Ethereum kurucu ortaklarından Vitalik Buterin, ağın geleceği hakkında ciddi bir uyarıda bulundu ve BlackRock gibi Wall Street devlerinin Ethereum varlıklarını mevcut oranlarda artırmaya devam etmeleri durumunda, blockchain'in temel değerlerini temelden bozabilecekleri konusunda uyarıda bulundu. Buenos Aires'teki Devconnect konferansında Tor Proje kurucu ortağı Roger Dingledine ile birlikte konuşan Buterin, kurumsal hâkimiyetin dünyanın ikinci en büyük kripto para birimi ağına yönelttiği iki özel tehdidi ortaya koydu.
ABD'de listelenen dokuz Ethereum borsa yatırım fonu, şimdi topluca 18 milyar dolardan fazla Ether bulundururken, kurumsal hazineler, bilançolarında ek olarak 18 milyar dolar daha kontrol ediyor. Analistler, kurumların yakında Ethereum'un toplam dolaşımdaki arzının %10'undan fazlasını elinde bulundurabileceğini tahmin ediyorlar, bu da şu anda yaklaşık 120.7 milyon ETH kadar.
Funding the Commons yan etkinliğinde yapılan bir panelde, Dingledine son aylarda birçok geliştiricinin sessizce tartıştığı bir soruyu sordu: "BlackRock gibi büyük devler tarafından ele geçirilmekten nasıl kaçınırsınız?"
Buterin'in yanıtı doğrudan oldu. Kurumsal etkinin, Ethereum'u değerli kılan şeyleri yok edebilecek iki özel risk yarattığını, ağı orijinal yapıcılarının hiç niyet etmediği şekillerde potansiyel olarak yeniden şekillendirebileceğini savundu. Yorumlar, ABD'de spot ETF'ler piyasaya sürüldüğünden bu yana Ethereum liderliğinden kripto ekosisteminin hızlı kurumsallaşmasına yönelik en keskin kamu eleştirilerini temsil ediyor.
BlackRock'un iShares Ethereum Trust, ETHA sembolüyle tanınan fon, Temmuz 2024 lansmanından bu yana ETH ETF pazarında baskın oyuncu olarak ortaya çıktı. Fon, 13 milyar doları aşan net girişlerle 11 milyar dolardan fazla net varlık biriktirdi ve bu da onu ABD tarihinde en hızlı büyüyen ETF'lerden biri yapıyor SoSoValue verilerine göre.
Tehdit Bir: Ethereum'un Çekirdek Topluluğunun Yabancılaşması
Buterin'in belirlediği ilk risk, Ethereum'un altyapısını geliştirmek için yıllarını harcayan inşaatçıların ve katkı sağlayıcıların potansiyel ayrılışıyla ilgili.
Buterin'e göre DL News panel sırasında bunu söyledi: "Bu kolayca diğer insanları uzaklaştırır."
Ethereum'u bugünkü haline getiren çekirdek topluluk ve geliştiriciler, Wall Street için altyapı oluşturmak istemediler. Merkezi olmayan aracılar olmadan çalışan şeffaf, izinsiz sistemler yaratmayı amaçladılar. Eğer Ethereum esas olarak kurumsal finans için bir araç haline gelirse, Buterin, bu geliştiricilerin başka projelere geçebileceklerini uyardı.
Bu teknik uzmanlık ve ideolojik kararlılığın kaybedilmesi, Ethereum'un 2015'teki lansmanından bu yana sürdürülmüş yeniliği ve merkezsizleşmeyi zayıflatacaktır. Ağın değer önerisi, geleneksel finansal altyapının destekleyemediği uygulamaları sağlaması üzerine inşa edilmiştir; merkezi olmayan finans protokollerinden sansüre dayanıklı platformlara kadar.
Tehdit İki: Ağı Merkezileştiren Teknik Kararlar
Topluluk dinamiklerinin ötesinde, Buterin daha somut bir tehlike vurguladı: kurumsal baskı, ağa kimlerin katılabileceğini temelinden değiştiren teknik kararları yönlendirebilir.
"Onların varlığı, temel katmanda yanlış türde seçimlere kolayca yol açar," diyerek, geliştirici çevrelerinde tartışılan belirli bir örnek sundu.
