Новая тенденция набирает обороты в индустрии криптовалют: крупные эмитенты стейблкоинов стремятся получить банковские лицензии в США. Блокчейн-инфраструктурная компания Paxos Trust Company, известная выпуском стейблкоина PYUSD для PayPal, официально подала заявку на преобразование своей лицензии доверительного управления штата Нью-Йорк в лицензию национального доверительного банка.
Таким образом, Paxos следует по стопам Circle – эмитент крупного стейблкоина USDC – и Ripple – известного своей платежной сетью XRP и новым стейблкоином RLUSD – которые подали заявки на федеральный статус доверительных банков всего несколькими неделями ранее. Все три компании стремятся к большей интеграции с традиционной финансовой системой, становясь регулируемыми на федеральном уровне.
Эти параллельные шаги Пакшос, Circle и Ripple представляют собой значительное стратегическое смещение. Каждая из компаний уже является заметным игроком на рынке стейблкоинов: токен USDC компании Circle имеет циркулирующую стоимость около $60–65 миллиардов, что делает его одним из крупнейших обеспеченных долларом криптовалют в мире. Paxos управляет PayPal USD (PYUSD), который недавно превысил $1 миллиард рыночной капитализации менее чем через год после его запуска. Ripple, традиционно ассоциируемая с токеном XRP для трансграничных платежей, представила собственный долларовый стейблкоин (RLUSD) в конце 2024 года – новый игрок с приблизительно $470 миллионов в стоимости, но уже один из ведущих стейблкоинов. Для этих компаний получение национального доверительного банковского лицензии рассматривается как следующий логический шаг для закрепления их позиции и расширения их сервисов под углом США. стать регулируемым субъектом в своем собственном праве.
Заявка Ripple, поданная в начале июля 2025 года, направлена на создание новой дочерней компании Ripple National Trust Bank. Этот банк фактически приведет зарождающийся стейблкоин Ripple, RLUSD, под федеральный контроль. Ripple запустил RLUSD (аббревиатура от "Ripple USD") в конце 2024 года как токен, привязанный к доллару США, внутри своей экосистемы. Хотя RLUSD значительно меньше, чем USDC или USDT компании Tether, он вырос до капитализации рынка почти в полмиллиарда долларов и интегрирован в некоторые из платежных продуктов Ripple. Видение компании заключается в том, чтобы использовать RLUSD наряду с XRP для облегчения мгновенных глобальных переводов – RLUSD для сохранения в пределах доллара, XRP для мостового соединения между валютами – тем самым предлагая клиентам спектр вариантов криптовалютной ликвидности.
Получив банковскую хартию, Ripple стремится сосредоточить хранение и управление резервами RLUSD в своих руках, подобно цели Circle с USDC. В настоящее время RLUSD выпускается и управляется Standard Custody & Trust Co., трастовой компанией, имеющей лицензию штата Нью-Йорк, которая является дочерней компанией Ripple. Standard Custody управляет RLUSD под надзором штата; новый план заключается в том, чтобы Ripple National Trust Bank взял на себя эту роль под надзором OCC. Это позволит Ripple гарантировать, что обеспечивающие активы RLUSD (депозиты в долларах, казначейские векселя и т.д.) будут защищены под едиными федеральными стандартами и что стейблкоин может беспрепятственно использоваться по всей территории США без необходимости проходить регулирование в каждом отдельном штате.
Генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус представил этот шаг как часть "нового рубежа" в интеграции крипто и традиционных финансов. Будучи регулируемым банком, Ripple сможет более эффективно урегулировать транзакции и "обойти банки-посредники" для определенных платежей. Для компании, чьей миссией является разрушение медленных корреспондентских банковских сетей для международных переводов, наличие собственной хартии может стать переломным моментом. Ripple также стремится получить мастер-счет в Федеральной резервной системе в сочетании с хартией OCC. Мастер-счет ФРС предоставил бы Ripple прямой доступ к платежной инфраструктуре Федерального резерва, позволяя ему осуществлять расчеты и урегулировать платежи (и возможно, выкупы стейблкоинов) средствами центрального банка. Это также дало бы возможность Ripple держать резерв денежной наличности RLUSD непосредственно в Федеральном резерве, который считается самым безопасным хранилищем, устраняя связанные с коммерческими банками риски. В социальном посте, объявляющем о заявке на хартию, Гарлингхаус подчеркнул легитимность, которую хартию придала бы после многих лет "получения стороной" от регуляторов. Это является заметной эволюцией для Ripple: от борьбы с регуляторами в судах к добровольному принятию банковского надзора.
Ripple нанимает для предлагаемого банка серьезных специалистов. Пакет документов OCC показывает, что Джек Макдональд, генеральный директор Standard Custody (и опытный руководитель банка-хранителя), возглавит трастовый банк Ripple. В состав правления Ripple входят Стюарт Алдероти, главный юрист компании, который ранее занимал старшие должности в HSBC и American Express, и Дэвид Пут, бывший CEO Centre (консорциум, стоящий за USDC) и ветеран глобальной системы урегулирования валютных операций банка CLS. Эти назначения свидетельствуют о стратегии Ripple для RLUSD и связанных с ним услуг, направленной на соответствие требованиям, интеграцию платежных сетей и высокий уровень финансовой экспертизы. Если хартия будет предоставлена, это предоставит Ripple регулируемый канал для предложения услуг банками и финтехами, которым требуется строгое соблюдение требований - переход от прежней позиции компании, когда нормативная неопределенность вокруг XRP ограничивала ее деятельность в США.
Зачем нужна национальная трастовая банковская хартия? Преимущества и ограничения
На первый взгляд, термин "банковская хартия" вызывает образы традиционных коммерческих банков – учреждений, которые принимают депозиты, выдают кредиты и предлагают расчетные счета. Важно уточнить, что хартии, которые ищут Paxos, Circle и Ripple, это траствовые банковские хартии, которые имеют другой спектр деятельности. Национальный трастовый банк - это федерально регулируемый банк, который не имеет права принимать розничные депозиты или выдавать кредиты. Вместо этого эти хартии позволяют компаниям хранить активы, выступать в роли доверенных лиц и осуществлять выплаты от имени клиентов под надзором OCC. Эта модель была изначально разработана для таких субъектов, как траствовые компании или банки-хранители. В криптоконтексте она подходит компаниям, чей бизнес состоит в хранении цифровых активов и обработке транзакций, а не в традиционном кредитовании.
Для эмитентов стейблкоинов трастовая банковская хартия привлекательна, потому что она предлагает федеральное одобрение и единый регуляторный режим без некоторых обременений, приходящих с полномасштабными банками. Управляя резервами стейблкоинов под трастовым банком, Circle и Ripple могут предложить продукт, который "функционирует аналогично депозиту до востребования" – то есть, является стабильным хранилищем ценности денег – без того, чтобы подчиняться федеральному страхованию вкладов или капиталовым требованиям банков. По сути, хартия OCC позволит им работать на национальном уровне и напрямую взаимодействовать с финансовой системой, но их стейблкоины останутся инвестиционными продуктами или платежными инструментами, а не застрахованными банковскими депозитами. С точки зрения пользователя, держание токена USD Coin или Ripple USD в цифровом кошельке может начать ощущаться столь же надежным, как деньги на банковском счете для повседневного использования, за исключением того, что стейблкоины не застрахованы FDIC.
