Зростання резервів стабількоїнів може сформувати достатній попит на казначейські векселі США, щоб дозволити Вашингтону скоротити випуск довгострокових облігацій — зміна, яка все тісніше прив’язуватиме структуру найбільшого у світі ринку державного боргу до expansion of digital dollars.
У записці, опублікованій у понеділок, Standard Chartered оцінив, що ринкова капіталізація стабількоїнів може досягти $2 трлн до 2028 року, створивши додатковий попит на векселі на суму від $800 млрд до $1 трлн, оскільки емітенти інвестують резерви в короткостроковий державний борг.
Разом з очікуваними купівлями з боку Федеральної резервної системи загальний новий попит на векселі за цей період може досягти приблизно $2,2 трлн, перевищивши прогнозовану пропозицію, якщо структура випуску залишиться незмінною.
Надлишковий попит на векселі створює можливості для скорочення пропозиції довгострокового боргу
Такий дисбаланс залишить приблизно $900 млрд надлишкового попиту на короткострокові казначейські папери, надаючи Міністерству фінансів США підстави збільшити частку векселів у структурі фінансування.
Перенаправлення такої частини випуску від довгострокових паперів може фактично дозволити призупинити аукціони 30-річних облігацій на кілька років за поточного графіка, згідно з аналізом.
Такий крок скоротить пропозицію дюрації на довгому кінці кривої дохідності й, ймовірно, спочатку знизить довгострокові прибутковості, спричинивши ефект «bull-flattening» на ринку держоблігацій США.
Стабількоїни стають структурним покупцем держборгу
Прогнозований попит підкреслює, як регульовані стабількоїни еволюціонують у нового, малочутливого до ціни покупця державних цінних паперів США.
Also Read: Blockchain Data Now Predicts Drug Crises Months Before Official Statistics, Chainalysis Finds
Емітенти зазвичай тримають резерви в короткострокових казначейських паперах для забезпечення токенів, прив’язаних до долара, що прямо пов’язує зростання цифрової платіжної інфраструктури з умовами суверенного фінансування та доступністю забезпечення на короткому кінці кривої.
Ця динаміка фактично перетворює стабількоїни на форму приватно випущених цифрових грошей, які спрямовують капітал на ринки державного боргу, посилюючи роль долара у глобальних системах ліквідності.
Ризик дефіциту інструментів на короткому кінці та наслідки для політики
Якщо пропозиція не зростатиме, посилення присутності менеджерів резервів стабількоїнів поряд із фондами грошового ринку та Федеральною резервною системою може зробити векселі структурно дефіцитними, посилюючи напруженість на ринку репо та в сегменті короткострокового фінансування.
Це створює фіскальний стимул для політиків сприяти розширенню стабількоїнів у межах регульованої структури, оскільки їх зростання підтримуватиме попит на державне фінансування та знижуватиме тиск на довгострокові витрати з обслуговування боргу.
Хоча базовий сценарій Standard Chartered і надалі передбачає вищі довгострокові прибутковості найближчим часом, банк зазначив, що ризик структурної зміни стратегії випуску зростатиме протягом наступних кількох років у міру прискорення впровадження стабількоїнів.
Read Next: Personal AI Could Replace Delegates In Crypto Governance, Says Ethereum Co-Founder