BlackRock's iShares Bitcoin Trust зазнав найбільшого одноденного відтоку з моменту запуску в січні 2024 року, коли інвестори вивели $523.2 млн у вівторок, що стало різким прискоренням інституційного відступу, що визначив листопадовий крах крипторинку.
Рекордне погашення призвело до п'ятого поспіль дня нетто-відтоків у найбільшому у світі спотовому Bitcoin ETF, які в сукупності склали $1.43 мільярда за цей проміжок часу. Листопадові сукупні відтоки лише з IBIT зараз досягли приблизно $2.1 мільярда, що становить основу з майже $3 мільярдів, що вийшли з усіх спотових Bitcoin ETF у США цього місяця.
Відплив залишив середнього покупця спотового Bitcoin ETF на межі. За даними Джима Б'янко з Bianco Research, середня ціна покупки серед усіх спотових Bitcoin ETF інфлюсів з січня 2024 року становить $90,146. З Bitcoin торгуються біля $91,000, більшість інституційних інвесторів, які входили через ці продукти, ледве залишаються в плюсі вперше з початку зростання.
Вівторкові відтоки з IBIT побили попередній рекорд фонду в $463 мільйони, встановлений лише п'ять днів тому, 14 листопада. Шаблон відображає сталий інституційний делевереджинг, що прискорився протягом місяця, незважаючи на те, що Bitcoin демонструє ознаки стабілізації вище $90,000. EZBC Франкліна Темплтона та Bitcoin Mini Trust від Grayscale забезпечили деяку противагу, записавши притоки в $10.8 мільйонів і $139.6 мільйонів, відповідно. Однак ці галузі виявилися недостатніми, щоб компенсувати ширший тиск продажу. Загальні нетто-відтоки по усіх спотових Bitcoin ETF в США досягли $372.7 мільйонів у вівторок, що стало п'ятою поспіль торговельною сесією погашень.
Листопад приніс лише три дні нетто-притоків в усьому комплексі спотових Bitcoin ETF. Якщо поточні тенденції продовжаться до кінця місяця, загальні відтоки можуть перевищити $3.56 мільярди, зареєстрованих у лютому, що зробить листопад найгіршим місяцем для потоків ETF з моменту запуску, незважаючи на історичну схильність класу активів до позитивної роботи протягом цього періоду.
З моменту їхнього дебюту в січні 2024 року спотові Bitcoin ETF у США залучили приблизно $58 мільярдів у сукупні нетто-притоки. Продукти трансформували інституційний доступ до криптовалюти і широко вважаються основним драйвером імпульсу Bitcoin упродовж 2025 року.
Більшість покупців ETF нині "в мінусі" або на межі
Час виходу створив незручну реальність для багатьох інституційних інвесторів. Bitcoin впав майже на 30% від свого жовтневого рекорду понад $126,000, опустившись нижче $90,000 на початку цього тижня вперше за сім місяців перед невеликим відновленням.
Це зниження змусило більшість інституційних покупців 2025 року вперше увійти в червоне. Дослідження, на які посилаються аналітики, припускає, що середня вартість для інвесторів ETF наближається до $89,600 до $90,146, що означає значну частину власників, які зараз або в минусі, або на межі прибутковості.
Біанко підкреслив ризикове позиціонування в останньому коментарі, зазначивши, що $59 мільярдів, які влилися в перші десять спотових Bitcoin ETF, зараз мають нереалізовані прибутки лише близько $2.94 мільярда, або 4.7%. Він стверджував, що якби той самий капітал залишався в грошовому ринку протягом останніх 22 місяців, він би генерував більші нереалізовані прибутки.
Невелика подушка викликає побоювання щодо потенційного каскадного виходу, якщо Bitcoin не зможе втриматися на поточних рівнях. Аналітики попереджають, що якщо учасники ETF перейдуть до стійкого нетто-продажу, ліквідність ринку може швидко погіршитися.
Інституційна переквалібрування, а не капітуляція
Незважаючи на масштаб відтоків, деякі спостерігачі ринку вважають, що погашення відображають реалібрування портфелів, а не фундаментальну втрату віри в Bitcoin.
