การเพิ่มขึ้นของบริษัทคลังอีเธอเรียม: ใครถือ ETH มากที่สุดและความหมายต่อภาพรวมการตลาดของ Ethereum

แนวโน้มใหม่กำลังแพร่กระจายในโลกคริปโตและองค์กร: บริษัทที่มีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์กำลังสะสมคลังสมบัติของ Ether (ETH) ขนาดใหญ่ คล้ายกับที่บริษัทอย่าง MicroStrategy ได้สะสม Bitcoin แม้กระทั่งผู้ร่วมก่อตั้งอีเธอเรียมเอง Vitalik Buterin ก็ยินดีต้อนรับแนวทางนี้ด้วยความระมัดระวัง โดยกล่าวว่าบริษัทที่ถือ Ether สามารถขยายการเข้าถึงของนักลงทุนได้กว้างขึ้น ด้วยการซื้อและถือครอง ETH ในบัญชีของพวกเขา บริษัทเหล่านี้สามารถนำเสนอผลตอบแทนของ Ethereum แก่ผู้ถือหุ้นโดยไม่จำเป็นต้องถือคริปโตโดยตรง

ปรากฏการณ์นี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในการยอมรับคริปโตของสถาบัน จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์หลักที่หลายบริษัทกล้าลงทุน แต่ตอนนี้ Ether – สกุลเงินคริปโตที่ใหญ่ที่สุดเป็นอันดับสอง – กำลังกลายเป็นสินทรัพย์คลังสมบัติขององค์กรที่เลือกใช้โดยเฉพาะหลังจากการเปลี่ยนของ Ethereum สู่หลักฐานการมีส่วน ซึ่งอนุญาตให้การถือครอง ETH ได้ผลตอบแทนผ่านการ Stake ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา บริษัทหลายสิบแห่งได้สะสม ETH จำนวนนับล้านรวมกัน สร้างชั้นใหม่ของ “บริษัทคลังอีเธอเรียม" การเกิดขึ้นของพวกเขาตรงกับการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งของราคาของ ETH ในปีนี้ แสดงถึงผลกระทบที่สอดคล้องกัน: ในขณะที่บริษัทเหล่านี้ซื้อ Ether พวกเขาช่วยดันราคาของมันขึ้น และเมื่อมูลค่า ETH เพิ่มขึ้น มันก็ยืนยันกลยุทธ์ของพวกเขาอีกครั้ง ในความเป็นจริง ETH ได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 160% จากระดับต่ำสุดในเดือนเมษายน ล่าสุดซื้อขายที่ประมาณ $3,870 และนักวิเคราะห์บางรายให้เครดิต ความมั่นใจที่เพิ่มขึ้นของสถาบัน - รวมถึงการซื้อคลังสมบัติขนาดใหญ่เหล่านี้ - สำหรับการปรับตัวขึ้น

แต่การสะสม ETH ขององค์กรอย่างกระตือรือร้นนี้ก็มาพร้อมกับการเตือนและความเสี่ยง Vitalik Buterin – ขณะที่สนับสนุนแนวคิดนี้ในหลักการ – ยังคงเตือนให้ระมัดระวัง กับการเปลี่ยนแปลงคลังของ Ethereum เป็น “เกมเกินพอดี” ที่อาจคุกคามเสถียรภาพของ Ethereum ความกังวลของเขา: หากบริษัทกู้ยืมมากเพื่อลงทุนใน ETH หรือใช้กลยุทธ์การกู้ยืมที่ซับซ้อนและซับซ้อน การลดราคาที่รุนแรงอาจก่อให้เกิดการ liquidation ที่เรียงต่อกัน ซึ่งจะส่งผลไม่เพียงแค่บริษัทนั้น ๆ แต่ตลาดทั้งหมดด้วย “อนาคตของ ETH ต้องไม่มาในตลาดที่มีเลเวอเรจมากเกินไป” Buterin กล่าวเน้นในสัมภาษณ์ล่าสุด ธรรมชาติที่สองของแนวโน้มนี้ทำให้เป็นการพัฒนาที่สำคัญที่นักลงทุนคริปโตต้องเข้าใจ

ในการอธิบายนี้ เราจะดำน้ำลึกในโลกของบริษัทคลังของ Ethereum ใครถือ ETH บนงบดุลของบริษัทในปัจจุบันบ้าง? ทำไมพวกเขาถึงสะสม ETH มากๆ? Vitalik กล่าวอะไรเกี่ยวกับข้อผิดพลาดที่เป็นไปได้ของแนวโน้มนี้? และที่สำคัญการสะสมนี้จะมีผลต่อราคาของ ETH และระบบนิเวศของ Ethereum ในอนาคตอย่างไร? เราจะสำรวจผู้ถือครองชั้นนำ - ตั้งแต่การเริ่มต้นในสายคริปโตไปจนถึงบริษัทที่มีการซื้อขายหลักทรัพย์สาธารณะและแม้แต่กองทุนไม่หวังผลกำไร - และวิเคราะห์ว่า กลยุทธ์ของพวกเขาอาจมีอิทธิพลต่อเส้นทางของ Ethereum อย่างไร โดยใช้ข้อมูลที่เป็นข้อเท็จจริง และทันสมัยจากแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

คลัง Ether รายใหญ่: ผู้ถือ ETH ชั้นนำ

เครือข่ายของ Ethereum มีอุปทานหมุนเวียนประมาณ 120 ล้าน ETH และสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของเหรียญนั้นในปัจจุบันถูกถือครองโดยคลังสถาบันหรือองค์กร บริษัทสาธารณะและหน่วยงานอื่น ๆ ได้สะสม ETH เกือบ 3 ล้านเหรียญรวมกัน (มูลค่าประมาณ $12 พันล้าน) เป็นกรรมสิทธิ์ทางยุทธศาสตร์ มาดูกันว่าใครคือผู้ถือครองชั้นนำ - “วาฬ” ของโลกคลัง Ether - และพวกเขาคือใครบ้าง:

รูป: ผู้ถือครองคลัง Ether ชั้นนำ 12 ราย ณ เดือนสิงหาคม 2025 ตามยอด ETH ที่ถือครอง โดยเป็นผู้นำคือบริษัทเฉพาะทางอย่าง BitMine Immersion และ SharpLink Gaming ตามมาด้วย The Ether Machine มูลนิธิ Ethereum ที่ไม่หวังผลกำไร และที่อยู่สละกองทุนของเครือข่าย PulseChain ทั้งนี้หน่วยงานเหล่านี้นับเป็นส่วนสำคัญของ ETH ที่ถือครองในคลังสถาบันหรือองค์กรที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะ.

BitMine Immersion Technologies (BMNR) – 833,000+ ETH: มงกุฎของคลัง Ether ที่ใหญ่ที่สุดตกเป็นของ BitMine Immersion Technologies บริษัทที่ตั้งอยู่ในลาสเวกัสซึ่งได้เติบโตจากศูนย์ไปสู่จุดสูงสุดในเวลาเพียงเล็กน้อย BitMine ปัจจุบันถือครองประมาณ 833,000 ETH มูลค่าประมาณ $3.2 พันล้านตามราคาปัจจุบัน การสะสมอย่างน่าตื่นตาตื่นใจนั้น - มากกว่า 0.6% ของ ETH ทั้งหมดที่มีอยู่ - ได้ถูกสะสมในช่วงเวลาที่เริ่มในปลายเดือนมิถุนายน 2025 BitMine ได้เปลี่ยนจากธุรกิจดั้งเดิมของพวกเขา (การขุดคริปโตและโครงสร้างพื้นฐาน) สู่กลยุทธ์ “คลังอีเธอเรียม” ที่ใช้การระดมเงินทุนเพื่อซื้อ ETH ภายในวันที่ 8 กรกฎาคม บริษัทได้ระดมเงิน $250 ล้านในการจัดวางเอกชนและได้เดินหน้าเข้าสู่การซื้อคลังในทันที ในเพียง 35 วัน BitMine ได้ไปจากที่ไม่มี ETH ไปสู่การเป็นผู้นำอีเธอเรียมในอันดับโลกของคลัง ETH เนื้อหาที่แปล:

และ Ether ทำเช่นนั้น” คีย์เน้นย้ำ โดยชี้ให้เห็นว่าการจับจ่ายและรายได้บนเชนอาจทำให้ ETH เป็นสินทรัพย์ที่น่าจับจอง ด้วยบริษัทยักษ์ใหญ่เช่น Pantera และ Kraken ที่อยู่เบื้องหลัง The Ether Machine ถูกคาดการณ์ว่าจะกลายเป็นทางเชื่อมเข้าสู่ Ethereum ในสถาบันที่สำคัญ

Ethereum Foundation – ~232,600 ETH: ไม่ใช่ทุกผู้ถือใหญ่ของ Ether จะเป็นบริษัทแสวงหากำไร มูลนิธิ Ethereum (EF) อยู่ในอันดับสูงในรายชื่อด้วยประมาณ 232,600 ETH (มูลค่าประมาณ $900 ล้าน) ในราชการของพวกเขา มูลนิธิ Ethereum เป็นองค์กรไม่แสวงหากำไรที่สนับสนุนการพัฒนาโพรโทคอลของ Ethereum และมีการครอบครอง ETH จำนวนมากตั้งแต่เริ่มแรก การที่เงินเหล่านี้อยู่ในมือส่วนใหญ่มีต้นกำเนิดจากการขุดล่วงหน้าและการขายที่เก่าๆ ซึ่งทำให้ Ethereum พลัดดวงเงินอุดหนุนเพื่อการพัฒนา อันที่จริงมันคือคลังพัฒนาและอุดหนุนที่สำคัญสำหรับการพัฒนาของ Ethereum และจะขายหรือใช้กลุ่มเงินดังกล่าวในการวิจัย, พัฒนา, และอุดหนุนให้แก่ชุมชนอยู่ในระยะเวลาเป็นระยะๆ ในความเป็นจริง มูลนิธิดังกล่าวมีชื่อเสียง (หรือถูกวิจารณ์) ว่ามีการขาย ETH ใกล้จุดสูงสุดของตลาด – ตัวอย่างเช่น มันขาย ETH จำนวนมากที่จุดสูงสุดของบูลลันในปี 2017 และอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน 2021 การเคลื่อนไหวที่ทำให้บางผู้ค้ารับสัญญาณจากตลาดที่สูง ในปี 2025, EF ยังมี ETH อยู่เป็นจำนวนมาก แต่น้อยลงกว่าที่เคยมี (โดยได้ส่งผ่านจำนวนเงินจำนวนมากให้แก่ผู้พัฒนาและโครงการ) แม้ว่าจะไม่ใช่บริษัทที่เป็นสาธารณะ แต่ราชการนั้นถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดในฐานะตัวบ่งชี้ของสุขภาพทางการเงินของ Ethereum การที่มันถูกรวมเป็นผู้ถือรายใหญ่แสดงให้เห็นว่าผู้คุ้มครองของเครือข่ายเองยังคงรักษาการถือครอง ETH ที่สำคัญต่อการมีคุณค่าในระยะยาว

