GENIUS Yasası’nın yürürlüğe girmesinin üzerinden bir yıl geçerken, stablecoin’ler kurumsal ödemelerde meşru bir hat olarak öne çıktı. Ancak sektör yöneticileri, bundan sonraki dönemin, düzenleyicilerin ihraç kurallarını uygulanabilir bir bankacılık ve mutabakat altyapısına dönüştürme başarısına bağlı olacağını vurguluyor.
18 Temmuz 2025’te imzalanan yasa, ABD ödeme stablecoin’leri için ilk federal çerçeveyi oluşturdu. Yasa; ABD doları veya kısa vadeli Hazine tahvilleri benzeri varlıklarla yüzde 100 rezerv tutulmasını, rezervlerin aylık olarak kamuya açıklanmasını ve kara para aklama ile yaptırım uyum kurallarına tam bağlılığı şart koşuyor.
Stablecoin Patlaması, Şirketlerin Risk İştağını Artırdı
Piyasa, yasa sonrasında keskin biçimde büyüdü.
The Digital Chamber verilerine göre küresel stablecoin piyasası 2026’da 315 milyar dolara yükseldi; bu rakam 2025 başında 206 milyar dolardı. Yıllık küresel işlem hacmi ise 2025’te yaklaşık 35 trilyon dolara ulaştı. Gerçek ekonomideki stablecoin ödemeleri de bir yılda ikiye katlanarak 390 milyar dolara çıktı.
Ödeme şirketleri açısından en büyük değişim, güven algısında yaşandı.
Triple-A CEO’su Eric Barbier, Yellow.com’a yaptığı açıklamada, “GENIUS Yasası’nın yürürlüğe girişinin birinci yılı geride kalırken, özellikle kurumsal tarafta stablecoin benimsenmesinde belirgin ve olumlu bir kırılma yaşandığı artık net” dedi.
Barbier’e göre yasa öncesinde, ABD’de stablecoin’lerin hukuki ve düzenleyici statüsüne ilişkin soru işaretleri, özellikle büyük ölçekli şirketlerde ciddi bir tereddüt kaynağıydı. Finans, hukuk, uyum ve bankacılık ekiplerinin ortak onayını gerektiren büyük kurumsal yapılarda bu etki daha da belirgindi.
Barbier, “Bir yılın ardından yasa sadece düzenleyici netlik getirmekle kalmadı; stablecoin’leri ana akımın içine taşıdı” ifadelerini kullandı.
Stablecoin odaklı çözümlere yoğunlaşan küresel ödeme kurumu Triple-A’nin, stablecoin’i ciddi şekilde değerlendiren ya da ödeme yöntemi olarak fiilen entegre etme sürecine giren şirketlerden artan bir talep gördüğünü belirtti.
Triple-A’nin kendi işinde en görünür değişim ise, platform üzerinden stablecoin ödemesi açan kurumsal müşterilerde satış döngülerinin “kayda değer ölçüde” kısalması oldu.
Barbier, “Bu kadar net bir çerçevenin yürürlükte olması sayesinde stablecoin’ler, özellikle sınır ötesi ticaret için güvenilir, tamamlayıcı bir ödeme rayı olarak hızla yer ediniyor” değerlendirmesini yaptı.
İhraç Netliği Tek Başına Yeterli Değil
Yasanın yıldönümü, GENIUS’un çözmeden bıraktığı alanları da gündeme taşıdı.
Sınır ötesi ödemelerde faaliyet gösteren şirketler için yasa; kimlerin ödeme stablecoin’i ihraç edebileceği ve hangi rezerv standartlarına tabi olacakları konusunda netlik sağladı. Ancak bu varlıkların bankacılık sistemi içinde nasıl dolaşacağı ya da lisanslı bankalar, ödeme kuruluşları ve dijital varlık firmaları etkileşime girdiğinde nihai sorumluluğun kimde olacağı sorusunu tam olarak yanıtlamadı.
Trace Finance satış ve iş ortaklıkları yöneticisi Diogo Cassinelli, “Bu hafta, GENIUS Yasası’nın imzalanmasının birinci yılını geride bırakıyoruz; bu dönüm noktası, sektörün geldiği yeri ve gitmesi gereken yönü değerlendirmek için önemli bir kontrol noktası” dedi.
Cassinelli, “Stablecoin ihracı artık federal bir çerçeveye kavuştu; bu, başlı başına tarihi bir eşik” derken, “Ama sınır ötesi ödeme ve mutabakat tarafında faaliyet gösteren operatörler için ihraç netliği hiçbir zaman problemin tamamı değildi” diye ekledi.
