Küresel endeks sağlayıcısı MSCI’nin, bilançolarının büyük bölümünü dijital varlıklarda tutan şirketleri endekslerinden dışlamaya yönelik teklifi, şu anda devam eden danışma sürecine ilişkin bir analize göre, en erken Şubat 2026’da 10 milyar ile 15 milyar dolar arasında pasif çıkışa yol açabilir.
Ekim ayında MSCI, kripto varlıkları toplam varlıklarının en az %50’sine eşit olan şirketlerin, Global Yatırım Yapılabilir Piyasa Endeksleri’nden çıkarılması gerekip gerekmediği konusunda geri bildirim toplamaya başladı.
Ne Oldu?
Ön inceleme listesi, gelecekte endeks kapsamına girmesi engellenecek 18 mevcut bileşen ve endeks evreni dışında yer alan 21 şirket de dahil olmak üzere toplam 39 şirketi belirliyor.
Etkilenmesi muhtemel bu grubun serbest dolaşımdaki piyasa değeri toplamı 113 milyar doları bulurken, toplam riskin %92’sini ABD’li şirketler oluşturuyor.
Tek bir şirket, Strategy, 84,1 milyar dolarlık piyasa değeriyle toplam sermaye etkisinin neredeyse dörtte üçünü temsil ediyor ve potansiyel endeks değişiminin en büyük tek kaynağı konumunda.
Analistler, bu dışlama çerçevesinin tarafsızlık, temsiliyet ve düşük devir oranını vurgulayan MSCI’nin yerleşik kıyas ilke ve prensiplerinden ciddi biçimde saptığı uyarısında bulunuyor.
Danışma belgeleri, altın, nakit veya yabancı para rezervleri gibi diğer varlık türlerinde yüksek yoğunlaşmaya sahip şirketler için benzer bir kısıtlama bulunmadığının da altını çiziyor.
Ayrıca, REIT’ler ve çeşitlendirilmiş holding şirketleri gibi bilançoları son derece yoğunlaşmış varlıklardan oluşan kurumların da MSCI endekslerine dahil edilmesine yönelik mevcut örneklere dikkat çekiliyor.
Taslak halinde uygulamaya konulması durumunda, politika değişikliği, Şubat 2026 Endeks Gözden Geçirmesi sırasında mevcut bileşenlerin zorunlu olarak endeksten çıkarılmasını gerektirecek.
MSCI’nin kendi endeks yapısı, MSCI USA, World, ACWI, Japan, Europe ve EM endeksleri de dahil olmak üzere etkilenecek kıyasları takip eden pasif fonların pozisyonlarını koruma konusunda hiçbir takdir yetkisine sahip olmayacağını ve bu durumun raporda “önemli yatırımcı zararı” olarak tanımlanan sonuçlara yol açacağını ima ediyor.
Ayrıca Oku: Fed Scraps 2023 Guidance, Clears Limited Path For Crypto-Linked Banking Services
Tahmini maliyetler şunları içeriyor:
• 10–15 milyar dolar aralığında pasif satış baskısı
• MSCI bağlantılı endeks ürünleri genelinde 50–225 milyon dolar arasında devir maliyeti
• Piyasa oynaklığına bağlı olarak 15 ila 150 baz puan aralığında takip hatası
• Endekse hiç girememesi öngörülen 21 şirket için kalıcı dışlanma
Neden Önemli?
Eleştirmenler, teklifin endekslerin temsiliyetini azaltacağını ve özellikle sıkı takip hatası limitleri altında faaliyet gösteren kurumsal portföyler için MSCI kıyaslarının yakından kopyalanmasını zorlaştıracağını savunuyor.
Belgede ayrıca, bu şirketlerin “fon benzeri yapılar”la karşılaştırılmasına yönelik MSCI gerekçesi de sorgulanıyor; etkilenen şirketlerin, dijital varlık stratejilerinin pasif yatırım araçları değil, hazine yönetimlerinin bir parçası olduğu faaliyet gösteren işletmeler olduğu vurgulanıyor.
Geliştirilmiş açıklama etiketleri, sektör yeniden sınıflandırması, likidite temelli filtreler ve kademeli ağırlık ayarlamaları gibi çeşitli alternatif yaklaşımlar sıralanıyor; her biri, milyarlarca dolarlık zorunlu satışları tetiklemeden şeffaflığı korumayı amaçlıyor.
MSCI’nin kararını 15 Ocak 2026’da açıklaması, dışlama onaylanırsa uygulamanın Şubat 2026’da başlaması bekleniyor.
Sonuç, küresel hisse senedi piyasaları, dijital varlıklara maruz şirketler ve dünya çapındaki pasif yatırım araçları açısından son yılların en önemli kıyas kararlardan biri olarak görülüyor.
Sıradaki Yazı: Coinbase Expands Beyond Crypto With Stocks, Prediction Markets And Tokenization Push