Küresel menkul kıymetler düzenleyicisi IOSCO salı günü yayınladığı bir raporda, geleneksel finansal varlıkların belirtecileştirilmesinin, blokzinciri tabanlı teknolojiye yönelik sanayi ilgisinin artmasına rağmen, yeni yatırımcı riskleri getirdiğini belirtti. Uluslararası Menkul Kıymetler Komisyonları Organizasyonu (IOSCO), Nasdaq gibi firmalar belirtecileştirme girişimlerini ilerletirken bile, mülkiyet netliği, karşı taraf riski ve kripto piyasalarından potansiyel yayılma riskleri konusunda endişeleri vurguladı.
Bilinmesi Gerekenler:
- IOSCO, belirtecileştirme risklerinin çoğunun mevcut düzenleyici çerçevelere uyduğunu ancak altta yatan blokzinciri teknolojisinin yatırımcıları varlık mülkiyeti konusunda belirsiz bırakabilecek yeni güvenlik açıkları yarattığını tespit etti.
- Çevrimiçi aracı kurumların; bu yıl bireysel yatırımcılara belirteçli ürünler satmasıyla belirtecileştirmeye ticari ilgi artarken, finansal piyasalar genelinde gerçek benimseme sınırlı kaldı.
- Düzenleyici, endüstri verimlilik iddialarını sorgularken, piyasa katılımcılarının hala blokzinciri sistemleri yerine geleneksel altyapıya dayandıklarını belirtti.
Düzenleyici Uyarı
Belirtecileştirme, hisse senedi veya tahvil gibi gerçek dünya varlıklarına bağlanan blokzinciri tabanlı dijital belirteçlerin oluşturulmasını içeriyor. Uygulama, 2024'te kripto savunucuları tarafından yenilenen dikkatler çekiyor ve yeni belirteçli ürünler çevrimiçi aracılık platformları aracılığıyla perakende pazarlarına giriyor.
IOSCO, üyeleri neredeyse tüm küresel menkul kıymet piyasalarını denetleyen bir kuruluş olarak, belirtecileştirme risklerinin çoğu önceden var olan düzenleyici çerçeveler altında olmasına rağmen, teknolojinin kendisinin yeni tehlikeler sunduğunu belirtti.
"Benimseme sınırlı kalmasına rağmen, belirtecileştirme finansal varlıkların nasıl ihraç edildiğini, ticaretini ve hizmetinin verilmesini yeniden şekillendirme potansiyeline sahip," dedi IOSCO'nun yönetim kurulu düzeyindeki fintech görev gücü başkanı Tuang Lee Lim.
Rapor, yatırımcı karışıklığı yaratabilecek yapısal endişeleri belirledi. Farklı belirtecileştirme yaklaşımları, alıcıları altta yatan varlığa mı sahip olduklarını yoksa bu varlığı temsil eden bir kripto belirtecine mi sahip olduklarını belirsiz bırakabilir. Üçüncü taraf belirteç ihraççılarının dahil olması, işlemlere karşı taraf riskini ekler.
IOSCO ayrıca "kripto varlık piyasalarıyla artan doğrudan bağlantılardan doğabilecek olası yan etkiler" konusunda uyardı. Avrupa Birliği'nin menkul kıymetler düzenleyicisi Eylül ayında benzer endişeler dile getirerek belirtecileştirme uygulamalarına yönelik artan uluslararası incelemeleri işaret etti.
Benimseme Üzerine Sanayi Ayrılığı
Finansal kurumlar yıllardır blokzinciri tabanlı varlık versiyonlarıyla deneyler yapıyor, ancak sektör, belirtecileştirmenin değeri konusunda bölünmüş durumda. Nasdaq belirtecileştirme projelerine ilerlerken, diğer Wall Street firmaları teknolojinin pratik faydaları konusunda şüphelerini dile getirdi.
Belirtecileştirme savunucuları, blokzinciri uygulamasının ticaret maliyetlerini azaltabileceğini, takas sürelerini hızlandırabileceğini, sürekli 24 saat ticarete olanak tanıyabileceğini ve genç yatırımcıların ilgisini çekebileceğini savunuyor.
Bu iddia edilen avantajlar ticari ilgiyi artırmışken, IOSCO gerçek piyasa benimsemesini "sınırlı" olarak nitelendirdi.
Düzenleyici, verimlilik iddialarını sorgularken, "verimlilik kazanımları eşit değil" çünkü piyasa katılımcıları ticaret süreçleri için hala geleneksel altyapıyı kullanarak blokzinciri alternatifleriyle eski sistemleri değiştirmiyorlar dedi. "İhraççılar genellikle varsa, gerçek ölçülebilir verimlilik kazanımlarını kamuya açıklamıyorlar" diye belirtti IOSCO raporunda.
Belirtecileştirmeyi Anlamak:
Belirtecileştirme, geleneksel finansal varlıkların mülkiyet haklarını, blokzinciri ağlarında kaydedilen dijital belirteçlere dönüştürür. Her belirteç, altta yatan varlık üzerinde bir hakkı temsil eder ve blokzinciri, mülkiyet ve işlemleri izleyen dağıtık defter sistemi olarak hizmet eder. Karşı taraf riski, bir finansal işlemin bir tarafının sözleşme yükümlülüklerini yerine getirmeme tehlikesini ifade eder, bu durum üçüncü taraf belirteç ihraççılarının yatırımcılar ve varlıklar arasında aracılık yapmasıyla artar.
Son Düşünceler
IOSCO'nun değerlendirmesi, belirtecileştirmenin pazarda sunulan potansiyeli ile mevcut uygulamaları arasında bir kopukluk olduğunu ortaya koyuyor. Düzenleyicinin bulguları, blokzinciri tabanlı varlık ticaretinin teknolojik benimseme ötesinde anlamlı engellerle karşılaştığını, belirsiz verimlilik avantajları ve yatırımcı korumasıyla ilgili çözülmemiş düzenleyici sorular dahil olduğunu öne sürüyor.