เศรษฐกิจตลาดทำนาย: เมื่อทุกอย่างกลายเป็นการเดิมพัน

ตลาดทำนายเติบโตจากความอยากรู้อยากเห็นเชิงวิชาการ กลายเป็นอุตสาหกรรมมูลค่า 44 พันล้านดอลลาร์ภายในไม่ถึงสามปี

สิ่งที่เริ่มจากการเดิมพันเลือกตั้งง่าย ๆ บนวอลล์สตรีทในช่วงทศวรรษ 1860 วันนี้ได้กลายมาเป็นการกำหนดราคาให้ทุกอย่าง ตั้งแต่การตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ ไปจนถึงว่า OpenAI จะประกาศบรรลุ AGI ก่อนปี 2027 หรือไม่

การเติบโตนี้สะท้อนบางอย่างที่ลึกกว่าตลาดกระทิงคริปโต: ในโลกที่ความไว้วางใจแตกแยก สื่อขับเคลื่อนด้วยอัลกอริทึม และสถาบันเสื่อมถอย “ความน่าจะเป็น” เองได้กลายเป็นสินค้า

TL;DR

ปริมาณเทรดรวมบน Polymarket และ Kalshi ทะลุ 44 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 เพิ่มจากราว 2 พันล้านดอลลาร์ปีก่อนหน้า โดยมีแพลตฟอร์มที่ได้รับการกำกับดูแลในระดับรัฐบาลกลาง 13 แห่งเปิดดำเนินการในสหรัฐ

ตลาดทำนายทำผลงานดีกว่าโพลและผู้เชี่ยวชาญในการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐปี 2024 และการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของเฟด แต่ยังมีช่องโหว่ต่อการปั่นราคา การเทรดล้าง และการใช้ข้อมูลวงใน

สภาคองเกรสยื่นอย่างน้อยแปดร่างกฎหมายที่เล็งมาที่ตลาดทำนาย ขณะที่ CFTC หน่วยงานกำกับดูแลของมลรัฐ และอัยการรัฐบาลกลางยังถกเถียงกันอยู่ว่าสิ่งเหล่านี้คือเครื่องมือการเงินหรือการพนันที่ไม่ได้รับอนุญาต

จากบ่อพนันวอลล์สตรีท สู่เครื่องจักรข้อมูล

ตลาดทำนายมีอายุมากกว่าที่คนส่วนใหญ่คิด นักประวัติศาสตร์ Paul Rhode และ Koleman Strumpf บันทึก การเดิมพันเลือกตั้งที่จัดเป็นระบบบนวอลล์สตรีทตั้งแต่ปี 1868 ปริมาณการเทรดบางช่วงสูงกว่าตลาดหุ้นเสียอีก ในการเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 1916 เพียงครั้งเดียว มีเงินเดิมพันมากกว่า 165 ล้านดอลลาร์ในมูลค่าปัจจุบัน

ตลาดยุคแรกเหล่านี้แม่นยำอย่างน่าทึ่ง

พวกมันระบุได้ถูกต้องว่าทั้งสี่การเลือกตั้งที่คะแนนสูสีระหว่างปี 1884 ถึง 1916 เป็น “คู่คี่สูสี” แต่การเดิมพันการเมืองแบบจัดตั้งเริ่มเลือนหายไปหลังการปฏิวัติด้านโพลของ George Gallup ในทศวรรษ 1930 และกระแสกฎหมายต้านการพนัน

การเกิดใหม่ยุคใหม่ เริ่มต้น ในปี 1988 ที่มหาวิทยาลัยไอโอวา ศาสตราจารย์ Robert Forsythe และ George Neumann เปิดตัว Iowa Electronic Markets หลังชัยชนะเหนือความคาดหมายของ Jesse Jackson ในคอคัสที่มิชิแกนเผยให้เห็นข้อจำกัดของโพล

ตลอดห้าการเลือกตั้งประธานาธิบดีระหว่างปี 1988 ถึง 2004 IEM ทำผลงานดีกว่าโพล 74% โดยทำนายสัดส่วนคะแนนเสียงด้วยค่าคลาดเคลื่อนเฉลี่ยเพียง 1.5 จุดเปอร์เซ็นต์ เทียบกับ 2.1 ของโพล Gallup

