ทำไมผลตอบแทน DeFi จึงไม่เหมือนที่โปรโตคอลส่วนใหญ่โฆษณาไว้จริง ๆ

ผู้ใช้ DeFi ส่วนใหญ่คงเคยได้ยินเกี่ยวกับการ staking, การให้กู้ยืม และพูลสภาพคล่อง

แต่มีคนน้อยกว่าที่เคยได้ยินเกี่ยวกับ yield tokenization กลไกที่แยกผลตอบแทนออกจากสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนนั้น และเปลี่ยนทั้งสองส่วนให้เป็นโทเค็นที่ซื้อขายได้

Pendle ได้สร้างโปรโตคอลชั้นนำบนแนวคิดนี้ ปริมาณการซื้อขายพุ่งขึ้นอย่างมากในเดือนพฤษภาคม 2026 เมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ หากคุณเคยอยากล็อคผลตอบแทนคงที่ในสถานะ DeFi หรืออยากเก็งกำไรว่าผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นโดยไม่ต้องแตะสินทรัพย์อ้างอิง นี่คือแนวคิดที่คุณต้องเข้าใจ

TL;DR

Yield tokenization แยกสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนออกเป็น 2 โทเค็น คือโทเค็นที่แทนเงินต้น และโทเค็นที่แทนกระแสผลตอบแทนในอนาคต

Pendle ทำให้ผู้ใช้สามารถซื้อผลตอบแทนคงที่ เก็งกำไรผลตอบแทนแปรผัน หรือให้สภาพคล่อง ทั้งหมดนี้จากสถานะที่ให้ผลตอบแทนเพียงกองเดียว

กลไกนี้ทำให้เกิดความเสี่ยงจากวันหมดอายุที่อิงกับเวลา ซึ่งผลิตภัณฑ์ DeFi ทั่วไปส่วนใหญ่ไม่มี ทำให้ทรงพลังขึ้นแต่ก็ซับซ้อนกว่าการ staking พื้นฐาน

ความหมายที่แท้จริงของ Yield Tokenization

เมื่อคุณฝากสินทรัพย์เข้าโปรโตคอลให้กู้ยืมหรือแพลตฟอร์ม liquid staking คุณจะได้รับโทเค็นที่ให้ผลตอบแทนกลับมา โทเค็นนั้นทำ 2 หน้าที่พร้อมกัน คือแทนเงินฝากดั้งเดิมของคุณ (เงินต้น) และสะสมผลตอบแทนไปเรื่อย ๆ ผู้ใช้ส่วนใหญ่ถือโทเค็นเหล่านี้แบบเฉย ๆ มองว่าผลตอบแทนเป็นโบนัสที่เข้ามาอัตโนมัติ

Yield tokenization แยก 2 หน้าที่นั้นออกเป็นโทเค็นคนละตัวที่ซื้อขายได้อย่างอิสระ คุณนำสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนไปฝากในโปรโตคอล แล้วโปรโตคอลจะมินต์ Principal Token (PT) และ Yield Token (YT) ออกมาแทน

PT ให้สิทธิ์ผู้ถือในการไถ่ถอนเงินต้นอ้างอิงในวันที่ครบกำหนดในอนาคต YT ให้สิทธิ์ผู้ถือในการรับผลตอบแทนทั้งหมดที่เกิดขึ้นระหว่างตอนนี้จนถึงวันครบกำหนดเดียวกันนั้น

"Yield tokenization ทำให้ตลาดสามารถตั้งราคากระแสรายได้ในอนาคตแยกจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้นั้น คือเหตุผลเชิงตรรกะเดียวกับที่อยู่เบื้องหลังตลาดพันธบัตรซึ่งมีมานานหลายศตวรรษ"

การแยกส่วนแบบนี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ในโลกการเงินดั้งเดิม พันธบัตรแบบ Strip ที่ขายคูปองดอกเบี้ยแยกจากเงินต้นของพันธบัตรก็ใช้หลักการเดียวกัน Yield tokenization นำตรรกะเดียวกันมาใช้บนเชน ที่ซึ่งการชำระธุรกรรมเป็นแบบทันที การดูแลทรัพย์สินเป็นแบบไม่ต้องมีตัวกลาง และผู้ถือจากที่ใดก็ได้ในโลกสามารถเข้าร่วมได้โดยไม่ต้องมีโบรกเกอร์

