Нова пропозиція засновника Binance Чанпена "CZ" Чжао відновила обговорення щодо того, як децентралізовані біржі (DEX) можуть краще захищати трейдерів від передувань, атак нападу на максимальний вилучений дохід (MEV) та примусових ліквідацій. Ідея CZ: перпетуальний DEX у стилі "dark pool", який приховує операції та точки ліквідації від публіки до врегулювання.
Концепція, яку Чжао поділився у посту від 26 травня на платформі X, закликає до переходу від повної прозорості, яка є типовою для більшість DEX-ів. Хоча відкритість давно вважається основною силою децентралізованих фінансів (DeFi), критики стверджують, що це все більше приносить користь експлойтним ботам та недобросовісним акторів, ніж справжнім трейдерам – особливо на платформах для перпетуальних ф'ючерсів, де видимість позицій може запрошувати маніпуляції.
"Я завжди дивувався, чому всі можуть бачити ваші ордери в режимі реального часу на DEX. Проблема гірша на перпетуальному DEX, де є ліквідації," - написав Чжао.
На відміну від централізованих платформ (CEX), перпетуальні DEX часто публікують всі відкладені торги, діяльність гаманців і рівні маржі в ланцюжку, оголюючи трейдерів цілеспрямованим атакам.
Ця видимість робить перпетуальні DEX привабливими мішенями для ботів MEV, які сканують мемпули в пошуках прибуткових можливостей. Ці боти можуть змінювати порядок транзакцій, передувати великим угодам або примушувати ліквідації, підштовхуючи ціни на активи настільки, щоб виконати вимоги захотів коштів на маржеві позиції користувачів. Результатом є не лише викривлення ринку, але й більший ковз, гірше ціноутворення та суттєві збитки для користувачів.
Чжао зазначив, що навіть трейдери з великим капіталом можуть бути уразливими: "Навіть якщо у вас є мільярд доларів, інші можуть об'єднатися проти вас."
DEX у стилі "Dark Pool": Що пропонує CZ
Пропоноване Чжао рішення запозичує концепцію "dark pool" з традиційної фінансів - майданчиків, де великі трейди можуть виконуватися без оголошення для уникнення впливу на ринок. У DeFi-просторі це означало б децентралізовану, конфиденційну перпетуальну DEX, що приховує потоки ордерів і дані ліквідацій за допомогою криптографічних технік.
Конкретно, Чжао запропонував інтеграцію доказів з нульовим знанням (ZKP) або інших форм шифрування на ланцюжку для відстрочки публічної видимості угод до врегулювання.
Такий дизайн зменшив би поверхню атаки для стратегій MEV, зберігаючи некостодіальне управління та перевірку на ланцюжку - важливу вимогу для будь-якої децентралізованої системи.
Технічні вимоги та виклики
Експерти погоджуються, що у моделі є потенціал, але зауважують, що її реалізація потребуватиме бездовірчої архітектури, підтримки міжланцюжкової роботи та децентралізованої інфраструктури.
Кадан Стадельманн, CTO платформи Komodo, підкреслив важливість "атомарних свопів" та контрактів з заблокованими у часі хешами (HTLCs) - класу смарт-контрактів, які дозволяють розрахунки між різними ланцюжками лише за умови виконання попередньо встановлених умов. Ці інструменти є фундаментальними для створення некостодіальних бірж, що підтримують кілька активів без центральних посередників.
"Таке рішення має бути бездовірчим, некостодіальним, міжланцюжковим і безпечним," - сказав Стадельманн. "Некостодіальна функція, наприклад, сприяє конфіденційності."
Анну Шехават, керівник екосистемних проектів в Avail, також схвалила цю ідею, назвавши її "переконливим випадком для нових горизонтів DeFi інфраструктури." Вона зазначила, що сьогоднішні DEX надають прозорість за рахунок безпеки користувача: "Книгарні замовлень, прив'язані до гаманців та передбачувані точки ліквідації роблять сьогоденні платформи ідеальними для ботів, але небезпечними для серйозних трейдерів."
Приватні DeFi
Заклик Чжао до дії з'явився, як DeFi бореться з тим, як залучити інституційний капітал, одночасно зберігаючи свою децентралізовану етику. Конфіденційна інфраструктура є важливим бар'єром. Інституції вагаються розміщувати великі суми на платформах, де їхні позиції можуть відстежуватися та експлуатуватися в режимі реального часу.
Перпетуальна DEX із зашифрованими угодами та прихованими рівнями ліквідацій могла б вирішити ці проблеми, створюючи основу для інституційного рівня DeFi. Це також стало б відходом від етики радикальної прозорості, яка з самого початку визначала блокчейн-системи - відображаючи подібні компроміси, що обговорюються в контексті приватних ролов, рішень з конфіденційністю на другому рівні та конфіденційних обчислень.
Чи буде така DEX відповідати вимогам нових регуляторних рамок, залишається відкритим питанням. В таких юрисдикціях, як ЄС чи США, правила фінансової прозорості та боротьби з відмиванням грошей (AML) можуть суперечити моделям повного шифрування, навіть якщо ці платформи є повністю децентралізованими.
Зосередження на конфіденційності та захисті від MEV
Ідея також з'явилася на фоні загальнішої тенденції DeFi протоколів та інфраструктурних проектів обмежити збитки від MEV та атаки передування.
Такі проекти, як Flashbots, MEV-Blocker і Shielded Pools, вже досліджують способи заплутати потоки команд або створити справедливі механізми упорядкування. Кілька нових мереж L2 та апчейнів зараз інтегрують натівний захист MEV на рівні протоколу. Проте більшість цих рішень знаходяться на ранніх стадіях або залишаються специфічними для спотової торгівлі, а не для продуктів з кредитним плечем, як перпетуали.
Пропозиція Чжао поширює цю дискусію про конфіденційність на перпетуали - простір, особливо чутливий до ризиків прозорості. Хоча багато в спільноті DeFi раніше висловлювали подібні ідеї, сигнал CZ може прискорити розвиток, привернувши увагу від розробників, інвесторів та ринкових посередників.
Останні думки
Чжао, який пішов з посади CEO Binance у 2023 році після великої звинувальної справи в США, запросив розробників зв'язуватися з ним через ReachMe.io, платформу плати за повідомлення, яку він запустив для управління вхідними повідомленнями.
Хоча Чжао не зазначив планів щодо побудови біржі самостійно, цей пост можна трактувати як форму відкритого кодування ідеї - кидання виклику ширшій спільноті DeFi побудувати більш приватну, бездовірочу архітектуру бірж з нуля.
Однак не вистачає викликів: розробка системи, що зберігає і конфіденційність, і верифіковуваність на ланцюжку, уникає введення ризику кастодії та підтримує кілька активів без компрометації децентралізації, залишається складним технічним завданням.
Але зростаючі занепокоєння навколо хижого поведінки на ланцюжку та зростаючий інтерес інституцій роблять нагальність нових шарів конфіденційності в DeFi все більш актуальною. Чи призведе пост CZ до нового покоління перпетуальних DEX або просто відкриє стару дискусію – це ще не з'ясовано.