PulseChain “Sacrifice” Wallet – ~166,300 ETH: เป็นส่วนปรุงเต็มห้าอันดับแรกที่ค่อนข้างไม่ปกติ: กระเป๋า “Sacrifice” ของ PulseChain มีประมาณ 166,300 ETH (ประมาณ $640 ล้าน) PulseChain เป็นโปรเจ็กต์ดีเบตของ Ethereum fork ที่เปิดตัวโดยบุคคลในวงการคริปโตชาวชื่อ Richard Heart ในปี 2021–2022, PulseChain ได้ดำเนินการขั้นตอนที่เรียกว่า “การเสียสละ” ที่ผู้สนับสนุนส่ง Ether (และเหรียญอื่นๆ) เพื่อแสดงความมุ่งมั่นต่อโปรเจ็กต์ และพวกเขาถูกสัญญาว่าจะได้รับโทเค็นของ PulseChain ผลลัพธ์คือที่อยู่เดียวที่เกี่ยวข้องกับการเปิดตัวของ PulseChain ได้สะสม ETH ในจำนวนมาก ที่อยู่ “เสียสละ” นั้นยังคงถือครอง Ether ที่มีส่วนร่วมเหล่านั้น – ทำให้มันเป็นหนึ่งในกล่องเก็บ ETH ที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบัน โดยพื้นฐานแล้วนี่คือ ETH ที่ถูกระดมทุนจากสาธารณะอยู่เฉยๆ; สถานะของมันยังค่อนข้างไม่ชัดเจนเนื่องจากไม่ใช่คลังในรูปแบบดั้งเดิมและผู้ก่อตั้ง PulseChain ยังไม่ชี้แจงแผนเป็นทางการใดๆ สำหรับมัน (บางคนคาดการณ์ว่ามันอยู่ในการควบคุมของเขา) อย่างไรก็ตาม กระเป๋าใบนี้ถูกติดตามโดยตัวชี้วัดของคลังเนื่องจากขนาดของมัน มันสะท้อนว่าถึงแม้ว่าจะเป็นโครงการคริปโตและผู้ก่อตั้งอาจกลายเป็นผู้ถือ Ether ใหญ่โดยไม่ตั้งใจ การรวมของกระเป๋าเงินของ PulseChain อยู่ในห้าอันดับแรกแสดงให้เห็นว่าไม่เพียงแต่บริษัทเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเครือข่ายคริปโตและผู้ก่อตั้งของพวกเขาสามารถสะสม Ethereum ได้เป็นจำนวนมาก – แม้ว่าหนึ่งกรณีนี้ งั้น ETH นั้นได้รับจากสาธารณะไม่ใช่ซื้อที่ตลาด

นอกเหนือจากห้าอันดับแรก ยังมีผู้ถือ Ether ที่น่าสังเกตอื่น ๆ บนลีดเดอร์บอร์ดของคลัง:

• Coinbase Global (COIN) – ~136,800 ETH: Coinbase, แลกเปลี่ยนคริปโตที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ, ถือ ETH ปริมาณมากในคลังองค์กรของพวกเขา – ประมาณ 137k ETH (ประมาณ $500+ ล้าน) ในฐานะบริษัทสาธารณะ Coinbase เปิดเผยการลงทุนคริปโตของตัวเอง; อย่างไรก็ตาม จำนวนนี้น้อยกว่าหลายพันล้านดอลลาร์ของ ETH ของลูกค้าที่พวกเขาฝากไว้อีก การรวม Coinbase ที่นี่หมายถึงแหล่งเงินสำรองของการแลกเปลี่ยนหรือการลงทุนองค์กรใน ETH ที่แยกจากสินทรัพย์ของลูกค้า เท่าที่แสดงให้เห็นว่า Coinbase คงบางส่วนของคลังเงินในคริปโตเป็นการลงทุนเชิงกลยุทธ์ (เหมือนที่ถือ Bitcoin บนศาล) Coinbase มีความพิเศษในรายชื่อเนื่องจากธุรกิจหลักของมันไม่ใช่ยานพาหนะการลงทุนใน ETH แต่เป็นแลกเปลี่ยน; แต่ก็ยังถือครองให้มันอยู่ในสิบอันดับแรก

• Bit Digital (BTBT) – ~120,300 ETH: Bit Digital เป็นบริษัทที่เคยทำเหมือง Bitcoin เปลี่ยนเป็นบริษัทคริปโตที่หลากหลายที่ได้เข้าร่วมการสะสม Ethereum หนึ่งที่ตั้งในนิวยอร์ก Bit Digital หันหลังให้หลังจากการเปลี่ยนไปเป็นโป๊ะใน Ethereum (ที่ทำให้การทำเหมือง ETH ไม่จำเป็น) และเริ่มสะสม ETH และกำลังรันโหนดตรวจสอบความถูกต้อง ขณะนี้ถือมีประมาณ 120,000 ETH (~$460 ล้าน) ซีอีโอของ Bit Digital Sam Tabar กล่าวว่า บริษัทตั้งใจจะเป็น “ดุดันมากขึ้นในเส้นโค้งความเสี่ยง” ในการจัดการคลังคริปโตแสวงหาผลตอบแทนเฉลี่ยต่ำน้อย บริษัทไม่ได้เพียงแค่ตั้งเกิด ETH แต่กำลังสำรวจ “กลยุทธ์อัลฟา” อื่น ๆ ที่อาจรวมถึงกลยุทธ์ DeFi วิวัฒนาการของ Bit Digital จากการทำเหมือง Bitcoin ไปสู่การตั้งเกิด Ethereum แสดงให้เห็นว่าผู้ทำเหมืองปรับเปลี่ยนโมเดลธุรกิจเพื่อต้องการให้สอดคล้อง – ในกรณีนี้คือการกลายเป็นผู้ถือ ETH ใหญ่และผู้เสี่ยง กลยุทธ์ผลตอบแทน

• Mantle (Mantle DAO Treasury) – ~101,900 ETH: Mantle เป็นชื่อของโปรเจ็กต์คริปโตและ DAO ที่มีการควบคุมรายการ Ethereum ได้เป็นจำนวนมาก เครือข่าย Mantle เป็นเครือข่าย scale ชั้นเลเออร์ที่สองสำหรับ Ethereum และมันเริ่มมาจากชุมชน BitDAO BitDAO, องค์การอิสระตามกฎยุติธรรม, ได้สะสมคลังสินทรัพย์ขนาดใหญ่มาจากการขายโทเค็น รวมถึง ETH จำนวนมาก ภายใต้การรีแบรนด์ของ Mantle นั้น คลังมีประมาณ 101,900 ETH (~$390 ล้าน) ทำให้ DAO ของ Mantle หนึ่งในผู้ถือคอลเลคทีฟที่ใหญ่ของ ETH ในขณะที่ไม่ใช่บริษัทที่เป็นดั้งเดิม มันถือได้ว่าเป็นผู้ถือสถาบันที่ใหญ่ (ที่ควบคุมโดยผู้ถือโทثبتเตอร์) วัตถุประสงค์ของคลัง Mantle คือการเงินเติบโตของระบบแห่ง Mantle แต่ในทางปฏิบัติมันก็ทำหน้าที่เสมือนเงินลงทุน จัดสรรสินทรัพย์ไปทางกิจการต่างๆ คลัง ETH ขนาดใหญ่ของมันแสดงถึงความมั่นใจในคุณค่าระยะยาวของ Ethereum และใช้งานเพื่อสนับสนุนโปรเจ็กต์บนเครือข่าย Mantle แสดงให้เห็นว่าคลัง DAO สามารถเทียบเท่ากับคลังองค์กรเมื่อมาถึงการถือครองคริปโต

• Golem Foundation – ~100,700 ETH: มูลนิธิ Golem เป็นอีกองค์กรไม่แสวงหากำไรที่ถือครอง ETH เป็นจำนวนมาก Golem, ซึ่งเป็นโปรเจ็กต์การคำนวณที่กระจายตัว, ได้ระดม ETH เป็นจำนวนมากในการเสนอขอบเขตโทเค็น (ICO) ในปี 2016–2017 ความกลับมาขนาดใหญ่จาก ICO นั้นทำให้คลัง ETH ของมูลนิธิ Golem เหลือประมาณ 100k ETH ในปัจจุบัน (ประมาณ $380+ ล้าน) คลังนี้มีวัตถุประสงค์ที่จะเป็นเครื่องมือในการเงินการพัฒนาเครื่อข่าย Golem, แต่การจัดการอย่างประมาทของมูลนิธิ (และการเพิ่มขึ้นของราคาของ ETH ตั้งแต่ ICO) หมายความว่ามันยังคงรักษาคลังขนาดใหญ่อยู่ กรณีของ Golem แสดงถึงหลายโปรเจ็กต์ยุคต้น ๆ ของ Ethereum มากมายที่ทำ ICOs – คนที่ได้ถือครองบางส่วนของ ETH ที่ระדมก็จบได้คลังสินทรัพย์ขจายขนาดใหญ่ มันชี้ให้เห็นว่าผู้ถือรายใหญ่บางคนของ Ethereum เป็นโครงการที่ระดมทุนใน ETH ของพวกเขาเองและเก็บมันไว้