Преимущества национальной хартии значительны. В первую очередь, она может способствовать быстрее и более экономически эффективному урегулированию платежей. Как сообщает Reuters, федеральная харта позволяет криптокомпаниям быстрее урегулировать транзакции, избегая посредников среди банков, что может уменьшить сборы и трение. Например, когда клиент обналичивает USDC в реальные доллары, банк Circle мог бы напрямую отправить эти средства через системы вообще, что значительно уменьшает риск обращения (за исключением дефолта правительства США). Это также может предоставить новые возможности – например, мгновенную выкупную стоимость стейблкоина; пользователь мог бы обналичить стейблкоин в ночь выходного дня, и обеспечивающие средства могли бы перемещаться на счетах ФРС немедленно через системы, такие как FedNow. Это размывает границу между стейблкоинами и цифровыми деньгами центрального банка, фактически создавая частным образом выпущенные цифровые доллары, полностью поддержанные активами, находящимися в центральном банке. Такая договоренность может потребовать дополнительных одобрений (Федеральный резерв был осторожен, ранее отклоняя некоторые заявки, связанные с криптовалютой), но новый закон о стейблкоинах и поддержка OCC могут склонить чашу весов в пользу доступа с соответствующими мерами безопасности.
Следует также отметить ограничения. Трастовая банковская хартия не может предлагать розничные банковские услуги – поэтому эти компании внезапно не будут открывать отделения или предлагать расчетные счета широкой общественности. Их бизнес остается сосредоточенным на рынке цифровых активов и институциональных клиентах. У них также не будет страховки FDIC для их обязательств по стейблкоинам, что означает, что потребители должны полагаться на резервы эмитента и меры безопасности, а не на правительственные страховые гарантии. Закон GENIUS предоставляет, что держатели стейблкоинов имеют приоритетное требование на резервы активов в случае банкротства эмитента, что является критической защитой, но это не то же самое, что страхование FDIC. Это означает, что эмитенты стейблкоинов с хартиями должны поддерживать прозрачность и управление рисками, чтобы гарантировать, что они никогда не столкнутся с ситуацией возврата средств. Кроме того, процесс хартии OCC довольно строг – начальное условное одобрение – это только начало. Компаниям необходимо выполнить различные критерии капитала, ликвидности и операционной деятельности для фактического открытия банка. Как показал опыт Paxos, даже при условии условного зеленого света проект может застопориться, если все требования не будут выполнены вовремя. Так что успех – это не только получение хартии; это эффективно ее внедрение в дальнейшем.
Регуляторные ветры: новая эра ясности для стейблкоинов
Координированные заявления Paxos, Circle и Ripple – это не совпадение. Они появляются на фоне самого благоприятного климата регулирующих органов США для стейблкоинов на сегодняшний день. В середине 2025 года Соединенные Штаты приняли свое первое федеральное законодательство о стейблкоинах, предоставляя долгожданную ясность по поводу того, как эти цифровые доллары могут выпускаться и контролироваться. Закон GENIUS Act 2025 года, подписанный в закон 18 июля 2025 года, представляет собой всеобъемлющую основу, которая фактически приносит стейблкоины под регуляторную юрисдикцию финансовой системы. Для криптовалютной индустрии это было знаковым победой – "огромной валидацией" усилий по легитимации криптовалюты, как отметил президент Трамп во время церемонии подписания.
Согласно GENIUS Act, любой платежный стейблкоин (стейблкоины, предназначенные для использования в платежах) должен быть полностью обеспечен высококачественными ликвидными активами, такими как наличные деньги или казначейские векселя. Эмитенты обязаныКонтент: поддерживать 100% резервов и публиковать ежемесячные отчеты, детализирующие состав этих резервов. Это фактически запрещает сценарий недостаточно-заложенного стейблкоина и обеспечивает прозрачность для пользователей и регуляторов. Закон также прямо подчиняет эмитентов стейблкоинов стандартным финансовым регуляциям, таким как Закон о банковской тайне, требуя надежных антиотмывочных мер и соблюдения санкций. Важно, что эмитенты должны обладать технической способностью замораживать или «сжигать» (аннулировать) стейблкоины, когда это требуется законом, что согласуется с обязательствами, которые имеют традиционные банки при реагировании на судебные приказы или санкции. Хотя криптоэнтузиасты могут возмущаться таким уровнем контроля, это решает ключевую озабоченность правоохранительных органов относительно незаконного использования цифровых долларов.