Finansal İstikrar Kurulu da stablecoin’lerin küresel sınır ötesi ödemeler içinde hala küçük bir paya sahip olduğuna dikkat çekiyor. Kurul, 2024’te küresel sınır ötesi ödemeleri yaklaşık 200 trilyon dolar olarak tahmin ederken, stablecoin tabanlı sınır ötesi ödemelerin 2025’te toplamın yüzde 0,2’sinden daha azına denk geldiğini belirtiyor.
Cassinelli’ye göre eksik olan kritik parça, bankaların stablecoin ödeme şirketleriyle çalışırken dayanabileceği ortak bir hukuki standart.
“Sınır ötesi ödemelerde her yeni banka ilişkisi, o kurumu tek tek ikna etmeyi gerektiriyor; çünkü atıf yapabilecekleri, paylaşılmış bir yasal standart yok” diyen Cassinelli, bu sürecin haftalar sürmesi gereken işlerin aylar almasına neden olduğunu, şirketler her yeni pazara girdiğinde veya yeni bir banka ortağı eklediğinde maliyetin yeniden ortaya çıktığını söylüyor.
Cassinelli, işte tam bu noktada CLARITY Yasası’nın belirleyici rol oynayabileceğini düşünüyor.
“CLARITY geçerse, en büyük kilit açıcı hız olacak” diyen Cassinelli, “Kesin bir çerçeve, uyum sorusunun federal düzeyde yanıtlanmış olması sayesinde, bankalar ve ödeme sağlayıcılarının daha hızlı ‘evet’ diyebilmesi anlamına gelir; her kurumun kendi başına risk kararı vermeye çalışması yerine” yorumunu yaptı.
Cassinelli, CLARITY’nin bir yandan büyük kurumlara stablecoin’lerle para hareket ettirme yolu açarken, diğer yandan start-up’lara da bu kurumlara yönelik daha öngörülebilir bir ürün geliştirme haritası sunacağını belirtti.
Kural Kitabı Hâlâ Tamamlanmadı
İlk yıl, yasama ivmesi ile düzenleyici uygulama arasındaki makasın da ne kadar açık olduğunu ortaya koydu.
Verda Ventures genel ortağı Alex Witt, “Bir yılın ardından GENIUS Yasası, meşruiyet sinyali açısından beklentiyi net biçimde karşıladı” dedi.
Witt, stablecoin piyasa değerinin 300 milyar dolar eşiğini aşmasını, işlem hacimlerinin yaklaşık dört katına çıkmasını, Fidelity ve Ripple (XRP) gibi kurumsal oyuncuların lisans almasını ve Tether’in (USDT) Anchorage ile birlikte USA₮ lansmanı üzerinden ABD içinde konumlanmasını bu eğilime örnek gösterdi.
Ancak Witt’e göre piyasanın hızına kıyasla yasanın uygulanması geride kaldı.
“Düzenleyici icra ciddi şekilde aksadı: Altı kurumun, 18 Temmuz 2026’ya kadar ikincil düzenlemeleri tamamlaması gerekiyordu; buna rağmen tek bir nihai kural bile yok. Piyasa, eski açıklama rejimiyle yoluna devam ederken, lisans ve Fed erişimi kararları, kural kitabı ortada yokken sessizce kazananları seçiyor” uyarısında bulundu.
Yeni Test: İkincil Düzenlemeler
Kural yazım süreci hâlâ hareketli. OCC, izin verilen ödeme stablecoin ihraççıları için rezerv yönetimi, itfa, sermaye, saklama ve uyum gerekliliklerini kapsayan bir taslak kural yayımladı. Taslakta, özel sektör tahminlerine atıfla, 2026’da toplam stablecoin ihraç büyüklüğünün 500 milyar dolara ulaşabileceği öngörülüyor.
Federal Reserve de, Barron’s’un haberine göre, yıldönümü tarihine günler kala kamuoyu görüşüne açılmak üzere stablecoin kurallarını hazırlamaya devam ediyordu.
Witt, getirinin yasaklanmasına ilişkin tartışma ve Ocak 2027’de devreye girmesi planlanan güvence mekanizması gibi başlıkların hâlâ netleşmediğine dikkat çekti.
“Yasanın gerçek sınavı, geride bıraktığımız yıl değil, önümüzdeki altı ay” diyen Witt, bu dönemin GENIUS’un kalıcılığını belirleyeceğini savundu.
GENIUS Yasası’nın ilk yılı, stablecoin’lere hukuki meşruiyet kazandırdı ve kurumsal benimsenmeyi önemli ölçüde hızlandırdı. İkinci yıl ise, bu meşruiyetin sağlam, ölçeklenebilir bir ödeme altyapısına dönüşüp dönüşemeyeceğini gösterecek.
Sıradaki Haber: Yöneticiler, Yapay Zekânın Ekonomide Aktif Bir Oyuncuya Dönüşmek Üzere Olduğunu Söylüyor