สถาปัตยกรรมเชิงความคิดมาจากข้อสังเกตของ Friedrich Hayek ในปี 1945 ที่ว่าตลาดสามารถรวบรวมองค์ความรู้ที่กระจัดกระจายซึ่งไม่มีใครคนใดคนหนึ่งถือครองทั้งหมดได้อย่างไร นักเศรษฐศาสตร์ Robin Hanson พัฒนาความคิดนี้ต่อ สร้างตลาดทำนายบนเว็บแห่งแรกในปี 1994 และเสนอแนวคิด “futarchy” เป็นโมเดลการปกครองที่สังคมลงคะแนนในเรื่องคุณค่า แต่ “เดิมพัน” ในเรื่องความเชื่อ

Intrade แพลตฟอร์มสัญชาติไอร์แลนด์ที่ก่อตั้งในปี 1999 ทำให้ตลาดทำนายเป็นที่รู้จักในวงกว้าง ช่วงพีกในการเลือกตั้งปี 2012 มัน ดึงดูด ผู้ชมหน้าเว็บ 50 ล้านครั้งต่อเดือน และมีมูลค่าเดิมพันรวมกว่า 200 ล้านดอลลาร์

การบังคับใช้กฎของ CFTC และปัญหาทางการเงินทำให้มันต้องปิดตัวลงในเดือนมี.ค. 2013 ช่องว่างที่เหลืออยู่ยังไม่ได้รับการเติมเต็มเกือบสิบปีเต็ม

อ่านเพิ่มเติม: Iran Loses 7 EH/s In One Quarter As Bitcoin Mining Power Shifts Elsewhere

ทำไมการระเบิดตัวจึงเกิดขึ้นตอนนี้

การพุ่งขึ้นของตลาดทำนายในช่วงปี 2024–2026 อยู่บนจุดตัดของแรงผลักหลายด้านที่มาบรรจบกัน:

ความไม่ไว้วางใจในสถาบันทำหน้าที่เป็นเชื้อเพลิงทางวัฒนธรรม ชาวอเมริกันถอยห่างจากความรักชาติ ศาสนา และการมีส่วนร่วมกับชุมชน ตามโพลของ Wall Street Journal ปี 2023
โครงสร้างพื้นฐานคริปโตทำหน้าที่เป็นรางเทคนิค ผ่านสเตเบิลคอยน์ บล็อกเชนเลเยอร์ 2 และการชำระบัญชีด้วยสมาร์ตคอนแทรกต์
วัฒนธรรมการเทรด 24/7 ที่ขับเคลื่อนโดยผู้ใช้ยุคมือถือ ต้องการ “ความน่าจะเป็นเรียลไทม์” แทนการตีความช้าจากผู้เชี่ยวชาญ
ระบบนิเวศสื่อที่กระจัดกระจายได้กัดกร่อนอำนาจของแหล่งคาดการณ์ดั้งเดิมอย่างโพลและเวทีนักวิเคราะห์

เมื่อโพลดูเหมือนถูกชักใย และข่าวถูกคัดกรองโดยอัลกอริทึม การเดิมพันที่เคลียร์ผลได้อย่างตรงไปตรงมากลับดูเหมือน “ความจริงที่โหดร้าย” แบบหนึ่ง ดังที่นักข่าว Derek Thompson เขียนไว้ ในเดือนมี.ค. 2026 ว่า ตลาดกำลังเติมเต็มช่องว่างทางศีลธรรมที่เหลือจากการถอยของสถาบัน

Polymarket ที่ก่อตั้งในปี 2020 โดย Shayne Coplan อดีตนักศึกษาลาออกจาก NYU วัยเพียง 22 ปี ทำงานบน Polygon — เชนเลเยอร์ 2 ของ Ethereum (ETH) ที่มีค่าธรรมเนียมธุรกรรมระดับเศษของเซ็นต์