Закон GENIUS устанавливает структуру, в которой эмитенты стейблкоинов могут быть либо квалифицированы на уровне штата, либо на федеральном уровне, с федеральным надзором как золотым стандартом. Он согласует правила штатов и федерации и в случае неудачи отдает приоритет требованиям клиентов на выкуп выше других кредиторов. Для компаний, таких как Circle и Paxos, которые уже работали в рамках режимов доверительных фондов штатов, закон, по сути, приглашает их перейти к национальному режиму надзора. На самом деле, руководство Circle активно высказывается о том, что эмитенты стейблкоинов должны регулироваться аналогично банкам или доверительным компаниям, чтобы система могла безопасно расти. Теперь, когда закон вступил в силу, их заявки на банковских чартер OCC показывают, что они следуют этому, чтобы соответствовать более высоким стандартам.
В политическом плане принятие закона о стейблкоинах было обусловлено осознанием того, что США хочет сохранить лидерство в инновациях цифровой валюты, контролируя риски. Администрация Трампа позиционировала это как способ укрепления статуса доллара США как резервной валюты, используя инновации частного сектора. Обеспечение поддержки стейблкоинов в основном казначейскими обязательствами действительно может создать дополнительный спрос на долг государства США, связывая успех стейблкоинов с устойчивостью традиционной финансовой системы. В то же время, закон не запрещает небанкам выпуск стейблкоинов прямо; вместо этого он предоставил им возможность делать это легально под надзором. Этот выбор политики – вместо того, чтобы настаивать на том, что только застрахованные банки могут выпускать стейблкоины – был встречен с одобрением криптоиндустрией, которая опасалась прямого мандата только для банков. Лоббирование промышленности в пользу разумных правил для стейблкоинов было интенсивным в преддверии принятия закона. Криптокомпании и политические группы вложили более $245 миллионов в избирательный цикл 2024 года, чтобы поддержать кандидатов, благоприятных для криптовалюты, помогая привести к тому, что некоторые называют самым восторженным для криптовалюты Конгрессом на сегодняшний день. Результатом является регуляторная среда, в которой компании, такие как Paxos, Circle и Ripple, больше не работают в серой зоне; у них есть четкая структура для подключения.
Мы уже видим эффект: Anchorage Digital – фирма по хранению криптовалюты – стала первым в истории цифровым банком с уставом OCC в январе 2021 года. Некоторое время она была исключением, но теперь идет "поток заявок" на национальные уставы доверия. Помимо Paxos, Circle и Ripple, OCC также получила заявки на уставы от фирм, таких как Fidelity Digital Assets (основной традиционный финансовый игрок в крипто-хранении) и Protego Trust. Это свидетельствует о более широком сближении криптокомпаний и даже традиционных финансовых учреждений в сфере стейблкоинов и цифровых активов под федеральным надзором. Если эти уставы будут выданы массово, это быстро нормализует присутствие криптокомпаний в банковском секторе США. Закон GENIUS, по сути, открыл двери, и OCC, похоже, серьезно рассматривает эти заявки – хотя, конечно, каждая из них будет оцениваться по своим заслугам и планам соблюдения.
Потенциальное Влияние в Случае Успеха Одобрений
Если Paxos, Circle и Ripple добьются успеха в получении своих банковских уставов, последствия для обеих компаний и крипторынка будут огромны. На высоком уровне это ознаменовало бы официальное соединение мира финансов, созданного благодаря криптовалютам, с традиционной банковской системой. Эти компании станут регулируемыми финансовыми учреждениями, что может резко повысить доверие и участие в крипторынках со стороны мейнстримных игроков.
