CryptoQuant tarafından izlenen iki kilit türev metriği, Bitcoin'in (BTC) mevcut geri çekilmesinin bir kapitülasyon dibi yerine döngü ortası bir kaldıraç çözülmesi olduğunu öne sürüyor: CME açık pozisyonu 2025 zirvesinden %47 düştü ve kaldıraçlı uzun pozisyon talebini ölçen vadeli işlem baz eğrisi aşağı yönlü trendini sürdürürken hâlâ pozitif bölgede kalıyor.
Tarihsel olarak, döngü dipleri yalnızca baz eğrisi negatife döndükten, yani backwardation görüldükten sonra oluştu; bu eşik henüz aşılmadı. 26 Şubat tarihli CryptoQuant haftalık raporunda yayınlanan veriler, kısa vadeli fiyat toparlanması anlatılarından farklı, daha yapısal bir okuma sunuyor.
CME Bitcoin vadeli işlemlerindeki açık pozisyondaki %47’lik düşüş, 2022 ayı piyasasında kaydedilen yaklaşık %45’lik gerilemeyi yakından yansıtıyor; o dönem fiyat en sonunda 15.500 dolar civarında dip yapmış ve ardından toparlanmıştı.
Mevcut çözülme, ani bir tasfiye olayından çok, kaldıraçlı pozisyonların uzun süreli kapatılmasını yansıtıyor; bu da piyasanın keskin bir stres epizodu yerine uzatılmış bir yeniden konumlanma evresinde olduğunu gösteriyor.
Baz Sıkışması Bize Ne Anlatıyor?
CME baz oranı – vadeli işlemler getiri eğrisi olarak da adlandırılır – daha uzun vadeli vadeli işlem sözleşmelerinin spot ve kısa vadeli sözleşmelere göre ne kadar yukarıdan işlem gördüğünü ölçer.
Şu anda olduğu gibi sıkışmış ama pozitif olduğunda, bu durum, kaldıraçlı uzun pozisyon talebinin azaldığını ancak tamamen ortadan kalkmadığını yansıtır. Piyasa katılımcıları gelecekteki Bitcoin teslimatı için prim ödemeye daha az istekli, ancak henüz net bir şekilde ayı beklentilerini fiyatlamış değiller.
CryptoQuant’ın çerçevesi bu tabloyu “döngü ortası düşüşü veya dengelenme” kategorisine koyuyor; bu, tarihsel olarak kalıcı toparlanmalardan önce gelen akut stres aşamasından farklı.
Bunu da oku: Crypto Lost $70B In One Hour After The US Bombed Iran
Tarihsel Referans ve Eksik Olan Ne?
2019 ve 2022 ayı piyasası döngüleri, çözülmeden önce benzer bir baz sıkışması modeli izledi. Her iki durumda da, nihai dip ancak getiri eğrisi eğimi negatife döndükten sonra oluştu; bu durum zaman zaman backwardation olarak tanımlanıyor.
Kısa vadeli vadeli işlemlerin uzun vadeli sözleşmelerin üzerinde işlem gördüğü bu koşul, mevcut döngüde henüz gerçekleşmedi.
Baz eğrisinin pozitif eğimli ama sıkışmış kaldığı bir ortamda yaşanan fiyat rallileri, tarihsel olarak, yapısal fazla kaldıraç tam olarak temizlenmediği için dirençle karşılaştı.
Cumartesi günü İran gerilimiyle birlikte Bitcoin’i kısa süreliğine 63.000 dolar seviyesine iten hareket, zaten zayıflayan türev yapı üzerine makro kaynaklı tasfiye baskısı ekleyerek kısa vadeli görünümü daha da karmaşıklaştırdı.
Sıradaki haber: Tether Has Frozen $4.2B In USDT Over Crime Links - And $3.5B Of That Was Just The Last Two Years