• BTCS Inc. (BTCS) – 70,000 ETH: BTCS Inc. เป็นหนึ่งในบริษัทบล็อกเชนที่ถูกจดทะเบียนอย่างเปิดเผยในสหรัฐฯ (ก่อตั้งขึ้นในปี 2014 ดั้งเดิมเป็น "Bitcoin Shop") ขณะนี้ซื้อขายบน Nasdaq, BTCS หันตัวจากการทำเหมือง Bitcoin ไปยังการวาง ETH และโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนและถือประมาณ 70,000 ETH (~$270 ล้าน) ในคลังของพวกเขา BTCS น่าสังเกตว่ามีการมีส่วนร่วมอย่างมากในกลยุทธ DeFi ที่ซับซ้อนเพื่อเพิ่มผลตอบแทนจาก ETH ของมัน – จะมีมากกว่านี้ในส่วนถัดไป ภายใต้ซีอีโอ Charles Allen, BTCS ดำเนินโหนดตรวจสอบความถูกต้องของตัวเองและใช้กลยุธร์การเลี้ยงรายได้ สำหรับตัวอย่าง BTCS เปิดเผยว่ามันได้ทำการฝากเงิน $100 ล้านเป็น ETH ใน Aave (โปรแกรมเงินกู้ยืม) เพื่อกู้ยืมเหรียญคงที่และซื้อ ETH เพิ่มเติมซึ่งมันวางไว้ การหมุนโดรัฐที่แทรกแซงแบบนี้ (บางครั้งเรียกว่า "กลยุธณ์ลูปหมุน") มีจุดมุ่งหมายเพื่อขยายการถือครอง ETH และผลตอบแทน แต่เพิ่มความเสี่ยงมากมาย กลยุธน์ของ BTCS แสดงถึงวิธีการทดลองบางวิธีที่บริษัทคลังสินค้าใช้เพื่อเพิ่มขนาดกลยุทธินั้น, สลับเส้นความคิดระหว่างความชอบกับความเสี่ยง

สุดท้ายนี้, ควรที่จะกล่าวถึงผู้ถือรายใหญ่อีกสองคนถึงแม้ว่าพวกเขาจะตำแหน่งนึกถึงสิบอันสูง:

• Gnosis DAO – ~66,600 ETH: Gnosis, โปรเจ็กต์ที่รู้จักในเรื่องกระเป๋า multi-sig และสายงาน Gnosis, ยังได้ทำการระดมทุนใน ETH และถือคลังสินทรัพย์ประมาณ 66.6k ETH (~$258 ล้าน) ในฐานะคลังที่ควบคุมโดย DAO, เป็นอีกตัวอย่างของโปรเจ็กต์ที่ใช้ Ethereum ที่มีคลังขนาดใหญ่จากการขายโทเค็นของพวกเขา

• รัฐบาลสหรัฐฯ (ยึดสินทรัพย์) – ~60,000 ETH: อาจจะไม่แปลกใจ, รัฐบาลสหรัฐฯ ได้ถูกระบุว่าเป็นผู้ถือ ETH – ไม่ได้โดยเจตนาแต่ผ่านการยึดคริปโตของความผิดเช่นกัน การดำเนินการที่ไม่ใช่ในตลาด, และตามข้อมูลการติดตาม,กระเป๋าควบคุมโดยหน่วยงานของรัฐสหรัฐฯ เครดิตมูลค่า 60,000 ETH (~$230 ล้าน) สินทรัพย์เหล่านี้มักจะถูกประมูลออกในที่สุด, แต่ในเวลาใดเวลาหนึ่งลุงแซมอาจเป็น “hodler” คริปโตที่น่าสังเกต ถึงแม้ว่าจะไม่ใช่กลยุทธ์คลัง, มันเป็นหมายเหตุที่น่าสนใจว่าถังรัฐบาตได้รับการช่วยเหลือจาก Ether

โดยสรุป, ผู้ถือครองคลัง Ethereum ที่ใหญ่ที่สุดมีระยะจากบริษัทลงทุนคริปโตที่เพิ่งก่อตั้งและ SPV บริษัทที่สร้างแล้ว, DAO, องค์กรพื้นฐานโปรเจ็กต์, และแม้เป็นแพงจ์โชคิดแบบใหม่ และรัฐบาลสหรัฐฯ ห้าอันดับแรกเพียงตัวเอง (BitMine, SharpLink, Ether Machine, Ethereum Foundation, PulseChain) ควบคุมประมาณ 2.1 ล้าน ETH ระหว่างพวกตามลำพัง – ส่วนของาวช้างใหญ่อื่น ๆ ของซัพพายผู้มีชื่อเสียงพูดถึง Ethereum ในอนาคตในระยะยาว แต่ที่เราจะเห็น, มันยังเป็นพื้นฐานของความกังวลของ Vitalik Buterin เกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

Vitalik Buterin หนุนเทรนด์ – พร้อมกับคำเตือน

ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum Vitalik Buterin ได้แสดงความเห็นเชิงผสมระหว่างการมองโลกในแง่ดีและความระมัดระวังเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของบริษัทคลัง ETH อยู่ด้านหนึ่ง, Buterin เชิงยอมรับคุณค่าในการถือของบริษัทใน Ether “ETH แค่เป็นสินทรัพย์ที่บริษัทสามารถมีเป็นส่วนหนึ่งของคลังก็ยอดเยี่ยมและมีค่า...การให้คนมีทางเลือกมากขึ้นถือว่าเป็นเรื่องดี” กล่าวในสัมภาษณ์ในพอดแคสต์ Bankless ในเดือนสิงหาคม Buterin ชี้ว่าเมื่อบริษัทสาธารณะซื้อและถือ Ether มันยังเปิดเผยสินทรัพย์ให้กับนักลงทุนกลุ่มกว้างที่...เนื้อหา: อาจไม่ได้ลงทุนในคริปโตโดยตรง ตัวอย่างเช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญหรือผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิมอาจรู้สึกสบายใจมากกว่าที่จะซื้อหุ้นในบริษัทที่ถือ ETH แทนที่จะจัดการกับสกุลเงินดิจิทัลเอง ด้วยวิธีนี้ บริษัทการเงินสามารถขยายฐานนักลงทุนของ Ethereum ได้โดยอ้อม โดยรวมไว้ในช่องทางการลงทุนแบบดั้งเดิมมากขึ้น Vitalik Buterin ยอมรับว่ามี "บริการที่มีคุณค่าอย่างแน่นอนที่บริษัทเหล่านี้กำลังให้" โดยการสร้างช่องทางใหม่สำหรับการเข้าถึง

ในเวลาเดียวกัน Buterin ได้ออกคำเตือนเจาะจง: แนวโน้มที่เป็นประโยชน์นี้อาจกลายเป็นอันตรายได้หากถูกนำไปไกลเกินไป “ถ้าคุณปลุกฉันขึ้นในอีกสามปีข้างหน้าและบอกฉันว่าคลังสมบัตินำไปสู่การล่มสลายของ ETH... การคาดเดาของฉันว่าทำไมก็อาจเป็นเพราะว่าพวกเขาหันไปเป็นเกมที่มีการใช้เลเวอเรจสูงเกินไป” Buterin เตือน สถานการณ์ฝันร้ายของเขาคุ้นเคยกับทุกคนที่ได้เห็นวัฏจักรการบูมและล่มสลายของคริปโต: บริษัทอาจใช้เลเวอเรจ (เช่น เงินกู้หรือการเดิมพันอนุพันธ์) เพื่อเพิ่มการถือครอง ETH ตราบใดที่ราคายังสูงขึ้น สิ่งนี้อาจทำกำไรได้มาก แต่หากราคาของ ETH ลดลงอย่างรวดเร็ว ตำแหน่งที่มีเลเวอเรจสูงอาจถูกบังคับให้ชำระยอดขาย โดยทำให้เกิดการขายต่อเนื่องที่ทำให้ราคาลดลงอีก ซึ่งเป็นความคลาสสิกของการล่มสลายเป็นลูกโซ่ Buterin อธิบายถึงความเสี่ยงของ “ปฏิกิริยาลูกโซ่ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด” ที่การลดลงของราคาอาจนำไปสู่การ "เลิกกิจการบังคับที่ทำให้ราคาของโทเค็นลดลง" ก่อให้เกิดไม่เพียงแค่การล่มสลายของตลาด แต่ยังรวมถึง "การสูญเสียความน่าเชื่อถือ" สำหรับ Ethereum

นี่ไม่ใช่การคาดเดาที่ปราศจากมูลอิง อุตสาหกรรมคริปโตได้เห็นการล่มสลายแบบอนาล็อกมาก่อน ตัวอย่างที่เลวร้ายคือล่มสลายของ Terra/Luna ในปี 2022 ที่ระบบสเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึมใช้เลเวอเรจสูงล้มละลายและลบมูลค่าหลายหมื่นล้านออกไป ซึ่งมีส่วนทำให้ตลาดกว้างขึ้น Buterin กล่าวถึงเหตุการณ์ดังกล่าวโดยพูดติดตลกว่า “นี่ไม่ใช่การติดตาม Do Kwon ที่เรากำลังพูดถึง” โดยอ้างถึงผู้ก่อตั้ง Terra Do Kwon ผู้ซึ่งกลยุทธ์ที่ไม่รอบคอบนำไปสู่ความหายนะ จุดของ Vitalik คือ บริษัท Ethereum treasury ขณะนี้ ดูเหมือนจะบริหารโดยนักแสดงที่มีความรอบคอบมากกว่า – “ไม่ใช่ผู้ติดตาม Do Kwon” – และเขาหวังว่านักลงทุน ETH มีวินัยเพียงพอที่จะหลีกเลี่ยงการล่มสลายที่คล้ายกัน อีกนัยหนึ่ง เขาเชื่อว่าคนที่บริหารบริษัทที่ถือ ETH เหล่านี้จะไม่ทำผิดพลาดแบบเดียวกับความคลุ้มคลั่งในการเก็งกำไรครั้งที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม ความกังวลนั้นจริงจังมาก: หากบริษัทการเงินเหล่านี้หลายแห่งใช้หนี้หรือลูกเล่น DeFi ที่ซับซ้อนในการเพิ่มตำแหน่ง ETH ของพวกเขา พวกเขาอาจร่วมกันกลายเป็นความเสี่ยงในระบบ ความสำเร็จของ Ethereum ไม่ควรมาพร้อมกับ "ค่าใช้จ่ายของเลเวอเรจที่มากเกินไป" ที่อาจทำให้มันทั้งหมดพังทลายลง Buterin เน้นย้ำ

ควรกล่าวว่า มีหลักฐานบางอย่างของเลเวอเรจในคลัง ETH ที่ปรากฏอยู่แล้ว ตัวอย่างเช่น ตามที่กล่าวมาก่อนหน้านี้ BTCS Inc. ได้กู้ยืม stablecoins โดยใช้ ETH ของตนเป็นหลักประกันเพื่อซื้อ ETH เพิ่มเติมและเดิมพันในมัน ซึ่งเป็นการเพิ่มตำแหน่งด้วยวิธีการใช้เลเวอเรจ การใช้กลยุทธ์แบบนี้สามารถเสริมสร้างผลตอบแทนเมื่อ ETH กำลังเพิ่มขึ้น (เพราะคุณกำลังรอตลาดที่มีการเคลื่อนไหวขึ้นจาก ETH ที่คุณสามารถซื้อมาได้) แต่ก็หมายความว่าหาก ETH ลดลงอย่างมาก ตำแหน่งอาจถูกเลิกกิจการ ซึ่งหมายถึงการขาย ETH ที่เป็นหลักประกันในตลาด หากบริษัทหลายแห่งทำสิ่งคล้ายๆ กันในขนาดใหญ่ ตัวลงของตลาดอาจบังคับให้พวกเขาหลายคนต้องขาย ETH ของพวกเขาในคราวเดียว ซึ่งจะเร่งการตกลง นี่คือปฏิกิริยาลูกโซ่ที่ Buterin เตือน