Buterin, kurumların tercih edebileceği türden bir değişiklik olarak 150 milisaniyelik blok zamanları önerilerine işaret etti. Daha hızlı bloklar, hızlı mutabakat gerektiren yüksek frekanslı ticaret ve kurumsal uygulamalar için faydalı görünmektedir. Ancak böylesine kısa blok zamanları, kendi düğümlerini çalıştırmak isteyen sıradan kullanıcılar için imkansız kısıtlamalar yaratır.
Buterin, 150 milisaniyelik bloklarla, "NYC dışında bir yerde bir düğüm çalıştırmak imkansız hale gelir," diyerek, bu tür hızlı blok üretimiyle başa çıkabilecek ultra düşük gecikmeli bağlantılara atıfta bulundu. Sadece büyük finansal merkezlerdeki veri merkezleri, ağ doğrulamasına anlamlı şekilde katılabilecek.
Sonuç, dünya çapında gizlilik odaklı kullanıcıları ve bağımsız operatörleri dışlayarak, gerekli altyapıya sahip birkaç konum etrafında coğrafi bir merkezileşme olacaktır. Wall Street için optimize edilmiş bir Ethereum, sadece Wall Street'in etkin kullanabileceği bir Ethereum olacaktır.
Bağlam: Süregelen Merkezileşme Tartışmaları
Buterin'in uyarısı, Ethereum ekosistemi içindeki yoğunlaşma konusundaki kalıcı endişeler zeminine karşı geldi. Ağ, son birkaç yılda farklı açılardan merkezileşme riskleri hakkında tekrarlayan tartışmalarla karşılaştı.
En büyük likit staking protokolü Lido Finance, zirve noktasında tüm stake edilmiş Ether'in %32'sinden fazlasını kontrol ederek doğrulayıcı yoğunlaşması hakkında alarm verdi. O dönemden beri bu pay, artan rekabetle yaklaşık %24,4'e düştü, ancak bir tek varlığın ağ güvenliği üzerinde nasıl etkili olabileceğini gösterdi.
Buterin, staking yoğunlaşmasına karşı uzun süredir sınırlamalar savunuyordu. Tek bir protokolün stake edilmiş Ether'in çoğunluğuna sahip olmaması gerektiğini daha önce de söylemiş, böyle bir hâkimiyet ve herhangi bir yönetişim yapısının potansiyel bir merkezileşme riski oluşturduğunu belirtmişti.
Spot ETH ETF'lerinin gelişmesi, bu endişelere yeni bir boyut kazandırdı. Hiç değilse temel altyapının zincir üzerinde kaldığı staking protokollerinden farklı olarak, ETF varlıkları, mevcut düzenleyici çerçevede faaliyet göstermekte olan geleneksel finansal kurumların elinde bulunmaktadır.
İleri Yol: Wall Street'in İnşa Edemeyeceği Şeyleri Korumak
Buterin, özetlediği risklere rağmen, Ethereum topluluğunun artan kurumsal ilgiye nasıl yanıt vermesi gerektiğine dair net bir öneri sundu.
"Küresel, izinsiz ve sansüre dayanıklı protokola odaklanmamız gerekiyor," dedi.
Argümanı, kurumların Ethereum'dan neye gerçekten ihtiyaç duyduklarını anlamak ve mevcut sistemler aracılığıyla zaten elde edebileceklerine odaklanıyor. Wall Street, hız veya etkin ticaret mutabakatı için Ethereum'a ihtiyaç duymaz. Geleneksel piyasalar, bu işlevler için altyapıya zaten sahiptir.
Wall Street'in inşa edemeyeceği ve Ethereum'u gerçekten değerli kılan şey, kimsenin arabulucuya güvenmeden ya da aracı olmadan erişebileceği gerçekten küresel bir sistemdir. Bu yeteneği sürdürmek, Buterin'e göre "bu şeylere odaklanan güçlü bir çekirdek topluluk" gerektirir.
Vurgulama, özelliklerinden ödün verme pahasına kurumsal benimsemeyi optimize etmek üzerine olmamalıdır. Bunun yerine, mevcut finansal hizmetlere erişemeyen veya sansür direncine ihtiyaç duyan kullanıcılar için sistemler geliştirmeye devam edilmelidir.
Pazar Dinamikleri ve Kurumsal Momentum
Buterin'in tanımladığı zorluk, kurumsal benimsemeyi yönlendiren güçlü piyasa güçleri tarafından karmaşık hale getirilmiştir. Spot Ethereum ETF'leri 2025 boyunca önemli girişler gördü ve Temmuz 2024 lansmanından bu yana dokuz ABD listeli fon, en güçlü momentumlarından bazılarına ulaştı.
