BitMEX'in kurucu ortağı ve eski CEO'su Arthur Hayes, kısa süre önce USDC stabilcoinini çıkaran Circle'ın değerlemesi ve piyasa beklentileri hakkında şüphe uyandırdı.
Kripto para piyasasındaki eleştirel içgörüleriyle tanınan Hayes, Circle’ın iş modelinin stabilcoin sektörünün egemen oyuncusu Tether ile rekabet edemeyeceğini öne sürdü. Circle'ın New York Borsası'ndaki halka arzı ve piyasaya çıktığı dönemde yaptığı bu yorumlar, stabilcoinlerin ve yayıncılarının geleceğine yönelik önemli soruları gündeme getirdi.
Hayes'in eleştirisinin merkezinde, dünya çapındaki en büyük kripto para borsalarından biri olan Coinbase’e, USDC stabilcoinini dağıtmak için olan güveni yatıyor. Buna karşılık Tether, uzun süredir stabilcoin pazarında liderliğini sürdürüyor ve geniş, bağımsız bir dağıtım ağına sahip. Hayes, Tether'in kripto pazarlarındaki erken benimsenmesi ve büyük borsalarla entegrasyonu sayesinde dijital dolarları global piyasalarda dış varlıklara bağlı kalmadan etkili bir şekilde hareket ettirme avantajına sahip olduğunu vurguluyor.
Hayes, Circle'ın başarısının büyük ölçüde Coinbase ile olan ortaklığa bağlı olduğunu söylüyor. Ona göre, Circle’ın USDC'yi geniş ölçekte dağıtabilmesi için Coinbase’in platformuna dayanması gerekiyor, bu da potansiyel büyümesini sınırlıyor. “Eğer burada okumayı bırakırsanız, bir stabilcoin yayıncısına yatırım yaparken kendinize sormanız gereken tek soru şu: ürünlerini nasıl dağıtacaklar?” diyor Hayes.
Ayrıca, Hayes, Circle'ın, borsanın dağıtım ağına erişim karşılığında, faiz gelirinin yaklaşık %50’sini Coinbase ile paylaşmak zorunda olduğunu iddia ediyor. Bu düzenleme, Hayes’e göre, Tether’e kıyasla Circle’ın kârlılığını önemli ölçüde azaltıyor, çünkü Tether, dağıtım kanalları için ödeme yapmasına gerek kalmadan çalışmanın avantajına sahip.
Bu iş modeli, Hayes'in iddiasına göre, Circle’ın stabilcoin alanındaki geleceğini belirsiz kılıyor. Özellikle başarılı yaptığı halka arz sonrasında birçok yatırımcı Circle'ın potansiyel hakimiyetine bahis oynasa da Hayes, şirketin dağıtım için tek bir borsaya olan bağımlılığının, uzun vadeli sürdürülebilirliğini sınırlandırdığına inanıyor.
Circle’ın Halka Arzı: Hype mı, Gerçek Değer mi?
Hayes, Circle’ın halka arz sonrasındaki değerlemesi konusunda da kuşkulu. Circle'ın NYSE’deki çıkışı ilgi patlaması yarattı ancak Hayes, bu spek
...
rekabetin daha da artacağını belirtiyor.