Paxos, Circle, Ripple แสวงหาใบอนุญาตธนาคาร: จะเกิดอะไรขึ้นถ้าพวกเขาประสบความสำเร็จและทำไมมันถึงสำคัญกับคริปโต

มีแนวโน้มใหม่เกิดขึ้นในอุตสาหกรรมคริปโต -ผู้ออก stablecoin ขนาดใหญ่กำลังแสวงหาใบอนุญาตธนาคารของสหรัฐอเมริกา Paxos Trust Company บริษัทที่เชี่ยวชาญในโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนที่รู้จักกันดีในการออก stablecoin ของ PayPal, PYUSD ได้ สมัครอย่างเป็นทางการ เพื่อเปลี่ยนใบอนุญาตความวางใจของรัฐนิวยอร์กให้เป็นใบอนุญาตธนาคารความวางใจระดับประเทศ

ในการทำเช่นนี้ Paxos ปฏิบัติตามรอยเท้าของ Circle – ผู้ออก stablecoin ใหญ่ USDC และ Ripple – รู้จักการใช้เครือข่ายการชำระเงิน XRP และ stablecoin ใหม่ RLUSD – ทั้งสองได้ยื่นคำขอสำหรับสถานะธนาคารความไว้วางใจของรัฐบาลกลางในเพียงไม่กี่สัปดาห์ก่อน ทั้งสามบริษัทเป็นส่วนหนึ่งของความคิดทางกลยุทธ์ที่สำคัญของธุรกิจคริปโตในการบูรณาการกับระบบการเงินแบบดั้งเดิมด้วยการเป็นหน่วยงานที่ได้รับการควบคุมจากรัฐบาลกลาง

การเคลื่อนไหวที่คล้ายกันนี้โดย Paxos, Circle, และ Ripple แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงทางกลยุทธ์ที่สำคัญ แต่ละบริษัทรายใหญ่ในตลาด stablecoin: โทเค็น USDC ของ Circle มีมูลค่าวงจรหมุนวนราวๆ $60–65 พันล้าน ทำให้อยู่ในอันดับที่ใหญ่ของคริปโตเคอร์เรนซีที่หนุนด้วยดอลลาร์สหรัฐในโลก Pacoas จัดการกับ PayPal USD (PYUSD) ที่เพิ่งผ่านมา มูลค่าตลาดให้กว่า $1 พันล้านภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งปีนับตั้งแต่เปิดตัว Ripple ซึ่งมักเกี่ยวข้องกับโทเค็น XRP สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน แนะนำ stablecoin ดอลลาร์สหรัฐของตนเอง (RLUSD) ในปลายปี 2024 – เข้ามาในฐานะผู้ให้บริการแรกที่มีขนาดเล็กประมาณ $470 ล้านในมูลค่าแต่เป็นหนึ่งใน stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดอยู่แล้ว สำหรับบริษัทเหล่านี้ การได้รับใบอนุญาตธนาคารความไว้วางใจแห่งชาติถือเป็นขั้นตอนของเหตุผลลำดับถัดไปในการเสริมสถานะและขยายการให้บริการภายใต้การควบคุมของสหรัฐ

Stablecoin – สกุลคริปโตที่ผูกติดกับสินทรัพย์ที่เสถียรเช่นดอลลาร์สหรัฐ – ได้กลายเป็นพื้นฐานในเศรษฐกิจคริปโต โดยทำหน้าที่เป็นเงินดิจิทัลสำหรับการซื้อขายและการชำระเงิน การใช้ stablecoin เพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยตลาดขณะนี้มีมูลค่ามากกว่า $260 พันล้านทั่วโลก เทรดเดอร์ใช้ stablecoin เพื่อเคลื่อนย้ายมูลค่าระหว่างการแลกเปลี่ยนอย่างทันทีและบริษัท fin-tech เชื่อว่า stablecoin อาจถูกใช้เพื่อการชำระเงินทุกวันในไม่ช้า เนื่องจากสามารถใช้งานได้ตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ อย่างไรก็ตาม หน่วยงานกำกับดูแลมีความระมัดระวังต่อการขยายตัวอย่างรวดเร็วของ stablecoin นอกกรอบการธนาคารแบบดั้งเดิมมาเป็นเวลานาน ด้วยการแสวงหาใบอนุญาตธนาคาร Paxos, Circle และ Ripple กำลังแสดงความตระหนักถึงความกังวลเหล่านั้น และมุ่งมั่นที่จะฝังตัว stablecoin ในระบบการเงินที่ผ่านการควบคุม คำถามใหญ่คือ: หากคำร้องเหล่านี้ประสบความสำเร็จ สิ่งนี้จะเปลี่ยนแปลงบริษัทเองและตลาดคริปโตทั่วไปอย่างไร?

ความพยายามครั้งที่สองของ Paxos: จากการไว้วางใจของนิวยอร์กสู่ธนาคารความไว้ใจแห่งชาติ

สำหรับ Paxos คำขอใบอนุญาตถือเป็นความพยายามเริ่มต้นใหม่ต่อการควบคุมธนาคารของรัฐบาลกลาง บริษัทได้ทำการยื่นคำร้องขอรับใบอนุญาต OCC เป็นครั้งแรกในท้ายปี 2020 และถึงแม้จะได้รับการอนุมัติเบื้องต้นในเดือนเมษายน 2021 คำเสนอครั้งก่อนหน้านี้ไม่สามารถดำเนินการต่อได้ - การอนุมัติเบื้องต้นหมดอายุในเดือนมีนาคม 2023 เมื่อ Paxos ไม่ได้เปิดตัวธนาคารภายในระยะเวลา 18 เดือนของ OCC ตั้งแต่นั้นมา Paxos ได้ดำเนินงานภายใต้การอนุมัติระดับรัฐจากกรมบริการการเงินแห่งรัฐนิวยอร์ก (NYDFS) ซึ่งตอนนี้ถือมาตั้งแต่ปี 2015 NYDFS ได้ให้ใบอนุญาตการไว้วางใจด้วยจุดประสงค์จำกัดแก่ Paxos อนุญาตให้ดูแลทรัพย์สินดิจิทัลและให้บริการลูกค้า แต่เฉพาะภายใต้กฎระเบียบของรัฐเท่านั้น

คำร้องใหม่แสดงถึงความปรารถนาของ Paxos ที่จะยกระดับสถานะและขอบเขตการดำเนินงาน หากได้รับการอนุมัติจากสำนักงานผู้ควบคุมการเงินแห่งชาติ (OCC) Paxos จะเปลี่ยนใบอนุญาต NYDFS ให้เป็นใบอนุญาตธนาคารความไว้วางใจระดับประเทศ การเปลี่ยนแปลงนี้จะทำให้ Paxos อยู่ภายใต้การควบคุมจากรัฐบาลกลางและสามารถดำเนินงานได้ในทุก 50 รัฐ โดยไม่ต้องพึ่งพาใบอนุญาตจากรัฐต่างๆ สำคัญที่สุดคือ Paxos กล่าวว่าแบบจำลองธุรกิจหลักจะไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญภายใต้ใบอนุญาต OCC จะยังคงมุ่งเน้นที่การออก stablecoin (เช่น PYUSD และ Pax Dollar USDP ของตนเอง) และดูแลทรัพย์สิน แทนที่จะทำกิจกรรมการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิมหรือตั้งโมเดลการสะสมเงินฝาก อย่างไรก็ตาม การอัพเกรดการควบคุมนี้คาดว่าจะนำมาซึ่งประโยชน์ที่สำคัญ แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับแผนนโยบายกล่าวว่าใบอนุญาตธนาคารแห่งชาติจะทำให้ Paxos มี "ระดับสูงสุดของการควบคุมด้านกฎระเบียบ… ที่มีน้ำหนักมากกว่าในสหรัฐอเมริกาและทั่วโลก" ในมุมมองของ Paxos การได้รับการควบคุมเป็นธนาคารความไว้วางใจระดับประเทศ จะเพิ่มความน่าเชื่อถือในสายตาของลูกค้าองค์กรใหญ่และพันธมิตรนานาชาติ

