Bitcoin's market capitalization exceeds $2.17 trillion as its value edges above $105,500 in late May 2025, so preserving a notable $1.7 trillion lead over Ethereum. Although Ethereum's percentage in the crypto market has dropped to roughly 9.4%, Bitcoin's supremacy has exploded to over 63%, so firmly establishing it as the leader in the cryptocurrency scene.
ความแตกต่างในตลาดกว้างนี้ท้าทายทฤษฎี "Flippening" ที่นิยมในอดีต ซึ่งคาดว่า Ethereum จะชนะ Bitcoin ในด้านมูลค่าตลาด แต่ในปี 2025 ความแตกต่างยังคงแข็งแกร่ง โดยราคาทองคำดิจิทัลบิทคอยน์ยังคงดึงดูดความต้องการที่แข็งแกร่งจากทั้งนักลงทุนสถาบันและรายย่อย
การเปลี่ยนสถาปัตยกรรมเครือข่ายของ Ethereum โดย Proof-of-Stake (PoS) เพื่อตั้งเป้าหมายที่ความสามารถในการขยายตัวต้องปรับปรุง ยังเกิดคำถามเกี่ยวกับความเสี่ยงในการรวมศูนย์ ค่าใช้จ่ายเหล่านี้รวมถึงความสนใจที่น้อยลงใน ETFs ของ Ethereum จากสถาบันลดโอกาสที่ Ethereum จะชนะ Bitcoin ในเร็วๆ นี้
การพลิกโฉมคืออะไร: Ethereum สามารถแทนที่ Bitcoin ในฐานะอัญมณีของตลาดคริปโตได้หรือไม่?
ทฤษฎีการพลิกโฉมเดิมทีเกิดขึ้นในช่วงที่ Ethereum พุ่งตัวในปี 2017 ผู้สนับสนุนคาดการณ์ว่าจะมีเวลาเมื่อ Ethereum มีมูลค่าตลาดสูงกว่า Bitcoin โดย Ethereum สนับสนุนปริมาณธุรกรรมต่อวันเกือบสองเท่าของ Bitcoin ในปี 2022 การเปลี่ยนผ่าน PoS ได้ทำให้ blockchain โดดเด่นในด้านสัญญาฉลาด DeFi และ NFT
อย่างไรก็ตาม โมเดลการจัดหาที่เปิดกว้างของ Ethereum และการพึ่งพาต่อความต้องการในเครือข่ายเพื่อความกดดันเงินเฟ้อส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงราคาในลักษณะที่ไม่มั่นคงมากกว่า Bitcoin ตอนนี้มีเงินไหลเข้ามายัง Bitcoin ETFs มูลค่า $18.75 พันล้าน เหนือกว่าการไหลเข้าแบบเสถียรของ Ethereum ETFs ความเห็นชอบของ Bitcoin ETFs โดยหน่วยงานกำกับดูแลเกิดขึ้นเร็วกว่า ETFs ของ Ethereum ที่กำลังพัฒนา ซึ่งเสนอความเป็นผู้ใหญ่และความมั่นคงที่ Ethereum ยังไม่ได้บรรลุ
การพลิกโฉมต้องการตัวชี้วัดที่เรียบง่ายแต่สำคัญ Ethereum ต้องมากกว่าสองเท่าของมูลค่าตลาดปัจจุบันของตนหากต้องการชนะ Bitcoin
สิ่งนี้บ่งชี้ถึงการเพิ่มขึ้นของราคา ETH ในขณะที่ Bitcoin อยู่ที่เดิม หรือการผสมผสานของการเพิ่มขึ้นของ ETH และการลดลงของ BTC ขณะนี้มูลค่าตลาดของ Ethereum อยู่ระหว่าง 45 และ 50 เปอร์เซ็นต์ของ Bitcoin อัตราส่วนที่ได้เปลี่ยนไปมากตลอดเวลา
การเปลี่ยนแปลงนี้อาจถูกผลักดันด้วยข้อได้เปรียบด้านเทคนิคของ Ethereum โดยเปลี่ยนไปใช้ Proof-of-Stake ผ่าน "The Merge" เครือข่ายได้ลดการใช้พลังงานอย่างมาก จึงตอบหนึ่งในข้อร้องเรียนหลักที่มีต่อคริปโตเคอเรนซีเช่น Bitcoin
ความตระหนักด้านสิ่งแวดล้อมนี้อาจดึงดูดนักลงทุนที่ถูกกดดันให้รักษา ESG ในพอร์ตการลงทุนของตน
กรณีหนึ่งที่เด่นชัดและสมควรสำหรับ Flippening คือระบบนิเวศ DeFi ที่เติบโตบน Ethereum
Ethereum ได้กลายเป็นแพลตฟอร์มที่เลือกสำหรับการเงินแบบกระจายด้วยประมาณ $40 พันล้านที่ถูกล็อคในระบบ DeFi
ความต้องการที่ขับเคลื่อนด้วยการใช้งานสำหรับ ETH—สำหรับธุรกรรมและการให้ข้อมูล—รูปแบบเสนอค่าพื้นฐาน
ข้อจำกัดหลักของ Ethereum—ค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมและความเร็ว—อาจถูกแก้ไขด้วยการเพิ่มความสามารถในการขยายผ่านโซลูชัน Layer 2 และการใช้การแบ่งทำงาน
การพัฒนาเทคนิคเหล่านี้จะช่วยยอมให้ Ethereum จัดการธุรกรรมหลายพันครั้งต่อวินาทีได้ในราคาต้นทุนต่ำจึงดึงดูดนักพัฒนาและผู้ใช้มาที่เครือข่าย.