จุดยืนของ Vitalik สามารถสรุปได้ว่าเป็นความระมัดระวังในการมองโลกในแง่ดี เขาสนับสนุนแนวคิดที่ว่า Ether กลายเป็นสินทรัพย์คลังหลัก อยู่ในงบการเงินควบคู่กับเงินสดหรือพันธบัตร เพราะสิ่งนี้ยืนยันความสำคัญของ Ethereum และเปิดโอกาสให้สถานที่ที่มีนักลงทุนมากขึ้น อย่างไรก็ตาม, เขากำลังให้คำเทศนายับยั้ง: ใช้เลเวอเรจอย่างน้อยหรือดียิ่งกว่านั้น, อย่าใช้เลเวอเรจเลย โฟกัสควรอยู่ที่การถือคลังระยะยาวและการจัดการที่รับผิดชอบ ไม่ใช่ทำให้คลัง Ether เป็นบ้านของไพ่สเต็ก "เลเวอเรจต้องไม่เป็นสาเหตุของการล่มสลายของ ETH" เขาเน้นเพื่อให้อนาคตของ Ethereum ไม่เป็นอันตรายจากการถกลับวิศวกรรมการเงินที่ไม่ยั่งยืน

ความคิดเห็นของ Buterin มีน้ำหนักสำคัญในชุมชน โดยการแสดงทั้งการสนับสนุนและความระมัดระวัง เขากำลังส่งสัญญาณยืนยันการยอมรับของสถาบันในการใช้ ETH ขณะที่พยายามสร้างกฎเกณฑ์ที่รอบคอบเกี่ยวกับวิธีที่มันทำได้ คำพูดของเขายังเป็นการเตือนสาธารณะให้กับบริษัทที่พึ่งถือหลาย ETH: อย่าทำผิดพลาดแบบเดียวกับฟองสบู่คริปโตในอดีต ความจริงที่ว่าผู้สร้าง Ethereum กำลังติดตามแนวโน้มนี้อย่างใกล้ชิดเน้นถึงความสำคัญของมัน เมื่อเราสำรวจเพิ่มเติม มีเหตุผลที่เป็นสำเหตุที่บริษัทเหล่านี้กักเก็บ ETH แต่ก็มีแรงกดดันเชิงแข่งขันที่อาจดึงดูดบางคนให้เข้าสู่ดินแดนอันตราย

ทำไมบริษัทถึงกำลังกักเก็บอีเธอร์?

อะไรที่ขับเคลื่อนการสะสม Ether ของบริษัทเป็นจำนวนมาก? ปัจจัยสำคัญหลายประการที่ทำให้การถือครอง ETH เป็นที่ดึงดูดสำหรับบริษัทและนักลงทุนของพวกเขา:

1. ความเชื่อในมูลค่าระยะยาวของ Ethereum: ก่อนอื่นบริษัทเหล่านี้มีความมั่นใจในอนาคตของ Ethereum พวกเขามองว่า ETH เป็นสินทรัพย์ที่มีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นอย่างมากในเวลา เนื่องจากบทบาทของ Ethereum ที่กำลังเติบโตในด้านการเงินและเทคโนโลยี Andrew Keys จาก The Ether Machine แสดงไว้ว่า พวกเขามองว่า ETH เป็น “สินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดของอินเทอร์เน็ต” บล็อกเชนของ Ethereum เป็นฐานสำหรับการเงินแบบกระจาย (DeFi), สเตเบิลคอยน์, NFT, และการประยุกต์ใช้สินค้าจริงในรูปแบบโทเคน หากใครเชื่อว่า Ethereum จะเติบโตต่อไปในการยอมรับและกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การถือครอง ETH ก็นับว่าเป็นการเป็นเจ้าของชิ้นส่วนของโครงสร้างพื้นฐานของเศรษฐกิจดิจิทัลในอนาคต นำเสนอการลงทุนในระยะยาวในระบบเศรษฐกิจของ Ethereum บริษัทอย่าง BitMine และ SharpLink ได้กล่าวถึงกลยุทธ์ของพวกเขาในการสะสม ETH เพื่อสร้างมูลค่าระยะยาว ไม่ใช่เพื่อการซื้อขายระยะสั้น Jonathan Bates, CEO ของ BitMine, กล่าวว่า บริษัท “มุ่งมั่นต่อการเติบโตของ Ethereum” ขณะดำเนินกลยุทธ์คลังของตน โดยพื้นฐานแล้ว บริษัทเหล่านี้สอดคล้องกับความสำเร็จของ Ethereum – ชะตากรรมของพวกเขาเชื่อมโยงกับคใCertainly! Below is the translated content into Thai while maintaining the requested formatting, with markdown links left untranslated:

เนื้อหา: แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนโดยตลาด: ราคาหุ้นของ BitMine ที่เพิ่มขึ้นหลายเท่าและปริมาณการซื้อขายที่มหาศาลสะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนได้ยอมรับมันเป็น ETH proxy อย่างกระตือรือร้น ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม การหมุนเวียนการซื้อขายหุ้นรายวันของ BitMine อยู่ที่ประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้มันเป็นหนึ่งในหุ้นที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ – เป็นสัญญาณว่าทุนแบบดั้งเดิมกำลังไหลเข้าผ่านการถือหุ้นเพื่อรับการเข้าถึงคริปโต ในระยะสั้น บริษัทคลังเหล่านี้มีอยู่บางส่วนเพราะ ฝั่งความต้องการ (นักลงทุน) ต้องการพวกเขา พวกเขาเป็นสะพานระหว่าง Wall Street และ Ethereum

5. การทำงานร่วมกันระหว่างธุรกิจการ staking และโครงสร้างพื้นฐาน: บางบริษัทไม่เพียงแต่ถือครอง ETH แต่ยังให้บริการ staking หรือโครงสร้างพื้นฐาน Ethereum ซึ่งสร้างการทำงานร่วมกัน เช่น BTCS และ Bit Digital ทั้งคู่ทำงานเป็นโหนดผู้ยืนยันและกำลังพัฒนาเทคโนโลยีรอบ ๆ การ staking โดยการถือครองและ staking จำนวนมากของ ETH พวกเขาได้พิสูจน์ความสามารถของตนและรับรางวัลการ staking โดยตรง จากนั้นพวกเขาสามารถขยายบริการเหล่านั้นให้กับผู้อื่น (องค์กร นักลงทุนสถาบัน หรือผู้บริโภคทั่วไป) ในฐานะโมเดลธุรกิจ เช่นเดียวกัน The Ether Machine ได้กล่าวถึงแผนการที่จะเสนอ “โซลูชันโครงสร้างพื้นฐานพร้อมใช้” ให้กับผู้ที่ต้องการเข้าถึงเศรษฐกิจ staking และ blockspace ของ Ethereum ดังนั้นสำหรับบริษัทเหล่านี้ ETH ในคลังไม่ใช่แค่การลงทุน แต่ยังเป็นเงินทุนหมุนเวียนสำหรับบริการบล็อกเชนของพวกเขาในภารกิจของบริษัท พวกเขาสอดคล้องกับการเติบโตของ Ethereum – ยิ่งมีกิจกรรมมากขึ้นบน Ethereum ก็ยิ่งมีความต้องการสำหรับ staking และผู้ยืนยันมากขึ้น ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้ที่ลงทุนล่วงหน้าในเกาะที่ใหญ่กว่า มันเป็นวงจรที่มีคุณธรรมถ้าดำเนินการได้ดี: การถือครอง ETH ขนาดใหญ่ช่วยให้พวกเขาเป็นผู้ยืนยันหลัก ซึ่งช่วยให้รายได้และเครดิตในพื้นที่ดังกล่าว ซึ่งช่วยดึงดูดนักลงทุนและลูกค้ามากขึ้น ทำให้สามารถขยายการถือครองได้ต่อเนื่อง

6. ความได้เปรียบในการแข่งขันและผลของ "Flywheel": มีความรู้สึกของการแข่งขันระหว่างบริษัทเหล่านี้เพื่อสั่งขาย ETH มากที่สุดเท่าที่จะทำได้ Tom Lee แห่ง BitMine พูดถึงว่ามันทำให้พวกเขาแยกตัวด้วย "ความเร็ว" ของการเพิ่มสินทรัพย์คริปโตต่อหุ้น บริษัทที่เคลื่อนไหวก่อนเช่น BitMine, SharpLink ฯลฯ ได้เห็นคุณค่าหุ้นของพวกเขาพุ่งสูงขึ้น ซึ่งในทางกลับกัน ช่วยให้พวกเขาระดมทุนได้มากขึ้น (เนื่องจากพวกเขาสามารถออกหุ้นในราคาที่สูงขึ้นหรือดึงดูดนักลงทุนรายใหญ่) พวกเขาสามารถใช้เงินทุนนี้ซื้อ ETH เพิ่มขึ้นเพิ่มขึ้นเป็นมูลค่าพื้นฐาน นี่คือผลของ flywheel: การถือครอง ETH ช่วยเพิ่มมูลค่าหุ้นในตลาดกระทิง ซึ่งช่วยในการระดมทุนเพื่อซื้อ ETH เพิ่มขึ้น และอื่น ๆ บริษัทต้องการที่จะแสวงหาผลกำไรจากแรงกระตุ้นนี้ก่อนที่มันจะชะลอตัว นอกจากนี้ยังมีความกลัวที่จะพลาด – หากราคาของ ETH ยังคงเพิ่มขึ้น ETH ที่ซื้อภายหลังจะมีราคาสูงกว่า ดังนั้นมีแรงจูงใจในการสะสมอย่างรุนแรงในขณะนี้ แต่ละบริษัทต้องการที่จะติดตั้งตนเองในกลุ่มผู้ถือครองสูงสุดเพื่อให้ได้รับเกียรติและความสนใจจากนักลงทุนที่มาพร้อมมัน และแน่นอน บริษัทเหล่านี้มักจะประกาศกันทั่วไปทุกการซื้อ ETH แต่ละครั้ง (แถลงข่าวทุกหมื่น ETH ที่เพิ่มเข้ามา) เพื่อแสดงการนำหน้าที่เติบโตหรือเพื่อให้มั่นใจว่ามีความคืบหน้าต่อไป พูดโดยสรุป Ether ในคลังได้กลายเป็นตัวชี้วัดความสำเร็จของบริษัทในช่องนี้: พวกเขาแข่งขันกันว่าใครมีสะสมมากที่สุด ไม่ต่างจากวิธีที่บริษัทแบบดั้งเดิมอาจแข่งขันในการสร้างรายได้หรือฐานผู้ใช้ ตัวขับเคลื่อนการแข่งขันนี้อธิบายเพิ่มเติมว่าทำไมการถือครองคลังกำลังพองตัวอย่างรวดเร็ว