เวลาในความพยายามของ Paxos นี้ถือว่าโดดเด่น มันเกิดขึ้นหลังจากที่ Paxos สามารถแก้ปัญหาด้านกฎระเบียบใหญ่ๆ ที่เป็นอุปสรรคต่อบริษัทได้อย่างสมบูรณ์เมื่อกลางปี 2023 NYDFS สั่งให้ Paxos หยุดการออก stablecoin ของ Binance (BUSD) แหล่งข้อมูล Paxos ได้ดูแล BUSD ให้ Binance อยู่ กล่าวหาว่าการทำธุรกรรมไม่ผ่านการควบคุมและการดูแล เรื่องนี้บังคับให้ Paxos ต้องยุติการร่วมงานกับ Binance ตลาดคริปโตที่ใหญ่ที่สุดในโลก เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา Paxos ได้ยืนยันข้อตกลงกับหน่วยงานควบคุมในนิวยอร์ก เพื่อละข้อกล่าวหาเรื่องการไม่ควบคุมการทำธุรกรรมที่ไม่ผ่านการควบคุมเกี่ยวกับ BUSD ของ Binance โดย Paxos ได้ชำระค่าปรับ $26.5 ล้านและให้เงินทุน $22 ล้านเพื่อสนับสนุนโปรแกรมการปฏิบัติตามภาระกิจ ขณะที่หน้านั้นถูกปิดและบ้านกฎระเบียบของ Paxos ถูกจัดเตรียมตามข้อบังคับแล้ว Paxos ขณะนี้สามารถขยายกิจการภายใต้การควบคุมจากรัฐบาลกลางได้ ซีอีโอ Paxos, Charles Cascarilla กล่าวว่าการควบคุมจาก OCC จะสร้างจาก "การมุ่งมั่นทางประวัติศาสตร์ของ Paxos ในการรักษามาตรฐานความปลอดภัยและความโปร่งใสในระดับสูงสุด" ส่งสัญญาณถึงหน่วยงานกำกับดูแลและลูกค้าเช่นเดียวกันว่า Paxos พร้อมที่จะตอบสนองมาตรฐานอันเข้มข้นของรัฐบาลกลางแล้ว

ความทะเยอทะยานของ Circle: การรวม stablecoin เข้าสู่การเงินทั่วไป

Circle Internet Financial ผู้ให้บริการ USD Coin (USDC) ได้เตรียมตัวอย่างเปิดเผยในการใช้เส้นทางการเป็นธนาคารมาเป็นเวลานาน ในวันที่ 30 มิถุนายน 2025 Circle ได้ยื่นคำขออย่างเป็นทางการต่อ OCC เพื่อรับใบอนุญาตธนาคารความไว้วางใจระดับประเทศ สถาบันที่เสนอจะถูกตั้งชื่อว่า First National Digital Currency Bank, N.A. ซึ่งจะเป็นธนาคารเฉพาะเฉพาะที่สร้างขึ้นรอบการดำเนินงาน stablecoin ของ Circle ต่างจาก Paxos ที่มีใบอนุญาตความไว้วางใจของนิวยอร์กมาก่อน Circle ได้ดำเนินธุรกิจ stablecoin ผ่านบริษัทย่อยที่ได้รับการควบคุมและใบอนุญาตบริการทางการเงิน การได้รับใบอนุญาตความไว้วางใจระดับประเทศจะรวมกิจการเข้ากับหน่วยงานควบคุมเย เรียนรู้ขันระดับประเทศ

เหตุผลที่ Circle สนใจกับประเด็นนี้มีหลายด้าน จุดประสงค์แรกและสำคัญคือ การมีใบอนุญาต OCC จะช่วยให้ธนาคารอย่างใหม่ของ Circle สามารถดูแลและจัดการสืบทอดทรัพย์สินที่หนุนหลัง USDC ได้โดยตรง ปัจจุบัน สินทรัพย์ของ USDC – เงินสดและสินทรัพย์ของกระทรวงการคลังสหรัฐ ที่ทำให้ทุกเหรียญมั่นคง – ถูกถืออยู่ในเครือข่ายของธนาคารและผู้ดูแลทรัพย์สินพันธมิตร หาก Circle มอบการดูแลสินทรัพย์เหล่านั้นภายในธนาคารที่กำกับดูแลโดยรัฐบาลกลาง จะทำให้สามารถควบคุมได้มากขึ้นและอาจทำให้การดำเนินการเป็นไปอย่างราบรื่น ตามคำยื่นขอรับใบอนุญาตของ Circle ธนาคารใหม่นี้จะให้บริการในการดูแลสินทรัพย์ USDC และให้บริการทางการเงินที่เกี่ยวข้องรวมถึงการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลแก่ลูกค้า ซึ่งจะเพิ่มความเข้มแข็งให้โครงสร้างพื้นฐานเบื้องหลัง USDC เพิ่มความเชื่อมั่นว่า stablecoin ปลอดภัยและสามารถแลกคืนได้ในสภาวะตลาดที่ไม่แน่นอน

แรงจูงใจอีกประการคือตามข้อบังคับที่กำลังจะมา Circle ระบุอย่างชัดเจนว่าใบอนุญาตความไว้วางใจระดับประเทศจะช่วยให้บริษัท เป็นไปตามข้อกำหนดที่คาดไว้ภายใต้กฎหมาย stablecoin ของสหรัฐที่กำลังพิจารณา ในความเป็นจริงเพียงไม่กี่สัปดาห์หลังจากที่ Circle ยื่นใช้ รัฐสภาผ่านและเพรสซิเดนท์ก็ดีลงนามเป็นกฎหมายในพระราชบัญญัติการสมาร์ทโคอินแห่งชาติ (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 202 โดยทั่วไปเรียกว่า GENIUS Act กฎหมายเครื่องหมายหลักได้รับอนุมัติซึ่งเป็นกฎหมายแรกที่ครอบคลุมการคำสั่งให้มีการ ปฏิบัติตามมาตรฐานรองระดับสูงสำหรับการออกที่สูงของผู้บริการ stablecoin (เช่นการครอบคลุมทุนในรูปเงินสดหรือสินทรัพย์ของกระทรวงการคลัง 100% การเปิดเผยทุนประจำเดือนและกฎห้ามการเข้มแน่นย้าย) การแสวงหาใบอนุญาตของรัฐบาลกลาง Circle เป็นการจัดการกับแบบกฎหมายใหม่เพิ่มเติมเจมี่ ซีอีโอของ Circle เจอร์มีกล่าวว่า "การใช้ใบอนุญาตความไว้วางใจระดับชาติ จะช่วยในการเสริมสร้างโครงสร้างพื้นฐาน USDC ของเรา" โดยเพิ่มว่าการเคลื่อนไหวจะ "สอดคล้องกับกฎ emerg ng U.S. ของครอบคลุมใน stablecoin" ในมุมมองของ Allaire การนำ USDC ภายใต้ การกำกับของรัฐบาลจะเพิ่มขยายสภาพและการฟื้นคืนของดอลลาร์ U.S. ในแพลตฟอร์มดิจิทัลพร้อม มันยอมรับมองให้ USDC เป็นส่วนประกอบกลาง neutrally-market ที่ทำงานตลอด 24/7 ชำระเงินที่สามารถพึ่งพาได้ adj the institutions ใหญ่