การพลิกโฉมสามารถถูกจุดไฟขึ้นมาได้โดยการปรับใช้ของสถาบันอย่างโดยตรง ถึงแม้ว่า Bitcoin จะเป็นผู้นำในการลงทุนคริปโตของสถาบันในปัจจุบัน แต่พลังการสร้างผลตอบแทนโดยการ staking และความสำคัญในระบบนิเวศ Web3 ทำให้มันน่าดึงดูดมากขึ้นต่อตู้เก็บสมบัติขององค์กรและเงินลงทุน การสนับสนุนเพิ่มเติมของแนวโน้มนี้คือการเพิ่มจำนวน ETFs ของ ETH และโปรแกรม staking ที่เกิดขึ้นในสถาบัน
แต่ในทางที่จะขึ้นเป็นผู้นำเหนือ Ethereum ยังคงมีอุปสรรคที่สำคัญอยู่ ไม่สามารถเพิกเฉยต่อข้อได้เปรียบจากการเข้ามาก่อนและการรับรู้ถึงแบรนด์ของ Bitcoin ความเรียบง่ายของมันและการเน้นที่เดียวในเรื่องการเก็บมูลค่ามอบความชัดเจนแก่นักลงทุนแบบดั้งเดิม นอกจากนี้ การสร้างความบกพร่องในการจัดหาที่ Ethereum ไม่สามารถเทียบเท่าได้คือระหว่าง 21 ล้านเหรียญที่จำกัดยิ่งยั่งยืน.
ภาพการแข่งขันยิ่งซับซ้อนขึ้นในความสำเร็จของ Ethereum Solana, Cardano, และบล็อกเชนระดับ 1 ทางเลือกอื่นๆ ยังคงพัฒนาขึ้นและทวงคืนส่วนแบ่งการตลาดในด้านแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ Ethereum ต้องนิยามขอบเขตเทคโนโลยีและผลการกลบทบของเครือข่ายของตนเองไว้หากต้องการปกป้องฐานผู้พัฒนาและผู้ใช้จากการแบ่งกระจาย
เจ็ดเหตุผลที่ Bitcoin ทะยานเหนือ Ethereum
1. ความสนใจจากสถาบันที่แข็งแกร่ง
การรับ Bitcoin ของสถาบันยังคงทำลายระดับที่เคยมีมาก่อนในอุตสาหกรรมคริปโต ความสำเร็จที่โดดเด่นของ Bitcoin ETFs ที่สะสมสินทรัพย์สุทธิมูลค่า $48 พันล้านภายในเดือนแรก ๆ ของพวกเขา แสดงถึงความมั่นใจที่ชัดเจนจากสถาบัน
ความสำเร็จนี้ยืนเคียงด้วย ETH ETFs ที่ภาวนาไม่สามารถรักษาการไหลเข้าที่คงที่และการสูญเสียที่สำคัญในบางกรณี*
ความแตกต่างในความสนใจจากสถาบันไม่เพียงคือในเรื่องตัวเลข: สถาบันการเงินรายใหญ่ต่างๆ ยืนยันว่าเหตุผลหลักในที่เลือการตัดสินใจลงทุนคือประวัติการดำรงอยู่ที่ยาวนานและการเสนอมูลค่าที่ง่ายของ Bitcoin
ขนาดใหญ่ทางการเงินหลักๆ เช่น BlackRock และ Fidelity ได้ให้ความสำคัญกับผลิตภัณฑ์ Bitcoin เสริมความเข้ามาของมันในฐานะคริปโตที่ต้องเข้าใช้ของนักลงทุนสถาบัน
2. เรื่องราวทองคำดิจิตอล
เรื่องราว "ทองคำดิจิตอล" รอบ Bitcoin ได้พิสูจน์ความคงทนอย่างแข็งแกร่งและยังคงเสริมแกร่งตลอดเวลา ห้องสมุดที่จำกัดอยู่ที่ 21 ล้าน เนื้อหา: ภายใต้การตรวจสอบอย่างละเอียดและความไม่แน่นอนทางกฎระเบียบมากขึ้น โดยเฉพาะเกี่ยวกับการจัดประเภทความเป็นหลักทรัพย์ที่อาจเกิดขึ้น
โอกาสที่ Ethereum จะครองตำแหน่ง #1 มีหรือไม่?
