собственная очень оптимистичная позиция Lee на ценность ETH (нацеливаясь на $15K) вероятно влияет на это движение.

• Ether Machine – новая сущность, которую CoinGape упомянул как выходящую на рынок, имея капитал в $1,6 млрд в ETH. Детали скудны, но это подразумевает, что создается механизм исключительно для хранения или инвестирования в ETH в больших масштабах (похожий на то, как MicroStrategy делала для Bitcoin). $1.6 млрд соответствует около 420,000–450,000 ETH по текущим ценам, так что если это произойдет, это может забрать значительный объем предложения.

• Другие киты — On-chain аналитики заметили адрес одного кита (0x5A8E...), который купил 13,462 ETH (~$50M) одним махом по средней цене $3,715. Еще один отчет отметил «большую покупку кита», которая помогла пробить ETH выше $3,800. И киты, отслеживаемые аналитиками настроений (такими как Али Мартинес), только за первые две недели июля собрали более 500,000 ETH. Подобные накопления часто совершаются незаметно — происходят вне обмена или в больших пакетах во время затишья на рынке — вот почему цена не сразу подскочила во время их покупок. Но теперь, когда фаза накопления в основном завершена, эффект проявляется, так как ликвидность сокращается.

Одним из интересных аспектов является то, что делают киты со своим Ether. Значительная его часть заложена в стейкинг, как свидетельствуют 99.7% стейкинг позиция SharpLink и другие адреса, перемещающие ETH в стейкинг-контракты. Это подразумевает, что киты настроены на долгосрочную перспективу; они не покупают, чтобы быстро сделать деньги. Они хотят зарабатывать на доходности и, возможно, даже влиять на управление сетью. Это соответствует нарративу о том, что Ethereum развивается в доходный актив и вроде бы цифровую облигацию. Закрытие китами ETH для стейкинга одновременно снижает циркулирующее предложение и демонстрирует уверенность в будущей безопасности и ценности Ethereum.

Еще одним признаком уверенности китов является использование ими левереджа на цену Ethereum. Данные с фьючерсного рынка показывают, что открытые позиции по ETH-фьючерсам увеличились примерно на 13% месяц к месяцу, достигнув около $786 млрд (это число кажется чрезвычайно высоким — возможно, это опечатка или неправильное толкование; оно может касаться кумулятивного месячного объема торгов или индекса — но, в любом случае, рост открытой позиции указывает на больше капитала, ставящего на рост ETH). Сообщается, что крупные трейдеры, такие как Джеймс Винн, берут $12 млн в 25-кратных длинных позициях на Ether. Также, несмотря на приближение ETH к $4K, киты не торопились продавать – напротив, многие покупали при малейших падениях, указывая, что они воспринимают это как раннюю фазу большего бичьего движения, а не как возможность быстро обналичиться.

С точки зрения настроений, значительное накопление китов часто предвещает крупные события или изменения. Как сказал один из аналитиков, «тихое накопление обычно означает, что назревает что-то более значительное». Это может быть ожидание одобрений ETF стейкинга, уверенность в предстоящих обновлениях сети Ethereum, или просто макроэкономическая ставка, что Ethereum будет играть все более значимую роль в глобальных финансах (больше об этом ниже). В предыдущие циклы киты позиционировались за несколько месяев до массовых покупок розничными инвесторами. Кажется, этот паттерн повторяется: институциональные и китовые покупки происходят, пока энтузиазм в рознице, на удивление, остается относительно скромным. Многие мелкие инвесторы все еще осторожны или на обочине (некоторые называют это «наименее популярное ралли», потому что они уже упустили шанс и настроены скептически). История показывает, что такие ралли неверия, возглавляемые "умными деньгами", могут продолжаться и даже ускоряться, когда более широкая общественность, наконец, начнет подключаться.

