Federal Reserve Valisi Stephen Miran, Cuma günü stabil coin benimsemesinin geniş çapta yayılması halinde, merkez bankasını aksi halde belirleyeceği kısa vadeli faiz oranlarını daha düşük tutmaya zorlayabileceğini söyledi. Bu açıklamalar, bir Fed yetkilisinin dijital para birimi büyümesinin para politikasını nasıl şekillendirebileceğine dair yaptığı ilk büyük açıklamalardan birini temsil ediyor.
Bilinmesi Gerekenler:
- Miran, stablecoin genişlemesinin ekonomideki ödünç verilebilir fonların arzını artırarak R-yıldız olarak bilinen nötr faiz oranını düşüreceğini savundu
- Fed valisi, dolar cinsinden stablecoinlerin halihazırda yabancı alıcılardan ABD Hazine bonoları ve diğer likit varlıklara olan talebi artırarak hükümetin borçlanma maliyetlerini düşürdüğünü söyledi
- Miran, potansiyel etkiyi, 2008 mali krizinden önce ABD faiz oranlarını yıllarca düşük tutan aşırı küresel tasarruf dönemine benzetti
Stablecoin Büyümesi ve Faiz Oranı Politikası
Miran, analizini New York'ta BCVC Zirvesi 2025 için hazırlamış olduğu konuşmasında sundu. Stablecoin büyümesine yönelik en muhafazakar projeksiyonların bile ekonomide ödünç verilebilir fonların net arzında bir artışa işaret ettiğini söyledi.
Ekonomistler tarafından R-yıldız olarak adlandırılan nötr oran, ekonomik büyümeyi ne hızlandıran ne de yavaşlatan kısa vadeli faiz oranını temsil eder.
"Eğer R-yıldız daha düşükse, politika oranları sağlıklı bir ekonomiyi desteklemek için olabileceklerinden daha düşük olmalıdır," dedi Miran. "R-yıldızdaki bir düşüşe yanıt vermekte merkez bankasının faiz oranlarını düşürmemesi daraltıcıdır," uyarısında bulundu.
Stablecoinler, dolar karşısında istikrarlı bir değeri koruyacak şekilde tasarlanmış kripto paralardır. Daha geniş dijital varlık sektörü son derece değişken kalırken, stablecoinler geleneksel finansal sistemde ivme kazanmıştır.
Doların Egemenliği ve Hazine Talebi
Miran, dolar cinsinden stablecoinlerin doların ve dolar bazlı varlıkların cazibesini artırarak, ABD ekonomisi genelinde dalgalanma etkilerine yol açtığını söyledi. "Stablecoinler, dünya genelinde giderek artan sayıdaki insanın en güvenilen para birimiyle varlık tutmasına ve işlemler yapmasına izin vererek doların egemenliğine de katkıda bulunuyor," dedi.
Fed valisi, "stablecoinlerin şimdiden ABD dışında alıcılar tarafından ABD Hazine bonoları ve diğer dolar cinsinden likit varlıklara olan talebi artırdığını" belirtti.
Bu talebin "büyümeye devam edeceğini" ve bu yeni talebin ABD hükümeti için borçlanma maliyetlerini düşürdüğünü ekledi.
Stablecoin benimsemesi yoluyla doların küresel konumunun güçlenmesi, Fed politika kararlarını etkileyebilir. "Bu etkinin, Fed'in fiyat istikrarı ve maksimum istihdam hedeflerini etkileyen diğer güçlere kıyasla gücüne bağlı olarak, para politikasının buna tepki vermesi gerekebilir," dedi Miran.
Miran, aşırı küresel tasarrufların ABD faiz oranlarını bastırmaya yardımcı olduğu 2008 mali krizinden önceki yıllarla paralellik kurdu. Yaygın stablecoin benimsemesinin benzer bir ortam yaratabileceğini, bunun da Fed oranlarını düşük tutarak merkez bankasının faiz hedefini neredeyse sıfır seviyesine indirme olasılığını artırabileceğini öne sürdü.
Anahtar Terimlerin Açıklaması
R-yıldız veya nötr faiz oranı, Federal Reserve politikacılarının faiz oranlarını belirlerken kullandığı bir ölçüttür. Fed'in politika oranı R-yıldızın üzerinde olduğunda, para politikası kısıtlayıcı olarak kabul edilir ve ekonomik faaliyeti yavaşlatma eğilimindedir. Politika oranları R-yıldızın altına düştüğünde, Fed ekonomiye teşvik sağlar.
Stablecoinler, Bitcoin gibi diğer kripto paralardan farklı olarak, geleneksel para birimlerine veya varlıklara sabitlendiklerinden ayırt edilir. En büyük stablecoinler, değerlerini desteklemek için dolar veya Hazine menkul kıymetlerini rezerv olarak tutarlar.
İleriye Bakış
Fed'in en yeni politikacısı Miran, hazırladığı konuşmasında kısa vadeli para politikası görünümünü ele almadı. Vali, Trump Beyaz Sarayı'nda görevlerinden izinli ve daha önce agresif faiz indirimlerini savundu. Konuşması, büyüyen stablecoin pazarının önümüzdeki yıllarda Fed'in politika çerçevesini nasıl değiştirebileceğini incelemeye yönelik erken bir çabayı işaret ediyor.