การชำระสัญญาเกิดขึ้นในเหรียญเสถียร USDC (USDC) ผ่านสมาร์ตคอนแทรกต์ ตัดความเสี่ยงคู่สัญญาออกไป และเปิดโอกาสเข้าถึงทั่วโลกโดยไม่ต้องพึ่งธนาคารดั้งเดิม ผู้ใช้สมัครได้ภายใน 60 วินาที ผ่านช่องทางรับเงินจาก Stripe หรือ MoonPay โดยไม่ต้องแตะกระเป๋าเงินคริปโตโดยตรง

นี่คือบทเรียนด้านโครงสร้างพื้นฐานที่ Augur เรียนรู้ด้วยความยากลำบาก การเปิดตัวบนเมนเน็ต Ethereum ในปี 2018 แม้จะบุกเบิก แต่กลับถูกถ่วงด้วยค่าก๊าซสูงและประสบการณ์ผู้ใช้ที่เทอะทะ

อ่านเพิ่มเติม: 4.37M BTC Now Sit In Accumulation Wallets — Here's Why That Matters

เมื่อความไม่แน่นอน กลายเป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่ง

ตัวเลขบอกเล่าเรื่องสเกลได้ชัดเจน Polymarket ประมวลผล มูลค่าเทรดราว 9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 โดย 3.3 พันล้านดอลลาร์มาจากการเดิมพันการเลือกตั้งประธานาธิบดีเพียงอย่างเดียว ตัวเลขนี้กระโดดเป็น 23 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ภายในก.พ. 2026 แพลตฟอร์มบันทึกปริมาณเทรด 8 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน โดยผู้ใช้ประจำรายวันเพิ่มจาก 59,000 คนในต.ค. 2025 เป็น 150,000 คนภายในมี.ค. 2026

Kalshi แพลตฟอร์มที่ได้รับกำกับดูแลในสหรัฐ ทำรายได้ค่าธรรมเนียม 263.5 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 สัญญาด้านกีฬาเป็นสัดส่วน 89% ของรายได้ทั้งหมด แม้จะเพิ่งเปิดตัวในเดือนม.ค.ปีนั้น

ทั้งสองแพลตฟอร์มมีมูลค่ากิจการอยู่ที่ 9 พันล้านดอลลาร์ และ 22 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ

สนามแข่งขันกำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว DraftKings, FanDuel, Coinbase (COIN), Robinhood และแม้แต่ Truth Social ของ Trump Media ต่างก็เปิดตัวหรือประกาศผลิตภัณฑ์ตลาดทำนาย ภายในเม.ย. 2026 มีแพลตฟอร์มตลาดทำนายที่ได้รับกำกับดูแลในระดับรัฐบาลกลาง 13 แห่ง ดำเนินงานอยู่ ในสหรัฐอเมริกา Paradigm นักลงทุนคริปโตรายใหญ่ ก็กำลังสร้างเทอร์มินัลเทรดเฉพาะของตัวเอง

สิ่งที่ทำให้ตลาดทำนายยุคนี้ต่างจากอดีต คือ “ความกว้าง” ของเหตุการณ์ที่กำหนดราคาอยู่

Polymarket มีตลาดเกี่ยวกับ AI ที่เปิดอยู่ 521 สัญญา สัญญาเกี่ยวกับโอกาสที่ Satoshi Nakamoto จะขยับ Bitcoin (BTC) ในปี 2026 ที่ความน่าจะเป็น 6% และว่่า OpenAI จะประกาศบรรลุ AGI ก่อนปี 2027 หรือไม่ ที่ 22.5% Kalshi เสนอคอนแทรกต์เกี่ยวกับคำเฉพาะที่อาจถูกพูดในสายประชุมผลประกอบการของ Palantir รวมถึงอุณหภูมิสูงสุดในซีแอตเทิลในวันหนึ่ง ๆ

ระหว่างการโจมตีของสหรัฐ-อิสราเอลต่ออิหร่านในเดือนก.พ. 2026 Polymarket เปิดสัญญาเกี่ยวกับอิหร่านหลายสิบรายการภายในไม่กี่ชั่วโมง สร้างปริมาณเทรดเกี่ยวกับอิหร่านกว่า 529 ล้านดอลลาร์ เคยมีสัญญาหนึ่งเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่อาวุธนิวเคลียร์จะถูกจุดระเบิดในปี 2026 ปรากฏขึ้นชั่วครู่ ก่อนจะถูกลบออกอย่างเงียบ ๆ หลังเกิดเสียงวิจารณ์จากสาธารณะ