Для самих компаний устав позволит расширение услуг и улучшение операций. Paxos, например, может выйти за рамки просто выпуска стейблкоинов и предложения бек-енд блокчейн-услуг к потенциальному предоставлению урегулирования для третьих сторон и более институциональных решений по хранению под федеральным надзором. Он может обрабатывать транзакции цифровых активов для клиентов-банков или финтехов так, чтобы банки были удовлетворены, поскольку Paxos будет подчиняться аналогичному надзору, как и сами банки. Paxos указал, что устав поможет ему достичь более быстрых сроков урегулирования и более эффективного управления активами, что может улучшить продукты, такие как его платформа блокчейн-урегулирования для ценных бумаг и товаров. Федеральное регулирование также может облегчить путь Paxos в работе с регуляторами за пределами страны, так как международные регуляторы, как правило, больше доверяют федеральному надзору США, чем лоскутной системе штатов. В сущности, Paxos может стать своего рода крипто-нативным корреспондентским банком или расчетной палатой, расположенной на перекрестке крипторынков и банковской системы.
Стейблкоин USDC от Circle также может получить конкурентное преимущество. С банком Circle в качестве официального управляющего резервами USDC и хранителя компания может осуществлять более жесткий контроль над ликвидностью и управлением рисками. Мы можем увидеть более бесшовную интеграцию USDC в традиционные платежные сети. Уже сейчас гиганты платежей, такие как Visa, экспериментируют с урегулированием транзакций в USDC для трансграничных платежей и урегулирования платежей торговцам. Полностью регулируемый банк Circle мог бы ускорить такие пилотные проекты в производственном использовании. Недавно Visa расширила возможности урегулирования стейблкоинов, подчеркивая, что стейблкоины могут обеспечить почти моментальные, круглосуточное урегулирование для финансовых учреждений. Если USDC управляется национальным банком, большее число платежных процессоров, финтех-приложений или даже платформ электронной коммерции могут интегрировать его как опцию платежей, зная, что эмитент действует в рамках аналогичного соблюдения, как банки. Кроме того, Circle мог бы ввести новые службы – например, предлагать счета с начислением процентов или казначейские услуги для компаний, держащих USDC, инвестируя резервы в краткосрочные казначейские обязательства (как они уже делают) и передавая некоторую доходность пользователям. Хотя они технически не могут выплачивать проценты на балансы стейблкоинов, не рискуя быть воспринимаемыми как форма банковских услуг, они могут структурировать вознаграждения или институциональные продукты, делающие хранение USDC более привлекательным, теперь с разрешением банковских властей.
Для Ripple получение устава и аккаунта в Федеральном резерве может существенно укрепить его миссию по реформированию трансграничных переводов. Сеть Ripple (RippleNet) может развиться до использования RLUSD для цепочечных долларовых переводов, которые завершатся мгновенно и с окончательной расчетом, затем будут работать вместе с традиционными банковскими каналами на заднем плане. Банковский устав мог бы даже позволить Ripple напрямую подключаться к другим банкам как равноправные участники. Вместо того, чтобы позиционировать себя как внешний поставщик технологий для банков, Ripple стал бы участником клуба как регулируемый субъект, который может участвовать в межбанковских системах. Это может сделать другие банки более склонными использовать решения Ripple (как на основе XRP, так и на основе RLUSD) для расчетов, поскольку риск контрагента и регуляторные неизвестности уменьшаются. Ripple мог бы, например, помочь американскому банку конвертировать средства в RLUSD в банке Ripple, отправлять их за границу и конвертировать в местную валюту с другой стороны – все это в соответствии с соблюдением. Более того, если Ripple будет держать значительные резервы в Федеральном резерве, оно сможет напрямую выполнять валютные свопы или конверсии для клиентов, используя эти резервы. В долгосрочной перспективе шаги Ripple могут проложить путь к более широкому токенизации различных фиатных валют или финансовых активов под аналогичными уставами.
