หุ้นของ Circle (USDC) Internet Group ปรับตัวขึ้นมากกว่า 20% ในสัปดาห์นี้ โดยมิซูโฮได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 90 ดอลลาร์เป็น 100 ดอลลาร์ ขณะที่ยังคงคำแนะนำ “ถือ” เอาไว้เช่นเดิม
ธนาคารดังกล่าวผูกโยงการปรับขึ้นของราคาหุ้นกับความกังวลเงินเฟ้อที่ได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมัน ซึ่งอาจทำให้การปรับลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ต้องล่าช้าออกไป และกลายมาเป็นแรงหนุนโดยตรงต่อโมเดลธุรกิจรายได้จากดอกเบี้ยของ Circle
การปรับขึ้นรอบนี้เกิดขึ้นต่อเนื่องจากการพุ่งขึ้น 45% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งขับเคลื่อนเป็นหลักจากแรงชอร์ตสควีซหลังการประกาศผลประกอบการไตรมาส 4
การดีดตัวดังกล่าวช่วยหยุดการปรับฐานราว 80% จากจุดสูงสุดตลอดกาลของหุ้นตัวนี้
เกิดอะไรขึ้น
นักวิเคราะห์จาก Mizuho ได้แก่ Dan Dolev และ Alexander Jenkins ได้เผยแพร่บันทึกวิจัยเมื่อวันอังคาร โดยระบุว่าส่วนหนึ่งของการปรับขึ้นในหุ้น Circle มาจากการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบ ภายหลังจากการโจมตีทางอากาศของสหรัฐและอิสราเอลต่ออิหร่านในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา
ราคาน้ำมันดิบ Brent ปรับขึ้นราว 17% ภายในห้าวันทำการ โดย Dolev ระบุว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้น “อาจผลักดันเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ลดโอกาสที่เฟดจะลดดอกเบี้ย”
ข้อมูลจาก CME FedWatch แสดงให้เห็นว่า ความน่าจะเป็นที่เฟดจะตรึงอัตราดอกเบี้ยตลอดปี 2026 เพิ่มขึ้นเป็น 12.7% จาก 5.8% เมื่อสัปดาห์ก่อน ขณะที่ความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยรวมกันอย่างน้อย 50 จุดพื้นฐานลดลงเหลือราว 55% จาก 72%
นักวิเคราะห์ประเมินว่า การคาดการณ์การลดดอกเบี้ยที่ลดลงช่วยเพิ่มประมาณการรายได้ปี 2026 และ 2027 ของ Circle ราว 1%
อ่านเพิ่มเติม: Binance Rolls Out AI Agent Toolkit As Crypto Exchanges Race To Automate Trading
ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญ
Circle สร้างรายได้ส่วนใหญ่จากดอกเบี้ยในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและสัญญาขายคืน (reverse repo) ที่ใช้หนุนเหรียญ stablecoin USDC ซึ่งมีมูลค่าหมุนเวียนราว 75.2 พันล้านดอลลาร์ ณ ปลายเดือนกุมภาพันธ์
อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะขยายกระแสรายได้นี้ ในขณะที่การลดดอกเบี้ยจะบีบให้รายได้หดตัว ความอ่อนไหวของรายได้บริษัทต่อทิศทางนโยบายของเฟดทำให้หุ้น CRCL กลายเป็นการเก็งกำไรเชิงมหภาคด้านดอกเบี้ยพอ ๆ กับการเป็นหุ้นคริปโต
อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกคนที่จะเห็นด้วยกับตรรกะ “น้ำมัน-เงินเฟ้อ-เฟด” นี้ Scott Helfstein หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนของ Global X ระบุว่าความเชื่อมโยงดังกล่าว “อาจถูกขยายเกินจริง” โดยให้เหตุผลว่าต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจะกดดันการเติบโตทางเศรษฐกิจและสุดท้ายทำให้ความต้องการลดลง
มิซูโฮยังชี้ไปที่ความเสี่ยงระยะยาวอีกประการหนึ่งว่า การที่ stablecoin กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์มากขึ้นอาจสร้างแรงกดดันต่อรายได้ของ Circle เนื่องจาก USDC เผชิญการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้น โดยประมาณการรายได้จากดอกเบี้ยสำรองในปี 2027 ของบริษัทอยู่ที่ 3.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสมมติฐานที่อัตราดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับเอื้อประโยชน์
อ่านต่อ: Nearly 4 In 10 Altcoins Sit At Record Lows - Why This Cycle's Wipeout Exceeds The FTX Crash