Также стоит отметить, что киты Bitcoin тоже были активными, хотя с другим настроением. Например, Cantor Fitzgerald, фирма с более чем 100-летней историей на Уолл-стрит, сообщила о приобретении до 30,000 BTC (~$3,6 млрд) через новый инструмент, добавляя к стратегическим активам, накопленным вместе с партнерами, как Tether и SoftBank ( различные криптовалютные предприятия Cantor могут достичь $10 млрд в активах в этом году). MicroStrategy, хорошо известный корпоративный кит Bitcoin, увеличила свой запас до более чем 600,000 BTC (>$72 млрд). А крупные банки, такие как JPMorgan и Citigroup, чьи головные корпорации были когда-то категорически против крипто, теперь рассматривают возможность запуска собственных стейблкоинов или депозитарных токенов, признавая, что они «не могут оставаться на обочине», если финтех компании движутся вперед. Хотя эти шаги сосредоточены на BTC или стейблкоинах, они подтверждают общую тему: крупные игроки с деньгами укрепляют свои позиции на криптовалютном рынке. Ethereum получает значительную долю этого внимания благодаря своему уникальному сочетанию функций (смарт-контракты, DeFi и т.д.) и теперь уже признанию регуляторов.

Для обобщения, накопление китов и институционалов Ether создает основу для этого ралли, что существенно отличается от ралли, движимого розницей. Когда долгосрочные держатели контролируют большую часть предложения, давление на продажу обычно уменьшается – монеты не так охотно обмениваются на незначительных новостях или колебаниях цен. Анализ блокчейна по состоянию на 21 июля показал рыночную капитализацию Ethereum на уровне $454 млрд, с объемом в 24 часа примерно $46 млрд, что означает, что относительно небольшая часть от общего предложения является жидкой и оборачивается ежедневно. Киты, выполняющие перевод монет со бирж в ставки или холодное хранение, означают, что любое всплеск нового спроса на покупки (например, от ETF или розницы) имеет больший эффект на цену из-за ограничения предложения. Это классическая ситуация для ралли от шока предложения — то, что Ethereum может испытывать прямо сейчас. Blockchain.news недавно подчеркнул, что динамика предложения Ethereum после The Merge ввела своего рода эффект дефицита: с сентября 2022 года предложение Ethereum фактически сократилось на более чем 330,000 ETH в целом, благодаря сжиганию комиссий, превышающих выпуск. С апрельским обновлением Pectra в мае 2025 года, удваивающим курс сжигания и создающим чисто дефляционную эмиссию в -0.5% ежегодной инфляции, долгосрочные держатели (киты) осознают, что владение ETH означает владение частью актива, становящегося все более дефицитным со временем. Неудивительно, что они держатся крепко и покупают больше.

Эволюция основы Ethereum: обновления, стейкинг и утилита сети

Помимо непосредственных рыночных триггеров, ралли Ethereum подкреплено сильным фундаментальным улучшением самой сети. В отличие от некоторых всплесков в буме ICO 2017 года или фазе мем-коинов 2021 года, на этот раз рост цен на Ethereum совпадает с ощутимыми улучшениями в технологии, экономике и метриках использования Ethereum. Эти основы дают инвесторам — как крупным, так и мелким — больше уверенности в том, что стоимость Ethereum сохранится и вырастет.

Дефляционная поставка и “Ультразвук” денег: Значительные изменения произошли после The Merge (переход Ethereum с Proof-of-Work на Proof-of-Stake в сентябре 2022 года) и последующих обновлений, таких как обновление Pectra в мае 2025 года. Политика монетарного Ethereum теперь вызывает снижение его предложения всякий раз, когда использование сети велико. Каждая транзакция сжигается часть ETH в виде комиссии (благодаря EIP-1559), и после The Merge выпуск новых ETH (для поощрения валидаторов) значительно сократился. В результате, Ethereum стал чисто дефляционным – к марту 2025 года, общее предложение ETH сократилось примерно на 332,000 ETH с момента The Merge. Обновление Pectra еще больше сократило выпуск и удвоило курс сжигания, приводя годовую инфляцию к примерно -0.5% (чисто отрицательная). Это значит, что Ethereum...Сейчас, возможно, даже более дефицитен, чем Биткойн, если говорить о траектории предложения (предложение Биткойна все еще растет примерно на 1.7% в год до следующего уполовинивания). Трейдеры ввели термин "ультразвук денег" для описания дефляционного статуса ETH – это игривое упоминание о том, что он может быть даже более sounder, чем фиксированное предложение Биткойна, потому что предложение ETH может ужесточиться с использованием.

