แผนก Market Participants Division และ Division of Clearing and Risk ของ CFTC ได้เผยแพร่เอกสาร FAQ จำนวน 11 ข้อเมื่อวันศุกร์ เพื่อกำหนดแนวทางเชิงปฏิบัติว่า futures commission merchants (FCMs) และสำนักหักบัญชี (clearinghouses) สามารถใช้สกุลเงินดิจิทัลเป็นหลักประกันในตลาดอนุพันธ์ของสหรัฐฯ ได้อย่างไร โดยช่วยเติมเต็มช่องว่างเชิงปฏิบัติที่ยังเหลืออยู่จากจดหมายเจ้าหน้าที่สองฉบับที่ออกเมื่อเดือนธันวาคม 2025
เอกสาร ฉบับนี้ไม่ใช่กฎระเบียบที่มีผลผูกพันตามกฎหมาย แต่ให้กรอบการทำงานที่ชัดเจนที่สุดจนถึงปัจจุบันแก่ผู้ประกอบการที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล สำหรับการผนวก Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) และ payment stablecoins เข้าไปในโครงสร้างมาร์จินและหลักประกัน
แนวทางนี้ต่อยอดจาก Staff Letter 26-05 ซึ่งมีที่มาจากคำร้องของ Coinbase Financial Markets ร่วมกับสำนักหักบัญชี Nodal Clear เพื่อใช้ USDC เป็นหลักประกันสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
นอกจากนี้ ยังปรับกรอบการคิดส่วนลดมูลค่าทุน (capital charge framework) ของ CFTC ให้สอดคล้องกับแนวทาง “haircut” สำหรับโบรกเกอร์–ดีลเลอร์ของ SEC เมื่อกุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนของการประสานงานระหว่างหน่วยงานกำกับดูแล
Capital Charges และสิ่งที่ FCM ทำได้
FCM ที่ถือสถานะลงทุนของตนเอง (proprietary positions) ใน Bitcoin หรือ Ether ต้องคิด capital charge ขั้นต่ำ 20% ส่วน payment stablecoins ต้องคิดส่วนลด 2%
FCM สามารถใช้คริปโตที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ (non-security crypto assets) ซึ่งลูกค้าฝากไว้เป็นหลักประกัน – หลังจากหักส่วนลดดังกล่าวแล้ว – เพื่อชำระยอดเดบิตหรือยอดขาดดุลในบัญชีฟิวเจอร์สและบัญชีสวอปที่ผ่านการหักบัญชีได้ นอกจากนี้ยังสามารถนำ payment stablecoins ที่เป็นสินทรัพย์ของบริษัทมาใช้เป็น residual interest ในบัญชีลูกค้าที่แยกเก็บตามระเบียบได้
อย่างไรก็ตาม FCM ไม่สามารถนำ Bitcoin, Ether หรือคริปโตอื่นที่ไม่ใช่สเตเบิลคอยน์ไปฝากเป็น residual interest ในบัญชีเหล่านั้นได้
ทุนของลูกค้าไม่สามารถนำไปลงทุนในสเตเบิลคอยน์ได้ รายการสินทรัพย์ที่อนุญาตให้ลงทุนภายใต้กฎ Commission Regulation 1.25 ยังคงเดิมไม่เปลี่ยนแปลง
อ่านเพิ่มเติม: Strategy Holds 3.6% Of All Bitcoin
สวอปที่ไม่ได้หักบัญชี และสำนักหักบัญชี
สินทรัพย์คริปโต รวมถึงสเตเบิลคอยน์ ไม่สามารถใช้เป็นมาร์จินสำหรับสวอปที่ไม่ได้ผ่านการหักบัญชี (uncleared swaps) ได้
ข้อยกเว้นเพียงกรณีเดียวคือโทเคนที่แปลงรูปมาจากสินทรัพย์ซึ่งอยู่ในรายการหลักประกันที่อนุญาตอยู่แล้ว โดยต้องมีสิทธิทางกฎหมายและเศรษฐกิจเหมือนกับสินทรัพย์ดั้งเดิมทุกประการ
ในทางตรงกันข้าม องค์กรหักบัญชีตราสารอนุพันธ์ (derivatives clearing organizations) สามารถรับคริปโตเป็นมาร์จินเริ่มต้น (initial margin) สำหรับธุรกรรมที่ผ่านการหักบัญชีได้ โดยต้องอยู่ภายใต้กระบวนการกำหนด haircut ของตนเองและการทดสอบความทนทานต่อภาวะวิกฤต (stress testing) รายเดือน
ขั้นตอนการเริ่มใช้งาน (Onboarding Process)
FCM ต้องยื่นหนังสือแจ้งผ่านระบบ WinJammer ของ CFTC ก่อนที่จะอ้างอิง no-action letter ได้
ในช่วงสามเดือนแรกของการเริ่มใช้งาน พวกเขาจะสามารถรับได้เฉพาะ Bitcoin, Ether และ payment stablecoins เท่านั้น ต้องรายงานเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยไซเบอร์ที่มีนัยสำคัญทันที และต้องยื่นรายงานการถือครองคริปโตประจำสัปดาห์
หลังครบกำหนดสามเดือน ข้อจำกัดเหล่านี้จะถูกยกเลิก เปิดทางให้ขยายไปยังสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ ที่เข้าเกณฑ์ได้
อ่านถัดไป: UK Set To Block Crypto Donations