Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise กล่าวเมื่อวันอังคารว่า ภาวะขาลงของตลาดคริปโตในปัจจุบัน ซึ่งทำให้ Bitcoin (BTC) สูญเสียมูลค่าประมาณ 49% จากจุดสูงสุดใกล้มูลค่าตลาดรวม 4.4 ล้านล้านดอลลาร์นั้น มีสภาพที่แข็งแรงและยั่งยืนกว่าตลาดหมีในปี 2018 และ 2022 เนื่องจากมีโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแรงกว่า สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เอื้ออำนวย และการเกิดขึ้นของ trillion-dollar stablecoin และ tokenization markets
เกิดอะไรขึ้น: CIO ของ Bitwise เปรียบเทียบรอบวัฏจักรตลาด
Hougan กล่าว ว่าผู้ที่นำภาวะขาลงรอบนี้ไปเปรียบเทียบกับรอบก่อน ๆ นั้น “จำปี 2018 หรือ 2022 ไม่ได้แล้ว” เขาชี้ว่าในปี 2018 Bitcoin ซื้อขายกันราว 3,000 ดอลลาร์ และ Ethereum (ETH) ยังเป็นเพียง “คอมพิวเตอร์ระดับโลก” ที่แทบไม่มีแอปพลิเคชันและมีปริมาณธุรกรรมต่อวินาทีที่จำกัด ขณะที่ปี 2022 เป็นช่วงที่ “ตลาดโดยรวมล่มสลาย และหน่วยงานกำกับดูแลต้องการให้เราออกจากธุรกิจนี้โดยสิ้นเชิง”
ตลาดในวันนี้มี “stablecoin มุ่งหน้าไปสู่ระดับ 3 ล้านล้านดอลลาร์ การทำ tokenization ไปสู่ระดับ 200 ล้านล้านดอลลาร์ สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เป็นบวก และ tokenomics ที่ดีขึ้น” Hougan กล่าว พร้อมชี้ไปที่การที่ BlackRock และ Apollo เข้าไปสร้างผลิตภัณฑ์บน DeFi การมีอยู่ของกองทุน ETF และ “ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับเงินเฟียต” ในฐานะปัจจัยที่ทำให้รอบนี้แตกต่างออกไป
ตัวเลขต่าง ๆ บ่งชี้ว่าการปรับฐานรอบนี้รุนแรงน้อยกว่าในอดีต โดยในปี 2018 ตลาดร่วงลงถึง 88% และราว 73% ในปี 2022 จากจุดสูงสุดของรอบสู่จุดต่ำสุดของตลาดหมี เมื่อเทียบกับการร่วง 49% ในครั้งนี้จากระดับเกือบ 4.4 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม ลงมาที่ 2.23 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 6 กุมภาพันธ์ Kobeissi Letter เคยอธิบายวิกฤต FTX ในปี 2022 ว่าเป็นช่วงที่ “มืดมน” และบรรยากาศในปี 2018 ว่าเป็น “ความรู้สึกเกือบสูญพันธุ์ของคริปโต”
อ่านเพิ่มเติม: Solana ETFs Draw $31M As Price Coils For Big Move
ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญ: การทดสอบความเชื่อมั่นระยะยาว
Glassnode รายงานว่าการที่ราคา Bitcoin ร่วงลงสู่ระดับ 60,000 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 6 กุมภาพันธ์ “สร้างแรงกดดันทางจิตวิทยาอย่างหนักต่อ ‘diamond hands’ ใกล้เคียงกับเหตุการณ์พังของ LUNA (LUNA) ในเดือนพฤษภาคม 2022” บริษัทวิเคราะห์ออนเชนระบุว่า ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โปเนนเชียล 7 วันของตัวชี้วัด SOPR ของผู้ถือระยะยาว (Long-Term Holder SOPR) ลดลงต่ำกว่า 1 หลังจากที่อยู่เหนือระดับดังกล่าวมานาน 1–2 ปี หมายความว่า “ผู้ถือระยะยาวได้ขายขาดทุนจำนวนมากจริง ๆ ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นที่พบไม่บ่อย มักเกิดขึ้นในช่วงลึกของตลาดหมี”
Joao Wedson ผู้ก่อตั้ง Alphractal ให้ความเห็น แบบระมัดระวังมากขึ้นเมื่อวันจันทร์ โดยชี้ว่าค่า Net Unrealized Profit/Loss ของผู้ถือระยะยาวอยู่ที่ 0.36 “หมายความว่าผู้ถือระยะยาวโดยเฉลี่ยแล้วยังคงมีกำไรอยู่”
เมื่อค่าดังกล่าวกลายเป็นลบ “นั่นหมายถึงแม้แต่ผู้เล่นที่มั่นใจที่สุดก็ถือสถานะที่ยังขาดทุน” ซึ่งในเชิงประวัติศาสตร์ “มักจะเป็นช่วงที่ตลาดซึมเศร้าสุดขีด” เขากล่าว Wedson เสริมว่าในวัฏจักรก่อน ๆ “ช่วงนั้นเป็นเฟสสุดท้ายก่อนเริ่มรอบกระทิงใหม่” แต่ย้ำว่าตลาดรอบปัจจุบันยังไปไม่ถึงจุดนั้น
อ่านถัดไป: Wintermute Launches Institutional Gold Token Trading As Market Cap Hits $5.4B