Для инвесторов это имеет большое значение. Это означает, что удержание ETH в долгосрочной перспективе может не подвергаться размытию, и даже может принести пользу от сокращения предложения, если спрос останется стабильным или увеличится. В сочетании со стекингом (который дополнительно блокирует предложение), Ethereum начинает выглядеть как актив дефицита с доходностью – почти как цифровая недвижимость, приносящая аренду. Это уникальное ценностное предложение в криптопространстве, и, вероятно, одна из причин, почему корпорации и фонды охотно занимают крупные позиции: они видят, что экономическая модель Ethereum движется в благоприятном направлении. Мы заметили немедленный энтузиазм рынка к изменениям Pectra, когда ETH подскочил на 8% в день обновления и обошел BTC. Инвесторы отметили, что если спрос на пространство блоков в Ethereum растет (из-за более активного участия в DeFi, NFT и прочем), сжигание увеличится, и это потенциально усилит дефляцию. По сути, использование сети напрямую приносит пользу держателям через сожженные сборы – связывая рост пользователей с интересами инвесторов.

Бум стекинга и безопасность сети: переход Ethereum на Proof-of-Stake был чрезвычайно успешным до настоящего времени. По состоянию на середину 2025 года, более 1.1 миллиона валидаторов работают в системе консенсуса Ethereum (по сравнению с ~890k в конце 2024 года). Более 35 миллионов ETH находится в стейкинге, что составляет около 29–30% от общего циркулирующего предложения (по сравнению с ~25% ранее в этом году). Широкое участие обеспечивает безопасность сети, уменьшая при этом циркулирующее предложение, так как стейковый ETH обычно заблокирован на средний срок. Средняя доходность от стейкинга составляет около 3.5–4% годовых в ETH, что стабилизировалось после ранних колебаний после слияния. Более того, почти все крупные поставщики ликвидного стейкинга (Lido, Rocket Pool и другие) процветают, предоставляя даже мелким держателям доступ к наградам за стейкинг, а соло-steaking (отдельные пользователи, запускающие свои узлы) теперь составляет около 11% от объема застеков ETH – это указывает на улучшение децентрализации валидаторов.

Если говорить о динамике цен, стекинг создает своего рода "пол" на давлении продажи: многие держатели ETH предпочитают стекинг и зарабатывать доходность, чем держать монеты на биржах для торговли. После обновления Shanghai (апрель 2024) были разрешены выводы застеканного ETH, и возникали опасения о снижении цены из-за волны распродаж, но произошло наоборот – больше ETH стало поступать на стекинг после Shanghai (из более чем 9.3 миллионов ETH был выведен некоторыми, но новые депозиты превысили это количество, так как многие другие присоединились к стекингу). Уровень участия стабильно держится на уровне около 99.5% среди валидаторов, что означает, что почти все стекингующие остаются в сети – это признак активного вовлечения. Этот успех стекинга является частью того, почему Уолл-стрит признает Ethereum новым типом доходного актива. Даже Bloomberg провел параллели между стекинговыми денежными потоками Ethereum и акциями или облигациями, отметив, что можно вывести подразумеваемые модели оценки для ETH, используя такие метрики, как коэффициенты P/E дохода или урожая (Шон Фаррелл из Fundstrat сделал что-то подобное с моделью, аналогичной EBITDA, что помогло Тому Ли обосновать целевой уровень в 15k).