อีกทั้ง Circle ยังคงสนับสนุนต่อไปในการเป็นรู้มีด้านการกำกับดาษเกตส์ประเทศด้วย ในปี 2024 Circle กลายเป็นผู้ผลิต stablecoin รายแรกที่ได้รับการอนุมัติภายใต้เฟรมเวิร์ค MiCA ใหม่ของสหภาพยุโรป และบริษัทได้รับใบอนุญาตในตลาดอื่นๆ เช่นสิงคโปร์และตลาดโลกอาโบบีกรี ความรู้จักนี้ในระดับโลกส่งสัญญาณว่า Circle มอง stablecoin ที่ได้รับการอนุมัติ แล้วเป็นเวทีที่ควรจะใช้ทั่วโลก สิ่งเหล่านี้เพิ่มข้อลมภายใต้การเกิดการธนาคารใน U.S. จะช่วยให้การประกาศความแข็งแรงของตัวเพราะว่า USDC อาจจะกลายเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับการยอมรับที่มีลักษณะร่วมสากล เข้าใจว่า Circle อาจมีฐานเพื่อขยายบริการ (เช่นการให้ custody institutional และโซลูชั่นการชำระเงิน) ภายใต้สังกัดของหน่วยงานธนาคาร U.S. จุดสังเกตคือ Circle ได้เซนต์ glad 2025 โดยเป็นบบริษัทบรรณที่สูงกว่า NYSE เป็นเวลาอ้างอิงในระดับต่ำสุดของการยินต่อเปิดเทียบแย คำยื่น OCC เป็นอีกหนึ่งขั้นตอนของการเจริญเติบโตจากการเริ่มต้น fintech มุมลิงค์ที่ใหญ่ที่สุดในปราไฟแนนเชียล

การเข้ามาของ Ripple: ส่วนถัดจากการบิดเบือนมาสู่ผู้เล่นที่อยู่ระดับ

ความพยายามยื่นคำร้องเพื่อขอรับใบอนุมัตธนาคารของ Ripple อาจจะเป็นสิ่งที่แปลกใหม่ในครั้งแรกเมื่อดู Ripple เป็นที่รู้จักในฐานะบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ XRP สกุลเงินดิจิทัลที่ใช้ในการโอนเงินข้ามพรมแดน และการต่อสู้ทางกฎหมายกับคณะกรรมการ SEC สหรัฐที่โดดเด่นที่สุดในบรรดาการต่อสู้ลำดับสูงอย่างสมบูรณ์ คดีนี้เป็นแรงกระตุ้นใหญ่ให้ Ripple ข้ามตลาด U.S. การเข้าไปในพื้นที่ stablecoinміншูกญาหบาคาร่า<|vq_11020|> เป็นหน่วยงานที่ได้รับการควบคุมด้วยตัวเอง

คำขอของ Ripple ที่ส่งในต้นเดือนกรกฎาคม 2025 พยายามที่จะจัดตั้ง Ripple National Trust Bank เป็นบริษัทในเครือใหม่ ธนาคารนี้จะนำเอาสตาเบิลคอยน์ที่กำลังเติบโตของ Ripple ชื่อ RLUSD มาอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง Ripple เปิดตัว RLUSD (ย่อมาจาก “Ripple USD”) ในปลายปี 2024 ในฐานะโทเค็นที่มีการตรึงกับดอลลาร์สหรัฐภายในระบบนิเวศของบริษัท แม้ว่า RLUSD จะมีขนาดเล็กกว่า USDC หรือ Tether’s USDT แต่ก็เติบโตจนมีมูลค่าตลาดเกือบครึ่งพันล้านดอลลาร์และถูกรวมเข้ากับผลิตภัณฑ์การชำระเงินบางรายการของ Ripple วิสัยทัศน์ของบริษัทคือต้องการใช้ RLUSD ร่วมกับ XRP เพื่อการโอนเงินทั่วโลกได้ทันที – RLUSD สำหรับการเก็บค่าเป็นดอลลาร์ และ XRP สำหรับการเชื่อมโยงระหว่างสกุลเงิน – ดังนั้นจะเสนอทางเลือกคริปโตที่มีสภาพคล่องต่างๆให้ลูกค้า

การได้รับใบอนุญาตธนาคารจะช่วยให้ Ripple นำการดูแลและการจัดการสำรอง RLUSD มาภายในบริษัทเอง เช่นเดียวกับเป้าหมายของ Circle กับ USDC ปัจจุบัน RLUSD ถูกออกและจัดการโดย Standard Custody & Trust Co. บริษัททรัสต์ที่มีใบอนุญาตจากรัฐนิวยอร์กซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ Ripple Standard Custody จัดการ RLUSD ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐ และแผนใหม่คือให้ Ripple National Trust Bank เข้ามารับผิดชอบในบทบาทนั้นภายใต้การกำกับดูแลของ OCC สิ่งนี้จะช่วยให้ Ripple สามารถรับรองได้ว่า ทรัพย์สินที่ค้ำประกัน RLUSD (เงินฝากดอลลาร์, T-bills เป็นต้น) ถูกรักษาความปลอดภัยภายใต้มาตรฐานของรัฐบาลกลางที่สม่ำเสมอ และสตาเบิลคอยน์สามารถถูกใช้ทั่วสหรัฐอเมริกาได้อย่างไม่มีข้อจำกัดจากกฎระเบียบของแต่ละรัฐ

Brad Garlinghouse ซีอีโอของ Ripple กล่าวถึงการเคลื่อนไหวนี้ว่าเป็นส่วนหนึ่งของ “แนวหน้าใหม่” ในการบูรณาการการเงินคริปโตและดั้งเดิม การเป็นธนาคารที่มีการกำกับดูแลจะช่วยให้ Ripple สามารถชำระเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นและ “หลีกเลี่ยงธนาคารตัวกลาง” สำหรับการชำระเงินบางรายการ สำหรับบริษัทที่มีภารกิจเพื่อก่อกวนเครือข่ายการโอนเงินที่ล่าช้าสำหรับการโอนเงินระหว่างประเทศ การมีใบอนุญาตของตนเองอาจเป็นตัวเปลี่ยนเกม Ripple ยังได้ขอ Federal Reserve master account ร่วมกับใบอนุญาต OCC บัญชี master ของ Fed จะให้ Ripple เข้าถึงโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินของ Federal Reserve โดยตรง ช่วยให้ชำระเงินและอาจแลกสตาเบิลคอยน์ได้ด้วยเงินของธนาคารกลาง นอกจากนี้ยังอาจให้ Ripple เก็บเงินสำรอง RLUSD ที่ Federal Reserve เอง ซึ่งถือเป็นการคุ้มครองที่ปลอดภัยที่สุดที่จะมีได้ลดความเสี่ยงจากธนาคารพาณิชย์ ในการโพสต์บนโซเชียลมีเดียเพื่อประกาศเสนอคำขอการจัดตั้งที่ได้รับการรับรอง Garlinghouse เน้นย้ำถึงความชอบธรรมที่ใบอนุญาตจะนำมาหลังจากหลายปีของการถูก “เอียงไปด้านข้าง” โดยหน่วยงานกำกับดูแล

Ripple กำลังแต่งตั้งบุคคลที่มีคุณสมบัติในการเสนอจัดตั้งธนาคารใหม่ การยื่นเอกสารกับ OCC เปิดเผยว่า Jack McDonald ซีอีโอของ Standard Custody (และผู้บริหารธนาคารรับฝากที่มีประสบการณ์) จะเป็นหัวหน้าธนาคารทรัสต์ของ Ripple คณะกรรมการของ Ripple ได้เลือก Stuart Alderoty ที่ปรึกษากฎหมายของบริษัทที่เคยมีบทบาทอาวุโสที่ HSBC และ American Express และ David Puth อดีตซีอีโอของ Centre (กลุ่มที่อยู่เบื้องหลัง USDC) และผู้มีประสบการณ์ในระบบการชำระเงิน FX ทั่วโลกของ CLS Bank การแต่งตั้งเหล่านี้บ่งชี้ว่า กลยุทธ์ของ Ripple สำหรับ RLUSD และบริการที่เกี่ยวข้องจะมุ่งเน้นไปที่การปฏิบัติตามกฎระเบียบ การรวมเข้ากับเครือข่ายการชำระเงิน และความเชี่ยวชาญทางการเงินระดับสูง ใบอนุญาตธนาคารหากได้รับการอนุมัติ จะให้ Ripple ช่องทางที่ได้รับการควบคุมในการให้บริการแก่ธนาคารและฟินเทคที่ต้องการความยึดมั่นกับกฎระเบียบที่เข้มงวด – การเปลี่ยนแปลงจากตำแหน่งก่อนหน้าของบริษัทที่ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับ XRP จำกัดธุรกิจในสหรัฐอเมริกาของตน