7. ความสอดคล้องกับหลักการของคริปโตและชุมชน: ผู้เล่นบางรายถูกขับเคลื่อนโดยความสอดคล้องที่แท้จริงกับหลักการของ Ethereum ตัวอย่างเช่น BitMine กำหนดพันธกิจบางส่วนของตนว่าเสริมสร้างโครงสร้างพื้นฐานของ Ethereum ซึ่งผสานร่วมกับนักอนุรักษ์ที่มุ่งมั่นที่สุด.นโยบายเบื้องหลังการใช้เลเวอเรจนั้นง่ายมาก: หากคุณมั่นใจว่า ETH จะเพิ่มมูลค่าต่อไปมาก การยืมเงินจาก ETH ของคุณเพื่อซื้อ ETH เพิ่มสามารถเพิ่มกำไรอย่างมาก นอกจากนี้ หากคุณยืม stablecoins คุณอาจจะได้รับผลตอบแทนจาก ETH ที่ได้มาใหม่ (การนำไป staking) และบางครั้งอาจได้รับผลตอบแทนจากการยืมเช่นกันหากแพลตฟอร์มมีการให้แรงจูงใจในการยืม มันสามารถเปลี่ยนจากผลตอบแทนพื้นฐาน 5% เป็นตัวเลขสองหลักได้ อย่างไรก็ตามความเสี่ยงด้านลบคือสถานการณ์ที่การชำระบัญชีเงินกู้ซ้ำซ้อนที่ Vitalik เตือน ถ้าราคาของ ETH ตกลงมากเกินไป ยอดการเงินกู้จะถูกชำระบัญชี (หมายความว่าโปรโตคอลจะขายทรัพย์สิน ETH เพื่อชำระหนี้) ซึ่งจะผลักดันราคาให้ลดลงและอาจทำให้ตำแหน่งอื่น ๆ ถูกชำระบัญชีได้ บริษัทใดบริษัทหนึ่งที่ล้มเหลวในการทำเงินกู้ใน DeFi คงจะไม่ทำให้ ETH ล่มสลายตลาด DeFi มีขนาดใหญ่พอที่จะดูดซับสิ่งนั้นได้ แต่ถ้ามีผู้ถือครองขนาดใหญ่หลายคนดำเนินกิจการในลักษณะเลเวอเรจใหญ่ ถ้าการแก้ไขตลาดเกิดขึ้นอย่างรุนแรงก็อาจสร้างปัญหาได้ ยังมีความเป็นไปได้ของการแพร่กระจายผ่านตำแหน่งที่เชื่อมโยงกัน - ลองนึกภาพบริษัท A และบริษัท B มีเงินกู้ใหญ่อยู่บนแพลตฟอร์มเดียวกัน ถ้าการชำระบัญชีของ A ทำให้ราคาลดลง B ก็จะถูกชำระบัญชี เป็นต้น ช่วงนี้เคยเกิดขึ้นใน cryptocurrency กลุ่ม hedge funds และโปรโตคอลมันอาจเกิดขึ้นกับบริษัทที่มีการจัดการเงินหากพวกเขาขยายเกินไป

การจัดการความเสี่ยงและวินัย: ไม่ใช่ทุกบริษัทที่มีส่วนร่วมในกลยุทธ์ที่เร่งรีบ บางแห่งอย่าง BitMine และ SharpLink มีแนวทางที่ค่อนข้างตรงไปตรงมา: ระดมเงินซื้อ ETH และ stake มัน Tom Lee ชี้ว่า BitMine ยังคงมุ่งเน้นที่การ stake และพิจารณาขั้นตอนถัดไปในการทำ DeFi อย่างรอบคอบ John Chard ของ SharpLink กล่าวถึงการมีส่วนร่วมใน DeFi แบบ "คัดเลือก" - บ่งบอกว่าพวกเขาจะระมัดระวังและอาจจำกัดไปยังดินแดนที่ได้รับการทดสอบอย่างดี นอกจากนี้ยังเป็นบริษัทที่ต้องรับผิดชอบต่อสาธารณะ พวกเขามีคณะกรรมการ ผู้ตรวจสอบ และผู้ถือหุ้นเพื่อตอบคำถามซึ่งอาจบังคับให้มีวินัยมากกว่าที่ DeFi degen ไม่มี Vitalik Buterin หวังว่าผู้จัดการเหล่านี้จะกระทำการอย่างมีความรับผิดชอบ และในช่วงต้นที่สัญญาณคือพวกเขาได้รับบทเรียนจากการล่มสลายของปี 2022 โดยไม่มีใครอยากเป็นข่าวพาดหัวต่อไปสำหรับความหายนะของ cryptocurrency พวกเราอาจจะได้เห็นการลดความเสี่ยงบางอย่างเช่นป้องกันความเสี่ยง (เช่น การใช้อนุพันธ์เพื่อป้องกันบางส่วนหากราคาของ ETH ตกหากพวกเขาใช้เลเวอเรจสูง) อย่างไรก็ตามแทคติกเหล่านี้ยังไม่ได้รับการเผยแพร่มากนัก

อีกหนึ่งความเสี่ยงคือการดูแลและความปลอดภัย โดยการใช้งาน ETH ใน DeFi อย่างแข็งขัน บริษัทเหล่านี้เปิดเผยคลังที่พวกเขามีต่อความเสี่ยงของ smart contract และการโจมตีที่อาจเกิดขึ้น การโจมตีหรือ bug อาจจะระบายเงินออกมาได้ - เหตุการณ์ที่หายนะสำหรับ numerator ของบริษัทใด ๆ บริษัทอาจจะลดความเสี่ยงนี้โดยใช้โปรโตคอลที่มีชื่อเสียง อาจซื้อประกัน และเก็บส่วนหนึ่งของทุนใน cold storage แต่ก็เป็นการเทรดออฟ: ยิ่งพวกเขาไล่ตามผลตอบแทนมากเท่าไหร่ พวกเขาก็มีการเปิดเผยต่อโลกของ DeFi มากเท่านั้น

สรุปแล้ว การปฏิบัติงานของบริษัททรัพยากร ETH มีตั้งแต่การ stake ที่ระมัดระวังไปจนถึงการทำ DeFi ที่มีความท้าทาย สเปกตรัมนี้จะกำหนดผู้ชนะและผู้แพ้ในแต่ละบุคคลท่ามกลางพวกเขา - และโดยรวมแล้ว มันจะกำหนดว่ากระแสนี้จะส่งผลต่อ Ethereum อย่างไร หากส่วนใหญ่ยึดติดกับกลยุทธ์ที่มีสติและเพิ่มสภาพคล่องให้กับโปรโตคอลที่แข็งแกร่งอยู่แล้ว จริง ๆ แล้วพวกเขาอาจจะเสริมสร้างระบบนิเวศน์ (เช่น การให้เงินทุนมากมายให้กับตลาดการปล่อยเงินกู้ ทำให้พวกเขามีความประสานงานมากขึ้น) หากบางคนไปในเส้นทางที่ได้รับเลเวอเรจสูง พวกเขาอาจจะจบลงด้วยการเป็นเรื่องเตือนใจ เสียงเตือนของ Vitalik Buterin กระตุ้นให้พวกเขาระลึกว่าพวกเขาคือผู้ดูแลส่วนสำคัญของอุปทาน ETH - และด้วยอำนาจที่ยิ่งใหญ่มาพร้อมกับความรับผิดชอบที่ยิ่งใหญ่ ตามที่พูดกัน

ผลกระทบต่อนราคาและตลาดของ Ethereum

การปรากฏตัวขึ้นของบริษัท ETH treasury กำลังมีผลกระทบลึกซึ้งต่อตลาดของ ETH หตุผลของอนาคตในราคานี้อยู่ที่ด้านบวกของตาราง บริษัทเหล่านี้แสดงถึงชั้นใหม่ของผู้ถือครองระยะยาวที่สามารถลดอุปทานที่หมุนเวียนและเพิ่มความต้องการ ซึ่งอาจทำให้ราคาขยับขึ้นสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การมีอยู่ของพวกเขาก็ทำให้เกิดความซับซ้อนใหม่และความเสี่ยงท้ายตลาด ลองแยกย่อยผลกระทบที่สำคัญกัน:

1. การกดดันราคา ETH จากการสะสม: ไม่มีข้อกังขาว่าการซื้อร่วมกันที่ทำให้เกิดแรงกดดันต่อราคาของ ETH ในปี 2025 เป็นสิ่งที่ไม่ควรละเลย ในช่วงเวลาไม่กี่เดือนเท่านั้น บริษัทคลังทรัพย์ซื้อ ETH ประมาณ 2 ล้าน ETH จากตลาด เพื่อให้ไปเปรียบเทียบ นั่นคือประมาณ 1.7% ของอุปทานทั้งหมด ซึ่งถูกดึงออกไปในระยะสั้น ๆ นักวิเคราะห์ที่ธนาคาร Standard Chartered ประมาณว่าบริษัทเหล่านี้อาจจะเพิ่มอีก 10 ล้าน ETH ในคลังในอนาคต ซึ่งจะเป็นประมาณ 10% ของอุปทานปัจจุบัน ความต้องการในลักษณะนี้หากเกิดขึ้นจริงจะกลายเป็นปัจจัยใหญ่ในสมดุลอุปทาน-ความต้องการของ Ethereum เราได้เห็นแล้วว่า ETH ปีนขึ้นจากระดับกลาง $1,000 ในช่วงต้นปี 2025 ไปถึงประมาณ $3,800 ภายในเดือนสิงหาคม และแม้ว่าจะมีปัจจัยหลายอย่างที่มีบทบาทในเรื่องนี้ (ความเห็นของตลาดแนวกว้าง วงจรของบิทคอยน์ ฯลฯ) การสะสมของ ETH โดยบริษัทก็ถูกกล่าวถึงว่าเป็นตัวเร่งที่สำคัญ ต่อ Board ของ BitMine หรือ SharpLink ประกาศการซื้อมากเข้ามากในตลาด ก็เป็นการส่งสัญญาณให้ตลาดรู้ว่ามีส่วนแบ่งของ ETH ที่ถูกดึงลงมานอกท้องตลาดและถูกเก็บไว้ในระยะยาว ซึ่งสร้างผลกระทบการขาดแคลนและสมดุลราคา อีกทั้งยังมีการเผยแพร่ชื่อดังเช่น Druckenmiller หรือ ARK Invest ที่สนับสนุนความพยายามเหล่านี้ จะช่วยกระตุ้นอารมณ์บวกและดึงดูดนักลงทุนอื่น ๆ มาสู่ Ethereum ในที่สรุป การสะสมของคลังทรัพย์สร้างเอฟเฟ็กต์ feedback loop ที่เป็นบวก - บริษัทซื้อ ETH เพราะพวกเขาคาดหวังว่ามันจะเพิ่มขึ้น และการซื้อของพวกเขาก่อให้เกิดราคาที่เพิ่มขึ้น