Шкала второго уровня и использование сети: другой основной драйвер заключается в том, что утилита Ethereum расширяется благодаря сетям второго уровня и настоящему мировому принятию. В то время как главная сеть Ethereum часто перегружена и имеет высокие сборы, решения для масштабирования, такие как Arbitrum, Optimism, zkSync и другие, набрали популярность, обрабатывая чаще всего транзакции. По состоянию на первый квартал 2025 года решения второго уровня обрабатывают более 60% всех транзакций Ethereum, значительно снижая нагрузку на уровень L1. Это означает, что больше пользователей могут использовать экосистему Ethereum (DeFi, NFT, игровую индустрию) по более низкой стоимости, что в конечном итоге поставляет ценность ETH (поскольку L2s расплачиваются на Ethereum и часто используют ETH для сборов или мостов). В последние недели активность на L2 росла одновременно с бычьим рынком – например, Arbitrum и Optimism наблюдают рекордное использование. Экономические новости отметили, что "рост Ethereum отражает افزایش_interest по всему стеку второго уровня", и когда капитал поступает в ETH, он, естественно, распространяется на более широкую экосистему – управляя DeFi пулами, dApps и т. д. Эта синергия означает, что Ethereum не растет в одиночку; он растет вместе с реальным ростом использования сети.

Кроме того, Ethereum продолжает доминировать в ключевых секторах. Он все еще хранит большую часть DeFi стоимости (>45 миллиардов долларов TVL) и объем NFT (даже когда NFTs остыл, Ethereum сделал 5.8 миллиардов долларов объема в первом квартале 2025 года). Поразительные 60% всех оцифрованных реальных активов (RWAs) – такие вещи ка...оставляет инвесторов более уверенными в других альткойнах. Кроме того, обсуждения о возможности «переворачивания» вновь звучат громче: это гипотетический сценарий, при котором Ethereum обгоняет Bitcoin по рыночной капитализации. Хотя это все еще далеко впереди, текущий импульс ETH несомненно делает эту идею более правдоподобной для агрессивных быков.

2. Усиление интереса институциональных инвесторов: Недавние события, такие как потенциал одобрения спотового ETF для Ethereum, продолжают привлекать институциональных инвесторов к ETH. Мы наблюдали, как крупные игроки начали добавлять Ethereum к своим портфелям, и этот импульс может лишь усилиться, особенно если основные институты увидят ETH как важную часть своего цифрового инвестиционного комплекса.

3. Рост использования технологии Ethereum среди международных корпораций: С ростом цены ETH приходят и инвестиции в технологии, поддерживаемые Ethereum. Это может стимулировать большее количество международных корпораций начать использовать платформу для своих блокчейн-проектов. Более того, Ethereum по-прежнему является основой для большинства децентрализованных финансовых приложений и токенизации активов, что делает его важным элементом финансовой инфраструктуры будущего.

4. Вызовы для управления и развития сети: С увеличением стоимости ETH и числа пользователей нагрузка на сеть также возрастет. Это подчеркивает необходимость продолжения работы над улучшением масштабируемости и снижением транзакционных затрат, особенно с учетом новых конкурентов, представленных на рынке. Ethereum должен поддерживать свои инновационные инициативы, такие как переход на модель Proof of Stake, чтобы оставаться в авангарде просторов блокчейн-инноваций.

Благодаря мощной поддержке, Ethereum остается ключевой фигурой на арене криптовалют и, вполне вероятно, продолжит формировать развитие сектора в ближайшие годы. Будущее выглядит светлым, особенно если ETH сможет преодолеть текущие вызовы и сохранить свою доминирующую позицию в мировой экосистеме.