อ่านเพิ่มเติม: XRP Active Addresses Plunge 41%, Hitting Post-FTX Lows On Santiment Data

ความสนใจ ความเชื่อ และเนื้อเรื่อง ในฐานะสินค้าซื้อขายได้

ตลาดทำนายเปลี่ยน “ความสนใจของสาธารณะ” ให้กลายเป็นสภาพคล่อง และ “ความเชื่อร่วมกัน” ให้กลายเป็นการเคลื่อนไหวของราคา การเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 2024 คือช่วงเวลาแจ้งเกิดของอุตสาหกรรมนี้

ขณะที่โพลกระแสหลักชี้ว่าการแข่งขันสูสีทางสถิติ และ FiveThirtyEight ให้ Kamala Harris มีโอกาสชนะ 55% Polymarket ให้ราคา Donald Trump ที่ 58–61% ตลอดช่วงปลายต.ค.

เทรดเดอร์ชาวฝรั่งเศสรายหนึ่ง ที่เทรดผ่านสี่บัญชี ลงเดิมพันในฝั่งทรัมป์ราว 30 ล้านดอลลาร์ ดันอัตราต่อรองให้สูงขึ้น

ในที่สุดเขากวาดกำไร 85 ล้านดอลลาร์เมื่อทรัมป์ชนะขาด การคาดการณ์ของ Polymarket กลับแม่นยำกว่าการคาดการณ์ดั้งเดิม ยืนยันกลไกของตลาด

แพลตฟอร์มยังทำนายการถอนตัวของ Joe Biden ล่วงหน้าหลายสัปดาห์ หลังดีเบตวันที่ 27 มิ.ย. ความน่าจะเป็นที่เขาจะถอนตัวพุ่งจาก 20% เป็น 70% บน Polymarket การประกาศจริงเกิดขึ้นเกือบหนึ่งเดือนให้หลังในวันที่ 21 ก.ค.

ตลาดเหล่านี้ไม่ได้แค่สะท้อนความเป็นจริง แต่กำลัง “ทำเงิน” จากเรื่องราวที่ผู้คนหมกมุ่นด้วยมากที่สุดในแต่ละขณะ ยิ่งเหตุการณ์ใดทั้งไม่แน่นอนและกดปุ่มอารมณ์ได้แรงเท่าไร สภาพคล่องก็จะไหลเข้าหามันมากเท่านั้น การโจมตีอิหร่าน การดีเบตประธานาธิบดี อัลบั้มใหม่ของ Taylor Swift การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ AI — ล้วนสร้างยอดเทรดพุ่ง ที่สะท้อนแพตเทิร์นการมีส่วนร่วมบนโซเชียลมีเดีย

อ่านเพิ่มเติม: From Joke To ETF? PEPE's Wall Street Moment Raises Big Questions

ทำไมตลาดทำนายถึง “ดูฉลาด” กว่าโพล

ตลาดทำนายนโยบายมหภาคแสดงศักยภาพโดดเด่น งานวิจัย NBER ชิ้นหนึ่ง พบว่า Kalshi รักษา “สถิติการคาดการณ์สมบูรณ์แบบ” ไว้ได้ในการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของ FOMC ตั้งแต่ปี 2022 ถึงมิ.ย. 2025 โดยแสดงค่า mean absolute error ต่ำกว่าคอนเซนซัสของ Bloomberg ในการช็อกเงินเฟ้อถึง 40.1%

นักวิจัยจากธนาคารกลางสหรัฐ ยอมรับ ว่า Kalshi ให้ไดนามิกส์รายวันในระหว่างวัน ที่มีประโยชน์ต่อการประเมินว่าการสื่อสารของธนาคารกลางถูกตีความตามที่ตั้งใจไว้หรือไม่ สัญญาเกี่ยวกับการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพียงอย่างเดียว ดึงปริมาณเทรดไปแล้วหลายร้อยล้านดอลลาร์