Для крипторынка в целом успех этих банковских уставов вероятно будет рассматриваться как положительный сигнал интеграции и зрелости. Стейблкоины могли бы стать более безопасными и более широко используемыми. Мы могли бы увидеть более широкое применение стейблкоинов в повседневной торговле – например, больше торговцев, принимающих USDC или PYUSD, больше компаний по трансграничным переводам, использующих RLUSD или USDC для отправки денег за границу, и больше децентрализованных финансовых (DeFi) приложений, предпочитающих эти полностью регулируемые стейблкоины в качестве их основной ликвидности. Институциональные инвесторы, сидящие на заборе, могут войти на рынок криптовалют через эти стейблкоины, рассматривая их как ворота к другим цифровым активам без принятия на себя валютного или контрагентского риска, превышающего тот, который у них был бы с банком. Как прогнозирует Standard Chartered, рынок стейблкоинов может даже вырасти до $2 триллионов к 2028 году, если регуляции будут способствовать массовому использованию. Уставы для крупных эмитентов в США могли бы быть именно тем зеленым светом в регулировании, который мог бы стимулировать этот рост.Content: существует. Закон не запретил Большой Технологии выпускать стейблкоины (чего некоторые законодатели хотели избежать). Представьте себе сценарий, в котором компания, такая как Amazon или JPMorgan, решит выпустить стейблкоин; они, вероятно, либо заключат партнерство с такой организацией, как Circle или Paxos, либо будут стремиться получить аналогичную лицензию, чтобы сделать это самостоятельно. Успех этих трех готовящихся приложений может стать прецедентом для того, как другие могут следовать этому примеру.
Кроме того, интеграция криптофирм в банки может привести к большей инновации в инфраструктуре платежей. Идея о том, что деньги могут перемещаться мгновенно в любое время дня с программируемостью криптовалюты, но под надзором центральных банкиров и регуляторов, является довольно новой. Проекты, такие как Global Dollar (USDG), в которых участвует Paxos, могут ускориться, создавая международные стандарты стейблкоинов. Регулируемые в США стейблкоины могут стать предпочтительным средством для ликвидности цифрового доллара по всему миру, укрепляя роль доллара, но современным техническим образом. Это соответствует интересам правительства США по расширению доминирования доллара через инновации, как отмечали официальные представители Казначейства, что стейблкоины могут «расширять доступ к долларовой экономике и увеличивать спрос на казначейские облигации США». Если Paxos, Circle и Ripple станут новой моделью соответствующих стейблкоин-эмитентов, вероятно, мы увидим больше токенов, обеспеченных долларом, проникающих в мировую финансовую систему, от рынков капитала до урегулирования торговых операций, все это будет происходить в частных сетях, но под контролем США.
Проблемы и соображения
Даже если эти лицензии будут одобрены, нужно признать наличие проблем и потенциальных недостатков. Одной из первых преград является противодействие со стороны традиционной банковской индустрии. Ассоциации крупных банков и общественные банки не полностью довольны тем, что эмитенты стейблкоинов выходят на их территорию. Фактически, такие группы, как Американская ассоциация банкиров (ABA) и Независимые общественные банкиры Америки (ICBA), официально выступили с лоббированием против OCC с просьбой отложить или отклонить эти заявки. Их аргумент состоит в том, что предоставление стейблкоин-фирмам банковских лицензий (даже лицензий доверительного банка) позволяет им эффективно конкурировать с банками за депозиты, не выполняя всех тех же регулирующих требований, которые предъявляются к страхуемым депозитарным учреждениям. Стейблкоины могут рассматриваться как заместители депозитов – потребители могут держать доллары в кошельках USDC или PYUSD вместо банковских счетов, что снизит объем средств в банковской системе. Однако, в отличие от банков, эмитенты стейблкоинов по доверительным лицензиям не должны будут страховать эти средства или придерживаться строгих требований по капиталу и ликвидности, которые должны соблюдать банки. Защитники банков называют это неравными условиями ведения бизнеса и потенциальным риском для финансовой стабильности, если слишком много денег переместится в нестрахованные, частично управляемые цифровые доллары.
