Традиційні банки століттями вирішували, чи можна вам видати позику, спираючись на кредитну історію, рівень доходів та підтвердження особи.
Ончейн-кредитування повністю перевертає цю логіку.
Протоколи на публічних блокчейнах готові позичити вам тисячі доларів за лічені хвилини — без анкети, без запиту до бюро кредитних історій, без участі людини. Компроміс тут не соціальний, а технічний: ви вносите як заставу більше, ніж позичаєте, а код автоматично стежить за виконанням правил.
Коротко
- Ончейн-кредитування замінює кредитні рейтинги надзаставою: ви депонуєте криптоактивів більше, ніж позичаєте, а смартконтракт утримує їх як забезпечення.
- Якщо вартість застави падає нижче встановленого порога, автоматичний механізм ліквідації продає її частину, щоб погасити борг і захистити кредиторів від збитків.
- Протоколи на кшталт Aave, Compound і нові гравці на зразок Zest Protocol у мережі Bitcoin (BTC) масштабували цю модель на кілька блокчейнів; сукупний обсяг заблокованих активів у DeFi‑кредитуванні перевищив $40 млрд станом на середину 2026 року.
Яку ключову проблему розв’язує ончейн-кредитування
Класичний кредит тримається на обіцянці. Кредитор аналізує вашу історію, оцінює вірогідність повернення боргу й закладає цей ризик у відсоткову ставку. Уся система спирається на ідентичність, юридичну примусовість і довіру, яку будують десятиліттями.
У блокчейнів цієї інфраструктури немає.
Адреса гаманця не містить імені, резюме чи юридичної відповідальності. Смартконтракт не може подзвонити колекторам. Тож якщо DeFi-протоколи хочуть кредитувати псевдонімних користувачів по всьому світу, їм потрібен інший, суто технічний механізм примусу.
Рішенням стала надзастава. Замість того щоб кредитувати «під особу», протокол кредитує «під активи». Ви депонуєте актив і можете позичити проти нього меншу суму.
Депонований актив залишається всередині смартконтракту і не може бути виведений до повного погашення позики. Якщо ви дефолтите, контракт автоматично продає заставу. Без юристів, судів і кредитних бюро.
Надзастава означає, що вартість ваших депонованих активів завжди перевищує суму боргу. Це базовий механізм, який робить «бездовірче» кредитування математично стійким.
Це принципово відрізняється від іпотеки чи автокредиту. Там забезпеченням служить фізичне майно, яке ще потрібно юридично відібрати. У DeFi застава вже заблокована в протоколі й може бути ліквідована однією транзакцією.
Читайте також: Standard Chartered скоротить 7 000 співробітників до 2030 року через впровадження ШІ
Зображення: Shutterstock
Як працюють коефіцієнти застави та Loan‑To‑Value
Кожен DeFi‑кредитний протокол встановлює для прийнятних активів коефіцієнт забезпечення, або LTV (loan‑to‑value). Саме LTV визначає, скільки ви можете позичити відносно вартості внесеної застави.
Якщо протокол задає LTV у 75% для Ethereum (ETH), ви можете позичити до $750 під кожні $1 000 у депонованому ETH. Решта $250 — це буфер проти волатильності. Чим ризикованіший або більш мінливий актив, тим нижчий LTV, адже буфер має бути більшим.
Більшість протоколів розрізняють два ключові пороги.
Перший — максимальний LTV, тобто рівень кредитного навантаження на момент відкриття позиції. Другий — поріг ліквідації, тобто точка, нижче якої вашу позицію можна ліквідувати. Наприклад, у Aave V3 для ETH максимальний LTV становить 80%, а поріг ліквідації — 82,5%, залишаючи невелике «вікно» перед втручанням контракту.
Між цими двома параметрами знаходиться показник «health factor» — інтегральна оцінка ризику, яку протокол перераховує в режимі реального часу. Значення вище 1,0 означає безпечну позицію. Щойно воно падає до 1,0, ліквідація стає можливою.
Обережні позичальники воліють тримати health factor значно вище 1,5, залишаючи запас на ринкові коливання без примусових продажів.
Health factor — це поточна метрика, розрахована з відношення зваженої вартості застави до непогашеного боргу. Падіння нижче 1,0 протягом секунд активує ліквідаційні боти.
Математика миттєво реагує на зміну ринкових цін. Оракули, насамперед Chainlink, передають у протоколи оновлені котирування. Різке 20‑відсоткове падіння ціни ETH може одночасно підштовхнути до ліквідації тисячі позицій — саме це й сталося під час обвалу ринку в травні 2022 року та під час краху FTX у листопаді 2022‑го.
Читайте також: Solana входить у «червону зону», і всі ведмежі індикатори посилюються
Що відбувається під час ліквідації
Ліквідація — це механізм примусового виконання зобов’язань, який утримує всю систему «на плаву». Коли health factor позиції опускається нижче 1,0, вона стає доступною для закриття зовнішніми учасниками — ліквідаторами.