แต่เรื่องเล่าด้าน “ความแม่นยำ” ก็มีขีดจำกัด ตลาดทำนาย confidently priced Remain at 75% before Brexit. พวกเขาให้ความน่าจะเป็นกับ Hillary Clinton ที่ 83% ในปี 2016 พวกเขาคาดการณ์ว่า Labour จะชนะการเลือกตั้งออสเตรเลียปี 2019 ทั้งสามการคาดการณ์นั้นผิดทั้งหมด

ในปี 2024 Polymarket ให้โอกาส Josh Shapiro 68% ที่จะได้รับเลือกเป็นรองประธานาธิบดีคู่กับ Harris แต่เธอเลือก Tim Walz การทดลองแบบสุ่มในปี 2016 พบว่าตลาดทำนายมีความแม่นยำต่ำกว่า “โพลทำนาย” 12% โมเดลของ FiveThirtyEight ทำผลงานได้ดีกว่าตลาดทำนายตลอดการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2022

หลักฐานชี้ว่าตลาดทำนายจะโดดเด่นเมื่อเข้าเงื่อนไขเฉพาะดังนี้:

มีสภาพคล่องเพียงพอ ทำให้ราคาในตลาดสะท้อนข้อมูลจริง แทนที่จะเป็นสัญญาณรบกวนจากตลาดบาง
มีความหลากหลายของผู้เข้าร่วม เพื่อลดภาวะคิดเป็นกลุ่ม (groupthink) และการให้เหตุผลแบบวนลูป ที่ผู้เทรดเอาแต่ยึดสัญญาณของกันและกัน แทนที่จะอัปเดตจากความรู้ที่เป็นอิสระของตนเอง
มีภูมิคุ้มกันต่อการบิดเบือนราคา (manipulation resistance) ป้องกันไม่ให้การเดิมพันขนาดใหญ่บิดเบือนสัญญาณในตลาด

เมื่อเงื่อนไขเหล่านี้ไม่ครบ ตลาดก็สามารถล้มเหลวได้อย่างรุนแรงไม่ต่างจากโพลที่พวกมันอ้างว่าจะมาแทนที่

Also Read: The U.S. Is Redefining Stablecoins — Here's What The New Rules Do

แพลตฟอร์มที่กำลังก่อร่าง “เศรษฐกิจตลาดทำนาย”

เลเยอร์โครงสร้างพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลังเทรนด์นี้ผสานเครือข่ายคริปโต การชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ และระบบทำตลาด (market-making) ที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นเรื่อย ๆ Polymarket ทำงานบน Polygon ใช้ USDC เป็นเหรียญชำระราคา ใช้โมเดลสมุดคำสั่ง (order book) ที่ขับเคลื่อนด้วยสถาปัตยกรรมแบบไฮบริด on-chain/off-chain ส่วน Kalshi ที่ก่อตั้งโดย Tarek Mansour และ Listopad Tarunov ดำเนินการในฐานะตลาดสัญญาที่ได้รับการแต่งตั้งโดย CFTC ใช้การชำระเงินแบบเงินเฟียตและสมุดคำสั่งแบบรวมศูนย์

ยังมีแพลตฟอร์มอื่น ๆ อีกหลายรายที่แย่งชิงส่วนต่าง ๆ ของตลาด:

Azuro (AZUR) ทำหน้าที่เป็นเลเยอร์สภาพคล่องแบบกระจายศูนย์สำหรับตลาดทำนาย มอบโครงสร้างพื้นฐานส่วนกลางที่แอปฝั่งหน้า (front-end) สามารถเชื่อมต่อใช้งานได้
Drift (DRIFT) ให้บริการตลาดทำนายบน Solana (SOL) โดยใช้ความเร็วของบล็อกเชนเพื่อการชำระธุรกรรมที่รวดเร็ว
Gnosis (GNO) พัฒนากรอบโทเคนแบบมีเงื่อนไข (conditional token framework) ที่เป็นพื้นฐานของโปรโตคอลตลาดทำนายหลายตัว
ผลิตภัณฑ์ตลาดทำนาย Truth.Fi ของ Truth Social เจาะกลุ่มผู้ใช้รายย่อยที่สนใจการเมือง ผ่านระบบนิเวศของ Trump Media