Content: обычно просачивается вниз до проектов, построенных на Ethereum и конкурентах. Если ETH продолжит расти, ожидается более широкое возрождение альткоинов. В частности, токены, связанные с экосистемой второго уровня Ethereum (как ARB для Arbitrum, OP для Optimism), могут выиграть от увеличения использования и ликвидности – например, объемы торгов DEX на Ethereum недавно достигли новых рекордов вместе с ростом цен на ETH, что непосредственно приносит комиссии токенам DEX.

Существует также возобновившаяся дискуссия о соперничестве Ether и Bitcoin. Поскольку Ethereum сокращает разрыв в производительности, некоторые энтузиасты спекулируют о долгосрочном перевороте (рыночная капитализация ETH превосходит рыночную капитализацию BTC). Хотя ETH на данный момент составляет только ~20% от рыночной капитализации Bitcoin, такие разговоры, как правило, набирают силу в периоды силы ETH. Даже аналитики из мейнстримовых финансовых организаций, таких как Bloomberg, размышляют о том, может ли ETH бросить вызов доминированию BTC в будущем, если такие тенденции, как токенизация и DeFi, будут продолжать расширяться. Переворот был бы скорее символическим, но он мог бы изменить нарративы и распределение портфеля (например, некоторые индексные криптовалютные фонды могут склоняться больше к ETH, если они считают его равноправным с Bitcoin). Пока Bitcoin уверенно держит первое место, но сам факт, что мы даже серьезно обсуждаем это, свидетельствует о том, как далеко продвинулся Ethereum.

2. Усиленное внимание, но улучшенная легитимность: По мере роста Ethereum и притока большего количества институциональных денег он неизбежно привлечет больше внимания со стороны регуляторов, политиков и традиционных финансовых сторожей. Положительная сторона – легитимность – мы видели, как законодатели США и даже действующий президент активно взаимодействуют с крипто-юридической политикой, чтобы способствовать росту, а не сдерживать его. Роль Ethereum может обсудиться в контексте финансовой стабильности, если, скажем, большая часть активности в области стейблкоинов или банковской деятельности свяжется с Ethereum. Регуляторы могут добиваться четких руководящих принципов по таким вопросам, как протоколы DeFi, услуги по стейкингу и прозрачность криптобирж, поскольку крипто становится системно больше. Недавно принятые законы (CLARITY, GENIUS) являются попыткой опередить эти вопросы. Если Ethereum продолжит расти, следите за глобальной координацией регулирования – например, рамки MiCA ЕС уже готовы к регулированию криптовалют в Европе в 2025 году, а Великобритания разрабатывает свой подход (они даже упомянуты о разработке систем для хранения и ликвидации арестованных крипто-активов, учитывая, что у них есть 61k BTC для работы).

По большому счету, высокая цена Ethereum и активное использование в финансах могут сделать Ethereum темой обсуждения на высокоуровневых форумах – например, G20 может обсуждать крипто-стандарты, МВФ будет следить за странами, как Сальвадор или другими, прибегающими к криптовалюте (МВФ недавно отметил, что Сальвадор не покупал Bitcoin со времен их программы, но также отметил, что правительство Сальвадора консолидировало BTC в кошельках, которые мониторит МВФ). Однако эти опасения кажутся управляемыми, пока улучшается четкость регулирования, чему оно и способствует. Мы можем увидеть больше требований к отчетности для крипто-компаний или стресс-тестов для стейблкоинов, но это часть зрелости. Для пользователей Ethereum более строгое регулирование может сначала казаться ограничительным (например, KYC-нормы, проникающие в DeFi), но в более широкой картине это может позволить намного большим капитальным пуллам участвовать, когда установлены ограничения.

