Uluslararası Ödemeler Bankası, stablecoin'lerle ilgili bugüne kadarki en ciddi uyarısını, $260 milyarlık piyasa genişlemeye devam ederken parasal egemenlik ve finansal istikrara yönelik tehditleri öne sürerek yaptı. Organizasyon, bu ortaya çıkan risklere karşı gelmek için ülkeleri, merkez bankası dijital para birimlerinin tokenizasyonunu hızlandırmaya çağırdı.
Nelere Dikkat Edilmeli:
- BIS, stablecoin'lerin, gelişen piyasalardan potansiyel sermaye kaçışları ve parasal egemenliğe tehditler dahil, sistem genelinde riskler oluşturduğu konusunda uyarıyor.
- $260 milyar stablecoin piyasası %99 oranında dolara bağlı coin'ler tarafından domine ediliyor, Tether'in USDT ise genel piyasanın yarısından fazlasını kontrol ediyor.
- Merkez banka yetkilileri, mevcut stablecoin çerçevelerine alternatif olarak "birleşik defter" tokenizasyon sistemlerini savunuyor.
Piyasa Genişledikçe Düzenleyici Gerilimler Artıyor
ABD Senatosu'nun dolara bağlı stablecoin'ler için bir düzenleyici çerçeve oluşturan yasayı onaylamasından günler sonra bu uyarı geldi. Eğer Meclis de bu önlemi onaylarsa, analistler stablecoin benimsenmesinde patlayıcı bir büyüme bekliyor. Mevcut piyasa dinamikleri dolara bağlı coin'lerin neredeyse tüm sektörü domine ettiğini gösteriyor.
Stablecoin'ler, ABD Hazine bonoları veya altın gibi gerçek dünya varlıklarıyla desteklenerek sabit bir değer korumak üzere tasarlanmış kripto paralar olarak işlev görüyor. BIS, bu dijital varlıkları geleneksel merkez bankası parasına kıyasla temelde kusurlu olarak değerlendirdi.
"Stablecoin'ler güvenilir bir para formu olarak eksik kalıyor ve düzenleme olmadan finansal istikrar ve parasal egemenlik için bir risk teşkil ediyor," organizasyon yıllık raporunun Pazar günü yayınlanacak olan erken bir sürümünde belirtti.
Bankacılık Yetkilileri Tarihsel Benzerlikler Kuruyor
BIS Ekonomi Danışmanı Hyun Song Shin, modern stablecoin'leri Amerika'nın 19. yüzyıldaki Serbest Bankacılık döneminde dolaşan özel banknotlarla karşılaştırdı. Stablecoin'lerin, geleneksel merkez bankası parasıyla sağlanan uzlaşma işlevine sahip olmadığını vurguladı.
Bu yokluk, stablecoin'lerin ihraççısına bağlı olarak değişen döviz kurlarında işlem gördüğü durumlar yaratır.
Bu tür değişiklikler, merkez bankası tarafından verilen paranın, koşullar ne olursa olsun sürekli değer koruduğu temel ilkesinin altını oyar.
"Tekillik, ya vardır ya yoktur," diye açıkladı Shin. Ayrıca piyasa çöküşleri sırasında stablecoin'leri destekleyen varlıklarla ilgili "yangın satışları" risklerini vurgulayarak, 2022 TerraUSD ve LUNA kripto paralarının başarısızlıklarına atıfta bulundu.
Piyasa yoğunlaşması, düzenleyiciler için ek endişeler doğuruyor. Tether, stablecoin piyasasının yarısından fazlasını kontrol ediyor ancak yakın zamanda stablecoin operatörleri için yeni lisans gereklilikleri sonrasında Avrupa Birliği'nden çekildi.
Şeffaflık Soruları Endüstriyi Kuşatıyor
BIS Genel Müdür Yardımcısı Andrea Maechler, stablecoin operasyonları ve denetimi hakkında temel sorular ortaya koydu. Onun endişeleri, farklı stablecoin sağlayıcıları arasında önemli farklılıklar gösteren açıklama uygulamaları üzerine odaklandı.
"Açıklama sorununun tamamı, bazı stablecoin'lerin burada farklılaştığı nokta bu," dedi Maechler. "Varlık desteğinin kalitesi hakkında her zaman bir soru olacak. Para gerçekten orada mı? Nerede?"
Bu şeffaflık sorunları daha geniş düzenleyici zorluklarla birleşiyor. Yükselen piyasa ekonomileri, yatırımcıların yerel para birimi istikrarsızlık dönemlerinde dolara dayalı stablecoin'lere kaymasıyla potansiyel sermaye kaçışlarından özel risklerle karşı karşıya.
Tokenizasyon Alternatifi Önerildi
BIS, merkez bankalarının ticari banka mevduatları ve devlet tahvillerini içeren merkezi banka rezervlerini token haline getiren "birleşik defter" sistemlerini takip etmesini savundu. Bu yaklaşım, merkez bankası parasını birincil küresel ödeme mekanizması olarak korurken birden fazla ülkenin para birimlerinin ve tahvillerinin tek bir programlanabilir platforma entegrasyonunu mümkün kılar.
Tokenizasyon, ödemeleri ve menkul kıymet ticaretlerini neredeyse anında ve düşük maliyetlerle halledebilen dijitalleştirilmiş merkez bankası sistemleri yaratmayı amaçlar. Teknoloji, belirli zaman alıcı doğrulama süreçlerini ortadan kaldırırken yeni işlevsel olanaklar açar.
Ek faydalar arasında artan şeffaflık, iyileştirilmiş sistem zorlukları ve daha iyi birlikte çalışabilirlik bulunmaktadır. Bu tür sistemler, mevcut kripto paralarla ilişkili öngörülemeyen unsurlara karşı da koruma sağlayabilir.
Uygulama ciddi zorluklarla karşı karşıya. Bu platformlar için kural koyma yetkisi ve bireysel ülkelerin para birimi kullanımı ve erişimi üzerinde önemli kontrol talebi gibi sorular mevcuttur.
Liderlerden Kararlı Eylem Çağrısı
Görev süresi dolan BIS başkanı Agustin Carstens, büyüyen stablecoin risklerini ele almak ve tokenizasyon fırsatlarından yararlanmak için kapsamlı çözümleri uygulama aciliyetini vurguladı.
"Sistemin tam potansiyelini gerçekleştirmek cesur eylemler gerektirir," diye ilan etti Carstens, uyarıya eşlik eden açıklamasında.
Bu açıklamaların zamanlaması, dijital varlık piyasalarının hızla evrilmesi öncesinde, mevcut parasal sistemleri potansiyel olarak istikrarsız kılmaları öncesinde küresel finansal yetkililer üzerindeki artan baskıyı yansıtıyor.
Son Düşünceler
Uluslararası Ödemeler Bankası, stablecoin'lerle ilgili uyarılarını eşi görülmemiş seviyelere yükseltti ve küresel finansal istikrar ve parasal egemenlik için sistemik riskler sunduğunu belirtti. Organizasyonun, tokenizasyon yapılmış merkez bankası alternatifleri için bastırması, $260 milyar stablecoin piyasası genişlemeye devam ederken, proaktif dijital para birimi politikasına yönelik önemli bir kaymayı temsil ediyor.