S&P Global Ratings, Tether’in USDT için istikrar değerlendirmesini en düşük sınıflandırmaya düşürdü ve dünyanın en büyük stablecoin’inin, Bitcoin fiyatlarının düşmeye devam etmesi halinde rezerv açıklarına karşı artık daha savunmasız olduğu konusunda uyardı.
Not, analistlerin USDT’nin teminat yapısında bozulma olarak tanımladığı durumu yansıtacak şekilde “sınırlı (constrained)” seviyesinden “zayıf (weak)” seviyesine indirildi.
Tether CEO’su Paolo Ardoino, X üzerindeki bir gönderide not indirimine sert tepki vererek şirketin “nefretinizi gururla taşıdığını” söyledi.
Ne Oldu?
Çarşamba günü yayımlanan rapora göre S&P, USDT’nin rezerv kalitesinin; Bitcoin, altın, teminatlı krediler ve şirket borçlanma araçları gibi daha yüksek riskli varlıkların payının artması ve bu varlıkların nasıl yönetildiğine dair şeffaflıkta süregelen boşluklar nedeniyle zayıfladığını belirtti.
Analistler Rebecca Mun ve Mohamed Damak, Bitcoin’in artık stablecoin’in dolaşımdaki arzının yaklaşık %5,6’sını oluşturduğunu kaydetti. Bu tahsis, Tether’in sürdürdüğü %3,9’luk aşırı teminat tamponunu aşıyor; bu da rezervlerin, Bitcoin değerindeki sert düşüşleri tam olarak telafi edemeyebileceği anlamına geliyor.
Analistler, Bitcoin fiyatlarının daha da gerilemesi ve diğer risk hassasiyeti yüksek rezerv varlıklarındaki değer kayıplarıyla birleşmesi durumunda, USDT’nin karşılama oranının %100’ün altına inebileceğini ve bunun da potansiyel olarak yetersiz teminatlandırmaya yol açabileceğini söyledi.
Neden Önemli?
Stablecoin’ler, genellikle nakit veya kısa vadeli devlet tahvilleri gibi varlıklarla desteklenen ve çoğu zaman ABD dolarına sabitlenmiş, istikrarlı bir fiyatı koruyacak şekilde tasarlanmıştır.
S&P’nin not indirimi, 2022’deki piyasa çalkantısından bu yana en kötü aylık performansına doğru ilerleyen Bitcoin için oynaklığın arttığı bir ayda geliyor.
Bu ortama rağmen, CoinGecko verilerine göre USDT’nin dolaşımdaki arzı kasım ayında yaklaşık 1 milyar dolar artarak 184,4 milyar dolara yükseldi.
S&P ayrıca Tether’den gelen sınırlı açıklamalarla ilgili endişeleri de vurguladı.
Raporda, saklama kurumları ve karşı tarafların finansal gücüne ilişkin yetersiz ayrıntılara ve rezerv yönetimi uygulamalarına dair bilgi eksikliğine işaret edildi.
İlave zayıflıklar arasında, ihraççının iflas etmesi halinde müşterileri koruyacak varlık ayrıştırmasının (segregation) bulunmaması ve USDT’nin doğrudan Tether ile itfa edilmesine yönelik kısıtlamalar yer alıyor.
Ardoino ayrıca bankalar ve finansal kurumlar için kullanılan geleneksel derecelendirme çerçevelerinin “bozuk” olduğunu, geçmişte sonradan çöken şirketlere yüksek notlar verdiklerini iddia etti.
Tether’in yapısının, kendisinin “bozuk finansal sistemin yerçekimi kuvveti” olarak tanımladığı şeyin dışında çalışacak şekilde tasarlandığını ekledi.
“Tether bunun yerine finans sektöründe ilk aşırı sermayelendirilmiş şirketi, zehirli rezervler olmadan inşa etti” diyen Ardoino, şirketin “son derece kârlı” olmaya devam ettiğini ve eleştirilerin “geleneksel finans propaganda makinesinin” rahatsızlığını yansıttığını söyledi.
Sonraki Okuma: Financial Giants Choose Specialized Networks Over Ethereum Amid Privacy Concerns