3. Страх упустить Wall Street и корпораций: Развитие событий в июле 2025 года может вызвать цепную реакцию среди учреждений. Ничто так не мотивирует Wall Street, как видение успеха конкурента или упущенной прибыльной возможности. Когда Standard Chartered с гордостью объявляет, что это первый глобальный банк, предлагающий клиенты торговлю биткойном и эфириумом на споте*, можете быть уверенными, что другие банки, такие как Goldman Sachs, Morgan Stanley и т.д., почувствуют давление, чтобы не отставать. Действительно, генеральный директор Bank of America, Брайан Мойнихан, признался, что они проделали большую работу, изучая стейблкоины, и выпустят их, если это будет законно и если клиенты потребуют – он отметил, что спрос еще не высок, но это может быстро измениться, если криптовалюта продолжит рост. Финансовый директор Morgan Stanley также сказал, что они исследуют стейблкоины и использование цифровых активов. Сам по себе факт того, что эти консервативные банковские гиганты открыто говорят о криптовалюте в положительном ключе, является значительным изменением по сравнению с несколькими годами назад. Ethereum, будучи основой для многих стейблкоинов и токенизированных активов, может извлечь выгоду из вхождения банков.

Мы можем увидеть больше корпоративных казначейских аллокаций в Ethereum, следуя примеру SharpLink и Bit Digital. Подумайте о технологических компаниях или финтех-компаниях, которые держат много наличности – они могут рассмотреть возможность выделения части для ETH в качестве стратегического резерва (особенно если у них есть бизнес-линии, связанные с блокчейном). Если цена на Ethereum продолжит расти, это почти становится самоутверждающимся: CFO видит, что она работает хорошо и не закрыта регуляторами, поэтому она становится привлекательным некоррелированным активом для удержания. Кроме того, можно предвидеть появление новых финансовых продуктов: возможно, облигации, деноминированные в эфириуме (поскольку можно заработать доход в ETH, кто-то может выпустить облигацию, выплачивающую проценты в ETH?), или объемы фьючерсов и опционов на эфириум будут расти на CME по мере появления спроса на хеджирование (открытый интерес на фьючерсы на ETH на CME недавно увеличился на 12%, указывая на большее институциональное участие).

4. Инновации в DeFi и Web3: Обычно растущая цена на эфир приводит к вливанию свежей энергии и капитала в экосистему разработчиков. Многие проекты на основе Ethereum, которые хранились в ETH, сократили свои бюджеты из-за медвежьего рынка; теперь их бюджеты снова увеличиваются, что позволяет большему объему разработок. Мы можем видеть запуск новых протоколов DeFi или модернизацию существующих, чтобы привлечь наплыв пользователей/трейдеров в период бычьего рынка. Например, следующая версия Uniswap или инновации, специфичные для второго уровня, могут набрать популярность. Кроме того, если стейблкоины теперь законны в США, банки могут сотрудничать с DeFi-протоколами (возможны разрешенные пулы DeFi для регулируемых субъектов – концепция, уже пробуемая такими проектами, как Aave Arc). Масштабирование Ethereum может продолжиться – например, EIP-4844 (прото-дэнкшардирование) было упомянуто как способ снизить расходы L2 на 50%, и на горизонте в 2025-26 годах могут быть полное шардирование или другие обновления, что еще больше увеличит пропускную способность.

Еще одна область – это NFT и экономика создателей – хотя сейчас не в режиме хайпа, бычий рынок Ethereum может возродить интерес к NFT или новым типам цифровых коллекционных предметов (особенно если розничный сектор снова вернется). Синие фишки коллекции NFT могут увидеть возрождение ценности, и бренды могут ускорить инициативы на блокчейне (уже из таких брендов, как Nike, Gucci, Adidas, было заработано более $140M на Ethereum NFTs к началу 2025 года). Успех Ethereum вероятно перельется в позитивное отношение к «Web3» в целом, потенциально поощряя больше стартапов строить децентрализованные приложения, социальные платформы и т.д. Ключевыми отличием на этот раз являются приложения, которые могут полагаться на более масштабируемую это stack (через L2) и большую четкость регулирования, что упрощает привлечение пользователей.