เมื่อถูกแยกแล้ว PT และ YT จะซื้อขายกันบนตลาดรองของตัวเอง PT มักซื้อขายที่ราคาต่ำกว่าสินทรัพย์อ้างอิง เพราะคุณสละสิทธิ์ในผลตอบแทนเพื่อแลกกับการไถ่ถอนที่มูลค่าหน้าตั๋วที่การครบกำหนด ส่วน YT จะมีราคาตามจำนวนผลตอบแทนที่ตลาดคาดว่าจะเกิดขึ้นก่อนถึงวันครบกำหนด

อ่านเพิ่มเติม: Toncoin Rallies 25% After Durov Pledges Telegram Will Replace Foundation As Top Validator

Pendle นำกลไกนี้ไปใช้จริงอย่างไร

Pendle เป็นโปรโตคอล yield tokenization ชั้นนำบน Ethereum (ETH) และเชนอื่น ๆ อีกหลายเครือข่าย มันรับโทเค็นที่ให้ผลตอบแทนจากแพลตฟอร์มใหญ่ ๆ รวมถึงโทเค็น liquid staking derivatives และโทเค็นใบเสร็จจากการให้กู้ยืม แล้วออกคู่โทเค็น PT และ YT ให้กับโทเค็นเหล่านั้น แต่ละคู่จะมีวันครบกำหนดที่ประกาศชัด โดยทั่วไปตั้งแต่ไม่กี่สัปดาห์ถึงมากกว่าหนึ่งปี

โปรโตคอลมี automated market maker (AMM) ของตัวเองที่ออกแบบเฉพาะสำหรับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน

AMM มาตรฐานอย่าง Uniswap (UNI) จะตั้งราคา 2 สินทรัพย์เทียบกันโดยไม่มีมิติของเวลา Pendle's AMM คำนึงถึงข้อเท็จจริงที่ว่ามูลค่าของ YT จะค่อย ๆ ลดลงเข้าใกล้ศูนย์เมื่อวันครบกำหนดใกล้เข้ามา เพราะเหลือผลตอบแทนให้เก็บน้อยลง การตั้งราคาแบบถ่วงน้ำหนักด้วยเวลานี้ช่วยป้องกันความบิดเบือนที่จะเกิดขึ้นหากโทเค็นผลตอบแทนถูกตั้งราคาร่วมบนเส้นโค้งทั่วไป

ผู้ให้สภาพคล่องบน Pendle จะฝากสินทรัพย์เข้าในพูลที่มีทั้ง PT และสินทรัพย์อ้างอิง พวกเขาจะได้รับค่าธรรมเนียมสวอปและแรงจูงใจเป็นโทเค็น PENDLE พูลถูกออกแบบมาให้การให้สภาพคล่องมีความเสี่ยง impermanent loss ต่ำกว่าแพร์ DeFi ทั่วไป เพราะราคา PT และสินทรัพย์อ้างอิงจะค่อย ๆ บรรจบกันเมื่อเข้าใกล้วันครบกำหนด

อ่านเพิ่มเติม: Iggy Azalea Faces Class Action As $MOTHER Token Crashes 99.5%

3 วิธีการใช้ Pendle

โปรโตคอลมี 3 กรณีการใช้งานหลัก และการเข้าใจแต่ละแบบเป็นเรื่องสำคัญเพราะมีโปรไฟล์ความเสี่ยงต่างกันมาก

ผลตอบแทนคงที่ (Fixed yield): ผู้ใช้ซื้อ PT ในราคาต่ำกว่ามูลค่าที่จะไถ่ถอน ถ้าคุณจ่ายมูลค่า staked ETH 0.95 ETH เพื่อซื้อ PT ที่จะไถ่ถอนเป็นมูลค่า staked ETH 1.00 ETH เมื่อครบกำหนด คุณก็ล็อคผลตอบแทนประมาณ 5% ตลอดช่วงเวลานั้น ไม่ว่าดอกเบี้ยของสินทรัพย์อ้างอิงจะเปลี่ยนอย่างไร นี่ใกล้เคียงที่สุดกับการซื้อพันธบัตรดอกเบี้ยคงที่ใน DeFi ผลตอบแทนถูกกำหนดตั้งแต่ตอนซื้อและจะไม่เปลี่ยน