ทำไมต้องเป็นใบอนุญาต National Trust Bank? ประโยชน์และข้อจำกัด

ในตอนแรก คำว่า “ใบอนุญาตธนาคาร” อาจทำให้คิดถึงธนาคารพาณิชย์ดั้งเดิม – สถาบันที่ถือฝากเงิน ทำสินเชื่อ และนำเสนอบัญชีการตรวจสอบ เป็นสิ่งสำคัญที่จะชี้แจงว่าใบอนุญาตที่ OCC กำลังพิจารณาให้ Paxos, Circle และ Ripple เป็นใบอนุญาต ธนาคารทรัสต์ ซึ่งมีกิจกรรมที่แตกต่างกัน ธนาคารทรัสต์แห่งชาติเป็นธนาคารที่ได้รับการควบคุมจากรัฐบาลกลางแต่ไม่มีอำนาจในการรับฝากเงินทั่วไปหรือออกสินเชื่อ ใบอนุญาตเหล่านี้อนุญาตให้บริษัทจัดการทรัพย์สิน ทำหน้าที่เป็นตัวแทนความไว้วางใจ และอำนวยความสะดวกในการชำระเงินในนามของลูกค้าภายใต้การกำกับดูแลของ OCC โมเดลนี้ถูกสร้างขึ้นมาเพื่อองค์กรเช่นบริษัททรัสต์หรือธนาคารที่ทำหน้าที่ดูแลปกครองทรัพย์สิน ในบริบทของคริปโต มันเหมาะสำหรับบริษัทที่ธุรกิจคือการปกป้องสินทรัพย์ดิจิทัลและจัดการธุรกรรม มากกว่าการให้สินเชื่อแบบดั้งเดิม

สำหรับผู้ให้บริการสตาเบิลคอยน์ ใบอนุญาตธนาคารทรัสต์เป็นที่สนใจเพราะมีการรับรองจากรัฐบาลกลางและกฎระเบียบที่สม่ำเสมอโดยไม่มีภาระบางอย่างของธนาคารแบบเต็มรูปแบบ ด้วยการจัดการทุนสำรองสตาเบิลคอยน์ภายใต้ธนาคารทรัสต์ Circle และ Ripple จะสามารถนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่ “ทำงานคล้ายกับบัญชีเงินฝากที่เรียกร้องได้” – กล่าวคือที่เก็บเงินที่มีมูลค่าคงที่ – โดยไม่ต้องเผชิญกับการประกันการฝากเงินของรัฐบาลกลางหรือข้อกำหนดเงินทุนของธนาคาร โดยพื้นฐานแล้ว ใบอนุญาต OCC จะทำให้พวกเขาสามารถดำเนินการทั่วประเทศและเข้าถึงระบบการเงินตรงๆ แต่สตาเบิลคอยน์ของพวกเขาจะยังคงเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนหรือเครื่องมือการชำระเงินแทนที่จะเป็นเงินฝากธนาคารที่ได้รับการประกัน

ข้อดีของใบอนุญาตระดับชาตินั้นมีความสำคัญ ประการแรกมันอาจช่วยให้การชำระเงินเกิดขึ้นได้รวดเร็วและต้นทุนต่ำลง ที่สำนักข่าว Reuters รายงาน พบว่าใบอนุญาตของรัฐบาลกลางทำให้บริษัทคริปโตสามารถชำระธุรกรรมได้รวดเร็วขึ้นขณะหลีกเลี่ยงธนาคารตัวกลาง ซึ่งสามารถลดค่าธรรมเนียมและแรงเสียดทานได้ ตัวอย่างเช่น เมื่อผู้ใช้งานแลก USDC เป็นเงินดอลลาร์จริงๆ ธนาคารของ Circle สามารถส่งเงินเหล่านั้นผ่านระบบเคลียร์ริ่งของ Fed หรือธนาคารอื่นได้โดยตรงอาจจะทำได้ 24/7 แทนที่การพึ่งพากรอบเวลาของพันธมิตรธนาคารที่เป็นบุคคลที่สาม ในทำนองเดียวกัน ใบอนุญาตของ Paxos จะทำให้สามารถรวมเข้ากับเครือข่ายชำระเงินได้ตรงเพื่อเร่งการแปลงระหว่าง PYUSD และเงินดอลลาร์แบบดั้งเดิม ประการที่สอง ใบอนุญาตให้ “สัญลักษณ์ของความชอบธรรม” หลังจากหลายปีของความไม่แน่นอนในการกำกับดูแลในคริปโต มันแสดงให้ตลาดเห็นว่า บริษัทเหล่านี้ผ่านมาตรฐานการควบคุมที่เข้มงวดของผู้ควบคุมการธนาคารในสหรัฐ ซึ่งอาจดึงดูดผู้เข้าร่วมสถาบันที่ลังเลมาก่อนในการใช้สตาเบิลคอยน์หรือนำเงินไปฝากไว้ในแพลตฟอร์มคริปโตที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลางและถูกตรวจสอบอย่างธนาคาร

ประโยชน์สำคัญอีกประการหนึ่งตามที่กล่าวมาแล้วคือความสามารถในการเข้าถึงบริการของ Federal Reserve แม้ว่าไม่เป็นไปโดยอัตโนมัติ ธนาคารแห่งชาติ (แม้ไม่มีเงินฝาก) สามารถยื่นคำขอบัญชี master account ของ Federal Reserve ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นบัญชีเช็คโดยตรงกับธนาคารกลาง ทั้ง Circle และ Ripple ได้ระบุว่าพวกเขาจะขอบัญชี Fed ให้ธนาคารทรัสต์ของตนได้ หากพวกเขาประสบความสำเร็จอาจจะสามารถเก็บสำรองสตาเบิลคอยน์ที่ Fed และเคลียร์การชำระเงินได้โดยตรง นั่นจะเป็นการเปลี่ยนแปลงกฎเกมอย่างมาก: สำรองสตาเบิลคอยน์ที่ถือไว้ที่ธนาคารกลางถือว่าเงินของสหรัฐเสียหมดก็ว่าได้จะลดความเสี่ยงใดๆ จากการดำเนินการหมดอย่างมาก มันยังอาจทำให้เกิดความสามารถใหม่ – เช่นการแลกสตาเบิลคอยน์ทันที; ผู้ใช้สามารถเงินสดสตาเบิลคอยน์ในเวลากลางคืนของวันหยุดสุดสัปดาห์ และเงินทุนที่รองรับสามารถเคลื่อนที่บนหนังสือของ Fed ได้ทันทีผ่านระบบเช่น FedNow ซึ่งจะเบลอเส้นแบ่งระหว่างสตาเบิลคอยน์และเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง โดยมีการสร้างดอลลาร์ดิจิทัลที่ออกโดยเอกชนที่ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากทรัพย์สินที่ถือไว้โดยธนาคารกลาง การจัดเตรียมเช่นนี้อาจต้องมีการอนุมัติเพิ่มเติม (ธนาคารกลางของสหรัฐเคยมีการแสดงท่าทีระวังการให้อนุมัติบางผู้สมัครที่เกี่ยวข้องกับคริปโตมาก่อน) แต่กฎหมายสตาเบิลคอยน์ใหม่และการสนับสนุนของ OCC อาจจะเปลี่ยนแนวโน้มไปในทางที่เข้าถึงได้ถ้ามีการป้องกันอย่างเหมาะสม

