Haberler
Arthur Hayes: Banka Çıkışlı Stabilcoinler ABD Borç Piyasalarını Güçlendirecek ve Kripto Rallisini Başlatacak

Arthur Hayes: Banka Çıkışlı Stabilcoinler ABD Borç Piyasalarını Güçlendirecek ve Kripto Rallisini Başlatacak

Arthur Hayes: Banka Çıkışlı Stabilcoinler ABD Borç Piyasalarını Güçlendirecek  ve Kripto Rallisini Başlatacak

Eski BitMEX CEO'su Arthur Hayes, ABD hükümeti borç finansmanının bir sonraki dalgasının Federal Rezerv'den değil, büyük Amerikan bankaları tarafından çıkarılan stabilcoinler aracılığıyla özel sektörden geleceğini öne süren kışkırtıcı yeni bir analiz yayımladı. 3 Temmuz tarihli Substack gönderisinde Hayes, Bitcoin, Ethereum ve daha geniş kripto ekosistemine fayda sağlayabilecek, mali sıkıntıların, bankacılık teşviklerinin ve blok zinciri altyapısının bir birleşiminden “gizli bir niceliksel genişleme” operasyonunun nasıl ortaya çıkabileceğini özetledi.

Hayes'a göre, Hazine Bakanı Scott Bessent eşsiz bir zorlukla karşı karşıya: 2025'te vadesi dolan borcu yeniden finanse etmek ve yeni açıkları finanse etmek için 5 trilyon dolardan fazla ABD Hazine bonosu satılması gerekiyor

  • üstelik bunu, 10 yıllık Hazine getirilerini %5'in altında tutarak yaparken. Federal Rezerv'in sıkılaşma döngüsünde sahne dışına itildiği bir dönemde, Hazine'nin faiz oranlarının ani yükselmesini ve finansal piyasaların istikrarsızlaşmasını önlemek için yeni likidite kaynakları araması gerekiyor.

Hayes, çözümünün çoktan hareket ettiğine inanıyor: bankalar tarafından çıkarılan stabilcoinler aracılığıyla ABD doları mevduatlarını kısa vadeli Hazine bonolarına dönüştürmek. Bu tokenize edilmiş dolarlar, büyük bankaların getiri farklarından kazanç sağlamasına olanak tanırken hükümet borcu ihracını destekleyen yüksek verimli likidite araçları olarak hareket eder.

Eski kripto borsa yöneticisi, JPMorgan'ın Coinbase'in Ethereum tabanlı Base ağı üzerinde faaliyet göstermek üzere duyurduğu yeni JPMD tokenine önemli bir dönüm noktası olarak işaret ediyor. JPMD, bankaya müşteri mevduatlarını sayısallaştırma ve uyum işlevlerini otomatikleştirme olanağı sağlayarak potansiyel olarak operasyonel maliyetlerde milyarlarca dolar tasarruf edebilir.

"Bu tokenize edilmiş mevduatlar, KYC/AML'yi otomatikleştirerek maliyetleri düşürecek, sermayeyi serbest bırakacak ve bankaların T-bill alımı yaparak güvenli getiriler elde etmelerini sağlayacak," diye yazdı Hayes. Hayes’e göre, stabilcoinlerin JPMorgan gibi "batamayacak kadar büyük" kurumlar tarafından benimsenmesi, 6.8 trilyon doların üzerinde yeni Hazine bonosu satın alma gücünü açığa çıkarabilir.

Bu mekanizma, formda değil ama etkide niceliksel genişlemeye benziyor. Fed'in bono almak için para yaratması yerine, ticari bankalar müşteri mevduatları ile desteklenen özel dijital dolarlar çıkaracak ve ardından yeni borç ihracını absorbe etmek için kullanacaklar. Hayes bunu gizli bir likidite enjeksiyonu, "yeniliğe bürünmüş bir likidite bazukası" olarak tanımlıyor.

Hayes, Fed'de tutulan rezervlere yapılan faiz ödemelerini sona erdirmeyi teklif eden Cumhuriyetçi bir öneriye bile atıfta bulunarak, bunun bankaları 3.3 trilyon dolara kadar kullanılmayan nakiti Hazine'lere yeniden tahsis etmeye zorlayarak T-bill talebini daha da artırabileceğini belirtiyor.

Düzenleyici Değişiklikler Bankalara Stabilcoin Tekeli Verebilir

Bu kayma, stabilcoin manzarası için de önemli sonuçlar taşımaktadır. Hayes'e göre, ABD stabilcoinleri için bir çerçeve oluşturmayı amaçlayan GENIUS Yasası gibi yasalar, etkin bir şekilde büyük bankalara uyumlu tokenleştirilmiş dolarlar çıkarma tekelini verebilir.

"Gerçek stabilcoin oyunu, Circle gibi kaşıntı yapmış fintech'lere bahis oynamak değil," diye dalga geçti Hayes. "ABD hükümetinin TBTF bankalarına çoklu trilyon dolarlık bir likidite bazukasının fırlatma anahtarlarını just handed ettiği gerçeğini anlamaktır."