เก็งกำไรผลตอบแทน (Long YT): ผู้ใช้ซื้อ YT เมื่อเชื่อว่าอัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์อ้างอิงจะสูงกว่าที่ตลาดสะท้อนไว้ หากผลตอบแทนจากการ staking พุ่งขึ้นเพราะเครือข่ายหนาแน่นหรือมีโปรแกรมจูงใจ ผู้ถือ YT จะได้รับผลตอบแทนมากกว่าที่จ่ายไป YT คือสถานะที่มีเลเวอเรจบนอัตราผลตอบแทน ไม่ใช่บนราคาสินทรัพย์ เป็นไปได้ที่ YT จะหมดอายุด้วยมูลค่าต่ำกว่าราคาที่คุณซื้อหากผลตอบแทนจริงต่ำกว่าที่ตลาดคาด

การให้สภาพคล่อง: ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์เข้าไปในพูลของ Pendle เพื่อรับค่าธรรมเนียมสวอปและรางวัลจากโปรโตคอล นี่เป็นแนวทางที่ passive ที่สุดในสามแบบ และคล้ายกับ DeFi yield farming ที่คุ้นเคยที่สุด แม้กลไกของพูลเบื้องหลังจะซับซ้อนกว่าก็ตาม

"การซื้อ Principal Token บน Pendle เป็นหนึ่งในไม่กี่วิธีที่ผู้ใช้ DeFi สามารถการันตีผลตอบแทนที่แน่นอนได้ล่วงหน้า โดยไม่ต้องพึ่งพาคู่สัญญาแบบรวมศูนย์"

กลยุทธ์แต่ละแบบเปิดให้ผู้ถือวอลเล็ตทุกคนเข้าถึงได้ ไม่มี KYC ไม่มีเงินฝากขั้นต่ำที่โปรโตคอลบังคับใช้ และในหลายกรณีสามารถปิดสถานะได้บนตลาดรองก่อนครบกำหนด

อ่านเพิ่มเติม: HYPE Token Rises To $43.68 While Hyperliquid DEX Volume Hits $331M

ความหมายของวันครบกำหนดต่อความเสี่ยง

การเพิ่มวันครบกำหนดเข้าไปเปลี่ยนโปรไฟล์ความเสี่ยงไปจากสถานะ DeFi ทั่วไปอย่างมีนัยสำคัญ สถานะ staking หรือการให้กู้ยืมส่วนใหญ่เป็นแบบเปิด ไม่มีวันสิ้นสุด คุณสามารถออกจากสถานะเมื่อไรก็ได้ และผลตอบแทนจะสะสมต่อเนื่องโดยไม่ผูกกับเส้นตาย

สถานะบน Pendle มีกรอบเวลา PT จะไถ่ถอนเต็มมูลค่าเฉพาะในวันครบกำหนดเท่านั้น

หากคุณขายก่อนครบกำหนดบนตลาดรอง ราคาที่ได้จะสะท้อนเวลาที่เหลือก่อนหมดอายุ ส่วนลดที่คุณยอมรับขึ้นกับอัตราตลาดปัจจุบันและสภาพคล่อง นี่ไม่ใช่จุดบกพร่องของดีไซน์ แต่เป็นพลวัตที่ทำให้ผู้ใช้หลายคนประหลาดใจ หากพวกเขาคาดว่าจะออกได้ทุกเมื่อโดยไม่มีต้นทุน

ความเสี่ยงของ YT จะชัดกว่า เพราะ YT แทนเฉพาะผลตอบแทนที่เหลือระหว่างตอนนี้ถึงวันครบกำหนด มูลค่าจึงหดลงทุกวันที่ผ่านไป การซื้อ YT แล้วถือผ่านช่วงที่ผลตอบแทนต่ำเป็นเวลานานจะทำให้ขาดทุน แม้ผลตอบแทนจะฟื้นตัวหลังวันครบกำหนดก็ตาม สถานะนี้ไม่สามารถเลื่อนไปยังวันครบกำหนดใหม่โดยอัตโนมัติ คุณต้องซื้อ YT ใหม่ในพูลที่มีวันครบกำหนดถัดไป

มิติของเวลานี้ทำให้การเลือกจังหวะตลาดและการเลือกพูลมีความสำคัญ ในแบบที่ไม่เกิดกับการ staking พื้นฐาน Pendle แสดงอัตราผลตอบแทนต่อปีโดยปริยาย (implied APY) สำหรับแต่ละพูล เพื่อให้ผู้ใช้เปรียบเทียบสิ่งที่ตลาดกำลังตั้งราคาเป็นผลตอบแทนคงที่กับอัตราแปรผันปัจจุบัน

