Bitcoin (BTC) madencileri, kapasitenin önemli bir kısmını yapay zekâ (AI) ve yüksek performanslı hesaplama (HPC) işlerine kaydırdıklarında, zorlaşan madencilik ekonomisiyle boğuşan “saf” madencilik şirketlerine göre daha yüksek değerlemelerle ödüllendiriliyor.
Öne Çıkanlar
- AI ve HPC sözleşmeleri olan madenciler, şirket değeri çarpanı olarak 12,3 katsayıdan işlem görüyor; yalnızca Bitcoin madenciliğine odaklı şirketlerde bu oran 5,9.
- Bitcoin hash fiyatı petahash/saniye (PH/s) başına yaklaşık 31,80 dolara geriledi.
- CoinShares, Bitcoin fiyatının 126.000 dolara dönmesi halinde hash fiyatının PH/s başına yaklaşık 59 dolara çıkabileceğini ve madencilik ekonomisinin toparlanabileceğini öngörüyor.
Bitcoin Madencileri
Bitcoin fiyatının sekiz ayda yaklaşık %45’lik düşüşü, AI sözleşmesi almış madenciler ile hâlâ yalnızca blok ödülleri ve işlem ücretlerine yaslanan oyuncular arasındaki uçurumu derinleştirdi. Her iki iş kolu da yüksek ölçekli, ucuz ve kesintisiz enerji, verimli donanım ve güvenilir veri merkezleri gerektiriyor; bu da madencilere mevcut altyapılarını AI ve HPC müşterilerine kaydırma esnekliği sağlıyor.
TeraWulf, IREN ve Cipher Digital hisseleri son bir yılda iki kattan fazla değer kazanırken, AI alanına daha yavaş adım atan MARA Holdings %40 geriledi. Hash fiyatı ise Temmuz 2025’teki PH/s başına 63 dolardan bugün yaklaşık 31,80 dolara indi.
Bu gerileme bazı madencileri fişi çekmeye zorluyor. Bitcoin ağının toplam hash oranı, tarihin en uzun madenci kapitülasyon döngülerinden birinde, saniyede 1,14 zettahaş seviyesinden yaklaşık 900 eksahaşa gerileyerek kabaca %21 düşüş gösterdi. CoinShares verilerine göre, ilk çeyrekte HPC sözleşmeleri bulunan madenciler şirket değeri/operasyonel değer çarpanı olarak 12,3 katsayıdan, yalnız madenciliğe odaklananlar ise 5,9 katsayıdan işlem gördü.
Ayrıca Oku: Monad’ın 60 Milyon Dolarlık Çıkış İddiası Kamu MON Kayıtlarında İz Bırakmadı
CoinShares’in AI Görünümü
CoinShares’e göre sektör, yılın ilk çeyreği sonunda AI ve HPC alanında kümülatif 70 milyar dolarlık sözleşme hacmine ulaştı.
Değerleme farkı açılmaya devam ediyor. Riot Platforms, kısa süre önce Anthropic ile 20 yıllık ve 9,1 milyar dolar değerinde bir kira anlaşması imzaladı; Riot hisseleri son dört yılda yaklaşık 3 dolardan 20 dolar seviyesine tırmandı.
Ancak dengeler yeniden değişebilir. CoinShares, Bitcoin fiyatının Ekim’de görülen 126.000 dolar civarındaki rekor seviyeye geri dönmesi halinde hash fiyatının PH/s başına yaklaşık 59 dolara yükselebileceğini ve madencilik odaklı şirketlerin getiri profilinin belirgin biçimde iyileşebileceğini hesaplıyor.
Bu tablo şimdilik koşullu bir toparlanma senaryosu olmaya devam ediyor. Son aylarda hem Bitcoin fiyatındaki gerileme hem de hash fiyatındaki zayıflama, bazı operatörleri kapasite kısmaya ya da bozulan madencilik getirilerini telafi etmek için alternatif gelir kaynaklarına yönelmeye zorluyor.
Sıradaki Haber: Ethereum Balinası Kraken’den 19,5 Milyon Dolar Çekti, Analistler İkiye Bölündü