ควรจะทราบถึงข้อจำกัดด้วย ใบอนุญาตธนาคารทรัสต์ไม่สามารถเสนอการบริการธนาคารเพื่อตลาดทั่วไปได้ – ดังนั้นบริษัทเหล่านี้จะไม่เปิดสาขาหรือเสนอเปิดบัญชีเช็คให้กับประชาชนทั่วไปในทันที ธุรกิจของพวกเขายังคงเน้นตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลและลูกค้าสถาบัน พวกเขาไม่ได้มีการประกันของ FDIC สำหรับความรับผิดชอบสตาเบิลคอยน์ของพวกเขา ซึ่งหมายถึงผู้บริโภคต้องพึ่งพาการสำรองและการป้องกันของผู้ออกเหรียญแทนการประกันของรัฐบาล กฎหมาย GENIUS Act ได้ระบุว่า ผู้ถือสตาเบิลคอยน์จะมีสิทธิในการเรียกร้องต่อทรัพย์สินที่ใช้สำรองในกรณีที่ผู้ออกเหรียญล้มละลาย ซึ่งเป็นการป้องกันที่สำคัญ แต่ก็ไม่ใช่เหมือนกันกับการรับรองของ FDIC สิ่งนี้หมายความว่าผู้ออกสตาเบิลคอยน์ที่มีใบอนุญาตจะต้องรักษาความโปร่งใสและการจัดการความเสี่ยงที่เข้มงวดเพื่อให้มั่นใจว่าจะไม่มีเคยต้องเผชิญหน้ากับเหตุการณ์วิกฤติ นอกจากนี้ กระบวนการขอใบอนุญาตจาก OCC ยังเข้มงวด – การอนุมัติตามเงื่อนไขเบื้องต้นเพียงแค่จุดเริ่มต้น บริษัทจะต้องปฏิบัติตามเกณฑ์ต่างๆ เช่นทุน สภาพคล่อง และการดำเนินงานเพื่อเปิดธนาคารได้จริงๆ ตามประสบการณ์จากก่อนหน้านี้ของ Paxos หมายความว่าถึงแม้จะได้ไปไฟเขียวเบื้องต้น แต่โครงการอาจสะดุดได้หากไม่สามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดทั้งหมดได้ทันเวลา ดังนั้นความสำเร็จไม่ใช่แค่การได้รับใบอนุญาต แต่เป็นการดำเนินการให้เกิดผลจริงหลังจากนั้น

ลมส่งด้านกฎระเบียบ: ยุคใหม่ของความชัดเจนสำหรับสตาเบิลคอยน์

การเตรียมการสมัครของ Paxos, Circle และ Ripple ในนี้ไม่ใช่บังเอิญ มันเกิดขึ้นท่ามกลางสภาพแวดล้อมที่สนับสนุนกฎระเบียบของสหรัฐสำหรับสตาเบิลคอยน์ที่มากที่สุดจนถึงปัจจุบัน ในกลางปี 2025 สหรัฐอเมริกาได้พิจารณากฎหมายระดับประเทศสำหรับสตาเบิลคอยน์ มอบความชัดเจนที่มีความต้องการมานานในวิธีการออกและควบคุมเงินดิจิทัลเหล่านี้ กฎหมาย GENIUS Act 2025 ที่ลงนามเป็นกฎหมายในวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 เป็นกรอบงานแบบครบวงจรที่โอบรับสตาเบิลคอยน์ในฐานะส่วนหนึ่งของระบบการเงิน การปรับปรุงอุตสาหกรรมคริปโตดังกล่าวเป็นชัยชนะที่สำคัญ – “การพิสูจน์ขนาดใหญ่” ของความพยายามในการทำให้คริปโตถูกมองว่าเป็นที่ยอมรับ ดังที่ประธานาธิบดี Trump กล่าวในระหว่างพิธีลงนาม

ภายใต้มาตราของกฎหมาย GENIUS Act, สตาเบิลคอยน์ชำระเงิน (สตาเบิลคอยน์ที่มุ่งหวังที่จะใช้ในการชำระเงิน) ต้องได้รับการสำรองอย่างเต็มที่โดยทรัพย์สินที่มีสภาพคล่องสูงที่มีคุณภาพอย่างเงินสดหรือพันธบัตรคลังTranslate following content from en to th.

Content: รักษาการสำรอง 100% และเผยแพร่รายงานรายเดือนที่ระบุรายละเอียดองค์ประกอบของการสำรองเหล่านั้นอย่างละเอียด การทำเช่นนี้จะช่วยขจัดสถานการณ์ที่สเตเบิลคอยน์มีการค้ำประกันที่น้อยเกินไป และมั่นใจว่าผู้ใช้และหน่วยงานกำกับดูแลมีความโปร่งใส กฎหมายยังระบุมาตรการที่บังคับให้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ปฏิบัติตามกฎระเบียบทางการเงินที่ได้มาตรฐาน เช่น พระราชบัญญัติความลับของธนาคาร ซึ่งบังคับให้มีการควบคุมการฟอกเงินอย่างเข้มงวดและการปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตรที่แข็งแกร่ง ที่สำคัญ ผู้ออกจะต้องมีความสามารถทางเทคนิคในการอายัดหรือ “เผา” (ทำให้เป็นโมฆะ) สเตเบิลคอยน์เมื่อถูกต้องตามกฎหมาย ซึ่งสอดคล้องกับภาระหน้าที่ที่ธนาคารทั่วไปต้องทำเมื่อได้รับคำสั่งศาลหรือมาตรการคว่ำบาตร แม้ว่าแนวคิดนี้อาจไม่เป็นที่ชื่นชอบในหมู่ผู้บริสุทธิ์ด้านคริปโต แต่ก็แก้ไขปัญหาที่สำคัญของการบังคับใช้กฎหมายเกี่ยวกับการใช้เงินดิจิทัลในทางที่ผิด

พระราชบัญญัติ GENIUS จะกำหนดโครงสร้างที่ผู้ออกสเตเบิลคอยน์สามารถเป็นผู้แทนที่ได้รับการรับรองจากรัฐหรือได้รับการรับรองในระดับรัฐบาลกลางได้ โดยมีการกำกับดูแลของรัฐบาลกลางเป็นมาตรฐานที่ดีที่สุด มันสอดคล้องกับกฎระเบียบของรัฐและรัฐบาลกลาง และในกรณีเกิดความล้มเหลว จะให้ความสำคัญกับการเรียกร้องการคืนเงินของลูกค้ามากกว่าบรรดาเจ้าหนี้อื่น ๆ สำหรับบริษัทอย่าง Circle และ Paxos ที่ดำเนินการภายใต้โหมดการดูแลความไว้วางใจของรัฐอยู่แล้ว กฎหมายนี้ได้เชิญชวนให้พวกเขาก้าวขึ้นสู่การกำกับดูแลในระดับชาติ ในความเป็นจริง ผู้นำของ Circle ได้แสดงความคิดเห็นว่า ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ควรถูกควบคุมเหมือนธนาคารหรือบริษัททรัสต์เพื่อให้ระบบเติบโตอย่างปลอดภัย ตอนนี้ที่กฎหมายมีการบังคับใช้แล้ว การขอใบอนุญาตระดับฟังก์ชั่น OCC ของพวกเขา แสดงให้เห็นว่าพวกเขากำลังดำเนินการเพื่อตอบสนองมาตรฐานที่สูงขึ้นเหล่านั้น