ระบบท่อทางการเงิน (market plumbing) ที่ดีขึ้นทำให้สามารถเปลี่ยนเกือบทุกเหตุการณ์ให้กลายเป็นสัญญาที่ซื้อขายได้ ทางเชื่อมเงินเฟียต (fiat on-ramps) จาก Stripe และ MoonPay ลดแรงเสียดทานสำหรับผู้ใช้ที่ไม่ใช่สายคริปโต ผู้ทำตลาดที่ใช้ AI ตอนนี้ให้สภาพคล่องกับสัญญารายย่อยปลายหาง (long-tail contracts) ที่เมื่อปีก่อนถือว่าไร้สภาพคล่องเกินกว่าจะเทรดได้ 지 ปัจจุบันมีวอลเล็ตบน Polymarket กว่า 30% ที่ใช้เอเจนต์เทรดอัตโนมัติ ซึ่งทำรายการซื้อขายเป็นพันดีลต่อวัน

Also Read: Cloudflare Follows Google, Sets 2029 Deadline To Go Quantum-Proof

ตลาดทำนายกำลังมุ่งหน้าไปทางไหนต่อ

การขยายตัวจากการเลือกตั้งและกีฬา ไปสู่เรื่องนโยบายมหภาค (macro policy) เหตุการณ์คริปโต การเปิดตัวเทคโนโลยี และเหตุการณ์ทางวัฒนธรรมกำลังเร่งตัวขึ้น

ปริมาณเทรดของ Polymarket กำลังจะทะลุ 300 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 พิธีมอบรางวัลออสการ์ตอนนี้มีการแสดงอัตราต่อรองแบบเรียลไทม์จาก Polymarket บน CBS ผู้ประกาศข่าวตามเคเบิลอ้างอิงความน่าจะเป็นจาก Kalshi เสมือนที่พวกเขาเคยอ้างตัวเลขจาก Gallup

วารสาร Military Intelligence Professional Bulletin ของ กองทัพบกสหรัฐฯ (US Army) ตีพิมพ์ บทความที่โต้แย้งว่าข้อมูลจากตลาดทำนายควรถูกรวมใช้ควบคู่กับ HUMINT และ SIGINT เพื่อประเมินภัยคุกคามด้านความมั่นคงแห่งชาติ

ฝ่ายการเงินของบริษัทใหญ่ ๆ กำลังสำรวจการใช้สัญญาเหตุการณ์ (event contracts) เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง (hedging) ต่อความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและภูมิรัฐศาสตร์

Kalshi ระบุวิสัยทัศน์ระยะยาวว่าจะสร้าง “สินทรัพย์ที่ซื้อขายได้” จากความเห็นที่แตกต่างทุกรูปแบบ PayPal Ventures อธิบายเส้นทางของอุตสาหกรรมนี้ในรายงานเดือน ธ.ค. 2025 ว่า เส้นแบ่งระหว่างการเงิน สื่อ และการพนันกำลังเลือนหายไป

Also Read: Binance XRP Data Shows Bulls Losing At Double The Rate Of Bears

รอยปริแตกด้านจริยธรรมและกฎระเบียบ

ตลาดทำนายตั้งอยู่ในพื้นที่กฎหมายที่ยังไม่ชัด ระหว่างการกำกับดูแลด้านการเงินกับกฎหมายการพนัน CFTC ให้สถานะ Kalshi เป็นตลาดสัญญาที่กำกับดูแลแล้วในปี 2020 แต่ต่อมาก็สั่งบล็อกสัญญาการเลือกตั้งสภาคองเกรสในเดือน ก.ย. 2023 โดยวินิจฉัยว่าสัญญาเหล่านั้นเป็น “เกมพนัน” ภายใต้กฎหมาย Dodd-Frank

Kalshi ฟ้องกลับ ในเดือน ก.ย. 2024 ผู้พิพากษาศาลรัฐบาลกลางตัดสินว่า CFTC ใช้อำนาจเกินขอบเขต โดยชี้ว่าการเลือกตั้งไม่ใช่ “เกม” ศาลอุทธรณ์ภาค D.C. ปฏิเสธที่จะชะลอผลคำตัดสิน ภายใต้รัฐบาล Trump CFTC ถอนอุทธรณ์โดยสมัครใจในเดือน พ.ค. 2025 ทำให้ชัยชนะของ Kalshi กลายเป็นบรรทัดฐานที่มีผลผูกพัน