ประการแรก, Ethereum สร้างรายได้ โดยมี ETH ที่ถูก stake รวมประมาณ 33.8 ล้านในปัจจุบัน ซึ่งสร้างรายได้ต่อปีให้กับ validator อยู่ที่ 3-5% โทเค็น liquid-staking นำผลตอบแทนนั้นกลับมาใช้ในการเงินกระจายอำนาจ (DeFi) สร้างวงล้อทบต้นที่ Bitcoin ซึ่ง "ไม่จ่ายผลตอบแทนหรือเงินปันผล" ไม่สามารถเทียบได้ ในตลาดทุนที่กระหายผลตอบแทน แม้แต่ผลตอบแทนหลักเดียวต่ำๆ ก็มีความสำคัญ
ประการที่สอง, นโยบายทางการเงินของ Ether ถูกทำให้เข้มงวดขึ้นอย่างเงียบๆ นับตั้งแต่ EIP-1559 ทุก block จะเผาเบี้ยค่าธรรมเนียมบางส่วน; ในช่วงที่มีกิจกรรมหนัก การจัดสรรใหม่สุทธิก็เปลี่ยนเป็นค่าเชิงลบ ฟื้นคืนมุมมอง "ultrasound money" กลไกนี้ได้ลบ ETH ออกจากการหมุนเวียนไปแล้วมากกว่า 4.1 ล้านเหรียญ ชดเชยอัตราเงินเฟ้อจากรางวัลการ stake และลดการเติบโตของอุปทานจริงลงต่ำกว่า Bitcoin
ประการที่สาม, Ethereum ได้แก้ไขปัญหาคอขวดของตัวเองแล้ว—อย่างน้อยก็ในเชิงเศรษฐกิจ การทำซ้ำ layer-2 ทำให้รายการธุรกรรมรวมจาก block หลักและรักษาความปลอดภัยประมาณ 42 พันล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์ การเชื่อมต่อไปที่ L1 เสริมสร้างอัตราการเผาของ Ether ขณะเดียวกันก็รักษาความปลอดภัยไว้ ในทางตรงกันข้าม, Bitcoin’s Lightning Network จัดการมูลค่าน้อยเมื่อเทียบกับปริมาณและไม่สร้างค่าใช้จ่ายให้ flow ไปที่ฐาน
ประการที่สี่, โทเค็นที่แทนสินทรัพย์จริงกำลังรวมตัวใน Ethereum กองทุน BUIDL ของ BlackRock เพียงกองเดียว ได้ดันตลาดตราสารหนี้โทเค็น $4 พันล้านด้วยค่าใช้จ่าย 90% ของมูลค่านั้นดำเนินการบนระบบ Ethereum รถของ Abu Dhabi ที่มีมูลค่า $200 ล้าน, และการเพิ่มแถวของผู้จัดการสินทรัพย์ แสดงให้เห็นถึงจุดเดียวกัน: เงินทุนจากสถาบันเลือกการปฏิบัติ ERC-20 ดอลลาร์ใหม่แต่ละตัวที่ก่อสร้างจะต้องซื้อที่ว่างสำหรับบล็อก Ethereum
ประการที่ห้า, พื้นน้ำแข็งทางกฎหมายกำลังบาง Spot Bitcoin ETF เป็นจริงแล้ว; กองทุน Ethereum ยังอยู่ในคิว แต่ SEC กำลังพิจารณาว่าจะอนุญาตให้มีการ stake ภายในโครงกองทุน ETF หรือไม่ การยอมรับ—ไม่ว่าจะมาถึงเมื่อใด—จะเสนอผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกที่ให้ผลตอบแทน, เป็นมิตรต่อ ESG จาก BTC และอาจก่อให้เกิดการไหลเข้าที่กระตุ้น ETF ทองคำเมื่อสองทศวรรษก่อน