Регуляторам придется сбалансировать эти опасения. Возможно, OCC или Федеральная резервная система (которая будет особенно учитывать аспект Fed account) могут наложить дополнительные условия на эти крипто-банки для снижения рисков. Они могут, например, потребовать определенные резервные капиталы или усиленное надзору, учитывая новизну бизнеса, даже если это и не будет таким высоким, как для полноценных банков. Требования Закона GENIUS (например, ежемесячные аудиты резервов) уже предусматривают прозрачность, превышающую то, что банки раскрывают для своих депозитов. Но системный вопрос – могут ли стейблкоины в больших масштабах привести к банковским кризисам или повлиять на денежное предложение – будет во главе угла. Официальные лица ФРС уже высказывали опасения, что если эмитенты стейблкоинов не будут банками, их рост может обойти механизмы, которые ФРС используют для управления денежным предложением и стабильностью экономики. Однако, если эмитенты стейблкоинов станут очень похожими на банки (просто без кредитования), регуляторы могут обрести больше уверенности в управлении этими последствиями.
Еще одним аспектом является международное измерение. Увеличение надзора в США за стейблкоинами, обеспеченными долларом, может побудить другие страны требовать больше надзора за стейблкоинами, которые работают в их юрисдикции или привязаны к их валютам. Мы можем увидеть, например, призывы к тому, чтобы эмитенты стейблкоинов получали лицензии в каждом крупном регионе или чтобы иностранные регуляторы более тщательно изучали монеты, выпущенные в США, которые фактически действуют как глобальные цифровые доллары. Сотрудничество между регуляторами может увеличиться, может последовать гармонизация стандартов. Присутствие крипто-банков, лицензированных в США, также может побудить союзные страны принимать аналогичные подходы – например, Великобритания рассматривает возможность введения режима для стейблкоинов в платежах, а некоторые юрисдикции, такие как Сингапур и Швейцария, уже начали предлагать специализированные лицензии криптофирмам. Успешная интеграция эмитентов стейблкоинов в банковскую систему США может стать моделью для других стран, потенциально приведе к созданию сети регулируемых крипто-банков по всему миру.
С точки зрения пользователя, существует проблема централизации и контроля. Часть привлекательности криптовалют заключалась в возможности проводить транзакции в обход традиционных регуляторов. Полностью регулируемые стейблкоины неизбежно будут более склонны к замораживанию по запросу властей или черным спискам (действительно, как упоминалось, новый закон требует такой возможности). Мы уже видели примеры этого: Centre Consortium (партнер Circle по USDC) замораживала адреса USDC из черного списка в прошлом по запросу правоохранительных органов. Когда стейблкоины становятся опорой мейнстримных финансов, они могут утратить некоторые из качеств, защищающих от цензуры, которые ценят некоторые пользователи криптовалют. Это может привести к расколу в крипто-сообществе, где регулируемые стейблкоины будут доминировать в институциональных и потребительских платежах, тогда как более децентрализованные или менее регулируемые альтернативы либо сократятся в значимости, либо найдут нишевые применения (потенциально привлекая внимание, если они станут авеню для незаконной деятельности). Это компромисс между широким принятием в рамках четких правил и первоначальной концепцией криптовалют о полной децентрализации.
Наконец, успех не гарантирован. OCC предоставила очень мало национальных доверительных лицензий на данный момент. Anchorage Digital получила одну в 2021 году, но другие, которые были условно одобрены в то время (например, Protego), так и не продвинулись, и, как сообщается, под последующим руководством OCC стала более осторожной. Текущая партия заявок будет тестировать, насколько далеко готовы зайти регуляторы. Если любая из Paxos, Circle или Ripple потерпит неудачу в предоставлении удовлетворительных планов управления рисками, или если более широкие экономические или политические изменения вызовут изменение настроя регуляторов, утверждения могут быть отсрочены или прийти с жесткими ограничениями. Существует также временной фактор – даже если будет одобрено в принципе, может потребоваться много месяцев или более года, чтобы эти компании действительно внедрили банки. В течение этого времени рыночные условия могут измениться. Например, если крупный стейблкоин столкнется с кризисом или если крипторынки переживут очередной спад, приоритеты могут измениться. Компании должны будут продемонстрировать не только то, что они заслуживают лицензию, но и что они могут безопасно управлять этими доверительными банками с течением времени.