ในทางการเมือง การผ่านกฎหมายสเตเบิลคอยน์ถูกผลักดันโดยการตระหนักว่าสหรัฐฯ ต้องการรักษาความเป็นผู้นำในการนวัตกรรมสกุลเงินดิจิทัล ในขณะที่ควบคุมความเสี่ยง ฝ่ายบริหารของทรัมป์วางตนเองว่ามันเป็นวิธีในการเสริมสร้างสถานะของดอลลาร์สหรัฐให้แข็งแกร่งขึ้นโดยการใช้ประโยชน์จากนวัตกรรมภาคเอกชน การกำหนดให้สเตเบิลคอยน์ได้รับการสนับสนุนส่วนมากจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะสร้างความต้องการเพิ่มเติมสำหรับหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ทำให้ความสำเร็จของสเตเบิลคอยน์ผูกพันกับเสถียรภาพของระบบการเงินแบบเดิม ในเวลาเดียวกัน กฎหมายไม่ได้ห้ามไม่ให้ธนาคารทั่วไปเสนอออกเหรียญสเตเบิลอย่างเด็ดขาด แต่ได้กำหนดเส้นทางให้พวกเขาสามารถทำเช่นนั้นได้อย่างถูกกฎหมายภายใต้การตรวจสอบนั่นเป็นนโยบายแทนการยืนกรานว่ามีเพียงธนาคารที่ได้รับการประกันเท่านั้นที่สามารถออกสเตเบิลคอยน์ได้ - อุตสาหกรรมคริปโตยินดีด้วยข่าวนี้ ซึ่งเคยกลัวคำสั่งธนาคารเท่านั้นที่ชัดเจน การล็อบบี้ของอุตสาหกรรมเพื่อให้ได้กฎระเบียบที่ใช้งานได้ในการออกสเตเบิลคอยน์เป็นแรงแรงมากก่อนการบังคับใช้กฎหมาย บริษัทคริปโตและกลุ่มการเมืองได้ทุ่มเทเงินกว่า 245 ล้านดอลลาร์เข้าสู่รอบการเลือกตั้งปี 2024 เพื่อสนับสนุนผู้สมัครที่เอื้อประโยชน์ต่อคริปโต ช่วยให้เกิดสิ่งที่บางคนเรียกว่าคลังที่มีความเป็นมิตรกับคริปโตมากที่สุดประวัติศาสต์ ผลลัพธ์คือนโยบายที่ชัดเจนสำหรับบริษัทเช่น Paxos, Circle, และ Ripple ในการดำเนินการ โดยไม่ต้องปฏิบัติงานในพื้นที่สีเทาอีกต่อไป พวกเขามีกรอบงานชัดเจนที่จะปรับใช้ได้ตั้งแต่ตอนนี้

เราเห็นผลกระทบอยู่แล้: Anchorage Digital – บริษัทควบครองคริปโต – ได้กลายเป็นธนาคารสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับใบอนุญาต OCC แห่งแรกในเดือนมกราคม 2021 ชั่วครู่หนึ่งมันเป็นกรณีพิเศษ แต่ตอนนี้มีการยื่นคำขอที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วสำหรับใบอนุญาตทรัสต์ระดับชาติ นอกจาก Paxos, Circle และ Ripple ยังมีคำขอใบอนุญาตจากบริษัทเช่น Fidelity Digital Assets (ผู้เล่นทางการเงินแบบดั้งเดิมที่สำคัญในการรักษาคริปโต) และ Protego Trust นี่บ่งบอกถึงการรวมตัวกันในวงกว้างของบริษัทคริปโตและสถาบันการเงินเดิมเข้าสู่พื้นที่สเตเบิลคอยน์และสินทรัพย์ดิจิทัลภายใต้การควบคุมของรัฐบาลกลาง ถ้าใบอนุญาตเหล่านี้ได้รับในจำนวนมาก อาจทำให้สถานะของบริษัทคริปโตเข้ามาอยู่ในระบบธนาคารสหรัฐได้อย่างรวดเร็ว พระราชบัญญัติ GENIUS ได้เปิดทางแล้ว และ OCC ดูเหมือนจะพิจารณาข้อเสนอนี้อย่างจริงจัง - แต่ละกรณีจะถูกประเมินตามคุณค่าและแผนการปฏิบัติตามที่ให้ไว้

ผลกระทบที่เป็นไปได้หากการอนุมัติผ่าน

หาก Paxos, Circle และ Ripple สำเร็จในการได้รับใบอนุญาตธนาคารทั้งหมด ผลกระทบต่อตลาดคริปโตและต่อบริษัทเหล่านี้เป็นกว้าง ที่ระดับสูง จะเป็นการสร้างสะพานที่เป็นทางการระหว่างโลกการเงินแบบคริปโตเนทีฟกับระบบธนาคารแบบดั้งเดิม บริษัทเหล่านี้จะกลายเป็นสถาบันการเงินที่ได้รับการกำกับดูแลในสิทธิของตนเอง ซึ่งสามารถเพิ่มความไว้วางใจและการเข้าร่วมในตลาดคริปโตโดยผู้เข้าใหม่ที่เป็นผู้เข้าร่วมที่มีความมั่นคง

สำหรับบริษัทเอง การได้รับใบอนุญาตจะช่วยให้พวกเขาสามารถขยายบริการและปรับปรุงการดำเนินงาน Paxos เช่น สามารถพัฒนาจากการเสนอออกสเตเบิลคอยน์และเสริมสร้างบริการบล็อกเชนให้กับบุคคลภายนอกไปจนถึงการเสนอการแก้ไขระหว่างบุคคลที่สามและการแก้ไขข้อ

Note: In Thai translation, the same markdown link structure should be maintained as in the English content.``` Content: exists. The law did not ban Big Tech from issuing stablecoins (something some lawmakers wanted to prohibit). Imagine a scenario where a company like Amazon or JPMorgan decides to issue a stablecoin; they would likely either partner with an entity like Circle or Paxos, or seek a similar charter to do it themselves. The success of these three current applications could set precedents for how others can follow.

ยิ่งไปกว่านั้น การรวมธุรกิจคริปโตเข้าเป็นธนาคารอาจนำไปสู่การสร้างสรรค์นวัตกรรมในโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินมากขึ้น แนวคิดของการย้ายเงินได้ทันทีในทุกช่วงเวลาของวัน ด้วยความสามารถในการเขียนโปรแกรมของคริปโตเคอร์เรนซีแต่ภายใต้การดูแลของธนาคารกลางและหน่วยงานกำกับดูแล เป็นแนวคิดที่ค่อนข้างใหม่ โครงการอย่าง Global Dollar (USDG) ซึ่งเป็นกลุ่มที่ Paxos มีส่วนร่วม อาจเร่งตัวขึ้น สร้างมาตรฐานสเถียรคอยน์ระหว่างประเทศ สเถียรคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ อาจกลายเป็นสื่อกลางที่ต้องการสำหรับสภาพคล่องของดอลลาร์ดิจิทัลทั่วโลก การเสริมสร้างบทบาทของดอลลาร์แต่ในรูปแบบที่ทันสมัย นี่เป็นสิ่งที่สอดคล้องกับความสนใจของรัฐบาลสหรัฐฯ ในการขยายการครอบครองของดอลลาร์ผ่านนวัตกรรมตามที่เจ้าหน้าที่กรมธนารักษ์กล่าวไว้ว่าสเถียรคอยน์อาจ "ขยายการเข้าถึงเศรษฐกิจดอลลาร์และเพิ่มความต้องการสำหรับพันธบัตรสหรัฐฯ" หาก Paxos, Circle, และ Ripple กลายเป็นรูปแบบใหม่ของผู้ออกสเถียรคอยน์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ มีแนวโน้มว่าเราจะเห็นโทเค็นที่รับประกันด้วยดอลลาร์เจาะทะลุตลาดการเงินทั่วโลก ตั้งแต่ตลาดทุนจนถึงการชำระการค้า ทั้งหมดขับเคลื่อนด้วยเครือข่ายส่วนตัวแต่ลงหลักโดยการกำกับดูแลของสหรัฐฯ