Ліквідатори — це зазвичай боти, які запускають трейдери або афілійовані з протоколами структури. Вони сканують блокчейн на предмет ризикових позицій і надсилають транзакції, погашаючи частину боргу позичальника в обмін на частину застави зі знижкою. Ця знижка — зазвичай 5–15% залежно від протоколу й активу — і є прибутком ліквідатора та стимулом підтримувати платоспроможність системи.
Послідовність подій виглядає так. Позичальник депонує ETH на $10 000 і бере позику на $7 500 у USD Coin (USDC). Ціна ETH падає на 15%, і вартість застави знижується до $8 500. Health factor опускається нижче 1,0. Ліквідаційний бот виявляє це й погашає $3 750 боргу в USDC. Натомість він отримує ETH на суму $3 750 плюс 5% бонусу, тобто ETH на $3 937. Позичальник зберігає решту застави за вирахуванням вилученої частини, а його борг зменшується на суму погашення.
Для позичальника це болісніше, ніж якби він самостійно закрив позицію заздалегідь. Тому проактивне управління health factor — шляхом додавання застави або часткового погашення боргу до падіння цін — одна з ключових навичок DeFi‑кредитування.
Читайте також: Revolut представляє першу фізичну криптокарту в Британії та ЄС із LED‑ефектом
Як формуються відсоткові ставки без центрального банку
У DeFi‑кредитних протоколів немає «комітетів з монетарної політики». Відсоткові ставки визначаються алгоритмічно, у режимі реального часу, на основі одного ключового параметра: яка частка ліквідності зараз видана в борг.
Це коефіцієнт використання (utilization rate). Якщо в пулі кредитування USDC лежить $100 млн депозитів, а позичено $60 млн, utilization становить 60%. Протокол задає криву ставок, яка на початку зростає повільно, але різко прискорюється, коли utilization наближається до 100%.
Логіка проста. Високий рівень використання ускладнює вкладникам виведення коштів. Щоб компенсувати цей ризик і стимулювати приплив нових депозитів, одночасно стримуючи подальше запозичення, протокол автоматично підвищує ставки. Коли utilization падає, ставки знижуються, знову роблячи запозичення привабливішим.
Aave та Compound застосовують різні варіації цієї моделі. У Aave V3 з’явилася «точка зламу» (kink), зазвичай на рівні 80–90% використання, після якої ставки ростуть особливо агресивно. Такий kink працює як м’яка стеля, роблячи запозичення «під стелю» надзвичайно дорогим і даючи кредиторам більше впевненості в доступності ліквідності.
Ставка за позиками та дохідність для депозитів пов’язані, але не ідентичні. Доходність для вкладників (supply APY) завжди трохи нижча за ставку для позичальників (borrow APY): різниця формує резерви протоколу та фонди безпеки. У «бичачі» фази ринку попит на запозичення різко зростає, і ставки в пулах стейблкоїнів можуть тимчасово сягати 20–30% річних, перетворюючи депозити в стейблкоїнах на самодостатню стратегію заробітку.
Коефіцієнт використання — єдина змінна, яка керує ставками у DeFi‑кредитуванні. Він коригується автоматично, без засідань, протоколів і політичного тиску.
Читайте також: Відскок Ethereum зупинився біля $2 150: ведмеді захищають ключовий рівень опору
Протоколи, які формують обличчя ончейн‑кредитування у 2026 році
Ринок DeFi‑кредитування давно вийшов за межі «рідного» Ethereum. Сьогодні низка протоколів домінує в окремих нішах.
Aave залишається лідером за обсягом заблокованої ліквідності, працюючи в мережах Ethereum, Arbitrum (ARB), Polygon (POL), Avalanche (AVAX) та інших. Архітектура V3 ввела так званий режим ефективності, який дозволяє тісно корельованим активам — на кшталт stETH та ETH — кредитувати один одного з набагато вищими LTV, оскільки їхні ціни рухаються синхронно.
Compound став піонером моделі ставок на основі кривої використання та запустив токен управління COMP ще у 2020‑му, фактично задавши шаблон для всієї системи DeFi‑стимулів. Його V3‑версія робить акцент на ізольованих ринках кредитування, щоб локалізувати ризики, пов’язані з окремими активами.
Zest Protocol уособлює нову хвилю «ланцюжково‑специфічного» кредитування. Побудований на рівні Stacks для Bitcoin, він дає змогу власникам BTC брати позики під біткоїн без його «обгортання» на інші ланцюги. З огляду на те, що BTC — найдорожчий і наймасовіший криптоактив, поява нативного шару кредитування — суттєвий структурний зсув. На тлі зростаючого інтересу до Bitcoin‑DeFi токен Zest демонструє різку волатильність.
Hyperliquid (HYPE) працює на стику кредитування та перпетуальних деривативів. Його ончейн‑ордербук обробляє понад $500 млн щоденного обороту, а кредитно‑маржинальна інфраструктура лежить в основі цієї активності. Рух HYPE у бік $50 відображає довіру ринку до моделі, що поєднує глибоку ліквідність для трейдингу з гнучкими механіками запозичення.