สิ่งนี้เปิดทางให้น้ำทะลัก

Polymarket ซึ่งเคยถูก CFTC ปรับ 1.4 ล้านดอลลาร์ในปี 2022 เข้าซื้อกิจการ แพลตฟอร์ม QCEX ที่ได้รับใบอนุญาตจาก CFTC ด้วยมูลค่า 112 ล้านดอลลาร์ในเดือน ก.ย. 2025 และเปิดให้บริการใหม่ในสหรัฐฯ ภายในเดือนธันวาคม

แต่หน่วยงานกำกับดูแลของมลรัฐต่าง ๆ กำลังตอบโต้กลับอย่างหนัก เนวาดา นิวเจอร์ซีย์ แมริแลนด์ แมสซาชูเซตส์ อาริโซนา และโอไฮโอ ต่างก็มีการบังคับใช้กฎหมายต่อ Kalshi โดยยืนยันว่าสัญญากีฬา (sports contracts) ของมันคือการพนันที่ไม่ได้รับใบอนุญาต

คณะผู้พิพากษาศาลอุทธรณ์ภาคสาม (Third Circuit) ลงมติ 2-1 ในเดือน เม.ย. 2026 ว่ากฎหมายของรัฐบาลกลางอยู่เหนือกฎหมายของมลรัฐ (preempt) ผู้พิพากษาฝ่ายเสียงข้างน้อยมองว่าสินค้าของ Kalshi แทบไม่ต่างจากการพนันกีฬาแบบดั้งเดิม CFTC ถึงขั้นยื่นฟ้องรัฐอาริโซนา อิลลินอยส์ และคอนเนตทิคัตโดยตรง เพื่อขัดขวางการบังคับใช้ของมลรัฐ

ตอนนี้มีร่างกฎหมายในสภาคองเกรสอย่างน้อยแปดฉบับที่เจาะจงตลาดทำนาย ตั้งแต่ร่าง “Prediction Markets Are Gambling Act” ที่สองพรรคสนับสนุน ไปจนถึง “DEATH BETS Act” ที่ห้าม สัญญาเกี่ยวกับการก่อการร้าย การลอบสังหาร และสงคราม ศาลสูงสหรัฐฯ มีแนวโน้มสูงที่จะรับพิจารณาประเด็นข้อกฎหมายเรื่องอำนาจเหนือกฎหมายมลรัฐที่กว้างกว่านี้

Also Read: Morgan Stanley Enters Bitcoin ETF Race With The Lowest Fee On Market

ตลาดทำนายมีประโยชน์จริง — หรือแค่เสพติดได้ง่าย?

การบิดเบือนราคาและการใช้ข้อมูลวงในกลายเป็นภัยคุกคามที่เติบโตขึ้น ในชั่วโมงก่อนการโจมตีอิหร่านเมื่อ ก.พ. 2026 วอลเล็ต Polymarket ที่สร้างใหม่หกใบทำกำไรราว 1.2 ล้านดอลลาร์ด้วยการซื้อหุ้น “Yes” ตอนที่ตลาดประเมินความน่าจะเป็นเพียง 17% บัญชีหนึ่งทำการเทรดครั้งแรกในชีวิตเพียง 71 นาทีก่อนข่าวจะออก

ต่อมา นายทหารกองหนุนกองทัพอากาศอิสราเอลคนหนึ่งถูกตั้งข้อหาจากการใช้ข้อมูลทางทหารลับสุดยอดไปเดิมพันบน Polymarket

บริษัทวิเคราะห์บล็อกเชนพบว่าราวหนึ่งในสามของปริมาณเทรดในตลาดประธานาธิบดีของ Polymarket น่าจะเป็นการล้างเทรด (wash trading) Kalshi ส่งต่อกรณีต้องสงสัยว่าใช้ข้อมูลวงในไปยังหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายแล้วกว่าหนึ่งโหล