2. ลดอุปทานที่มีอยู่ (โดยเฉพาะกับการ stake): ETH ที่ถือโดยบริษัทเหล่านี้ไม่ได้อยู่ในรูปที่พร้อมขายได้ ที่จริงแล้วมักถูก stake หรือถูกล็อกไว้เพื่อหารายได้เพิ่มเติม ETH ที่ถูก stake (ไม่ว่าจะเป็นในข้อตกลง stake แห่งชาติหรืออนุพันธ์ที่ stake ได้) มักไม่มีสภาพคล่องทันที - มีช่วงเวลารอการถอน และอื่น ๆ ซึ่งหมายความว่าส่วนหนึ่งของ ETH ถูกดึงออกจากการหมุนเวียน อย่างน้อยในช่วงเวลาสั้นถึงกลางเทอม ในปี 2025 ราวๆ 20% ของ ETH ทั้งหมดถูก stake ในระดับเครือข่าย การไหลเข้าของบริษัทคลังทรัพย์อาจจะเพิ่มสัดส่วนเปอร์เซ็นต์นั้น อุปทานที่ขาดสภาพคล่องมากขึ้นมีแนวโน้มที่จะลดความกดดันขายในช่วงเวลาปกติ ซึ่งเป็นแรงสนับสนุนต่อราคา และยังอาจเพิ่มความผันผวนหากความต้องการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลัน เพราะมีที่ลอยตัวน้อยลง ราคามักจะเคลื่อนย้ายได้มากกว่าในการซื้อขายตามพื้นฐาน แต่โดยรวม หากเราสมมติว่าบริษัทเหล่านี้เก็บไว้ถือในระยะยาว ETH ของพวกเขามีโอกาสน้อยที่จะถูกขายในช่วงเวลา correction ซึ่งอาจจะทำให้ฐานนักลงทุนของ Ethereum มีความแข็งแกร่งมากขึ้น มันเท่ากันกับเรื่องราวในบิทคอยน์: เมื่อเหรียญย้ายไปอยู่ในมือของผู้ถือที่แข็งแกร่งหรือเชื่อในระยะยาว (เช่น คลังทรัพย์ของบริษัท) มันมักไม่ถูกขายในช่วงการแก้ไข อาจทำให้การคืนทุนลดลงเป็นต้ำกว่าเดิม

3. การยอมรับของ ETH ในวงกว้าง: การมีอยู่ของบริษัทที่ถือ ETH ที่มีการจดทะเบียนต่อสาธารณะทำให้ Ethereum กลายเป็นที่ยอมรับในสายตาของนักลงทุนและผู้กำกับดูแลหลายคน ในไม่กี่ปีที่ผ่านมา นักลงทุนบางคนอาจเคยปฏิเสธ ETH ว่าเป็นสินทรัพย์เก็งกำไรที่มากเกินไปหรือไม่ "น่าลงทุน" ตอนนี้ กับบริษัทที่สร้างโมเดลธุรกิจบนพื้นฐานของมัน ETH กำลังได้รับบรรยากาศของสินทรัพย์ที่ถูกยอมรับ นี่เป็นผลกระทบที่สามารถเติมเต็มได้ด้วยตัวเอง: สถาบันต่าง ๆ เริ่มต้องการจัดสรรให้กับ ETH (ไม่ว่าจะโดยการซื้อตัวภายใด ๆ หรือโดยตรง) เพราะพวกเขาเห็นคนอื่นทำและระบบที่สร้างขึ้นรอบด้าน ตัวอย่างเช่น หากคุณเป็นผู้จัดการผลงาน การชี้ให้เห็นว่ามีหลายบริษัทที่จดทะเบียนใน Nasdaq และ NYSE ที่ถือ ETH อาจช่วยสร้างความน่าเชื่อถือต่อการลงทุนใน cryptocurrency ของคุณเอง มันขยายการดึงดูดของ Ethereum ออกไปไกลกว่าชุมชน crypto นอกจากนี้ ยังส่งผลให้กับผู้กำกับดูแลด้านการเงินที่จะคิดถึงผลิตภัณฑ์การลงทุนที่อิงตาม Ethereum (เช่น ETFs) ได้อย่างจริงจังขึ้น ด้วยเห็นความสนใจของนักลงทุนอย่างชัดเจน ขณะที่ความคึกคักของ speculative อาจเชิญชวนให้มีการปราบปรามทางกฎหมาย ฐานที่มีขนาดกว้างของสถาบันที่น่าเคารพถือสินทรัพย์มักมีผลกระทบตรงกันข้าม: ทำให้ผู้กำกับดูแลระมัดระวังมากขึ้นต่อการดำเนินการใด ๆ ที่อาจทำร้ายนักลงทุนและบริษัท กล่าวได้ว่า ประสบการณ์ของถึง Ethereum ในคลังทรัพย์ของบริษัทคือจุดหมายบนการเดินทางของมันที่จะกลายเป็นทรัพยากรหลักเทียบเท่ากับบางบริษัทที่ถือทองหรือหุ้นเทคโนโลยีในฐานะส่วนหนึ่งของการสำรอง

4. ความผันผวนของตลาดและความเสี่ยงการชำระบัญชี: อยู่ที่ด้านเสี่ยงหรือขาลง การรวมกันของ ETH อย่างมากในกลุ่มของบริษัทต่าง ๆ อาจสร้างจุดเสี่ยง หากหนึ่งในผู้ถือขนาดใหญ่เหล่านี้ต้องเผชิญกับปัญหาทางการเงินพวกเขาอาจต้องขาย ETH ของพวกเขาอย่างรวดเร็ว ซึ่งสามารถทำให้ตลาดตกใจ เพื่อยกตัวอย่าง ลองจินตนาการว่าบริษัทคลังทรัพย์ ETH ชั้นนำกำลังขยายด้วยเลเวอเรจได้รับและไม่สามารถตอบรับการเรียก margin - พวกเขาอาจจะต้องปล่อย ETH ออกไปนับหมื่นอย่างรวดเร็ว ตลาดคริปโตเคยรับเหตุการณ์อย่างนี้แล้ว (การโจมตีตลาดหรือการชำระบัญชีจากโครงการที่ล้มเหลว) แต่สามารถทำให้เกิดการตกใจชั่วคราวและการบิดเบือนราคา นอกจากนี้ หากตลาดทั่วไปเผชิญกับการตกลงอย่างกว้างขวาง (กล่าวถึงโชคชะตาทางเศรษฐกิจหรือความแผ๊บชั้นเชิงกำกับดูแล) และราคาของ ETH ตกอย่างมีนัยสำคัญ บริษัททรัพย์ทรัพย์ที่ใช้หนี้ซื้อ ETH อาจจะต้องเผชิญกับความกดดันพร้อม ๆ กันที่หายนะนี้ Vitalik กลัว ขณะที่เราไว้วางใจว่าหลายคนกำลังจัดการความเสี่ยง แต่ก็ยากที่จะประเมินได้ว่าเลเวอเรจในระบบจริง ๆ เท่าใดเนื่องจากบางคนอาจเข่าจากการกู้ที่ไม่โปร่งใสหรืออนุพันธ์ำ ลง มาในผู้เล่นใหญ่เหล่านี้ก็หมายถึงที่ต้องดูตัวชี้วัดใหม่ ๆ : เช่นมีบริษัทคลังทรัพย์ที่ไหนใกล้กับเงื่อนไขหนี้? หุ้นของพวกเขากำลังล่มสลาย (ซึ่งจะ...Content: จำกัดความสามารถในการระดมทุนและบังคับให้พวกเขาขายสินทรัพย์)? น่าสนใจที่ราคาหุ้นของบริษัทเหล่านี้อาจกลายเป็นตัวบ่งชี้สำคัญสำหรับความเชื่อมั่นใน ETH ในทางใดทางหนึ่ง – หากนักลงทุนสูญเสียศรัทธาในบริษัท สิ่งนั้นอาจสะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับ ETH ของพวกเขาหรือกลยุทธ์ ซึ่งอาจสะท้อนต่อมุมมองของ ETH

5. ปฏิสัมพันธ์กับตลาดค้าปลีกและ DeFi: อีกประการหนึ่งคือวิธีที่การสะสมคลัง ETH ของบริษัทเหล่านี้มีปฏิสัมพันธ์กับพฤติกรรมของนักลงทุนรายย่อยและระบบนิเวศ DeFi ถ้า ETH มูลค่าหลายพันล้านเหรียญถูกนำไปใช้ในโปรโตคอล DeFi พวกเขาอาจลดผลตอบแทนลง (เนื่องจากมีผู้ให้กู้ใน Aave มากขึ้นหรือมีสภาพคล่องในพูลมากขึ้นมักหมายถึง APYs ที่ต่ำลงเนื่องจากการแข่งขัน) ซึ่งเป็นสิ่งที่ดีสำหรับเสถียรภาพแต่หมายความว่าเกษตรกรค้าปลีกอาจได้น้อยลง ในทางกลับกัน การมีส่วนร่วมของพวกเขาอาจเพิ่มความไว้วางใจและการใช้งานของโปรโตคอลบางอย่าง (หากบริษัทใหญ่ใช้แพลตฟอร์ม DeFi จะเป็นการลงคะแนนในความเชื่อมั่นต่อความปลอดภัยและความมีชีวิตของโปรโตคอลนั้น ๆ อาจดึงดูดผู้อื่น) นอกจากนี้ บริษัทเหล่านี้อาจกลายเป็นผู้เล่นหลักในโครงการการปกครอง DeFi – หากพวกเขาฝาก ETH หรือโทเค็นเข้าสู่โปรโตคอล พวกเขาอาจได้รับอำนาจในการลงคะแนนเสียง ฯลฯ ซึ่งทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับการกระจายอำนาจและอิทธิพล จนถึงตอนนี้ ท่าทีของพวกเขาดูเหมือนจะร่วมมือ (เช่น การเป็นพันธมิตรกับกองทุนคริปโตที่มีอยู่แล้ว ใช้แพลตฟอร์มที่มีอยู่) แต่นานไปพวกเขาอาจผลักดันให้มีการควบคุมหรือจำกัดความเสี่ยงในโปรโตคอล ซึ่งอาจเปลี่ยนทิวทัศน์ DeFi