ประการที่หก, คนเก่งๆ จะมาที่ที่มีเครื่องมือ Electric Capital การสำรวจนักพัฒนาปี 2024 ของ Electric Capital กล่าวว่า Ethereum รักษาจำนวนนักพัฒนาที่มีความสามารถมากที่สุดในทุกทวีป จำนวนที่มากขึ้นทำให้การอัปเกรดโปรโตคอล—Danksharding, Verkle trees—เป็นไปอย่างรวดเร็วและคอยเติมเต็มแหล่งที่มาของแอปพลิเคชัน บางสิ่งที่พันธมิตรนักพัฒนา Bitcoin ที่มีขนาดเล็กต้องลำบากในการทำ
ประการที่เจ็ด, สมุดบัญชีพลังงานได้กลับด้าน Proof-of-Stake ลดการใช้พลังงานของ Ethereum ลงกว่า 99 เปอร์เซ็นต์ ทำให้รอยเท้าประจำปีของมันต่ำกว่า 0.1 TWh ในโลกที่ข้อผูกมัด ESG เข้มงวดมากขึ้น ความแตกต่างนี้มีความสำคัญต่อเหรัญญิกที่คำนึงถึงต้นทุนคาร์บอนสำหรับการกลับมาสำหรับแต่ละจุดพื้นฐาน
ทั้งหมดนี้ไม่ได้รับรอง "การเข้าครอบครอง" ในทางกลับกัน, แบรนด์ของ Bitcoin, สภาพคล่องเป็นผู้ริเริ่มและมุมมองการจำกัดที่แข็งแกร่งยังคงเป็นอุปสรรคอันแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม หากคุณค่าของตลาดทุนอยู่ที่กระแสเงินสด ภาพลักษณ์ทางสิ่งแวดล้อม และระบบรางสำหรับสถาบัน การยืดหยุ่นของ Ether ไม่สามารถถูกปฏิเสธได้ หน้าต่างนั้นแคบ แต่อยู่ ซึ่งในตลาด แม้แต่เสี้ยวเดียวก็คุ้มค่าต่อการเดิมพัน
ความคิดสรุป
ด้วยการจำกัดอุปทานที่คงที่และความสนใจของสถาบันที่เข้มแข็ง Bitcoin การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในฐานะที่เป็นเก็บรักษามูลค่าทำให้มันอยู่ในคลาสของตัวเอง Ethereum จะต้องบรรลุราคาที่ใกล้เคียงกับ $9,000 เพื่อที่จะทำให้ดีกว่า Bitcoin ซึ่งถือว่าเป็นการเพิ่มขึ้นที่ไม่สมเหตุสมผลหากไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญในสภาวะตลาด
ในขณะที่ความสามารถทางเทคโนโลยีและระบบนิเวศของ Ethereum ยังคงพัฒนาไปอย่างโดดเด่น ข้อได้เปรียบหลักของ Bitcoin ในการยอมรับของสถาบัน, ความชัดเจนในมุมมอง, ความปลอดภัย, และสถานะทางกฎหมาย ยังคงรักษามันไว้ให้เป็นสกุลเงินคริปโตที่ถูกใช้งานบ่อยที่สุด แม้ว่าคุณสมบัติทางเทคนิคของมันจะยังคงเปลี่ยนแปลง
องค์ประกอบที่กล่าวถึงข้างต้นบ่งชี้ว่า แม้ว่า ตลาดสกุลเงินคริปโตใหญ่จะพัฒนาและพระวัย ความเป็นผู้นำนี้ก็อาจจะคงอยู่
ข้อได้เปรียบเหล่านี้เน้นคุณค่าพิเศษของสองสินทรัพย์ ไม่มีการลดล่งความสำเร็จหรือคำมั่นสัญญาของ Ethereum ความสำเร็จของ Bitcoin ในการพิสูจน์ตัวเองว่าเป็นเก็บรักษามูลค่าดิจิตอลได้สร้างคูป้องกันในแง่บริษัทที่ยอดเยี่ยมและการยอมรับของสถาบันที่แม้กระทั่งความสามารถที่ยอดเยี่ยมของ Ethereum ก็ยังไม่แขำพอที่จะเอาชนะได้