JPMorgan ve diğer büyük bankalar mevduatlarının sadece küçücük bir kısmını stabilcoinlere dönüştürseler bile, gelir potansiyeli şaşırtıcı olur. Hayes, böyle bir hareketin dijital raylar tarafından sağlanan risksiz, yüksek marjlı T-bill getirileri üzerinden JPMorgan'ın piyasa kapitalizasyonunu ikiye veya üçe katlayabileceğini öneriyor.

Bu, düzenleyicilerin bankaların çıkardığı çözümlere yanaşabileceği bir dünyada artık büyüme açısından yapısal sınırlamalarla karşı karşıya kalan Circle ve Tether gibi eski stabilcoin çıkartanlar üzerindeki baskıyı artırıyor.

Bitcoin ve Ethereum: Büyük Kazananlar

Hayes, Bitcoin'in finansal tesisatın bu evriminden büyük ölçüde fayda sağlayacağına inanıyor. Stabilcoin çıkışı hızlandıkça ve tokenleştirilmiş likidite yoluyla Hazine talebi karşılandıkça, toplam dolar arzı artacak ve reel getiriler muhtemelen düşecek - tarihsel olarak kripto varlıkları için olumlu koşullar.

"Bitcoin, likidite genişledikçe ve getiriler daraldıkça gelişir," dedi. "Bu borç paraya çevirme, sadece Fed tarafından değil. Özel bankalar stabilcoinler kullanarak egemen borcu absorbe ediyor."

Ancak sadece Bitcoin değil, fayda sağlayabilecek olan. Hayes, Ethereum'a bu açılan finansal kaymada önemli bir altyapı katmanı olarak da işaret ediyor. JPMD ve bankalarca çıkarılacak diğer stabilcoinler Base gibi Ethereum tabanlı ağlar üzerinde başlatılıyor, Ethereum'un tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları için varsayılan yerleşim katmanı statüsünü pekiştiriyor.

Hayes, Ethereum validatorları, L2'leri ve blok alanlarının, büyük finansal kurumların stablecoin'leri ağı üzerinde çözmesi halinde artan talep göreceğine işaret ederek, "Bu, Ethereum drag kostümü giymiş borç paraya çevirme," diye yazdı.

Hayes, Ethereum'un yatırım durumunu doğrudan detaylandırmasa da, analistler ETH üzerinde staking getirilerinin kurumlardan Bitcoin'e alternatif getiri üreten seçenekler arayanlar için güçlü bir teşvik sağladığını belirtiyorlar. Bu da Ethereum'u bir tür "dijital bono"ya dönüştürebilir.

Makro Ön Plan: Fed Liderliğinde Likiditenin Sonu?

Hayes'in daha geniş tezi, parasal ve mali koordinasyonun nasıl sağlandığına dair bir değişikliğe dayanıyor. Enflasyon endişeleriyle kısıtlanan Federal Rezerv artık doğrudan varlık alımı yoluyla likidite enjekte edemez. Dolayısıyla Hazine, bankalarına dönüşü yapıyor - ve bankalar blok zincirine dönüyor.

Bu, son piyasa trendleriyle uyumlu. 1 Mayıs'tan bu yana ABD bazlı spot Bitcoin ETF'leri, artan mali ve politik belirsizlik içinde kurumsal ilgiyi yansıtan yaklaşık 10 milyar dolarlık giriş gördü. Bu arada, borsalardaki BTC bakiyeleri düşmeye devam ediyor, bu da uzun vadeli yatırımcıların, devam eden likidite genişlemesi beklentisiyle biriktirmeye başladığını gösteriyor.

Hayes, kısa vadeli risklerin kaldığını kabul ediyor. Hazine Genel Hesabındaki hızlı yenilenme, piyasa likiditesini geçici olarak tüketebilir, bu da borç tavanı sonrası senaryolara benzer. Ancak, bu geri çekilmenin kısa ömürlü olabileceğini ve sonunda, arka planda inşa edilen daha büyük likidite dalgası tarafından gölgelenebileceğini savunuyor.

Son düşünceler

Kripto yatırımcıları için Hayes'in analizi, merkezi olmayan finans, bankacılık altyapısı ve egemen borç arasındaki ortaya çıkan sinerjiyi vurguluyor. Bir zamanlar sadece ticaret araçları olarak görülen stabilcoinler, şimdi küresel sermaye akışlarını şekillendiren makro enstrümanlar olarak konumlanıyorlar.

Bankalar getiri elde eder. Hükümetler alıcı bulur. Kripto, bir likidite rüzgarı alır. Ve Ethereum gibi blok zincirleri, yeni bir finansal rejimin tesisatı haline geliyor.

Eğer Hayes haklıysa, kripto kabulünün bir sonraki bölümü tüketici spekülasyonu ile değil, egemen finansmana derin entegrasyon yoluyla yazılacak - stabilcoinlerin açıkları finanse ettiği ve Bitcoin ile Ethereum'un tokenleştirilmiş likiditenin yükselen dalgasına bindiği bir dünya.

Yasal Uyarı: Bu makalede sağlanan bilgiler yalnızca eğitim amaçlıdır ve finansal veya hukuki tavsiye olarak değerlendirilmemelidir. Kripto varlıklarla ilgilenirken her zaman kendi araştırmanızı yapın veya bir uzmana danışın.