Challenges and Considerations

แม้ว่าจะมีการอนุมัติคำขอเหล่านี้แล้ว ก็ยังมีความท้าทายและข้อเสียที่อาจเกิดขึ้นที่ต้องรับทราบ อุปสรรคในทันทีคือการต่อต้านจากอุตสาหกรรมธนาคารแบบดั้งเดิม สมาคมธนาคารขนาดใหญ่และธนาคารชุมชนไม่พอใจมากนักที่จะมีผู้ดำเนินการสเถียรคอยน์เข้ามาในพื้นที่ของตน ในความเป็นจริง กลุ่มอย่าง American Bankers Association (ABA) และ Independent Community Bankers of America (ICBA) ได้ยื่นคำร้องอย่างเป็นทางการต่อ OCC ให้ชะลอหรือปฏิเสธคำขอเหล่านี้ ข้อถกเถียงของพวกเขาคือว่าการให้คำอนุมัติอย่างเป็นธนาคารแก่บริษัทที่ดำเนินการสเถียรคอยน์ (แม้จะเป็นธนาคารความไว้วางใจก็ตาม) ทำให้พวกเขาแข่งขันกับธนาคารในการรับฝาก โดยไม่ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดกฎระเบียบทั้งหมดที่สถาบันรับฝากแบบประกันภัยต้องเผชิญ สเถียรคอยน์สามารถถูกมองว่าเป็นตัวแทนของการฝากเงิน – ผู้บริโภคอาจเก็บเงินในกระเป๋า USDC หรือ PYUSD แทนที่จะในบัญชีธนาคาร ซึ่งจะทำให้เงินไหลออกจากระบบธนาคาร แต่ซึ่งแตกต่างจากธนาคาร ผู้ดำเนินการสเถียรคอยน์ภายใต้คำอนุมัติความไว้วางใจจะไม่ต้องทำประกันเงินเหล่านั้นหรือปฏิบัติตามข้อบังคับทางด้านทุนและความสามารถในการครอบคลุมสภาพคล่องที่เข้มงวดเช่นที่ธนาคารทำ ผู้สนับสนุนธนาคารเรียกสิ่งนี้ว่าเป็นการเล่นที่ไม่เสมอกันและเป็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นต่อเสถียรภาพทางการเงินหากมีเงินไหลเข้าสู่ดอลลาร์ดิจิทัลที่บริหารจัดการโดยเอกชนมากเกินไป

หน่วยงานกำกับจะต้องคัดค้านความกังวลเหล่านั้น เป็นไปได้ว่า OCC หรือ Federal Reserve (ซึ่งควรจะพิจารณาในด้านบัญชี Fed) อาจกำหนดเงื่อนไขเพิ่มเติมบางประการเกี่ยวกับธนาคารคริปโตเหล่านี้เพื่อบรรเทาความเสี่ยง พวกเขาอาจกำหนดให้มีทุนสำรองบางประเภทหรือต้องมีการกำกับดูแลที่สูงขึ้นเนื่องจากลักษณะที่แปลกใหม่ของธุรกิจนี้ แม้ว่าอาจไม่สูงเท่าธนาคารเต็มรูปแบบ ข้อกำหนดของ GENIUS Act (เช่น การตรวจสอบบัญชีรายเดือน) ได้กำหนดความโปร่งใสที่ไปไกลกว่าเมื่อธนาคารเปิดเผยข้อมูลการฝากเงิน แต่ปัญหาระบบิก – สเถียรคอยน์ที่ใช้งานในระดับใหญ่จะนำไปสู่วิกฤตการใช้ธนาคารหรือส่งผลกระทบต่อปริมาณเงินตราหรือไม่ – จะเป็นเรื่องที่คาดคิด เจ้าหน้าที่ของ Fed ได้เคยแสดงความกังวลว่า หากไม่มีธนาคารผู้ดำเนินการสเถียรคอยน์ การเติบโตของพวกเขาอาจทำให้กลไกที่ Fed ใช้ในการควบคุมปริมาณเงินและบริหารความเสถียรทางเศรษฐกิจต่าง ๆ หายไป อย่างไรก็ตาม หากผู้ดำเนินการสเถียรคอยน์กลายเป็นเหมือนธนาคาร (แค่ไม่มีการให้กู้เงิน) หน่วยงานกำกับอาจมีความมั่นใจมากขึ้นในการจัดการผลกระทบเหล่านั้น

การพิจารณาอีกประการหนึ่งคือมิติระหว่างประเทศ การที่สหรัฐฯ เพิ่มการกำกับดูแลสเถียรคอยน์ที่ใช้ดอลลาร์อาจกระตุ้นให้ประเทศอื่น ๆ เรียกร้องการกำกับดูแลสเถียรคอยน์มากขึ้นหากดำเนินการในเขตอำนาจศาลของพวกเขาหรือผูกกับสกุลเงินของพวกเขา เราอาจเห็น, ตัวอย่างเช่น, การเรียกร้องให้ผู้ดำเนินการสเถียรคอยน์ถือใบอนุญาตในแต่ละภูมิภาคหลัก ๆ หรือให้หน่วยงานกำกับดูแลต่างประเทศตรวจสอบเหรียญที่ออกโดยสหรัฐฯ มากขึ้น เพราะพวกเขาทำหน้าที่เป็นดอลลาร์ดิจิทัลทั่วโลก การร่วมมือกันระหว่างผู้คุมกำกับอาจเพิ่มขึ้น และการมีมาตรฐานที่กลมกลืนกันอาจตามมา การปรากฎของธนาคารคริปโตที่ได้รับใบอนุญาตจากสหรัฐฯ อาจกระตุ้นให้ประเทศพันธมิตรรับแนวทางที่คล้ายคลึงกัน - ตัวอย่างเช่น สหราชอาณาจักรกำลังพิจารณาระบอบการปกครองสำหรับสเถียรคอยน์ในการชำระเงิน, และเขตอำนาจบางแห่งเช่นสิงคโปร์และสวิตเซอร์แลนด์ได้เริ่มให้ใบอนุญาตพิเศษแก่บริษัทคริปโต การรวมกลุ่มของผู้ดำเนินการสเถียรคอยน์เข้ากับธนาคารสหรัฐฯ ที่ประสบความสำเร็จสามารถกลายเป็นต้นแบบสำหรับผู้อื่นได้ ซึ่งอาจนำไปสู่เครือข่ายของธนาคารคริปโตที่มีการควบคุมทั่วโลก

จากมุมมองของผู้ใช้ มีปัญหาของการรวมศูนย์และการควบคุม ส่วนหนึ่งของเสน่ห์ของคริปโตคือความสามารถในการทำธุรกรรมโดยไม่พึ่งพาตัวกลางแบบดั้งเดิม สเถียรคอยน์ที่ได้รับการกำกับดูแลอย่างเต็มที่จะมีแนวโน้มจะเผชิญกับการระงับการปฏิบัติตามหรือการใส่บัญชีในรายชื่อดำหากได้รับคำสั่งจากหน่วยงาน (อันที่จริงดังที่กล่าวไป กฎหมายใหม่กำหนดให้มีความสามารถนั้น) เราได้เห็นเหตุการณ์แบบนี้แล้ว: Centre Consortium (พันธมิตรของ Circle ใน USDC) ระงับที่อยู่ใน USDC ที่ถูกแบนในอดีตเมื่อได้รับคำร้องขอจากหน่วยงานบังคับใช้กฎหมาย เมื่อสเถียรคอยน์กลายเป็นส่วนหนึ่งของการเงินทั่วไป พวกมันอาจจะสูญเสียคุณสมบัติต้านเซ็นเซอร์ที่บางผู้ใช้คริปโตถือว่ามีค่าไปบ้าง นี่อาจสร้างการแบ่งแยกในชุมชนคริปโต, ที่ซึ่งสเถียรคอยน์ที่ได้รับการกำกับดูแลเข้าครอบครองการชำระเงินในองค์กรและผู้บริโภค ในขณะที่ทางเลือกแบบกระจายอำนาจมากกว่า หรือถูกกำกับดูแลน้อยกว่า อาจจะลดความสำคัญหรือต้องหาการใช้งานที่เค้าเรียกว่า 'niche use' (ซึ่งอาจดึงดูดความสนใจหากมันกลายเป็นเส้นทางสำหรับกิจกรรมที่ผิดกฎหมาย) มันเป็นการแลกเปลี่ยนระหว่างการประยุกต์ใช้อย่างแพร่หลายภายใต้กฎระเบียบที่ชัดเจนและจิตวิญญาณดั้งเดิมของคริปโตที่เป็นการกระจายอำนาจอย่างเต็มที่