6. การกระจายอุปทานระยะยาวและการกระจายอำนาจ: สิ่งที่น่าสังเกตคือส่วนหนึ่งของ ETH กำลังถูกยึดถือไว้โดยหน่วยงานกลาง (บริษัทหรือองค์กร) ขณะที่มันกระจายไปตามหลายบริษัท แต่นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงจากเรื่องราวของคริปโตว่ามันอยู่ในมือของกลุ่มคนกระจายอำนาจเป็นส่วนใหญ่ หากสมมติว่า 10-15% ของ ETH สิ้นสุดการควบคุมโดยสองหรือสามโหลหน่วยงาน บางคนกังวลว่าอาจนำไปสู่การรวมศูนย์ของอิทธิพล บริษัทเหล่านี้สามารถประสานงานการเคลื่อนไหวของตลาดหรือใช้อิทธิพลมากเกินไปต่อการกำกับดูแลเครือข่าย ถ้า ETH ของพวกเขาใช้ในการลงคะแนนเสียงสำหรับการอัปเกรดโปรโตคอล (แม้ว่าปัจจุบัน proof-of-stake จะไม่มีการลงคะแนนเสียงในเหรียญสำหรับการอัปเกรด – แต่นั่นเกี่ยวกับการเลือกฟอร์กหรือสนับสนุนข้อเสนอ ผู้ที่ถือครองจำนวนมากยังมีเสียง) ในด้านบวกตัวบริษัทเองมีความหลากหลายในการถือครอง (ผู้ถือหุ้น สมาชิกบอร์ด ฯลฯ) ดังนั้นจึงไม่ใช่แค่คนเดียว แต่เป็นองค์กรที่มีความรับผิดชอบทางเงิน และเมื่อเปรียบเทียบกับบิตคอยน์ ซึ่งบริษัทเดียว (MicroStrategy) ปัจจุบันถือครองกว่า 0.7% ของ BTC ทั้งหมด การถือครองโดยบริษัทของอีเธอเรียมยังคงกระจายอยู่การพัฒนานี้จะเป็นการทดสอบความเป็นกลางของอีเธอเรียม – เครือข่ายสามารถยังคงเป็นกลางและไม่ได้รับผลกระทบจากผลประโยชน์ของบริษัทได้หรือไม่? จนถึงตอนนี้ยังไม่มีสัญญาณของผลกระทบเชิงลบใด ๆ แต่เป็นสิ่งที่ชุมชนให้ความสนใจ

7. การค้นพบราคาและสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น: ด้วยผู้เข้าร่วมสถาบันรายใหญ่ เราอาจเห็นการซื้อขายที่ซับซ้อนขึ้นรอบ ๆ ETH ตัวอย่างเช่น บริษัทเหล่านี้อาจใช้ฟิวเจอร์ส ออปชัน การซื้อขาย OTC เพื่อจัดการคลังของพวกเขา – กิจกรรมที่สามารถเพิ่มสภาพคล่องและความลึกของตลาดโดยรวม เมื่อหุ้นของพวกเขาซื้อขาย เราอาจเห็นพลวัตอาร์บิทราจด้วย: ถ้าราคาหุ้นของบริษัทบ่งชี้มูลค่าสำหรับการถือครอง ETH ของพวกเขา (เช่น “NAV”) นักซื้อขายอาจอาร์บิทราจระหว่างหุ้นและ ETH เอง สิ่งนี้เกิดขึ้นกับ Grayscale Bitcoin Trust ในอดีต (ราคาหุ้นเมื่อเทียบกับราคาบิตคอยน์) อาจมีบางอย่างที่คล้ายคลึงกันหากหุ้นของ BitMine ซื้อขายที่พรีเมี่ยมหรือส่วนลดต่อ ETH ต่อหุ้นที่ถืออยู่ ปฏิสัมพันธ์ดังกล่าวอาจทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพมากขึ้นในระยะยาว นอกจากนี้ ประกาศจากบริษัทเหล่านี้ (รายงานกำไร การอัปเดตคลัง) เช่นเดียวกับข่าวเหตุการณ์ที่สามารถเคลื่อนย้ายราคาของ ETH ในอดีต คริปโตมักจะซื้อขายในข่าวมาโคร อัปเกรดเครือข่าย หรือความเชื่อมั่นของผู้ค้าปลีก แต่ตอนนี้ ข่าวประชาสัมพันธ์จากบริษัทคลังสามารถเป็นตัวกระตุ้นได้

8. โอกาสของประเภทใหม่ของวัฏจักร Ethereum: ถ้าการขึ้นราคาของบิตคอยน์ในปี 2020-2021 พึ่งพาการซื้อคลัง BTC ของบริษัทและการยอมรับของสถาบัน สวิงของอีเธอเรียมในปี 2025 ดูเหมือนจะตามรอยโลจิกเดียวกัน กับคลัง ETH เหล่านี้ นักวิเคราะห์บางคนคาดการณ์ว่าเราอาจเห็น ETH แยกหรือตามทันความเหนือชั้นของบิตคอยน์ถ้าขั้นตอนนี้เร่งขึ้น อีเธอเรียมปิดช่องว่างการแสดงระหว่างรอบปัจจุบันกับบิตคอยน์เมื่อเรื่องราวคลังนี้เข้ายึดติด ความคิดของอีเธอเรียมเป็น “เงินเสียง” (หลังจากการเผาค่าธรรมเนียมใน EIP-1559, อุปทานของ ETH อาจหดลง) บวกกับการถือครองของบริษัท อาจเพิ่มกรณีที่ ETH เป็นเครื่องเก็บมูลค่าด้วยตัวเอง ไม่ใช่แค่โทเค็นเทคโนโลยี ถ้า ETH หลายล้านถือในคลังและหลายล้านถูกล็อคเพื่อ staking หรือเผาเป็นค่าธรรมเนียม อาจทำให้ราคาของ ETH ไวต่อการพุ่งขึ้นของความต้องการ บางคนแม้กระทั่งมองว่า ETH อาจกลับไปยังระดับราคาหลายพันดอลลาร์ในบริบทของสิ่งเหล่านี้ (และที่จริงมันใกล้จะแตะระดับนี้ภายในสิงหาคม 2025) ระยะยาว ถ้า 10+% ของอุปทาน ETH ย้ายมาคลัง เราอาจเห็นฐานราคาที่สูงขึ้นเพราะการถือครองเหล่านี้ทำหน้าที่เป็นกันชน (บริษัทน่าจะซื้อเมื่อราคาตกหรือถือผ่านการตก)

แน่นอนว่ายังมีภัยคุกคามของบางสิ่งบางอย่างกลับกัน: ถ้า ETH ประสบกับความล้มเหลวทางเทคนิคใหญ่หรือการแบนกฎระเบียบ ผู้ถือครองบริษัทเหล่านี้อาจรีบหนี ก่อให้เกิดการแตะตลาดที่รุนแรงขึ้น หรือถ้าคอนเซปต์ของคลังคริปโตไม่เป็นที่ชื่นชอบ (เช่นนักลงทุนหุ้นอาจจะไม่พอใจจากเหตุการณ์ไม่ดี) บริษัทเหล่านี้อาจขายออก แต่ถึงตอนนี้ การเคลื่อนไหวอยู่ในทิศทางตรงกันข้าม – ผู้เข้าร่วมมากขึ้นเข้ามา

จริงๆ แล้วไม่ใช่แค่บัญชีในปัจจุบัน: บริษัทใหม่ ๆ กำลังเรียงแถวเพื่อเข้าร่วมเกมคลัง ETH ตัวอย่างเช่น บริษัทที่มุ่งเน้นในอีเธอร์ใหม่ยังคงระดมทุนและประกาศแผนที่จะเป็นบริษัทมหาชน มีความรู้สึกว่าเราอยู่ในช่วงแรก ๆ ของแนวทางที่กว้างขึ้นซึ่งการถือสินทรัพย์ดิจิทัลกลายเป็นเรื่องปกติสำหรับองค์กร อีเธอเรียม กับระบบนิเวศที่เติบโตและผลตอบแทน เหมาะสมอย่างยิ่งสำหรับสิ่งนี้ การคาดการณ์ของ Standard Chartered ว่าจะมีในที่สุด 12 ล้าน ETH ที่ถือโดยหน่วยงานเช่นนี้ บ่งชี้ว่าเราอาจได้เห็นเพียงเศษเสี้ยวเท่านั้น ถ้าการคาดการณ์นั้นเป็นจริง การช็อกของอุปทานและการรวมกับการเงินแบบดั้งเดิมอาจจะยิ่งอลวนยิ่งขึ้น

ในสรุป, การสะสมของ ETH โดยบริษัทคลังเป็นลมพัดท้ายสนับสนุนราคาและการยอมรับของอีเธอเรียม แต่ก็ยังนำมาพิจารณาใหม่สำหรับเสถียรภาพของตลาด ราคาของ ETH ในอนาคตจะได้รับผลกระทบไม่เพียง แต่จากการใช้งานและแนวโน้มมาโครเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการกระทำของผู้ถือครองรายใหญ่เหล่านี้ด้วย อีเธอเรียมกำลังฟังเสียงทางการเงินในแบบใหม่ – มันอยู่ในงบดุลของบริษัทตอนนี้ – ซึ่งหมายความว่าโชคลาภของมันผูกพันกับพลวัตของการเงินองค์กรและที่เป็นมาาตัว มีการมองหาการยอมรับของ ETH เป็นการยืนยันของความเชื่อในมูลค่าของมัน ของนักเก็งกำไรอาจทำให้มีความกังวลของฟองสบู่ที่ขับเคลื่อนโดยกระแสสทาล แต่ความจริงอาจเป็นส่วนผสม: การรับรู้ที่แท้จริงถึงมูลค่าของ ETH พร้อมด้วยการเก็งกำไรผสมผสาน