เมื่ออัตราผลตอบแทนคงที่โดยปริยายต่ำกว่าอัตราแปรผันปัจจุบันอย่างเห็นได้ชัด ผู้ซื้อผลตอบแทนคงที่กำลังเดิมพันโดยนัยว่าอัตราแปรผันจะลดลง เมื่ออัตราที่ปริยายใกล้เคียงหรือสูงกว่าอัตราแปรผัน การล็อคอัตราคงที่จึงจะดูน่าดึงดูดอย่างชัดเจน

อ่านเพิ่มเติม: Bitcoin Adds $192M, Ether Loses $81M As CoinShares Flags Sentiment Shift

สินทรัพย์อ้างอิงแบบใดที่ Pendle รองรับ

Pendle ไม่ได้สร้างผลตอบแทนเอง มันห่อ (wrap) สินทรัพย์ที่ได้รับผลตอบแทนจากโปรโตคอลภายนอกอยู่แล้ว ช่วงของสินทรัพย์ที่รองรับได้ขยายมากขึ้นอย่างมากตั้งแต่เปิดตัวโปรโตคอล และ ณ กลางปี 2026 ก็ครอบคลุมหลายหมวดหมู่หลัก

โทเค็น liquid staking เป็นหมวดใหญ่ที่สุด โทเค็นอย่าง wrapped staked ETH จากผู้ให้บริการ liquid staking รายใหญ่ เป็นหนึ่งในตลาดที่มีการเทรดมากที่สุดบน Pendle เพราะผลตอบแทนจากการ staking มีความผันผวนและสูงพอที่การล็อคอัตราคงที่จะมีประโยชน์จริง

โทเค็นใบเสร็จจากโปรโตคอลตลาดเงินแบบ lending เป็นหมวดใหญ่ลำดับที่สอง เมื่อผู้ใช้ฝากสินทรัพย์เข้าในพูลปล่อยกู้และได้รับโทเค็นใบเสร็จที่ดอกเบี้ยทบกลับมา โทเค็นนั้นสามารถนำมาเข้า Pendle เพื่อแยกเป็น PT และ YT ได้ สิ่งนี้สร้างสถานะปล่อยกู้แบบอัตราคงที่โดยไม่ต้องพึ่งตัวกลางแบบรวมศูนย์

โทเค็นผลตอบแทนจากสินทรัพย์โลกจริง (RWA) เริ่มกลายเป็นหมวดที่เติบโต โทเค็นตราสารคลังที่ถูกโทเคไนซ์ และ stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนซึ่งมีหลักทรัพย์รัฐบาลค้ำหลัง ถูกลิสต์บน Pendle ทำให้ผู้ใช้สามารถเปิดสถานะอัตราคงที่บนผลตอบแทนที่มาจากเครื่องมือการเงินดั้งเดิม การเชื่อมต่อข้ามโลกนี้ดึงดูดความสนใจจากผู้เล่นสถาบันที่คุ้นเคยกับตรรกะ fixed income มากกว่าการทำ yield farming แบบแปรผันใน DeFi

อ่านเพิ่มเติม: Coinbase Cuts 14% Of Staff As Armstrong Bets Big On AI Pods

ใครคือกลุ่มที่ได้ประโยชน์จริงจาก Yield Tokenization

Yield tokenization ไม่ได้เหมาะกับผู้ใช้คริปโตทุกคน การเข้าใจว่าใครได้ประโยชน์จะช่วยให้คุณตัดสินใจได้ว่ามันควรอยู่ในกลยุทธ์ของคุณหรือไม่

ผู้ใช้ DeFi เชิงอนุรักษ์นิยม ที่ต้องการความคาดเดาได้จะได้ประโยชน์สูงสุดจากการใช้ PT เพื่อรับผลตอบแทนคงที่ หากคุณจัดสรรพอร์ตบางส่วนให้กับผลตอบแทน DeFi and want to know exactly what return you will receive in three or six months, buying PT gives you that certainty. It removes the frustration of watching yields compress after you have deployed capital.

