หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Galaxy Digital อย่าง Alex Thorn ออกมาปกป้อง Bitcoin (BTC) ท่ามกลางกระแสวิจารณ์ที่เพิ่มขึ้นว่าบิตคอยน์ล้มเหลวในการทำตามคำมั่นสัญญา “ทองคำดิจิทัล” โดยเขาให้เหตุผลว่าฉายานี้ตั้งใจจะสื่อถึง คุณสมบัติด้านการเงินของ BTC มากกว่าจะเป็นการรับประกันว่าราคาจะเคลื่อนไหวตามราคาทองคำในทุกสภาวะตลาด
เกิดอะไรขึ้น: Thorn ปรับกรอบความหมาย ‘ทองคำดิจิทัล’
Thorn ได้ ยอมรับ ว่าความล้มเหลวของบิตคอยน์ในการเคลื่อนไหวสอดคล้องกับทองคำ ในฐานะส่วนหนึ่งของสิ่งที่เขาเรียกว่า “การเทรดป้องกันการด้อยค่าของเงิน” (the debasement trade) นับตั้งแต่เดือนกันยายน 2025 ได้ทำลายภาพเล่าเรื่อง (narrative) ในหมู่ผู้เล่นหน้าใหม่ในตลาด แต่เขามองว่าความผิดหวังนี้เป็นการอ่านวิทยานิพนธ์ผิดไปจากสาระสำคัญโดยสิ้นเชิง
“ตอนที่บิตคอยเนอร์พูดถึงคำว่า ‘ทองคำดิจิทัล’ พวกเขากำลังอธิบายคุณสมบัติพื้นฐานของมัน ไม่ใช่จะบอกว่ามันมีเบต้าเทียบทองคำสูงในวันนี้” Thorn เขียน พร้อมเสริมว่าแนวคิดนี้สามารถสืบย้อนกลับไปได้ถึง ซาโตชิ นากาโมโตะ
เพื่อสนับสนุนข้อโต้แย้งของเขา Thorn ได้นำการสนทนาบน Bitcointalk ในปี 2010 มาแชร์ โดยซาโตชิได้เสนอการทดลองทางความคิดเกี่ยวกับโลหะฐานที่มีความขาดแคลนซึ่งไม่มีประโยชน์ใช้สอยหรือคุณค่าด้านเครื่องประดับ แต่มีคุณลักษณะสำคัญเพียงข้อเดียว: มันสามารถถูกส่งผ่านช่องทางการสื่อสารได้
จากการตีความของ Thorn ตอนนั้น หมายความว่าบิตคอยน์มีลักษณะคล้ายกับสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีความขาดแคลนในเชิงคุณลักษณะด้านการเงินที่สำคัญ ขณะเดียวกันก็เพิ่มคุณสมบัติการพกพาแบบไร้พรมแดนในตัวเอง ซึ่งโลหะจริงไม่สามารถเทียบได้
เขาจัดกรอบกรณีการลงทุนในบิตคอยน์ว่าเป็นการเทรดช่องว่าง (gap trade) — คือส่วนต่างระหว่างโครงสร้างคุณสมบัติที่เหมือนทองคำของบิตคอยน์กับระดับราคาที่ตลาดยอมให้มันในปัจจุบัน ผลตอบแทนที่เป็นไปได้ในกรอบคิดนี้จึงไม่ได้มาจากความสัมพันธ์ของราคากับทองคำในระยะสั้น แต่เกิดจากโอกาสที่ตลาดจะเข้ามาปิดช่องว่างดังกล่าวในอนาคต
อ่านเพิ่มเติม: What Keeps Ethereum Trapped Below $2,000?
ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญ: ภาพเล่าเรื่อง vs ปัจจัยพื้นฐาน
ผู้ก่อตั้ง 10T Holdings อย่าง Dan Tapiero ได้ สนับสนุน ข้อโต้แย้งของ Thorn โดยตอบกลับว่า “Well said” และชี้ให้เห็นว่าความกลัวเกี่ยวกับบิตคอยน์ในตอนนี้คล้ายกับจังหวะรีเซ็ตวัฏจักรเดิม ๆ “มีความกลัวเกี่ยวกับ btc อยู่เต็มไปหมด เหมือนวันเก่า ๆ กลับมาอีกครั้ง” Tapiero เขียน
อย่างไรก็ดี ไม่ใช่ทุกคนที่เชื่อมั่น
ผู้ใช้รายหนึ่งตอบโต้ว่า บิตคอยน์ไม่เคยมีพฤติกรรมการซื้อขายเหมือนทองคำเลย ไม่ว่าจะถูกทำการตลาดอย่างไร Thorn ตอบกลับว่านี่แหละคือประเด็นหลักของเขา — “ทองคำดิจิทัล” ไม่เคยเป็นคำสัญญาว่าบิตคอยน์จะมีพฤติกรรมการซื้อขายเหมือนทองคำตลอดเวลา
Thorn ยังโต้กลับต่อแนวคิดที่ว่าอะไรบางอย่างที่เป็นสาระสำคัญของบิตคอยน์ได้เปลี่ยนไปเมื่อเร็ว ๆ นี้ “โดยพื้นฐานแล้ว ไม่มีอะไรเปลี่ยนไปเกี่ยวกับบิตคอยน์ในช่วง 5 เดือนที่ผ่านมา” เขาเขียน พร้อมเสริมว่า “ถ้าจะมีอะไรเปลี่ยนก็มีแต่ปัจจัยพื้นฐานที่ดูน่าดึงดูดยิ่งกว่าเดิมด้วยซ้ำ”
อ่านต่อ: Bitcoin Accumulation Hits Record 372K BTC — Is A Bounce Coming?