สรุป: ดาบสองคมสำหรับ Ethereum

การเกิดขึ้นของบริษัทคลัง Ethereum เป็นการประชุมที่มีประวัติศาสตร์ระหว่างโลกธุรกิจดั้งเดิมและโลกคริปโตที่ไม่มีศูนย์ ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา Ether มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ได้ถูกย้ายเข้าสู่คอนษี่อกของบริษัทซึ่งบ่งชี้ว่ามีความเชื่อมั่นในอนาคตของอีเธอเรียมที่ไม่เคยมีมาก่อน แนวโน้มนี้เห็นได้ชัดว่าเป็นเหตุผลที่อีเธอเรียมมีผลประกอบการตลาดที่แข็งแกร่งในปี 2025 ขณะที่บริษัทต่าง ๆ บริโภค ETH เพื่อคาดหวังผลกำไรและการให้ผลตอบแทนในอนาคต มันได้ขยายฐานนักลงทุนของอีเธอเรียมอย่างมีนัยสำคัญ โดยอนุญาตให้ใครก็ตามที่มีบัญชีการซื้อขายสามารถเข้าร่วมการเดินทางของ ETH ผ่านการถือครองหุ้นของบริษัทต่าง ๆ ในแง่นี้ มันเป็นการยืนยันอันทรงพลัง: อีเธอเรียมไม่ใช่เพ็ียงแค่แพลตฟอร์มเทคโนโลยีสำหรับนักพัฒนาและนักซื้อขายคริปโตอีกต่อไป แต่เป็นสินทรัพย์ที่มีค่าในคลังองค์กร ควบคู่กับเงินสด หุ้น หรือทองคำ

จากมุมมองทางเทคโนโลยีและการยอมรับ นี่คือข่าวดีส่วนใหญ่ ทุนจาก Wall Street กำลังไหลเข้ามาสนับสนุนและรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย Ethereum (ผ่าน staking และการลงทุน) ซึ่งอาจเร่งการพัฒนาและนวัตกรรม โอกาสที่บริษัทคลังจะแข่งขันเพื่อให้สภาพคล่องและรับผลตอบแทนอาจฉีดเชื้อไฟใหม่ใน DeFi และภาคส่วนที่เกี่ยวข้อง อาจเป็นตัวกระตุ้นสำหรับคลื่นการเติบโตและการยอมรับของผู้ใช้ที่ใหม่ ("DeFi Summer 2.0") จริยธรรมของอีเธอเรียมมักจะเป็นเรื่องของการกระจายอำนาจและการมีส่วนร่วมอย่างกว้างขวาง และตอนนี้ การมีส่วนร่วมเสริมไปยังบริษัทที่นำพาเงินทุนใหญ่เข้ามา หากได้รับการจัดการอย่างระมัดระวัง บริษัทเหล่านี้อาจกลายเป็นเสาหลักของระบบนิเวศ – คล้ายกับวิธีที่ผู้ถือครองสถาบันขนาดใหญ่ในตลาดดั้งเดิมสามารถในบางครั้งเสถียรสิ่งต่างๆ ด้วยมุมมองในระยะยาว

อย่างไรก็ตาม, ตามที่เราได้กล่าวไว้ แนวโน้มนี้ไม่ได้ปราศจากอันตราย การไล่ล่าผลตอบแทนที่เกินกำลังแนะนำการก

ะบาลและความซับซ้อนที่อาจเพิ่มความเจ็บปวดในช่วงตกต่ำในอนาคต อีเธอเรียมได้รอดชีวิตและเติบโตผ่านความท้าทายมากมาย จากการแฮก DAO ถึงการล่มของตลาด ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากชุมชนผู้ใช้ คนขุดเหมือง (ก่อนหน้านี้) และนักพัฒนาที่กระจายตัว ตอนนี้ เจ้าของใหม่ได้เข้ามา - บริษัทที่ขับเคลื่อนด้วยกำไรที่มีผู้ถือหุ้นเพื่อตอบสนอง แรงจูงใจของพวกเขา (การเพิ่มกำไรสูงสุด) มักจะสอดคล้องกับความสำเร็จของอีเธอเรียม แต่ในช่วงวิกฤติ พวกเขาอาจดำเนินการอย่างที่เพิ่มปัญหา (เช่น การขายที่ภายใต้ความกดดันเพื่อตอบสนองภาระผูกพันทางการเงิน ขณะที่ชุมชนที่กระจายตัวอาจมีโอกาสสูงที่จะถือหรือสนับสนุนเครือข่ายอย่างไม่เห็นแก่ตัว)

การสนับสนุนที่ระมัดระวังของ Vitalik Buterin อาจสรุปได้ดีที่สุด : การมีบริษัทเข้ามาคือสิ่งที่แข็งแกร่งสำหรับความชอบธรรมและขอบเขตของอีเธอเรียม แต่ต้องถูกจัดการอย่างรับผิดชอบเพื่อหลีกเลี่ยงผลที่ไม่คาดคิด การวิงวอนของเขาต่อการไม่เปลี่ยนสิ่งนี้เป็นบ้านที่มีเลเวอเรจเกินเหตุเตือนว่า การเติบโตที่ยั่งยืนนั้นดีกว่าการฟื้นฟูไม่เต็มใจ ข่าวดีคือหลายคนที่นำบริษัทเหล่านี้ - จากทหารผ่านศึก Wall Street ถึงชาวพื้นเมืองคริปโตContent: – รู้ดีถึงภาวะบูมและตกต่ำในอดีต ชื่ออย่าง Tom Lee, Cathie Wood, Bill Miller, Andrew Keys และบุคคลอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องมากับประสบการณ์และเดิมพันทางชื่อเสียง นั่นทำให้มีความมั่นใจว่ากลุ่มกองทุน ETH เหล่านี้ส่วนใหญ่อยู่ในมือที่มั่นคงต่อเนื่อง ไม่น่าจะทั้งหมดไปเดิมพันอย่างผลีผลามพร้อมกัน และความโปร่งใสของบริษัทมหาชนหมายถึงเราจะได้เห็นสัญญาณเตือนล่วงหน้าหากความเสี่ยงเพิ่มขึ้น (ผ่านการยื่นเอกสารและการเปิดเผย)

สำหรับผู้ที่สนใจหรือเป็นนักลงทุนในคริปโตทั่วไป การประสบความสำเร็จของบริษัท ETH treasury นำเสนอเลนส์ใหม่ในการเฝ้าดูตลาด มันไม่ได้เกี่ยวกับเพียงแค่เมตริกของเครือข่ายที่กระจายอำนาจเท่านั้น; คุณต้องติดตามข่าวสารบริษัท, ประสิทธิภาพของหุ้น, และเอกสารการกำกับดูแลเพื่อให้เห็นภาพรวมของความต้องการใน Ether มันเพิ่มความซับซ้อน อีกทั้งอาจเพิ่มเสถียรภาพและความเป็นผู้ใหญ่ Ethereum กำลังเติบโต มีการรวมกับการเงินแบบดั้งเดิมในลักษณะที่ Bitcoin ทำเมื่อไม่กี่ปีก่อน

มองไปข้างหน้า หาก Ethereum ยังคงเติบโตต่อไปและบริษัทเหล่านี้ประสบความสำเร็จ เราอาจเห็นบริษัทอื่นเข้าร่วม – อาจจะเป็นบริษัทเทคที่กระจายความหลากหลายให้กับกองทุน หรือแม้แต่ ETFs และกองทุนที่ถูกตั้งขึ้นโดยเฉพาะรอบ ๆ ETH (หากได้รับอนุญาต) ในทางกลับกัน การผิดพลาดใด ๆ – เช่น การล้มเหลวของบริษัทกองทุนสภาพคล่องขนาดใหญ่ – จะได้รับการเยาะเย้ยจากนักวิจารณ์และอาจทำให้ความมั่นใจลดลงชั่วคราว ชุมชนและผู้นำ Ethereum จะต้องเฝ้าระวังเพื่อให้แน่ใจว่าอิทธิพลของเงินจำนวนมากเพิ่มขึ้นแทนที่จะลดความต้านทานและคุณค่าของระบบนิเวศ

โดยสรุปแล้ว บริษัทที่ถือครอง ETH สภาพคล่องเป็นการพัฒนาที่น่าตื่นเต้นแต่มีความเสี่ยงสองคม พวกเขาเน้นการปรากฏของ Ether เป็นสินทรัพย์ที่ต้องการในเวทีโลกและได้มีการเพิ่มแรงผลักดันใหม่เข้าสู่ตลาด พวกเขากำลังขยายการเข้าถึงและอาจเพิ่มความสร้างสรรค์เพิ่มเติมจากกิจกรรมบนเครือข่ายของพวกเขา แต่ว่าพวกเขาก็นำความเสี่ยงใหม่ ๆ ที่ต้องได้รับการจัดการอย่างรอบคอบไปด้วยในขณะที่ Ethereum กำลังก้าวไปสู่ขั้นตอนต่อไป – ไม่ว่าจะเป็นการอัปเกรดเทคนิคหรือราคาที่สูงใหม่ – การกระทำของผู้ถือขนาดใหญ่เหล่านี้จะมีบทบาทสำคัญในการสร้างทิศทาง หากทำได้ถูกต้อง การสะสมโดยบริษัทเหล่านี้อาจเสริมการขึ้นสู่จุดสูงของ Ethereum แต่ถ้าทำอย่างประมาท ก็อาจเป็นแหล่งของความไม่เสถียร – เป็นข้อเท็จจริงที่ชุมชนเข้มงวดของ Ethereum ไม่ปล่อยให้หลุดลอยไป

ในตอนนี้ ข้อมูลแสดงออกอย่างชัดเจน: พันล้านใน ETH กำลังถูกกักเก็บโดยองค์กรที่เพิ่งเริ่มไม่กี่วันก่อน และแนวโน้มยังคงแสดงถึงการชะลอช้า มันแสดงถึงว่าการเดินทางของ Ethereum มาไกลแค่ไหนและเป็นผู้บอกสัญญาณของการพึ่งพาซึ่งกันและกันที่เพิ่มขึ้นระหว่างคริปโตและการเงินแบบดั้งเดิม ไม่ว่าจะเป็นนักสร้างสรรค์คริปโตหรือนักปฏิบัติการชาวตลาด นี่คือการพัฒนาที่คุ้มค่าสำหรับการเฝ้ามองอย่างใกล้ชิด ในเมื่ออนาคตของราคาของ ETH และคำสัญญาของมันอาจจะอยู่ในมือของบริษัทที่ถือครองใหม่เหล่านี้