5. Вызовы доминированию Ethereum: Не все так гладко – успех Ethereum подтолкнет конкурентов активизироваться. Конкурирующие цепочки первого уровня (как Solana, Avalanche и т. д.) точно попытаются завлечь пользователей/разработчиков, позиционируясь в качестве более дешевых или более специализированных альтернатив. Пока ни одна из них не свергнула сетевой эффект Ethereum в значительной степени, но конкуренция зачастую приводит к улучшениям технологий в целом. Ethereum, возможно, потребуется ускорить определенные улучшения (например, быстрее двигаться в шардировании или улучшениях управления состоянием), чтобы сохранить свое преимущество. Однако, учитывая огромное сообщество разработчиков Ethereum и теперь его финансовое пространство (с высокой ценой, больше ресурсов для разработки и грантов экосистемы), он хорошо позиционирован для сохранения лидерства. Сценарий, который стоит наблюдать, будет, если комиссии Ethereum снова станут неприемлемыми из-за возросшего использования – смогут ли L2 справляться без проблем, или пользователи устремятся к другим цепочкам? Ранние признаки показывают, что L2 делают свою работу, с уменьшением использования газа в основной сети ~30% благодаря принятию L2. Таким образом, стратегия модульного масштабирования Ethereum, кажется, работает, что сулит надежды на удержание доминирования.

6. Долгосрочное социальное воздействие: расширяя перспективы, рост Ethereum может иметь более широкие последствия для того, как мы думаем о ценной и координации в интернете. Высокая рыночная капитализация и мейнстримовое принятие может побудить к новым экспериментам в управлении (DAO, управляющие значительными фондами), финансировании общественных благ (через Gitcoin или другие, использующие богатство ETH для финансирования open-source работы) и многое другое. Также это оказывает давление на скептиков: те, кто заявлял, что у крипто нет внутренней ценности, могут смягчить свои точки зрения, когда увидят, что Ethereum используется в мейнстримовых способах (как пенсионные фонды, инвестирующие, или крупные банки, использующие рельсы Ethereum для расчетов). Мы можем достичь точки, когда дебаты о «выживет ли крипто» закончатся, и разговор сместится к «как ответственно использовать эту технологию». В этом смысле успех Ethereum помогает легитимизировать весь сектор блокчейна в глазах обычных людей и законодателей.

Один заметный признак: включение крипто в 401(k) – если миллионы американцев в конечном итоге будут иметь часть ETH в своих пенсионных счетах по умолчанию, это выравнивает политическую экономию в пользу успеха крипто (люди не захотят, чтобы их пенсионный актив был запрещен или повреждён). Потенциальный исполнитОтражает эту важность.

В заключение, скачок цены Ethereum не является изолированным событием – это и продукт, и катализатор более глубоких тенденций в принятии криптовалют. Немедленный эффект заключается в увеличении богатства и внимания в сфере криптовалют, что, как правило, создает положительную петлю обратной связи из инноваций и дальнейших инвестиций. Вызов заключается в ответственном управлении этим ростом: обеспечении безопасности (без крупных взломов или сбоев в масштабе), содействии инклюзивности (чтобы выгоду получали не только крупные инвесторы, но и обычные пользователи) и сохранении духа децентрализации, даже когда большие учреждения вступают в игру.

Для обычных читателей и участников криптовалютного мира вывод таков: Ethereum прочно утвердился как краеугольный камень цифрового актива. Недавний рост цен подчеркивает устойчивость и важность сети. Мы наблюдаем процесс созревания, в котором Ethereum перестает быть просто спекулятивной игрушкой, превращаясь в критически важную платформу, привлекающую интерес миллиардных учреждений и формирующую регулировочную политику. Как всегда, будет волатильность – цены могут и будут колебаться. Но основы, заложенные в технологии, регулированию и принятии, предполагают, что долгосрочная траектория Ethereum остается направленной вверх. Восторг от нынешнего скачка цен сдерживается осознанием того, что это, вероятно, лишь одна из глав развивающейся истории Ethereum как глобально значимой финансовой инфраструктуры.