**ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX คือ อาร์เธอร์ เฮย์ส ออกมาให้ความเห็นอย่างเคร่งเครียดเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงินของ Tether (USDT) โดยระบุว่าหากมูลค่าทองคำและสถานะการถือครอง Bitcoin ของผู้ออก stablecoin แห่งนี้ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ อาจลบล้างส่วนทุนของบริษัทและ ทำให้ USDT เข้าสู่ภาวะล้มละลายทางเทคนิค ได้
เกิดอะไรขึ้น
การวิเคราะห์ ของเขาเกิดขึ้นหลังจากรายงานโครงสร้างเงินสำรองล่าสุดของ Tether ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบริษัทถือครองทองคำและบิตคอยน์ในสัดส่วนที่สูง
ตามรายงานระบุว่า Tether ถือครองทองคำมูลค่ารวม 12.92 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่สถานะบิตคอยน์อยู่ที่ 9.86 พันล้านดอลลาร์ รวมกันแล้วคิดเป็น 22.78 พันล้านดอลลาร์ที่มีความเสี่ยงต่อความผันผวนของสินทรัพย์ทั้งสองประเภทนี้
เฮย์สระบุว่า “หากมูลค่ารวมของทองคำ + BTC ลดลงราว 30% จะลบล้างส่วนทุนของพวกเขา และจากนั้น USDT ก็จะล้มละลายเชิงทฤษฎี”
การคำนวณนี้ชี้ให้เห็นว่า การร่วงลงรวมกันราว 6.83 พันล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์สองประเภทนี้อาจทำให้กันชนทางการเงินของ Tether ถูกลบออกไป
รายงานเงินสำรองของ Tether ระบุว่าบริษัทมีสินทรัพย์รวม 181.22 พันล้านดอลลาร์ สำหรับรองรับภาระผูกพันต่อ stablecoin ของตน
ส่วนใหญ่ของเงินสำรองยังคงอยู่ในตราสารที่มีความเสี่ยงต่ำ เช่น ตั๋วเงินคลังสหรัฐ (112.42 พันล้านดอลลาร์), สัญญาขายคืน (reverse repurchase agreements) รวม 21.05 พันล้านดอลลาร์ และกองทุนตลาดเงิน 6.41 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เงินสดและเงินฝากธนาคารมีเพียง 30.1 ล้านดอลลาร์ของเงินสำรองทั้งหมด
อ่านเพิ่มเติม: AI Takes Over Black Friday: Online Sales Hit $11.8B As Algorithms Drive 805% Traffic Surge
เฮย์สยังคาดการณ์เพิ่มเติมว่า Tether กำลัง “อยู่ในช่วงต้นของการทำดีลเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยขนาดใหญ่” โดยวางตำแหน่งตนเองต่อการลดดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางสหรัฐในอนาคต ซึ่งจะทำให้รายได้ดอกเบี้ยจากการถือครองสินทรัพย์ดั้งเดิมลดลง
ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญ
การเคลื่อนย้ายเงินสำรองเข้าสู่ทองคำและบิตคอยน์ ตามมุมมองของเฮย์ส เป็นการเปลี่ยนกลยุทธ์ไปถือครองสินทรัพย์ที่ “ตามทฤษฎีแล้วควรพุ่งขึ้นเมื่อมูลค่าของเงินลดลง”
บุคคลสำคัญในวงการคริปโตผู้นี้ยังคาดว่าผู้ถือรายใหญ่และตลาดซื้อขายคริปโตจะจับตาดู Tether อย่างเข้มงวดมากขึ้น โดยเชื่อว่าพวกเขาจะ “เรียกร้องให้เห็นงบดุลแบบเรียลไทม์เพื่อประเมินความเสี่ยงด้านความสามารถในการชำระหนี้ของ Tether”
เฮย์สคาดการณ์ด้วยว่าสื่อกระแสหลักจะให้ความสนใจกับการวิเคราะห์นี้ โดยเฉพาะสำนักข่าวที่วิจารณ์การสนับสนุนเงินสำรองของ Tether โดย Howard Lutnick แห่ง Cantor Fitzgerald
โครงสร้างเงินสำรองของ Tether มีการเปลี่ยนแปลงไปมากตามกาลเวลา โดยบริษัทค่อย ๆ เพิ่มการถือครองสินทรัพย์นอกกระแส เช่น บิตคอยน์ ทองคำ และการลงทุนอื่น ๆ รวมมูลค่า 3.87 พันล้านดอลลาร์
บริษัทมีการปล่อยกู้แบบมีหลักประกัน 14.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มความซับซ้อนให้กับงบดุลอีกชั้นหนึ่ง
Yellow.com ได้ติดต่อไปยังซีอีโอของ Tether คือ เปาโล อาร์ดอยโน เพื่อขอความคิดเห็น
อ่านต่อ: Why Traders Keep Buying A Token That Calls Itself 'Useless'