Dolar cinsinden stablecoin'ler, zayıf para sistemlerine sahip ülkelerde para ikamesini hızlandırma ve merkez bankalarının sermaye akımları üzerindeki kontrolünü baltalama riski taşıyor, International Monetary Fund uyardı.
IMF, yerel para birimlerine duyulan güvenin düşük olduğu veya yüksek enflasyonun yaşandığı ekonomileri istikrarsızlaştırabileceğini inceleyen, "Understanding Stablecoins" başlıklı kapsamlı bir rapor yayımladı.
Stablecoin'ler, kullanıcıların geleneksel bankacılık altyapısına ihtiyaç duymadan akıllı telefonlar üzerinden dolar cinsinden varlıklara erişmesine olanak tanıyor.
Ne Oldu?
Küresel stablecoin piyasası artık 300 milyar doların üzerine çıkmış durumda ve kripto para veri sağlayıcısı CoinGecko'ya göre, dolar sabitli tokenlar sektörün %97'sini oluşturuyor. Euro cinsinden stablecoin'lerin toplamı sadece 675 milyon dolar iken, yen’e bağlı tokenlar yaklaşık 15 milyon dolar seviyesinde.
İşlem hacimleri 2024'te 23 trilyon dolara fırlayarak 2023'e kıyasla %90 artış gösterdi, IMF raporu belirtti. Tether'ın USDT'si ve Circle'ın USDC'si piyasaya hakim konumda ve rezervleri ağırlıklı olarak kısa vadeli ABD Hazine tahvilleriyle destekleniyor.
Asya, toplam stablecoin faaliyeti açısından tüm bölgeleri geride bırakırken, kullanımın gayrisafi yurt içi hasılaya oranı Afrika, Orta Doğu ve Latin Amerika'da daha belirgin. Bu bölgeler tarihsel olarak yüksek para ikamesi riskiyle karşı karşıya.
IMF, bu bölgelerde stablecoin varlıklarının, merkez bankalarının para politikasını uygulamasına yardımcı olan döviz mevduatlarına kıyasla arttığını kaydetti. Fiziksel dolarlar veya yabancı para hesaplarının aksine, stablecoin'ler internet ve akıllı telefonlar aracılığıyla ekonomilere hızla nüfuz edebiliyor.
Ayrıca oku: Bitcoin Exchange Supply Drops To 5-Year Low As Investors Remove $2.15 Billion
Raporda, stablecoin'lerin para ikamesine katkıda bulunabileceği, sermaye kontrollerini baypas ederek sermaye akımlarındaki oynaklığı artırabileceği ve interoperability sağlanmadığı sürece ödeme sistemlerini parçalayabileceği uyarısı yapıldı. Stablecoin’lerde yaşanabilecek kaçışlar (run) temel bir endişe olmaya devam ediyor; güven kaybı, ihraççıları rezerv varlıklarını yangın satışıyla elden çıkarmaya zorlayabilir.
Neden Önemli?
IMF’ye göre, ekonomik faaliyetin önemli bir kısmı ulusal para birimlerinden uzaklaşırsa, merkez bankaları yurtiçi likidite ve faiz oranları üzerinde daha az kontrole sahip olacak. Yabancı para cinsinden stablecoin’ler ödeme hizmetleri yoluyla yerleşik hale gelirse, merkez bankası dijital para birimleri gibi yerel alternatifler rekabet etmekte zorlanabilir.
Düzenleme, büyük yargı alanları arasında tutarsız olmaya devam ediyor. IMF'nin Japonya, Avrupa Birliği, ABD ve Birleşik Krallık'ı karşılaştırmalı incelemesi; kimlerin stablecoin ihraç edebileceği, rezervlerin nasıl saklandığı ve yabancı ihraççıların nasıl muamele gördüğü konusunda farklılıklar tespit etti. Bu boşluklar, düzenleyici arbitraj için fırsatlar yaratabilir.
ABD, yaz aylarında GENIUS stablecoin yasa tasarısını yürürlüğe koydu ve federal kurumlar şu anda kuralları uygulamaya geçiriyor. Temsilci Bryan Steil, bu hafta düzenleyicilerden mevzuatın uygulanmasına ilişkin ilerleme güncellemeleri talep etti.
IMF, potansiyel faydaları da kabul ederek, güçlü düzenleyici ve hukuki çerçevelerle desteklenmeleri halinde stablecoin’lerin rekabeti artırabileceğini, ödeme maliyetlerini düşürebileceğini ve daha fazla insanı dijital finansal ekosistemlere entegre edebileceğini belirtti. Kuruluş, stablecoin’lerin "kalıcı" olduğunu, ancak etkilerinin büyük ölçüde koordineli uluslararası eyleme bağlı olacağını söyledi.
IMF ayrıca stablecoin’lerin takma adlı ve sınır ötesi niteliğinin sermaye kontrollerini zayıflatabileceğini, yasa dışı finansmanı kolaylaştırabileceğini ve makroekonomik verilerin kalitesini aşındırabileceğini ekledi. Çoğu zaman barındırılmamış cüzdanlar nedeniyle bilinmeyen küresel yatırımcı dağılımı, kriz izlemeyi ve politika yapımını zorlaştırıyor.
Sıradaki yazı: Tom Lee Forecasts Ethereum Rally to $20,000 on Wall Street Tokenization Push