Біткойн (BTC)‑майнери, які переорієнтували частину своєї потужності на штучний інтелект (AI) та високопродуктивні обчислення (HPC), зараз отримують суттєво вищі ринкові оцінки, тоді як погіршення економіки майнінгу тисне на операторів, що залишилися у форматі «тільки біткойн».
Ключові тези:
- Майнери з AI та HPC‑контрактами торгуються з мультиплікатором EV на рівні 12,3x проти 5,9x у суто біткойн‑майнерів.
- Hashprice біткойна знизився до близько $31,80 за PH/s.
- CoinShares оцінює, що повернення біткойна до $126 000 може підняти hashprice до приблизно $59 за PH/s і оживити економіку майнінгу.
Біткойн-майнери
Приблизно 45%‑ве падіння курсу біткойна за вісім місяців збільшило розрив між компаніями, які встигли зафіксувати AI‑контракти, та гравцями, що залишилися повністю зосередженими на майнінгу. Обидва види бізнесу потребують потужних енергомереж, ефективного обладнання та надійних дата‑центрів, тож наявна інфраструктура майнерів природно підходить для перенаправлення потужностей на AI та HPC‑клієнтів.
Акції TeraWulf, IREN та Cipher Digital більш ніж подвоїлися за останній рік, тоді як MARA Holdings, яка повільніше заходить в AI‑сегмент, втратила близько 40%. Hashprice просів із $63 за петахеш за секунду в липні 2025 року до приблизно $31,80.
Падіння рентабельності змушує частину майнерів вимикати обладнання. Сукупний хешрейт мережі біткойна знизився з 1,14 зеттахеша за секунду до близько 900 ексахешів за секунду — приблизно на 21% — у межах одного з найдовших циклів капітуляції майнерів за всю історію. За даними CoinShares, у першому кварталі майнери з HPC‑контрактами торгувалися за мультиплікатором EV 12,3x, тоді як для «чистих» біткойн‑операторів цей показник становив лише 5,9x.
Читайте також: Позов про $60 млн виходу з Monad не знаходить підтверджень у публічних MON‑реєстрах
Перспективи AI за версією CoinShares
За оцінками CoinShares, до кінця першого кварталу галузь загалом забезпечила собі контракти в сегментах AI та HPC на суму близько $70 млрд.
Оцінковий розрив продовжує зростати. Riot Platforms нещодавно уклала 20‑річний договір оренди з Anthropic загальною вартістю $9,1 млрд, на тлі чого акції Riot за чотири роки зросли приблизно з $3 до $20.
Водночас економіка майнінгу може знову розвернутися на користь «класичних» гравців. CoinShares прогнозує, що відновлення курсу біткойна до жовтневого максимуму поблизу $126 000 здатне підняти hashprice до близько $59 за PH/s, істотно поліпшивши прибутковість операторів, які роблять ставку саме на майнінг.
Втім, це радше умовний сценарій відновлення. Останні місяці принесли нижчі ціни на біткойн та слабший hashprice, змушуючи частину компаній скорочувати потужності або шукати альтернативні джерела доходу на тлі погіршення дохідності майнінгу.
Далі по темі: Кит Ethereum вивів $19,5 млн з Kraken, і думки аналітиків розділилися
