Circle (USDC) втратила близько 20% у вівторок – це було її найбільше одноденне падіння з моменту IPO в червні 2025 року – після того, як почав циркулювати проєкт американського Clarity Act, що пропонує заборонити пасивну дохідність за стейблкоїнами, ставлячи під загрозу ключовий стимул для утримання USDC.
У середу папери частково відіграли падіння й торгувалися поблизу $104, оскільки аналітики Bernstein і Bitwise розкритикували надмірно жорстку реакцію ринку.
Конкурент Tether (USDT) посилив тиск, розкривши, що найняв одну з «великої четвірки» аудиторських фірм для першого повного аудиту резервів USDT.
Падіння знищило приблизно $5,6 млрд ринкової вартості й сталося після зростання акцій Circle на 170% від початку лютого. Coinbase, головний партнер Circle з розповсюдження USDC, на тлі тих самих новин впав приблизно на 10%.
Остання редакція Clarity Act, співавторами якої виступили сенаторка Анжела Олсбрукс (демократка, Меріленд) та сенатор Том Тілліс (республіканець, Північна Кароліна), забороняє платформам пропонувати дохідність «прямо чи опосередковано» за залишками у стейблкоїнах або будь‑що, що є «економічно еквівалентним відсоткам».
Такі формулювання націлені на те, як компанії на кшталт Coinbase розподіляють дохідність користувачам – зараз близько 3,5% на залишки в USDC, – а також потенційно можуть обмежити доступ до транзакційних даних, які використовуються для розрахунку винагород.
Чому аналітики вважають падіння акцій неправильним прочитанням ризику
Аналітики Bernstein стверджують, що ринок сплутав Circle як емітента зі дистриб’юторами, які фактично передають дохідність кінцевим користувачам. Circle заробляє приблизно $2,64 млрд на рік на дохідності резервів – які розміщені приблизно в $80 млрд короткострокових казначейських облігацій США, що забезпечують USDC, – і не виплачує дохідність безпосередньо власникам токенів. Обмеження виплат з боку дистриб’юторів може зменшити конкурентний тиск із боку гравців, що женуться за високою дохідністю, а не вдарити безпосередньо по Circle, вважають у Bernstein. Компанія підтвердила рейтинг «вище ринку» з цільовою ціною $190 за акцію.
Раян Расмуссен, керівник досліджень у Bitwise, назвав реакцію ринку надмірною. Він зазначив, що навіть після падіння Circle залишається більш як на 30% вище рівня початку року.
За словами Расмуссена, Circle контролює приблизно 30% ринку стейблкоїнів, який Citi прогнозує на рівні $1,9 трлн до 2030 року в базовому сценарії. Він вважає, що програми лояльності та винагороди, прив’язані до активності, можуть стати сумісними з регуляціями обхідними рішеннями в разі ухвалення запропонованих правил.
Читайте також: Analyst Warns Bitcoin Could Plunge To $30,000 Before Recovery
Аудит Tether додає конкурентної інтриги
Продажі акцій збіглися з тим, що Tether повідомила про залучення фірми з «великої четвірки» для повного фінансового аудиту – кроку до прозорості, якого інституційні інвестори та регулятори домагалися роками після періоду, коли публікувалися лише звіти‑запевнення.
Ринкова капіталізація USDT від Tether становить приблизно $184 млрд, і токен лишається домінуючим стейблкоїном у світі, хоча формально не регулюється у США. Окремо Tether запустила USAT – стейблкоїн, орієнтований на ринок США.
Аналітики William Blair зазначили, що прогрес Tether з аудитом не гарантує їй автоматичних конкурентних переваг. За їхніми словами, компанія стикається зі значними перешкодами на шляху до відповідності GENIUS Act, зокрема з потенційно посиленою увагою регуляторів США до випадків можливого використання USDT у протиправній діяльності.
Читайте далі: Circle Stock Down 20% As CLARITY Act Draft Leaks With Stablecoin Yield Ban