Stablecoin issuers, 2025 yılında kripto para protokol gelirlerine hâkim oldu ve takip edilen 168 platform genelinde ücretlerin %66’sını ele geçirdi.
CoinGecko Research tarafından derlenen verilere göre, dört kuruluş toplam 12,6 milyar doların 8,3 milyar dolarını generated.
Tether (USDT), 5,2 milyar dolarlık protokol geliriyle tüm protokoller arasında ilk sırada yer alarak sektör toplamının %41,9’unu oluşturdu. Stablecoin ihraççısı, Eylül sonuna kadar 10 milyar dolar net kâr açıkladı; CEO Paolo Ardoino, yıl genelinde bu rakamın 15 milyar dolara ulaşmasını öngördü.
TRON (TRX) blokzinciri, gelir bakımından protokoller arasında ikinci sıraya ranked yerleşti; ancak resmi yıllık rakamlar açıklanmadı. Ağ, başlıca itici güç olarak USDT işlemleri için baskın mutabakat katmanı rolü sayesinde yalnızca 2025’in üçüncü çeyreğinde 1,2 milyar dolar gelir üretti.
Alım Satım Protokol Gelirleri Çöktü
Alım satım protokollerinden elde edilen gelirler, 2025 boyunca piyasa koşullarına son derece bağımlı olduğunu gösterdi. Phantom cüzdanı, Solana (SOL) meme coin spekülasyonunun zirvede olduğu Ocak ayında 95,2 milyon dolar gelir elde ederken, Aralık ayına gelindiğinde bu rakam 8,6 milyon dolara gerileyerek %91’lik bir düşüş yaşadı.
Solana tabanlı token fırlatma platformu Pump.fun (PUMP) da benzer oynaklık yaşadı. Platform, Ağustos ayında aylık bazda %79 gelir artışı kaydetmesine rağmen, spekülatif alım satım faaliyetlerindeki dalgalanmalara karşı kırılgan kaldı.
Alım satım protokolleri, en fazla gelir üreten ilk 10 protokol arasında toplu olarak yalnızca altı protokolü temsil edebildi.
Circle (USDC), stablecoin ihraççıları arasında ikinci en büyük protokol gelir akışını korudu. USDC ihraççısı, Ağustos ayında aylık 206,4 milyon dolar gelir bildirdi; ancak halka arzla ilgili giderler nedeniyle şirket, ikinci çeyrekte 482 milyon dolar net zarar açıkladı.
Ayrıca bkz.: International Stocks Capture 78% Of Equity Inflows While US Stalls At $771M
Yoğunlaşma ve Faiz Oranına Bağımlılık
Protokol gelirlerinin stablecoin ihraççıları arasında yoğunlaşması, Hazine tahvili teminatlı rezervlerden elde edilen faiz gelirinin sunduğu yapısal avantajları reflects.
Tether, yaklaşık 135 milyar dolar tutarında ABD Hazine tahvilini elinde bulunduruyor ve 2025’in büyük bölümünde Fed’in faizleri yüksek seviyede tutması sayesinde getiri elde ediyor.
Sektör analistleri, stablecoin rezervlerinden sağlanan faiz marjı gelirini başlıca gelir sürücüsü olarak tanımlıyor; ancak bu model, olası faiz indirimlerinden baskı görebilir. Sektör, 2025 yılında yaklaşık 30,3 milyar dolar tutarında toplam kullanıcı ücreti üretti; stablecoin ihraççıları ise Hazine tahvili teminatlı iş modelleri sayesinde bunun çoğunu bünyelerinde tuttu.
Merkeziyetsiz perpetual borsalar, Hyperliquid'in (HYPE) yalnızca Ağustos ayında elde ettiği 104,3 milyon dolar gelirle sektör gelirlerinin %7–8’ini ele geçirdi. Borç verme platformları ve merkeziyetsiz borsalar dâhil olmak üzere geleneksel DeFi protokolleri ise kayda değer ölçüde daha düşük gelir paylarına sahipti.
Sıradaki haber: Polymarket Odds Spike To 77% For U.S. Government Shutdown After Minneapolis Shooting