เทรดเดอร์ผลตอบแทนเชิงรุก (Active yield traders) ได้ประโยชน์จากการเก็งกำไรผ่าน YT ผู้ใช้กลุ่มนี้จะติดตามอัตราผลตอบแทนในโปรโตคอลต่าง ๆ และสร้างมุมมองว่าอัตราผลตอบแทนจะขึ้นหรือลงในช่วงเวลาที่กำหนด YT ช่วยให้พวกเขาสามารถแสดงมุมมองนั้นได้อย่างมีประสิทธิภาพด้านเงินทุน เนื่องจาก YT มีราคาเพียงเศษส่วนของมูลค่าสินทรัพย์อ้างอิง การใช้เงินทุนเพียงไม่มากก็สามารถรับส่วนแบ่งจากโอกาสปรับตัวขึ้นของผลตอบแทนได้มาก

ผู้ให้สภาพคล่อง (Liquidity providers) ที่เข้าร่วมพูล DeFi อยู่แล้วและต้องการกระจายแหล่งที่มาของค่าธรรมเนียม สามารถใช้พูลของ Pendle เป็นช่องทางเพิ่มเติมได้ ลักษณะของพูลที่มีกรอบเวลาแน่นอนทำให้ต้องบริหารสภาพคล่องอย่างเชิงรุกเมื่อใกล้ถึงวันครบกำหนด แต่รายได้จากค่าธรรมเนียมและโครงสร้างแรงจูงใจสามารถแข่งขันได้

โปรโตคอลและคลัง (Protocols and treasuries) ที่ถือสินทรัพย์ให้ผลตอบแทน (yield-bearing assets) และต้องการแปลงผลตอบแทนในอนาคตมาเป็นเงินก้อนล่วงหน้า ถือเป็นกรณีใช้งานเชิงสถาบันตามธรรมชาติ การขาย YT และถือ PT ไว้เท่ากับการทำให้โปรโตคอลได้รับเงินก้อนวันนี้ แลกกับผลตอบแทนที่คลังของตนจะสร้างได้ในช่วงเวลาหนึ่งในอนาคต คล้ายกับการขายรายได้ล่วงหน้า (forward sale of income)

ผู้ใช้คริปโตหน้าใหม่ที่ยังไม่มีประสบการณ์กับกลไก DeFi มากนักควรเข้ามาอย่างระมัดระวัง โครงสร้างโทเคนคู่ (dual-token), การกำหนดราคาโดย AMM และตารางเวลาครบกำหนด ทำให้มีชั้นของความซับซ้อนที่ไม่พบในผลิตภัณฑ์ที่เรียบง่ายกว่า จุดเริ่มต้นที่ดีที่สุดคือใช้หน้าอินเทอร์เฟซของ Pendle เพื่อศึกษาอัตราผลตอบแทนโดยนัยในพูลต่าง ๆ ก่อนจะลงเงินทุนจริง เพราะช่วยสร้างสัญชาตญาณให้เข้าใจว่าการกำหนดราคาทำงานอย่างไร

Also Read: Bitmine Stacks 101,745 ETH In 7 Days, Closes In On 5% Supply Target

How Yield Tokenization Fits Into DeFi's Broader Direction

การโทเคไนซ์ผลตอบแทน (yield tokenization) เป็นส่วนหนึ่งของกระแสที่ใหญ่กว่าซึ่งมุ่งสู่การสร้าง “พรีมิทีฟทางการเงิน” ที่แสดงออกได้หลากหลายและซับซ้อนมากขึ้นในโลกการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ยุคแรกของ DeFi เน้นเรื่อง “การเข้าถึง” เป็นหลัก: ทำให้ใคร ๆ ก็สามารถให้กู้ ยืม และเทรดได้โดยไม่ต้องมีบัญชีธนาคาร

เฟสถัดไปเกี่ยวกับ “ความแม่นยำ”: ทำให้ผู้ใช้สามารถจัดโครงสร้างความเสี่ยงและโอกาสของตนเองในแบบที่เมื่อก่อนต้องพึ่งโครงสร้างระดับสถาบันที่ซับซ้อนเท่านั้น