ในที่สุด ความสำเร็จไม่ใช่เรื่องที่รับรอง OCC ได้อนุญาตผู้ประกอบธนาคารความไว้วางใจแห่งชาติไม่กี่แห่งเท่านั้นจนถึงขณะนี้ Anchorage Digital ได้รับอนุญาตในปี 2021 แต่รายอื่นที่ได้รับอนุญาตแบบมีเงื่อนไขในช่วงเวลานั้น (เช่น Protego) ไม่ได้เริ่มดำเนินการจริงตามรายงานที่ว่า OCC ภายใต้ผู้นำคนถัดไปมีการระมัดระวังมากขึ้น การสมัครปัจจุบันนี้จะทดสอบว่าหน่วยงานกำกับพร้อมที่จะไปได้ไกลแค่ไหน หาก Paxos, Circle, หรือ Ripple ฟัลเทอร์ในการจัดเตรียมแผนบริหารความเสี่ยงที่น่าพอใจ หรือถ้าการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจหรือการเมืองในวงกว้างส่งผลต่อทัศนคติของหน่วยงานกำกับ การอนุมัติอาจล่าช้าหรือมาพร้อมกับข้อจำกัดหนักๆ ยังมีการกำหนดเวลา – แม้ในกรณีที่อนุมัติไว้ก่อน ทางสายการพิจารณาอาจใช้เวลาหลายเดือนหรือมากกว่าในการทำให้ธนาคารเริ่มดำเนินการ ระหว่างช่วงเวลานั้น สภาพตลาดอาจเปลี่ยนแปลงได้ ตัวอย่างเช่น หากสเถียรคอยน์ขนาดใหญ่ประสบวิกฤตหรือหากตลาดคริปโตเผชิญกับการลดลงอีกครั้ง ความสำคัญอาจเปลี่ยนแปลงได้ บริษัทจะต้องแสดงให้เห็นไม่เพียงแค่ว่าพวกเขาคู่ควรกับใบอนุญาต แต่ยังว่าพวกเขาสามารถดำเนินการธนาคารความไว้วางใจเหล่านี้ได้อย่างปลอดภัยตลอดเวลา

Conclusion: A New Chapter for Crypto and Banking

ความพยายามในการขอใบอนุญาตพร้อมกันของ Paxos, Circle, และ Ripple ตอกย้ำช่วงเวลาแห่งการเปลี่ยนแปลง: อุตสาหกรรมคริปโตไม่พอใจที่จะอยู่ในจักรวาลการเงินคู่ขนาน ฟอร์มนี้นำความสร้างสรรค์ต่างๆ ของพวกเขาเข้ามาสู่กรอบการกำกับดูแลของการเงินดั้งเดิม โดยเดิมพันว่าความสำเร็จระยะยาวอยู่ที่การร่วมมือกับหน่วยงานกำกับแทนที่จะผ่านไปเฉยๆ ถ้าพวกเขาทั้งหมดประสบความสำเร็จ ขอบเขตระหว่างบริษัทคริปโตและธนาคารจะเบลอ เราจะมีหน่วยงานที่ดูเหมือนเขาผสมระหว่างแพลตฟอร์มคริปโตและธนาคาร ใช้ดอลลาร์ที่อิงบนบล็อกเชนภายใต้การดูแลของผู้คุมรัดตรา

ผลลัพธ์ของตลาดคริปโตอาจส่งผลบวกอย่างมากในด้านการยอมรับและการเติบโต สเถียรคอยน์จะได้รับการยอมรับเป็นเครื่องมือทางการเงินที่ใช้งานประจำวัน น่าจะกระตุ้นให้เกิดการนำมาใช้อย่างกว้างขวางในเชิงพาณิชย์และธุรกรรมข้ามพรมแดน เราอาจเห็นดอลลาร์สหรัฐฯ ครองความสำคัญไปทั่วโลกด้วยการขี่รางของสเถียรคอยน์ส่วนตัว ที่มีการหนุนด้วยกรอบกฎระเบียบ เงินคริปโตอาจยังเพลิดเพลินไปกับสภาพคล่องและความเสถียรที่มากขึ้นในขณะที่ความมั่นใจในสเถียรคอยน์ที่มีการควบคุมเพิ่มขึ้น อาจลดการพึ่งพาทางเลือกที่มืดมนกว่านี้ ผลิตภัณฑ์และบริการทางการเงินใหม่ ๆ จะเกิดขึ้น – จินตนาการถึงบัญชีออมทรัพย์แบบออนไลน์, การให้ยืมทันที หรืองบประมาณทางการใช้ stablecoin ทั้งหมดถูกควบคุมดูแลโดยองค์กรที่ถูกกำกับดูแล ซึ่งรับประกันการปฏิบัติตามและความปลอดภัย

อย่างไรก็ตามการบูรณาการด้านการกำกับดูแลนำมาซึ่งความรับผิดชอบ Paxos, Circle, และ Ripple จะถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดในฐานะบรรทัดฐานการเปลี่ยนแปลง ความผิดพลาดใด ๆ – เช่นการละเมิดการปฏิบัติตามกฎ, ความล้มเหลวด้านเทคนิค, หรือความเสี่ยงที่รับรู้ได้ – อาจเรียกข้อพึงปรับที่เข้มงวดและส่งผลต่อวิธีการที่บริษัทคริปโตอื่น ๆ ถูกปฏิบัติ พวกเขาจะต้องรักษามาตรฐาน "ความปลอดภัยและความโปร่งใสสูงสุด" ตามที่ CEO ของ Paxos สัญญาไว้ เพื่อยืนยันความไว้วางใจที่ได้รับในตัวของพวกเขา อุตสาหกรรมธนาคารแบบดั้งเดิมจะจับตามองเช่นกัน เมื่อผู้มาใหม่เหล่านี้บุกพื้นที่ที่ธนาคารครองมาเป็นเวลานาน มันเป็นการจัดเวทีสำหรับการแข่งขันและความร่วมมือ: ธนาคารอาจร่วมมือกับบริษัทคริปโตเหล่านี้เพื่อขยายบริการ (บางธนาคารอาจชอบผนวกสเถียรคอยน์ที่มีอยู่แล้วแทนที่จะสร้างขึ้นเอง) หรือพวกเขาอาจจะพยายามล็อบบี้เพื่อระงับพวกเขา

สำหรับผู้ใช้คริปโตทั่วไปและสาธารณชน การรวมกันนี้หมายถึงยุคของ "นวัตกรรมที่ควบคุมได้" แก่สเถียรคอยน์กำลังจะมาถึง คำสัญญาหลักของสเถียรคอยน์ – เงินดิจิทัลที่รวดเร็วและไม่มีพรมแดน – กำลังถูกนำมากักเก็บไว้ในกรอบของกฎหมายและกำกับดูแล มันเป็นพัฒนาการที่ทำให้นึกถึงช่วงแรกๆ ของอินเทอร์เน็ต ที่เริ่มเปิดกว้างและไม่มีการควบคุมก่อนที่จะบริษัทใหญ่ๆ เข้าไปร่วมมือกับรัฐบาลเพื่อนำไปสู่ชีวิตประจำวันด้วยมาตรฐานความปลอดภัย ในทำนองเดียวกัน สเถียรคอยน์กำลังจะสำเร็จการศึกษาออกจากเป็นแค่เครื่องมือคริปโตชั้นเล็ก ๆ เป็นส่วนได้รับการยอมรับในระบบการเงิน ขอบคุณบริษัทที่พร้อมจะสวมหมวกสองใบของ fintech และผู้บริหารธนาคาร

ในเดือนที่จะมาถึงตามที่ OCC กำลังพิจารณาใบสมัครเหล่านี้ โลกคริปโตจะรอคอยอย่างใจจดจ่อ