Вінсент Лью, головний інвестиційний директор Kronos Research, охарактеризував рекордні погашення як сигнал інституційної переквалібровки. Великі розподільчики скорочують ризики та тестують точки входу, поки макроекономічні сигнали не стануть яснішими, сказав він. Коли умови покращаться, "апетит до ризику і розподіл повернуться швидко."
Відтоки збігаються з ширшим невизначеністю на фінансових ринках. Розширене припинення роботи уряду США зменшило ліквідність, а ослаблення очікувань на зниження процентних ставок Федеральним резервом у грудні спричинило тиск на ризикові активи загалом. CME FedWatch Tool зараз присвоює менше 50% ймовірності зниженню на 25 базисних пунктів наступного місяця.
Bitcoin та ширший крипторинок були тісно пов'язані з макроекономічними настроями, що діють більше як ризикові акції, а не як некорельовані сховища вартості, яких колись прорекламували їхні прихильники.
Ринок опцій сигналізує про оборонне позиціонування
Інституційна тривога видно за межами потоків ETF. Опціонні трейдери активно стараються хеджувати себе від подальшого зниження, оскільки вартість захисних путівок досягає багатомісячних максимумів щодо колів.
Шон Доусон, керівник досліджень Derive.xyz, відзначив, що зростаюча кількість учасників ринку купує захист від падіння Bitcoin до $80,000 до кінця грудня. Схилення 250-денного бінарного колі-опціону для IBIT досягло 3.1%, що є найвищим рівнем за сім місяців, згідно з даними MarketChameleon.
Ведмеже позиціонування припускає, що навіть тоді, коли деякі фонди зменшують експозицію через погашення, інші готуються до можливості продовженої слабкості.
IBIT залишається домінантним, незважаючи на зустрічі
Останні відтоки не завдали значних ударів по домінантній позиції IBIT у ландшафті ETF. Фонд все ще утримує приблизно $72.76 мільярдів в нетто-активах, що робить його найбільшим спотовим Bitcoin ETF в світі з великим відривом.
Ціна акцій IBIT знизилася приблизно на 16% до близько $52, що є найнижчої позначки з квітня. Однак фонд залучив приблизно $26 мільярдів у притоки цього року перед листопадовим розворотом, і його активи під управлінням значно перевищують активи конкурентів.
Масштаб фонду робить його потоки особливо впливовими для ринкового настрою. Великі одноденні погашення можуть розгойдувати спотовий ринок, оскільки менеджери ETF продають базові біткойни для задоволення вимог на виведення коштів.
Ділін Ву, стратег з досліджень Pepperstone, сказав Bloomberg, що відтоки ETF, у поєднанні з продажем довгострокових власників, посилили ліквідність ринку, знижуючи короткострокові ціни Bitcoin і підсвічуючи ослаблення довіри на ринку.
Загальний ринок залишається слабким
Вихід ETF відображає ширшу слабкість на крипторинках. Інвестиційні продукти цифрових активів зафіксували $2 мільярди вийшли лише минулого тижня, що є третім поспіль тижнем виведення, доводячи тритижневий загальний відтік до $3.2 мільярдів.
Спотові Ethereum ETFs слідують схожій моделі. ETHA від BlackRock зареєстрував $165 мільйонів у відтоках у вівторок, в той час як ширший комплекс спотових Ethereum ETF зафіксував понад $900 мільйонів у погашеннях протягом останніх збиткових серій.
Деякі продукти альткоїнів продемонстрували стійкість. Спотові Solana ETFs продовжували свою позитивну серію приток 16 днів, накопичуючи $420 мільйонів у притоках, навіть тоді як Bitcoin і Ethereum продукти втрачають кошти.
Аналітики вважають, що шаблон відображає дозрілий, але обережний ринок, де інвестори розрізняють активи, а не розглядають всі крипто як одну торгівлю. Однак без ясного каталізатора для змінення настроїв, короткострокові перспективи залишаються невизначеними.
Bitcoin торгувався біля $91,400 вранці середи, піднявшись трохи від тижневої низини, але все ще на 30% менше від жовтневого піка. Усі погляди залишаються на грудневому засіданні Федерального резерву і вхідних економічних даних для сигналів, які можуть змінити інституційну позицію в тому чи іншому напрямку.