NEAR Протокол (NEAR) позиціонує себе як базову інфраструктуру для AI-native DeFi-додатків, зокрема кредитних агентів, що автономно керують позиціями. Його шар абстракції мереж дозволяє кредитним протоколам приймати заставу з кількох блокчейнів без ручного бриджингу з боку користувача.
Також по темі: Ethereum готується до великої перемоги: мережа успішно проходить усі 5 CLARITY-тестів на децентралізацію
Зображення: Shutterstock
Чому інвестори беруть кредити під криптоактиви, а не просто їх продають
Питання, яке найчастіше ставлять новачки: навіщо взагалі позичати під криптоактиви, якщо їх можна просто продати?
Зазвичай відповідь зводиться до трьох мотивів: податкова ефективність, збереження ринкової позиції та оптимізація дохідності.
З погляду податків, продаж криптовалюти в більшості юрисдикцій (зокрема у США) є оподатковуваною подією. Залучення під неї боргу — ні.
Довгостроковий холдер із великим нереалізованим прибутком може отримати ліквідність, внесячи активи в заставу та позичивши стейблкоїни. Він витрачає ці стейблкоїни, не продаючи базовий актив і не фіксуючи податкове зобов’язання з капітального прибутку. Такий підхід особливо цінний у бичачі фази ринку, але позичальник має ретельно слідкувати за health factor: примусова ліквідація все ж створить той самий оподатковуваний продаж, якого він намагався уникнути.
Щодо ринкової експозиції: частина трейдерів хоче залишатися в «лонгу» за певним активом, паралельно використовуючи капітал в інших стратегіях. Наприклад, позика стейблкоїнів під заставу ETH дає змогу купити інший актив, зберігаючи при цьому потенціал зростання початкової позиції в ETH. По суті, це створює плече; його «ціна» — ризик ліквідації.
Оптимізація дохідності, або так званий looping, — це коли інвестор вносить ліквідний стейкінг-токен, позичає під нього, на залучені кошти докуповує ще стейкінг-токена і знову віддає його в заставу. Кожен цикл підсилює і дохідність, і ризик ліквідації. Протоколи на кшталт efficiency mode в Aave роблять такі стратегії капіталоефективнішими для високо корельованих пар, однак це все ще інструменти для користувачів, які добре розуміють ефект компаундингу ризиків.
Також по темі: Viktor AI залучає $75 млн, щоб запустити віртуального співробітника в Slack і Microsoft Teams
Кому насправді підходить ончейн-кредитування, а кому ні
Ончейн-кредитування — це точно не продукт «для всіх». Важливіше розуміти, де воно доречне, ніж деталі технічної реалізації.
Воно добре підходить довгостроковим холдерам, які:
- глибоко розуміють актив, який вносять у заставу;
- мають переконання, що його ціна не впаде на 30–40% за короткий час;
- чітко уявляють, навіщо їм позичені кошти.
Це зручно для розробників і контриб’юторів протоколів, які отримують токени як винагороду й хочуть мати ліквідність без продажу. Підходить і досвідченим DeFi-користувачам, які активно моніторять позиції та мають наперед прописані сценарії: коли докладати заставу чи гасити борг при досягненні певних цінових рівнів.
Натомість цей інструмент не для тих, хто не має глибокого розуміння механіки ліквідацій. Він також погано підходить людям, які беруть кредит, щоб спекулювати незнайомими активами: плечова торгівля на волатильних інструментах у двох напрямах може «обнулити» позицію значно швидше, ніж очікують новачки. Тим, хто не може регулярно відстежувати свої позики, варто або повністю відмовитися від таких стратегій, або використовувати протоколи з вбудованим автозахистом — наприклад, делегацію постачання/запозичення в Aave чи стоп-лоси через інтегровані сторонні сервіси.
Комісії за газ у мережі Ethereum також сильно впливають на економіку невеликих позицій. За вартості транзакції $10–$30 обслуговування застави на $500, із регулярними довнесеннями для підтримки health factor, стає невигідним. Мережі Layer 2, як-от Arbitrum, а також ланцюги NEAR і Solana (SOL), суттєво знижують ці витрати, роблячи дрібніші позики економічно доцільними.
Також по темі: Бутерін попереджає: зловживання ШІ можуть змусити крипторинок перейти в епоху математично доведених протоколів
Висновки
Ончейн-кредитування — одна з найглибших структурних інновацій у криптофінансах. Воно дає змогу видавати кредити без ідентифікації особи, забезпечує виконання зобов’язань без судів і формує відсоткові ставки без рішень комітетів. Уся система тримається на математиці, ринкових стимулах і незмінних правилах смарт-контрактів.
Відсутність скорингу кредитоспроможності — не «дірка» і не недолік, а свідоме архітектурне рішення, у якому соціальна довіра замінюється економічною заставою.
Кожен, хто може внести актив, який приймає протокол, має доступ до позики — незалежно від громадянства, рівня доходу чи кредитної історії. Це справді новий вимір для глобальних фінансів і головна причина, чому total value locked (TVL) у DeFi-кредитуванні з нуля у 2019 році виріс до десятків мільярдів доларів сьогодні.
Читайте далі: Echo Protocol атаковано в мережі Monad: зловмисник вивів $816 тис. через карбування eBTC