BlackRock'un ETHA'sı özellikle baskın oldu. Fon, yönetim altında 10 milyar dolarlık varlığa bir yıldan daha kısa sürede ulaştı, varlıkları sadece 10 günde 5 milyar dolardan 10 milyar dolara bağlı harçlarıyla birlikte Bloomberg ETF analisti Eric Balchunas'a göre ABD tarihinde her türlü varlık sınıfında en hızlı büyüyen ETF'lerden biri.
Firma ayrıca Ethereum tekliflerini genişletmeye çalışıyor. BlackRock kısa süre önce, yatırımcıların fon aracılığıyla staking getirisi elde etmelerini sağlayacak bir stake edilmiş Ethereum ETF'si başlatmak için başvuruda bulundu ve bu da ürünü gelir odaklı kurumsal yatırımcılar için daha cazip hale getirebilir.
Kurumsal hazine benimsemesi ek momentum sağladı. Kripto tabanlı firmalardan geleneksel işletmelere kadar değişen şirketler, son yıllarda kurumsal Bitcoin satın almalarıyla oluşturulan bir trendi izleyerek bilançolarında Ether tutmaya başladı. Standard Chartered Bank, kurumsal varlıkların 2026'ya kadar toplam ETH arzının %10'una ulaşabileceğini öngördü.
Devconnect Buenos Aires: Geniş Temalar
Buterin'in kurumsal yakalamayla ilgili yorumları, hafta boyunca devam eden Devconnect konferansında Ethereum'un gelecekteki yönü hakkında çeşitli konuları ele aldığı daha geniş bir dizi açıklamanın parçasıydı.
Ayrı oturumlarda, Ethereum'un temel katmanının "kemikleşmesi" için savundu ve protokolün, hatalar veya istikrarsızlık getirebilecek değişiklikler yapmayı önlemek için temel özelliklerin giderek kilitlenmesi gerektiğini belirtti. Ayrıca, kuantum bilgisayarlarının 2028 ABD başkanlık seçimlerinden önce mevcut şifreleme yöntemlerini kırabileceği konusunda uyararak, topluluğu kuantum dayanıklı kriptografiye geçişi hızlandırmaya çağırdı.
Farklı temalar, zorlu dış baskılar arttıkça Ethereum'un temel güvenliği ve erişilebilirliğini koruma konusunda ortak bir konu paylaşıyor. Kurumların kendi ihtiyaçları doğrultusunda ağı optimize etme arayışlarından veya gelecekteki teknolojik tehditlerden Buterin, uzun vadeli dayanıklılığı kısa vadeli optimizasyonun üzerinde öncelikli kılan savunmacı bir duruş için savunuculuk yapıyor.
Son düşünceler
Buterin'in tanımladığı gerilim, bir Gerçek bir ikilem Ethereum ekosistemi için. Kurumsal sermaye meşruiyet, likidite ve fiyat desteği getirdi. Spot ETF'lerin onaylanması, Ethereum'un bir varlık sınıfı olarak olgunluğunun doğrulanması olarak geniş çapta kutlandı.
Ancak aynı kurumsal ilgi, ağı tüm kullanıcılar için eşit olmayacak şekilde şekillendirme baskısı yaratıyor. Ethereum'un tam da geleneksel finansal sistemlerin dışında çalıştığı için değer veren geliştiriciler ve kullanıcılar, bunu sadece çeşitlendirilmiş bir portföydeki başka bir varlık olarak gören yatırımcılarla giderek daha fazla çatışma yaşayabilir.
Bireysel ETH sahipleri ve daha geniş topluluk için, Ethereum'un ilk başta değerli olmasını sağlayan özellikleri koruyup koruyamayacakları, aynı zamanda kurumsal benimsemeden fayda sağlayıp sağlayamayacakları sorusu gündeme geliyor. Buterin'in mesajı, her ikisini de başarmanın aktif çaba ve hangi tavizlerin kabul edileceği konusunda bilinçli seçimler gerektireceğini öne sürüyor.
Önümüzdeki yıllar, Ethereum'un bu ince çizgiyi koruyup koruyamayacağını veya kurumsal hâkimiyetin ağı, orijinal kurucularının tanımayacağı şekilde yeniden şekillendirip şekillendiremeyeceğini belirleyecek.