ตราสารอัตราคงที่ (fixed-rate instruments) เป็นองค์ประกอบพื้นฐานของการเงินดั้งเดิมที่ DeFi แทบไม่มีเลยในช่วงหลายปีแรก โปรโตคอลอย่าง Pendle จึงเป็นก้าวที่แท้จริงสู่การปิดช่องว่างนั้น ความสามารถในการล็อกผลตอบแทนคงที่บนเชน โดยไม่ต้องมีคู่สัญญาที่อาจผิดนัด และไม่มีผู้ดูแลทรัพย์สิน (custodian) ที่ถือเหรียญของคุณ ถือเป็นความสามารถแบบใหม่ที่มีนัยสำคัญ

การเติบโตของผลตอบแทน RWA ที่ไหลผ่าน Pendle ยังสะท้อนให้เห็นว่าพรมแดนระหว่างการเงินบนเชนและนอกเชนกำลังเลือนราง ผู้ใช้สามารถเปิดโพสิชั่นแบบมีโครงสร้างบนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐได้โดยใช้แค่กระเป๋าเงิน Web3 โดยการชำระธุรกรรมทั้งหมดดำเนินการผ่านสมาร์ตคอนแทรกต์ การบรรจบกันนั้นยังอยู่ในระยะเริ่มต้น แต่ทิศทางชัดเจนแล้ว

ผู้ถือ Bitcoin (BTC) และผู้ที่โฟกัสกับการเก็งกำไรจากราคาเป็นหลัก อาจมองว่าการโทเคไนซ์ผลตอบแทนไม่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์ปัจจุบันของตน แต่สำหรับใครก็ตามที่ถือโพสิชั่น DeFi แบบให้ผลตอบแทนอยู่แล้ว และเคยสงสัยว่า “มีวิธีจัดการกระแสรายได้นี้อย่างซับซ้อนกว่านี้ไหม” Pendle และโมเดลการโทเคไนซ์ผลตอบแทนที่เป็นพื้นฐานของมัน ถือเป็นคำตอบที่พัฒนามากที่สุดในโลก DeFi ปัจจุบัน

Conclusion

การโทเคไนซ์ผลตอบแทนหยิบสิ่งที่ DeFi มีให้มาตลอด นั่นคือ “ผลตอบแทนผันแปร (variable yield)” และทำให้มันกลายเป็นสิ่งที่คุณสามารถจัดโครงสร้าง เทรด และกำหนดราคาได้อย่างแม่นยำ ด้วยการแยกสินทรัพย์ให้ผลตอบแทนออกเป็น Principal Token และ Yield Token Pendle สร้างเครื่องมือบนเชนที่เทียบเท่ากับตราสารที่ตลาดตราสารหนี้แบบดั้งเดิมใช้พึ่งพามานานหลายทศวรรษ เพียงยูสเคสเรื่องอัตราคงที่อย่างเดียวก็เป็นการเพิ่มความสามารถสำคัญให้กับสิ่งที่ DeFi สามารถมอบให้ผู้ใช้ที่ให้คุณค่ากับความแน่นอนมากกว่าการลุ้นกำไรสูงสุด

แนวคิดหลักที่ควรยึดมีไม่กี่อย่าง: PT ให้สิทธิ์คุณไถ่ถอนที่มูลค่าการไถ่ถอนที่กำหนดเมื่อครบกำหนด และจะเทรดที่ราคาต่ำกว่านั้นจนกว่าจะถึงวันดังกล่าว YT ให้คุณสิทธิ์ในกระแสผลตอบแทนตั้งแต่ตอนนี้จนถึงวันครบกำหนด และมูลค่าจะค่อย ๆ ลดลงเมื่อหน้าต่างเวลานั้นสั้นลง ทุกพูลของ Pendle จะมีวันครบกำหนด และวันนั้นเองที่เป็นตัวกำหนดสมการความเสี่ยงและผลตอบแทนของทุกโพสิชั่นในพูล

หากคุณเข้าร่วมโปรโตคอล liquid staking หรือโปรโตคอลปล่อยกู้ยืมอยู่แล้ว และเพียงแค่รีอินเวสต์ผลตอบแทนโดยไม่ค่อยได้คิดเชิงรุก การโทเคไนซ์ผลตอบแทนเป็นเรื่องที่ควรศึกษา ความสามารถในการล็อกอัตราผลตอบแทนในวันนี้ก่อนที่มันจะลดลง หรือการเปิดโพสิชั่นตามมุมมองว่าอัตราผลตอบแทนจะปรับขึ้น เป็นระดับการควบคุมที่การถือแบบพาสซีฟไม่สามารถให้ได้