ความกังวลเรื่องความเสพติดได้รับการหนุนด้วยข้อมูลเชิงประจักษ์ ประมาณหนึ่งในห้าของผู้ชายอายุต่ำกว่า 25 ปีอยู่ในสเปกตรัมของภาวะปัญหาการพนัน

ตลาดทำนายถูกกฎหมายในทั้ง 50 มลรัฐ ผิดกับสปอร์ตบุ๊กที่เปิดให้บริการในเพียง 38 มลรัฐ พวกมันไม่เก็บภาษีการพนันและไม่จัดสรรเงินให้โครงการป้องกันการติดพนัน งานวิเคราะห์ของคณะนิติศาสตร์ Fordham พบว่า อินเทอร์เฟซของตลาดทำนายฝังกลไกการเดิมพันที่ใช้ประโยชน์จากกลไกพฤติกรรมแบบเดียวกับที่ผลักดันให้คนติดตู้สล็อต

คำถามด้านจริยธรรมทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อสัญญาเริ่มขยายไปสู่สงคราม ความตาย และภัยพิบัติ เมื่อ Polymarket ลิสต์สัญญาเกี่ยวกับเหตุไฟป่า LA เดือน ม.ค. 2025 ผู้วิจารณ์ก็ชี้ให้เห็นความเสี่ยงเชิงศีลธรรมอย่างชัดเจน เมื่ออยาตอลเลาะห์ คาเมเนอี ถูกสังหารในการโจมตีเดือน ก.พ. 2026 Kalshi ใช้ข้อกำหนด “no settlement for death” ปฏิเสธการจ่ายเงิน 54 ล้านดอลลาร์ให้ผู้ถือสัญญาที่ชนะ ส่งผลให้เกิดการฟ้องร้องแบบกลุ่ม (class action)

Also Read: Iran Demands $2M Bitcoin Toll From Every Tanker Crossing Hormuz Strait

เศรษฐกิจแบบใหม่ของ “ความน่าจะเป็น”

เศรษฐกิจตลาดทำนายสะท้อนโลกที่ “ความแน่นอน” เองกลายเป็นของหายาก แหล่งอำนาจข้อมูลแบบดั้งเดิม — โพล ผู้เชี่ยวชาญ สถาบันสื่อ — สูญเสียความเชื่อมั่นจากสาธารณะ ทั้งจากความล้มเหลวที่แท้จริงและการถูกบ่อนทำลายความน่าเชื่อถืออย่างจงใจ

ตลาดทำนายเสนอสิ่งเย้ายวนตอบโต้กลับมา: ตัวเลขที่อัปเดตแบบเรียลไทม์ ตัดสินผลได้อย่างเด็ดขาด และลงโทษความมั่นใจเกินเหตุด้วยการขาดทุนทางการเงิน

คุณสมบัติแบบเดียวกันนี้เองที่ทำให้มัน “มีประโยชน์” ก็ทำให้มัน “อันตราย” ได้ เมื่อถูกนำไปใช้โดยไร้ขอบเขต

ว่าตลาดทำนายคือ “ปัญญาที่กระจายสู่มวลชน” หรือ “จุดจบของการทำให้ทุกแง่มุมของประสบการณ์มนุษย์กลายเป็นสินค้าเงินตรา” ขึ้นอยู่กับสถาบันที่ตอนนี้กำลังเร่งรัดออกกฎระเบียบกับมัน

พวกเขาจำเป็นต้องแยกแยะความแตกต่างให้ได้ ก่อนที่ตลาดจะเป็นผู้ตั้งราคาให้ผลลัพธ์นั้นเสียเอง

เศรษฐกิจตลาดทำนายไม่ใช่แค่หมวดผลิตภัณฑ์การเงินใหม่ แต่มันคือปลายทางที่เป็นตรรกะของวัฒนธรรมที่หมดศรัทธาต่อคำกล่าวอ้างเชิงอำนาจเกี่ยวกับอนาคต และตัดสินใจปล่อยให้ “ตลาด” เป็นฝ่ายพูดแทน นั่นอาจกลายเป็นหนึ่งในคุณลักษณะที่นิยาม “เศรษฐกิจอินเทอร์เน็ตยุคถัดไป”