บทถัดไปของบล็อกเชนในวอลล์สตรีทอาจไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยสตาร์ทอัพคริปโตเนทีฟเท่าไรนัก แต่จะนำโดยธนาคาร ตลาดหลักทรัพย์ และบริษัทโครงสร้างพื้นฐานตลาดที่ already control traditional finance.
รายงานฉบับใหม่ของ Citi Institute เมื่อวันจันทร์คาดการณ์ว่าตลาดสินทรัพย์การเงินแบบโทเคไนซ์อาจเติบโตจากราว 17,000 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบันเป็น 5.5 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ในกรณีฐาน และสูงสุดถึง 8.2 ล้านล้านดอลลาร์ในกรณีบวก แต่สารหลักของรายงานคือ โทเคไนซ์กำลังก้าวข้ามเฟสทดลองไปสู่การเป็นท่อส่งหลักในโครงสร้างตลาดทุน
แทนที่ตลาดส่วนตัวหรืออสังหาริมทรัพย์จะเป็นผู้นำการเปลี่ยนผ่าน ซิตี้คาดว่าหุ้นสาธารณะ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ และตราสารค้ำประกันสภาพคล่องอื่น ๆ จะเป็นตัวขับเคลื่อนการยอมรับ นั่นทำให้โทเคไนซ์ถูกมองใหม่ในฐานะเรื่อง “โครงสร้างตลาด” ไม่ใช่แค่เรื่อง “นวัตกรรมบล็อกเชน”
ตลาดสาธารณะขึ้นนำ
ซิตี้ประเมินว่าหุ้นสาธารณะที่ถูกโทเคไนซ์อาจแตะระดับ 3.6 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ทำให้เป็นหมวดหมู่ที่ใหญ่ที่สุดในตลาดสินทรัพย์โทเคไนซ์ พันธบัตรภาครัฐและตราสารหนี้สาธารณะอื่น ๆ อาจคิดเป็นอีก 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ นำโดยบิลคลังสหรัฐและกองทุนตลาดเงิน
รายงานตั้งสมมติฐานว่าราว 3% ของตลาดหุ้นสาธารณะสหรัฐอาจถูกโทเคไนซ์ภายในปี 2030 โดยได้แรงหนุนจากนักลงทุนรุ่นใหม่ที่คาดหวังการเข้าถึง 24/7 การลงทุนผ่านแอป และผลิตภัณฑ์การเงินที่ทำงานผ่านวอลเล็ต
นี่เป็นการท้าทายสมมติฐานเดิมที่ว่ากรณีใช้งานที่ชัดที่สุดของโทเคไนซ์จะอยู่ในสินทรัพย์ส่วนตัวที่สภาพคล่องต่ำ ซิตี้ให้เหตุผลว่าสินเชื่อส่วนตัว หุ้นเอกชน และอสังหาริมทรัพย์ยังเป็นโอกาสระยะยาว แต่การยอมรับอาจช้ากว่าเพราะตลาดเหล่านี้มีมาตรฐานน้อยกว่า สภาพคล่องน้อยกว่า และขับเคลื่อนด้วยความสัมพันธ์มากกว่า
โครงสร้างพื้นฐานวอลล์สตรีทเคลื่อนขึ้นออนเชน
สัญญาณที่ชัดที่สุดในรายงานคือบทบาทของผู้ดำเนินการตลาดรายใหญ่
ซิตี้เน้นย้ำ DTCC, NYSE และ Nasdaq ว่าเป็นสถาบันที่ผนวกโทเคไนซ์เข้าในเวิร์กโฟลว์ด้านการออก การซื้อขาย และการชำระราคา เหล่านี้ไม่ใช่บริษัทคริปโตที่สร้างระบบคู่ขนานนอกการเงินดั้งเดิม แต่เป็นส่วนหนึ่งของระบบการเงินเดิมที่กำลังดัดแปลงโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนให้เข้ากับตลาดที่มีการกำกับดูแล
DTCC ได้รับอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลให้ให้บริการโทเคไนซ์สำหรับสินทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การรับฝากของ DTCC โดยมีแผนทดลองในปลายปี 2026 NYSE ประกาศแผนสร้างแพลตฟอร์มหลักทรัพย์โทเคไนซ์ ขณะที่ Nasdaq ได้รับอนุมัติให้หุ้นและกองทุน ETF บางส่วนสามารถออก ซื้อขาย และชำระราคาในรูปแบบโทเค็นได้
Also Read: Ondo Finance Leads The $2B RWA Wave Reshaping DeFi
นัยยะจึงค่อนข้างชัด: โทเคไนซ์อาจไม่มาแทนที่วอลล์สตรีท แต่อาจกลายเป็นเลเยอร์การปฏิบัติการถัดไปของวอลล์สตรีทต่างหาก
เงินชำระราคากลายเป็นรากฐาน
ซิตี้ระบุว่าความพยายามโทเคไนซ์ในช่วงแรก ๆ สะดุดบางส่วนเพราะไม่มี “เงินชำระราคาออนเชน” ที่เชื่อถือได้
หลักทรัพย์โทเคไนซ์จะมอบประโยชน์เต็มที่ได้ก็ต่อเมื่อฝั่งเงินสดของธุรกรรมสามารถชำระบนเชนได้เช่นกัน นั่นทำให้สเตเบิลคอยน์ เงินฝากโทเคไนซ์ และอาจรวมถึง CBDC กลายเป็นหัวใจของเฟสถัดไปของการยอมรับ
รายงานคาดว่าสเตเบิลคอยน์อาจแตะ 1.9 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 และอธิบายว่าเงินดิจิทัลคือรากฐานของการชำระแบบส่งมอบหลักทรัพย์แลกชำระราคา (delivery-versus-payment) การเคลื่อนย้ายค้ำประกันที่รวดเร็วขึ้น และตลาดที่เปิดทำการตลอดเวลา
“ผู้ออเคสตร้าเชิงโครงสร้าง” อาจเป็นผู้ชนะ
หนึ่งในแนวคิดสำคัญของซิตี้คือการเกิดขึ้นของ “Structural Orchestrators” หรือสถาบันที่ควบคุมโครงสร้างตั้งแต่การออก การกระจาย การซื้อขาย ไปจนถึงรางการชำระราคา
ผู้เล่นกลุ่มนี้อาจรวมถึงธนาคาร ผู้จัดการสินทรัพย์ ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ และผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานที่ผสานการกำกับดูแลที่น่าเชื่อถือเข้ากับการควบคุมเวิร์กโฟลว์ของตลาดโทเคไนซ์
อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนผ่านครั้งนี้ไม่น่าจะราบรื่น ซิตี้คาดว่าโมเดลแบบไฮบริด ที่ระบบโทเคไนซ์และระบบเดิมเดินคู่กันไปจะครองภาพในระยะสั้น ซึ่งอาจสร้างความซับซ้อนด้านปฏิบัติการก่อนที่ประสิทธิภาพที่แท้จริงจะปรากฏชัด
Read Next: RWA Tokenization Is Turning Blockchain Into A Back Office For Wall Street