Заключение: Новая глава для криптовалют и банков
Одновременные стремления Paxos, Circle и Ripple к лицензиям подчеркивают трансформационный момент: индустрия криптовалют больше не довольствуется существованием в параллельной финансовой вселенной. Эти ведущие фирмы вводят свои инновации в нормативную рамки традиционных финансов, делая ставку на долгосрочный успех в сотрудничестве с регуляторами, а не в обход их. Если все они добьются успеха, граница между крипто-компаниями и банками станет размытой. Мы получим субъекты, которые будут выглядеть как гибриды – частично криптоплатформа, частично банк – использующие доллары на основе блокчейна под пристальным оком федеральных регуляторов.
Эффект для крипторынка может быть чрезвычайно положительным в плане признания и роста. Стейблкоины будут легализованы как ежедневный финансовый инструмент, вероятно, способствуя более широкому принятию в торговле и трансграничных транзакциях. Мы могли бы увидеть, как доллар США еще больше укрепит свое глобальное доминирование, опираясь на рельсы частных стейблкоинов, теперь укрепленных регуляторными гарантиями. Крипторынки также могут получить большую ликвидность и стабильность, так как уверенность в регулируемых стейблкоинах увеличится, потенциально снижая зависимость от более непрозрачных альтернатив. Появятся новые финансовые продукты и услуги – представьте себе сберегательные счета на блокчейне, мгновенные кредиты или финансирование торговли с использованием стейблкоинов, все под надзором банк-регулируемых субъектов, которые обеспечивают соблюдение требований и безопасность.
В то же время, интеграция с регуляторами влечет за собой ответственность. Paxos, Circle и Ripple будут находиться под пристальным наблюдением как прецеденты. Любая оплошность – нарушение требований, технический сбой или воспринимаемый риск – может вызвать строгие меры и повлиять на то, как другие криптофирмы будут рассматриваться. Они должны будут соблюдать «высочайшие стандарты безопасности и прозрачности», как заверил генеральный директор Paxos, чтобы оправдать доверие, оказанное им. Традиционный банковский сектор также будет наблюдать за тем, как эти новички вторгаются в функции, долгое время занимавшие банки. Это создает условия как для конкуренции, так и для сотрудничества: банки могут сотрудничать с этими криптофирмами для расширения услуг (некоторые банки могут предпочесть интеграцию установленных стейблкоинов, а не создание своих собственных), или они могут удвоить свои усилия в лоббировании по ограничению их деятельности.
Для среднего пользователя криптовалют и общественности это слияние означает, что времена "дикого запада" стейблкоинов уступают место эпохе "регулируемых инноваций". Основное обещание стейблкоинов – мгновенные, неограниченные цифровые деньги – теперь будет использоваться с защитными барьерами закона и надзора. Это развитие напоминает эволюцию раннего интернета, который начался
[Continue reading full content...]Результат: одобрение станет сигналом к активной интеграции крипто-финансов, в то время как отказ или задержка могут свидетельствовать о остающихся регуляторных сомнениях. Однако, импульс, поддерживаемый новым законодательством и рыночным спросом, по-видимому, направлен на то, чтобы включить стейблкоины в регулируемую банками сферу. В результате амбиции Paxos, Circle и Ripple в области получения банковских лицензий представляют собой не просто небольшую регуляторную историю – это важный эксперимент в будущем денег. Если они преуспеют, то могут кардинально изменить наше восприятие как криптовалют, так и банков, сочетая скорость и глобальный охват крипто с доверием и надзором традиционных финансов. Это начало новой главы, где цифровые доллары и традиционные доллары объединяются, и учреждения, работающие с ними, адаптируются соответствующим образом, потенциально меняя как крипто-рынок, так и более широкую финансовую картину в процессе.